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首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » ※避险预期犹存 坚定看多黄金181203-1207
※避险预期犹存 坚定看多黄金181203-1207 |
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2018-12-01 20:11:40
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181207 time 070956： 周四清晨，有关华为财务总监（CFO）在加拿大应美国请求被拘押的消息传出，令市场对中美贸易再度恶化情绪蔓延。现货金价开于1237.58美元后，亚洲早盘在市场避险情绪刺激下冲高至1240美元附近。亚欧错盘阶段，随着美元在这一局面下获益于避险推升，金价出现回落修正并在欧洲初盘触及1234.57美元日内低位。欧美错盘阶段，ADP就业大幅不及预期，周失业也未及预期，令美元指数高位急跌，同时欧洲股市延续亚太股指跌势，美股期指在开盘前大跌，引发金价上攻创出阶段新高的1244.29美元。在其后，美11月强劲的非制造业数据发布后，美元指数缩窄跌幅。市场恐慌情绪缓解，美股低位快速回升，尾盘纳斯达克指数录得收涨。金价高位回落，回吐美初涨幅。终收于1237.53美元，微跌0.63美元，跌幅0.05%。 今日市场焦点是美11月非农系列数据：在系列前瞻指标差强人意后，市场主流预期从最初的20.5万调降至19.8万；失业率维持3.7%，薪资同比维持3.1%不变。 21:30 美国11月非农就业人口变动（万人） 预期 19.8 前值 25 美国11月失业率 预期 3.7% 前值 3.7% 美国11月平均每小时工资同比 预期 3.1% 前值 3.1% 美国11月平均每小时工资环比 预期 0.3% 前值 0.2% 23:00 美12月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 97 前值 97.5
好消息是： 11月美国ISM制造业指数为59.3，高于预期的57.5也高于前值57.7，止住此前两月下滑趋势。其中新订单指数升至62.1环比增4.7%，是本月制造业数据强劲表现的最大助力，有效缓解了对制造业见顶的质疑。其中就业分项指数为58.4，较前值56.8增加1.6个点（和10月降低2个点迥异）。 中性因素是： 11月美国ISM非制造业指数为60.7，高于预期59.7及前值60.3，处于持续扩张阶段，显示经济增长活力强劲。但其中就业分项指数为58.4，较前值59.7下降1.3个点（为连续3个月下滑）。 11月美国Markit服务业PMI终值为54.7，略低于前值54.8。 负面因素是： 11月非农纳入统计时间范畴内的截至11月24日当周初请失业金人数四周均值均为22.328万，较前一四周统计周期增加1.128万人。其中美国进入11月后连续三周上行，并且11月24日当周首次申请失业金人数修正值23.5万人，创六个月新高。尽管仍处于长期较低的区域范畴，但明显回升势头发出劳动力市场已达至顶峰后滑落信号，也是美国经济一个需要担忧的信号。 11月ADP就业人数+17.9万，低于预期19.5万及也低于前值22.7万，创3个月新低，也是年内第三低位。 另据25家大型投行预测显示，美国11月非农就业人口增幅料介于14-23万（宽于10月的16-21万和9月的16-22万），显示市场分歧有所增加。失业率料介于3.6%- 3.8%（预期中值持平于10月实际值，预期值略宽于10月预期的3.6-3.7%），平均时薪年率增幅料介于3.0%-3.2%(预期中值持平于10月实际值，预期也和10月持平)。