181214 time 081456：

现货金价周四开于1245.70美元，盘初略有回荡维持于1244美元附近窄幅整理，午后，欧元在利率决议前夕出现小幅升势提振金价温和攀升，并在亚欧错盘阶段触及1246.69美元日内高位。欧洲盘中，缺乏汇市持续支撑力后，金价回落修正，考验下方技术支撑。欧央行确认结束QE、下调经济增速和通胀预期，明确再投资将持续到首次加息后，但模糊加息时点。决议及德拉吉发布会立场符合预期，同期还受到美周失业数据重新表现优异，令欧元前高后低，维持震荡拉锯之势。金价在美初窄幅震荡中触及1240美元低位，其后反应平静，维持于1242美元附近拉锯，终收于1241.71美元，小跌3.59美元，跌幅0.29%。

持续下滑后，市场预期欧元区制造业、非制造业将实现年内低位的企稳，欧洲经济形势好坏消息参半，意大利预算有望妥协解决，法国骚乱仍在延续，欧元区正在寻求主动性的变革，未来3个月将是观察欧元区经济能否稳住的重要时期。日内核心数据来自于美11月零售，感恩节期间整体消费平淡令市场预期不佳（也有在线促销令10月数据高涨之后的高基数下的回落原因），料数据出现符合或略好于预期概率偏大，但偏悲观预期将有助于降低对美元的盘口下行冲击力，在劳动力市场隔夜好消息令加息预期更为稳定，数据揭晓出现利空兑现效应偏大。

16:30 德国12月制造业PMI初值      预期 51.7  前值 51.8

17:00 欧元区12月综合PMI初值      预期 52.8  前值 52.7

21:30 美国11月零售销售环比       预期 0.1%  前值 0.8%

22:45 美12月Markit制造业PMI初值  预期 55    前值 55.3

展望下周，市场对美联储加息进程较此前出现明显分歧，下周12月会议决议具有较强指引力，是核心关注事件：

数据层面，周焦点是因圣诞假期临近提前在周五公布的美11月PCE物价和个人收入，美11月CPI较市场悲观预期略好，有效对冲了油价下滑的压力，显示美经济活力刺激下的通胀提振效应。相对能源价格反应更为钝化的PCE物价料将温和较CPI数据乐观，这一预期将注入下周美联储议息进程中。相较而言，收入能否维持此前两月的强劲势头，是判断未来通胀走势的重要前瞻性指标，值得关注。其它值得关注经济数据还有：周一欧元区11月通胀终值、周二德国12月IFO商业景气指数、周三英国11月通胀、周四英国11月零售、周五美三季度GDP终值等。

央行层面，北京时间周四美日日三大央行利率决议先后公布，其中英国央行12月会议无会后经济展望、通胀报告及新闻发布会，叠加退欧进程仍处于未明朗阶段；日本央行也无会后经济展望；市场一致预期将两大央行将维持现有政策，料对市场影响有限。尤以周四凌晨三点揭晓的美联储12月会议决议动向成为市场焦点：据美联储9月加息后中性利率显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%、2019年底为3.125%、2020年底为3.375%（即暗示美联储将在12月加息25个基点、明年加息3次、后年再加息1次）。通胀及劳动力市场近月出现波折，美股阶段回调压力大增形势令市场对美联储坚持此前加息进程充满质疑，尤以是迫切需要股市稳定经济的特朗普嗓门最为嘹亮，美联储官员也一改前期颇为肯定的调门转为强调重点需研判经济数据，令本月加息预期降至70%下方（明年加息仅仅一次）的悲观展望。但我们细究经济数据，通胀疲软主要源于油价的急剧跳水，扣除这一因素下的核心通胀依旧展现积极意义；就业市场在月度波动后，最新的周数据重新回升至相当亮眼的表现，显示劳动力市场仍处于历史同期的最佳水平区域（未来更多或体现为趋于顶峰阶段在新增就业数据常态回归）。因此，我们认为，就目前形势而言，尚看不出美联储会终结此前制定的渐进加息之路的可能性，本月加息几乎成定局。同时极大概率维持9月的加息点阵图不变；但有较大可能修正经济预期及通胀展望。市场影响方面，据最新利率期货显示，市场对12月加息预期为80%，回升至近一个高位。对明年加息预期徘徊在1-2次。明显低于美联储自身判断，有较大上升空间；另一角度，市场关注点逐渐将落于美联储加息后半程何时结束加息进程的判断中，即更为关注鲍威尔（及美联储官员们）的安抚性言辞；美元指数将受到这二者的左右博弈影响。我们判断，至少在中短期进程而言，我们应对加息预期的提振更为重视，美元指数在此阶段整体获益走强概率偏大。