25家投行预测非农均值为19.95万（高于10月预测中值的19.3万，也高于9月预测中值的18.57万，处于年内机构预期值的高峰区域），表明在薪资提升阶段，显示机构仍然对美劳动力市场充满信心。其中高盛持相对谨慎的预计11月非农就业岗位增加18.5万；失业率维持3.7不变%，平均时薪则相对乐观年率预计增长3.2%；略高于10月前值。 本周公布的系列非农前瞻指标中劣多优少，重要的制造业及非制造业维持强劲势头显示美国经济活力依然强劲，但持续创记录繁荣的劳动力市场已经触及顶峰并显现回落的初步迹象（除制造业就业保持增长势头外，主要劳动力前瞻指标均出现高位回落势头，尤其是周失业金申领人数11月连续回升），表明潜在的新增就业机会正在放缓。长期看，本轮经济周期创造的18-9万均值水准的非农数据也将难以长期维持。我们认为，10月非农保持异常靓丽是飓风影响后的次月（8月数值上调至27万，9月跌至11.8万谷底，10月有升至25万，三个月均值为21.3万），11月非农数据统计周期几乎没有天气等意外事件干扰，将反应近期较为真实的就业市场，极大概率在10月异常靓丽的25万水准下下滑，考虑到本月前瞻性指标回落因素影响，落于20万或以下至近年均值的18-9万区域甚至略下方将不是意外；失业率及薪资料将继续维持螺旋式上升的轨迹，本月较大概率维持不变，但在用工紧张格局下，有制造意外惊喜的可能。 市场影响方面，10月非农大幅高于预期，市场对此靓丽数值归结为飓风后周期的回归，同时薪资增速在9月显示强劲势头归于平淡令市场失望。美元指数在此前一天受英退欧进展消息影响大幅回落100个基点基础上，单日短暂明显呈盘口性提振效应（从欧盘低位回升近60个基点），但周一后美元随即再告回落，连跌至11月美联储会议结果出炉。与此对应，金价的盘口反应则更为微弱，在周四急涨18美元后，金价于1230/6这一狭窄技术区域内窄幅波动，但在其后一周出现5连阴，尤其是周初对应美元的连阴，显示强劲非农对金价延续的一定抑制力。我们认为，市场对两周后的美联储12月会议预期敏感度提升，本月非农数据作为“较为真实的”月度数据，将是市场研判近期美劳动力市场走向的重要判断依据之一，对市场的冲击料将高于此前两月。若非农数据如主流预期落于20-18万附近，失业率及薪资也符合预期，或录得在此之上水准，料将不会干扰市场对美联储货币政策调整的判断，美元将继续维持在现有强势通道内震荡，随着数据具体强劲势头而呈现盘口性的强弱变化；若非农意外（大幅）低于18万，或同时薪资、失业率意外不及预期，则有可能形成劳动力市场见顶回落，美联储加息应停止的预期将更为猛烈，美元有出现急跌，失守近期上行通道可能。对应金价，11月非农料将不会对金价震荡上行技术形态产生趋势性影响（请参见此前对美元、美股、金价的近期联动因素的分析）；盘口性来看，本月非农较低的预期将利于金价维持强势运行，若符合预期，不排除金价短期呈现冲高回落格局；若意外出现极小概率的超预期的20+及薪资或失业率，则金价不排除重新回落修正至1230/25美元区域。
数据层面，周三美11月通胀、周五美11月零售是核心焦点：在油价10-11月跳水走势后，市场对通胀预期变得谨慎悲观，若美薪资增速方面能提供继续强劲走势，将能有效缓解这一较为悲观的预期。同时，市场对感恩节期间的零售数据预期不佳。其它值得关注还有周二美生产者物价指数、周五的欧元区（德国）12月制造业初值及国内11月宏观经济数据值得关注。综合来看，两项关键数据预期不佳，料对美元将产生明显盘口抑制效应。 央行层面，欧央行及瑞士央行周四召开12月会议，其中欧央行预期将按计划于下个月停止购债退出QE刺激。欧央行此前反复传递给市场的预期是将于明年秋季开始启动加息进程。但在10月经济数据回落、油价急跌通胀复苏未及预期，经济增长有陷入滞胀风险时，又恰逢意大利预算超标的内部发展失衡顽疾的困扰，市场关注点在欧央行对其未来货币政策调整的最新表述。本周，欧元区财长会议传出改革进展，寄望加强欧洲稳定机制、强化单一处置基金的效用来解决欧元自身宽松联盟的结构性难题。同时，周三又有媒体提前释放欧央行正讨论2019年退出刺激计划的新路径（包含创新的多年期贷款工具）。我们分析认为，这是欧央行及德拉吉应对前述难题可能的选项之一，未来将择机推出。本次会议德拉吉料将继续艰难的维系欧央行既定的退出策略，对具体的加息时点予以模糊化。同时下周将进入美联储12月会议前的静默期，有关美联储货币政策的调整预期将更多交由经济数据判断推测。 时政方面，旷日持久的英国退欧进程又将迎来关键节点，本周二将此前达成的脱欧协议展开为期五天的下议院辩论，并在下周二（12月11日）举行议会投票决定脱欧进程。其中若投票未予通过，不但英国硬退欧（无协议）风险剧增，同时英国首相特蕾莎梅也将面临政治选择，不排除举行大型，英内政也将面临动荡风险。目前对这一风险事件，市场猜测扑朔迷离，我们倾向认为此前达成的脱欧协议最后艰难获得通过的概率相对较高。而不论是达成后对英镑欧元的提振效应，还是硬脱欧风险制造的避险反应，都将为金市制造偏乐观环境。本周另一热点在周初中美首脑会晤发出贸易战休战暖风信号后，周四凌晨再现急转，预示中美贸易争议的争执背后的复杂性。我们分析，当前及今后相当长一段时间内，中美战略竞争大于合作基本格局不会改变。从美元角度分析，市场将对美元上行因此而更为敏感脆弱，这一基调在宏观上是略利于金价向好。具体到当前，贸易战一波三折，如何有效的管控不至失衡，将成为今后的主旋律。 周四美元指数震荡回落，已经开始显现就业数据回落的影响，盘中再度触及93.80以来的上升趋势线，周线动态形成小阳连小阴的震荡攀升格局。日线上退守布林中轨线下方，日内面临风险事件，振幅料将加大，对此格局料将形成冲击。近档上方阻力位于日线布林中轨线的96.85附近；继续上行分别是4小时MA30、MA60汇聚的96.95附近，以及本周顶部的97.20区域，美元回升至这一区域方告进入短期多空平衡格局之中，未来在加息预期影响下，有望再创新高。近档下方支撑位于日线MA30的96.75附近，继续下行则是93.80以来的上升趋势线及昨日低位的重合的96.60/55区域，以及本周动态低位95.35/40区域，失守这一区域，意味着短期美元将进入技术上的一个小波段的回调整理周期。 金价周四创出阶段新高但未能持续，依然在1245美元关口受阻，符合我们对金价尚未真正展现做多主行情的判断，日线冲高回落形成短期隐忧，行情仍在犹疑中反复。但周线动态中阳上攻，趋势逐渐变得对多方有利无疑。月线2连阳后顶部持续受阻1240美元附近，反复冲击后，本月形成对此突破将是极大概率事件，我们对此应予以充分耐心和信心。短期技术支撑及阻力请参见周三分析。 操作上，继续分别持有各批次3-6成多头，等候阶段反弹延续； 若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。
181206 time 063856： 现货金价周三开于1238.86美元，开盘后的震荡中触及1233.24美元日内高位。亚洲早盘美元指数延续隔夜趋势推升，金价承压温和回撤，亚欧错盘阶段触及日内低位1233.24美元。进入欧洲时段，传出欧央行提出包括新的多年期贷款等退出刺激计划的新思路，欧元获得小幅提振，金价低位回升。美盘阶段，行情清淡，金价维持1237美元相对高位窄幅震荡，终收于1236.90美元，微跌1.47美元，跌幅0.12%。 因周三美国哀悼日延迟，今日将有大量美国经济数据公布（更正：ADP及非制造业数据推迟至今日公布），对明日非农有一定的前瞻指引，值得重点关注。 21:15 美国11月ADP就业人数变动 预期 19.5万 前值 22.7万 21:30 美12月1日当周首申失业救济人数 预期 22.5万 前值 23.4万 23:00 美国11月ISM非制造业指数 预期 59 前值 60.3 23:00 美国10月耐用品订单环比终值 预期 -2.4% 前值 -4.4% 欧佩克组织举行第175届会议 周三因美国临时假日，市场窄幅波动，美元指数温和上行，金价回撤中窄幅震荡，走势符合周三分析推断。技术及操作策略上，并无新的修正补充，请参见此前系列分析。 操作上，继续分别持有各批次3-6成多头，等候阶段反弹延续； 若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。