时政方面，即将进入西方传统的圣诞新年假期，政治人物们将开启休假状态，料将处于较平淡的一个周期。英国脱欧协议短期处于搁置状态（草案在英国看来是一个较差的方案，而欧盟坚持强硬立场），未来有引发英国出现较大经济、政治震动的可能。意大利最终在预算方案中妥协，增强了欧盟财经政策约束力和权威性，这对欧元区未来统一的财经货币政策实行有极大好处，危机之下的革新变革力量能否有效重整欧元，是一个长期话题。

周四美元指数窄幅波动，收小阳线。本周通胀预期不佳，但实际值却显示内在较为强劲势头，巩固提振加息预期。周线动态维持小阳格局，本周日线布林中轨及MA30重新恢复上升，上行通道巩固完好，上下区间进一步收窄，预期震荡中略有利于多方的势头将至少维持至美联储下周利率决议前，较大概率实现上行突破。近档上行阻力位于本周高位的97.55附近，实质性的短期强阻位于年内高点及103.82-88.25下行阶段的61.8%黄金分位97.87合力构筑的97.70/90区域；近档下行较强支撑位于4小时MA30、MA60、日线布林中轨、MA30汇聚的97.05/96.88区域，继续下行则是9月来的阶段趋势上升通道下轨线所在的96.75/65区域。

金价周四窄幅盘整，回撤创本周新低的1240美元，。触及见底1160美元来区间震荡上行的波动中枢，这一带如前分析也是上周五突破前的短期技术强阻。超短期4小时盘口分析显示，如周三分析，金价本周弱势窄幅回荡等候MA60修复基本到位，触及1239/40美元的短期强支撑区域；同时，我们自设综合指标也频临超卖区域。周线动态呈新高突破后的回踩确认支撑格局。我们分析本周温和修正另一个外围因素是临近美联储议息，市场对美元上行有所顾忌。在技术上的调整接近充分后，我们认为，目前金价处于短期技术波动的低谷，随时可以走出主动上升行情，甚至无需美元指数波动配合。今日回荡后动态上行，周线形成小阴小阳格局偏大，这种技术形态均无碍下周信息落地前后，金价继续上攻。技术上的支撑阻力位请参考周四分析，无重要变化。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

             若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181213 time 062356：

现货金价周三开于1242.86美元，早盘小幅推升后震荡回落，亚洲盘口维持窄幅震荡走势。欧洲盘初，在美元指数延续的高位窄幅震荡中金价触及1241.90美元日内低位。欧美错盘阶段，媒体传出意大利妥协将预算赤字目标设在2%，欧元跳涨。美初，美CPI因油价回落下滑符合市场预期，美元指数动态盘口波动有限，但美盘呈持续回落之势，一度击穿97关口。金价有限获益，欧美盘口震荡温和推升，最高触及重新回归盘初水平1247.14美元日内高位。尾盘据初步统计，特蕾莎·梅过关执政地位投票，英镑巩固升势，美元指数围绕97关口拉锯，金价略有回落后复升， 终收于1245.30美元，小跌2.47美元，涨幅0.20%。

今日市场焦点是欧央行12月货币政策决议：按此前欧央行计划将于本月底也就是本次会议后正式结束QE刺激计划，并较大概率在近期会议中释放既定于2019年秋季开启加息的进程。但10月来欧元区通胀疲弱（油价跳水）扭转此前较为乐观展望、经济增长势头下滑（经济龙头德国三季度初值甚至出现衰退跌0.2%），令市场对欧央行推迟加息时点预期激增，请参见上周五展望分析。我们分析，欧央行料维持既定退出计划。同时德拉吉将更多出现安抚性解析，即也不排除欧央行在未来采用此前曝出的创新的多年期贷款工具的可能性。我们认为，欧央行决议不会对欧/美阶段走势产生实质影响，也不会对金市当前阶段运行趋势产生实质改变，短期盘口波动我们倾向在金市操作策略中予以淡化。

20:45 欧洲央行公布利率决议 / 21:30 德拉吉召开新闻发布会

21:30 美12月8日当周首申失业救济人数(万人)   预期 22.7  前值 23.1

周三美元指数受欧元利好压制回撤重归97关口区域，呈高位盘整整理走势，维持阶段强势震荡形态。技术上，无新补充信息，请回顾此前系列分析。

金价周三获益于美元回撤。另一方面，美元回撤为美国股市所乐见，美股走稳令市场避险情绪缓和。二者合力下，金价振幅不大，维持温和升势。我们认为，上周金价从技术角度对1239/45美元的突破，本周初得以回踩确认，本周后两个交易日将极大概率继续上行，这一走势甚至无需弱势美元的配合：即今日亚欧盘口即可在美元相对稳定环境下出现对隔夜美元跌势的有效补涨。短期美元走强，易引发金融市场不稳定波动催生金市避险情绪回归；若美元延续走弱，金价也将获益提振，将是金市多方主动发力的较好窗口机会区域。技术上，4小时MA30和位于1244/39美元前述强支撑汇聚，进一步略下方则是继续提升的4小时MA60，目前位于1237美元附近；而下方短期多空分水岭位于日线布林中轨1230/29美元区域。近期上行阻力依旧分别位于1249/53美元区域，1256/7、1261/71美元区域。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

             若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181212 time 063756：

现货金价周二开于1244.04美元，亚洲盘口在美元指数温和回撤背景下，金价震荡逐渐走高，这一趋势延续到欧洲初盘触及至1249.47美元日内高位。美初，PPI略好于预期刺激美元指数低位强劲回升，金价承压在欧市高位震荡区间一路盘整下行，在美期金收盘前后触及至1240.90美元日内低位。尾盘略有反抽，终收于1242.83美元，小跌1.35美元，跌幅0.11%。

今日市场核心焦点是美11月CPI数据：隔夜美11月PPI物价大幅低于前值但略高于预期，其中扣除能源食品的核心同比还略超前值，这一幅度还略超出市场及我们预期，薪资的提升带动服务价格上扬相当程度抵消了能源价格的下滑。数据发布后，美元指数恢复上行，震荡拉升愈40个基点。我们分析认为，今日CPI物价较大概率复制这一趋势，环同比较前回落，但更为稳定的扣除能源食品价格波动因素的核心通胀则相对平稳。市场开始修正此前悲观的通胀预期，美元极大概率延续强势震荡格局。

21:30  美国11月CPI同比     预期 2.2%   前值 2.5%

          美国11月CPI环比     预期 0%      前值 0.3%

          11月核心CPI同比     预期 2.2%   前值 2.1%

          11月核心CPI环比     预期 0.2%   前值 0.2%

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust  周二增持3.24吨，增幅为0.43%，当前持仓量为763.56吨。

周二美元指数先抑后扬，符合超短期盘口技术指引，并在盘中完成修正，创出年内次高点。技术上，短期仍将强势震荡，并保持挑战97.70年内高位的格局之中。我们认为，美联储12月加息几乎成定局，随着这一事件临近，美元创出新高是大概率事件。近档上行较强阻力位于97.70年内高点及103.82-88.25下行阶段的61.8%黄金分位97.87合力构筑的97.70/90区域；下方有效强支撑近档位于97.00/85区域。

金价周二延续整理，一方面源于美元强劲及股市相对稳定，另一方面也是技术上存有继续修正巩固需求。日线两连阴后，金价落于前期强阻区域及4小时MA30区域。我们分析认为，金价修正已近充分，再次强劲走高将一触即发。当然，在美元走势短期存创新高盘口性压力下，也不排除通过延续震荡时间换取空间的方式等候4小时MA60的上行。出现这一局面，也通常意味着美元新高压力下避险情绪回归金价回升如影随形。技术上，金价目前正考验昨述1243/39美元短期强支撑，继续下行的支撑则分别位于上移的4小时MA60的1237/5美元区域，以及日线布林中轨1228/7美元区域。近期上行阻力则分别位于1249/53美元区域，1256/7、1261/71美元区域。

操作上，建议阶段分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

             若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181211 time 191556：

黄金市场极具上涨动能

美国黄金市场数据今日推迟出炉。外汇市场没有特别的看点，基金在六大外汇期货市场中做多美元的净能量继续流入，时隔近三年（2016年初至今）后，基金美元净持仓市值首次突破300亿美元，由前周的295.3274亿美元放大至311.2267亿美元，意味着美元仍具强势韧性。

然笔者需要重点补充分析的是近两周的黄金市场资金动向，极具看点，并有力地说明后市黄金市场极具上涨动能：

通常情况下，COMEX期金市场未平仓合约总容量市值，与金价的涨跌密切相关。总容量市值上涨，则金价大多趋于上涨。总容量市值下行，则基本会对应着金价的下跌趋势。其波动顶底也基本精确对应。图中我们可以看出，2015年底，COMEX期金市场未平仓合约总容量市值为829亿美元时对应的中期底部，以及此后总市值放大至1771美元时对应的中期顶部。此后的金价中期顶底，也未平仓合约总容量市值顶底对应。