181205 time 072456： 现货金价周二开于1231.09美元，盘初的震荡中即触及1230.42美元日内低位。亚洲盘口美元指数受美联储加息决心降低造势影响，在隔夜弱势基础上持续盘跌。在国内期市开市后，商品板块集体走强，金价震荡持续走高。欧洲初盘，有关英国退欧进展传言促使英镑急涨加速美元跌势，美元急跌触及96.37这一两周新低，金价借势冲上1240美元关口。欧美错盘阶段，美元企稳至美初温和回升。在褪去G20刺激美股开盘走低，英国议会首次投票认定政府藐视议会后英镑回吐日内全部涨幅转跌，美元指数多发强势反扑，日内呈V型走势。金价在美元强劲走高阶段，维持欧市来的涨幅，并在美初盘口触及1241.88美元6周新高，其后高位窄幅震荡，终收于1238.37美元，日涨7.97美元，涨幅0.65%。 日内重要的美11月ADP就业及非制造业数据预期小幅回落，但仍维持高景气区域。因美前总统老布什哀悼仪式，美国股市债市周三临时休市纪念（但期市仍将运行），料美盘清淡波动，需提防清淡盘口运行下的盘口异动。原定今日美联储主席鲍威尔在国会联合经济委员会就经济前景作证词取消，时间待定。今日加拿大央行12会议因无会后政策声明及会后新闻发布会，市场普遍预期将不会有政策调整，对市场影响有限。日内值得关注的讯息如下： 17:00 欧元区11月综合PMI终值 预期 52.4 前值 52.4 欧元区11月服务业PMI终值 预期 53.1 前值 53.1 17:30 英国央行公布11月20日金融政策委员会会议记录 21:15 美国11月ADP就业人数变动 预期 19.5万 前值 22.7万 23:00 美国11月ISM非制造业指数 预期 59 前值 60.3 23:00 加拿大央行公布利率决定 预期 1.75% 前值 1.75% 周二美元指数盘中宽幅震荡，采取动态击穿93.80以来上升趋势线的手法，其后在美盘快速回收失地，日线呈V型反转走势，雷同于11月7日美中期选举当日走势（也是持续回落盘整数日后，在亚欧盘口持续走软，欧盘急跌击穿技术支撑虚破，美盘快速回升。其后4个交易日美元强劲上升，创年内新高。），这一次我们还可以乐观期待美元短期的乐观走势么？我们分析，油价下行导致通胀预期回落背景下，近期安抚性言辞更多体现为对动荡环境下股市的呵护。但不意味着美联储对于货币政策的基本思路发生变化，在系列重要经济数据依旧维持高景气周期阶段，美联储更明智的做法是按既定日程（甚至更快节奏）加息到目标区域，以便为未来货币调整留足空间。因此，最近对美联储政策调整的讨论，可以看到美股实在太需要弱势美元的支撑了（这也从隔夜美元从返强势后，美股重现大幅跌势得以印证）。我们认为，在多方成功维持多头形态后，美元重演诱空上行这一走势是相对大概率事件，在其后两周加息日益临近背景下，美元处于事实上易涨难跌阶段。当然，抑制美元涨势的依然是担忧对美国内及国际金融市场的冲击的反制力量。未来，美元整体维持震荡拉锯攀升可能性偏大。技术上，上下支撑阻力请参考周二分析，并无实质变化。 金价周二在弱势美元环境中强劲上攻，距离阶段新高一步之遥；美盘阶段，在美元急升背景下，金价获得美股大幅回落的避险支撑，维持住升势，窄幅震荡，也是金市内在转强的标志，符合我们对近阶段对美元、美股、金市之间互动的分析：即美元走弱，金价获得反向提振；美元温和推升，未引发美股剧烈回落反应的，将使得金价受到抑制回落；美元急升阶段，引发股市震动，则金价将从中获得避险获益。