然总容量市值的顶底到底再哪里呢？我们其实也是不知道的。于是笔者再根据黄金市场特有的波动属性，参数调整，设计出一个“量变率”指标，让其配合总容量市值的变化去诊断黄金市场可能的波段顶底。通常情况，当量变率触及天线时，我们要注意金价波段见顶可能。当量变率触及地线时，我们要注意金价见底可能。如此这般，信号的操作参考价值就提高了不少。

最近两周的美国COMEX期金市场可有意思了，估计没有多少市场人士能够洞悉到这种奇怪信号背后的极强操作参考价值。最近两周，金价震荡上行，且有明显加速迹象，但看COMEX期金市场未平仓合约市值，却反而大幅走低，由1300亿美元附近大幅下降至最新的991亿美元，创出近两年新低，并使得量变率指标反而向地线行进，彰显出更为强烈的“底部信号”。

至于COMEX期金市场后市容量变化，几乎毫无疑问，我们会看到黄金市场总值转而回升，而市场总值的回升，又通常对应着金价的进一步上行。故此，我们认为阶段黄金市场后市，极具上涨韧性。但即便如此，我们也不建议会员们进一步增仓了，持有各自的4-6成（4-6倍杠杆）多头便是，稳健驶得万年船！

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181211 time 070756：

现货金价周一开于1249.10美元，开盘后的震荡延续周五升势摸高至1250.78美元。其后，金市处于谨慎交易格局，对早盘欧盟法院裁定英国可单边撤回退欧决定英镑升势引发美元指数回撤反应平淡，金价维持盘初高位窄幅震荡。欧洲时段，有关英国退欧信息纷繁复杂，美元指数低位企稳温和反抽，金价出现震荡回落修正走势。进入美盘后，在英国首相特蕾莎·梅推迟脱欧协议投票重启磋商后，英镑急跌150个基点，创2017年4月来新低。同时连累欧元，美元指数重回97关口之上。美元强劲走势抵消了美初至中盘美股的动荡下滑给予金价影响。随着市场对华为孟晚舟保释申请通过出现乐观预期，美股在科技股引领下强劲反抽，三大股指纷纷收涨。避险情绪暂时撤离，叠加美元的强劲走势，金价在美初盘口窄幅震荡回升被终结，重归欧市的修正盘弱格局，探至1241.53美元日内低位后，企稳。终收于1244.18美元，日跌4.09美元，跌幅0.33%。

原定于今日进行就英国脱欧协议草案议会投票表决被推迟，英国退欧进程依旧处于各方激烈博弈格局下，对短期汇市影响巨大。但我们关注，该议题对金市影响更多由汇市波动间接影响，在未有明确硬脱欧风险结果出现时，并未引发金市就此的避险获益。今日市场的关注核心将聚焦于美11月系列通胀数据，也是CPI前瞻指标的PPI数据：由于原油价格在过去两个月跌去三分之一，完全回吐去年8月来的涨幅，令市场对通胀预期急转，周末率先公布的国内11月通胀数据双双超预期下落，其中PPI创下2016年11月来的新低。能源价格波动料将在反应更为敏感的PPI得以充分体现，环同比下滑是较大概率事件。美联储加息预期近期持续下行，明年暂停加息的呼声高涨。周一高盛又降低此前明年加息4次的预期调门，令市场悲观气氛达至顶峰。我们认为，市场对通胀出现阶段的疲软回落，已有较为明确的充分反应。日内数据冲击料更多呈现盘口回撤震荡性质，而不会改变目前美元强势震荡的趋势。

21:30 美国11月PPI同比  预期 2.5%  前值 2.9%

      美国11月PPI环比  预期 0%    前值 0.6%

      11月核心PPI同比  预期 2.5%  前值 2.6%

      11月核心PPI环比  预期 0.1%  前值 0.5%

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust  周五增持1.52吨，增幅为0.20%，当前持仓量为759.73吨。

受11月非农不及预期表现冲击，美元指数周五再度触及9月来的上升趋势线，并在周一动态击穿，走势一度岌岌可危。在比烂效应下，美元神奇的再度重归强势震荡攀升格局之中。技术上，短期4小时频临超卖区域，提示美元指数短期盘口震荡修正概率增强。预示美元短期仍将处于强势震荡格局之中。近档上行阻力位于97.70-97.54形成的短期趋势顶点趋势线97.35/45区域，继续上行则将是97.70阶段新高。下行较强支撑位于4小时MA60、日线布林中轨及MA30汇聚共振的96.96/83区域，继续下行的阶段趋势支撑位于93.80以来的上升趋势线目前位于96.7/6区域。

金价周五强势创阶段新高，周一惯性触及1250美元关口，但超短期盘口呈超买格局之下，非农行情整体呈现标准突破冲高再回踩前期技术支撑的强势修正走势。在此，将提供我们可以增仓的机会。技术上，短期强支撑位于前期次高点、昨日回落修正低位、周线MA250汇聚的1244/39美元区域，这里还是见底1160来形成的区间震荡上升行情的中轨区域，具有短期极强支撑效应；若出现意外盘口性强冲击，继续下行的支撑则分别位于快速上移的4小时MA60的1233/2美元区域，以及日线布林中轨上穿MA30的1228/7美元区域。近档上方阻力位于昨日（上周）高位、1046-1375阶段的61.8%黄金分位、1920-1046下跌阶段的23.6%分位汇聚的1249/53美元区域，经过修正本周突破这里将是较大概率事件；继续上行的阻力是日线MA200的1256/7美元区域；而真正短期趋势的强阻位于周线MA120、月线MA30、布林中轨、日线年线、周线MA60汇聚共振的1261/71美元区域，同时这里还是1160见底以来形成区间震荡上行上轨（即1214-1243形成的上升趋势线反压）区域，具有短期较强的技术压制能力。

策略上，金市上周取得阶段性突破后，多头形态维持良好。后市具备加速上行条件，我们应在此继续坚定看多持多，并可在当前回撤的技术修正较为理想阶段继续合理增持。日内波动的风险因素是，若加拿大方面扣押华为CFO孟晚舟事件听证会取得进展（即保释成功），将给予中美股市短期反弹窗口，这将为金价避险情绪下的续涨制造些许麻烦。反之，美股短期仍将陷入回落格局之中。但无论这一事件短期如何发展，都不会改变中美竞争加剧的战略格局，美股技术面趋弱条件下出现阶段低迷仍是极大概率事件。同时，若出现这一情形，金价在这一短期波动过程中，也将获益于商品回暖利好庇护，金价易涨难跌。

操作上，建议本周新入会员可在现价1244美元及下方，建立4成多头（4倍杠杆）；

        原持仓3成多头的会员，建议在1244美元及下方统一增持1成多头至总仓位4成（4倍杠杆）；

        原6成持仓老会员，则建议继续持仓待涨，静候盈利扩大时期来临。

        若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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-静候美股即将破位下的金价避险加速

2018年12月07日  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

本期基金持仓报告又将推迟至周二公布，故此不对上周基金的市场行为进行分析。

近期我们一直强调，影响金价波段的基本逻辑是避险，是基于美国股市恐将大幅调整，并拖累全球股市大幅调整引发的金融动荡忧虑。静观近期美股波动大，波动复杂，但并未丝毫打消我们认为美股将大幅调整的判断。而金价在美元相对强势中，也体现出越来越明显的避险韧性。甚至从金价与道琼斯波动的关联细节上，我们都能发现金价基于避险的波动逻辑。

我们认为，下周恐将是道琼斯、纳斯达克指数破位下行的一周，也理应是对应着金价突破后，进一步加速上行的一周，也是我们继续放大重仓多头获利的一周。但看欧洲股市，德国、英国、法国都已打破近几周的盘整而破位下行。日本股市比美国股市弱，但中继整理形态与美股类似，也意味着下周恐将破位。美股方面，中概明星股早已大幅回落，甚至腰斩。苹果股价也是从高位回落，劲头正盛，周五再创近月新低。高盛股价也是加速下行，相对于年内高点下跌过30%。但看道琼斯指数，从十月回调不足10%。笔者近期一直的观点皆是，即便美股的宏观区间震荡还会延续，道指也应该区间下跌至22500点附近或下方，也即道指理应还有近10%的下行空间。而一旦道指跌破24000点，市场恐慌必然加剧，现已准备极其充分的黄金市场，必然加速上行。

技术上，我们可以看出金价在20、60、120均线处都曾非常明显的承压，然后是突破上行。近两个月内，120日均线对金价的压制整固非常明显，上周已明显突破。毫无疑问，下一目标是年线。但如果美股真的破位，刺激避险情绪井喷，势必造成金价井喷。年线的阻力会被惯性突破，我们可能很快会见到1300美元附近的金价，2016年初的避险也如此。

上一轮相似的黄金避险行情，孕育于2015年底，爆发于2016年一季度。其孕育、整固、加速，与当前黄金市场有可比之处。当前市场之于金融市场的动荡忧虑，伴随美股的破位，也不会亚于2015年底。

操作上，坚定果断持有3-6成的黄金市场多头。只有3成多头的投资者，可以加仓至相对于期初仓位的4成，即所有会员持有4-6成仓位。