目前美股处于一个敏感脆弱的高位，易跌难涨，从而金价在美元相对平衡甚至呈现温和震荡上行波动拉锯过程中，金价将呈现出整体性获益，阶段带有避险刺激震荡走高的过程。技术上，近档下方支撑位于月线MA60、周线MA30的1237/2美元区域；4小时MA60、1243-1196回调阶段回撤38.2%黄金分位、日线MA30汇聚的1226/5美元区域；以及日线布林中轨、半年线构筑的短期多空平衡分界线1223/18美元区域。短期上方阻力位于周线MA250、前期高点及昨日高位的1239/45美元区域，继续上行则将面临1046-1375阶段的61.8%黄金分位、1920-1046下跌阶段的23.6%分位汇聚的1249/53美元区域，继续上行的较强阻力位于周线MA120、8月反抽高位1214-10月高位1243的反弹趋势顶部趋势线、月线MA30、月线布林中轨线以及日K线年线汇聚的1261/70美元区域。 操作上，继续分别持有各批次3-6成多头，等候阶段反弹延续； 若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。
181204 time 071956： 周末G20会议中，中美就经贸问题达成共识 决定停止升级关税等贸易限制措施。贸易战缓和对周一金融市场影响巨大（同时沙特王储在G20会议顺利出现，同俄罗斯、美磋商相关减产信息，意味着沙特政治危机告一段落）。原油开盘跳涨，美股期货及亚太股指纷纷上行，美元回落至97关口之下。金价周一开于1222.26美元，短暂震荡触及1221.15美元日内低位。在国内期市开市后，随着商品板块集体回暖震荡走高。亚欧错盘阶段，金价加速上行，突破1230美元关口。欧市盘中，美元指数修复回升，金价回落修正盘恒于1230美元下方窄幅整理。美初时段，乐观情绪刺激下，金价进一步冲高至1234.85美元三周来新高。其后美11月制造业指数录得59.3强劲回升，美元指数围绕97关口震荡拉锯，金价攻势衰竭，美盘中后段高位震荡后温和修正，终收于1230.57美元，日涨8.45美元，涨幅0.69%。 今日无重要经济数据发布，澳大利亚联储会议预期将不会有政策调整，对金市影响有限。 11:30 澳大利亚联储公布利率决议及政策声明 23:00 美联储威廉姆斯（3号人物，纽约联储主席）在一个地区经济会议上致开幕词 5日
周五美元指数如分析预期多方发动强势反扑，月、周线分别收高，阶段上行形态得以维持。美元上行同时月线长下影近十字星形态，周一在商品大幅走高背景下走弱，但基本面上制造业数据的强劲，则有效减弱美元指数下行压力。我们分析认为，此前金融市场对美元上行异常脆弱敏感。在贸易战趋缓背景下，金融市场心态得以修复，或将有助于美元打开阶段上行的空间。在美联储事实上几乎确认12月加息还有半个月的时间，美元指数走势将更多交由经济数据及美联储加息预期主导。技术上，近档下方支撑位于4小时MA60、日线布林中轨线汇聚的96.87附近；继续下行则是日线MA30及93.80-94.78-95.67-96.04形成的反弹趋势支撑线汇聚的96.77/60区域，更下方则是93.80-97.70阶段的61.8%黄金分位96.21附近。近档上方阻力位于上周以来形成的顶部逐渐下移的97.20区域，继续上行则分别是97.70-97.54趋势线目前位于97.45/40区域，97.70的阶段新高位置。目前，美元指数上下波动的临界区域收窄至97.70-96.60，且未来将进一步收窄，短期多空在此的博弈料仍将激烈，临近加息前数据密集，美元指数在技术上也即将迎来转折时点。 金价周五面临强势美元守稳1220美元关口，月线六连阴后实现底部2连阳，KD即将低位金叉，意味着本月延续超跌反弹概率极高。周一借商品回暖大势，较此前预期更快的突破此前三角收敛形态禁锢，意味着金价将进入放大波幅的阶段。上方受阻于周线MA30、月线MA60汇聚区域，符合现阶段上行逐步消化技术阻碍关口的特性。近档下方支撑位于过去两周的顶部1230/29美元区域，继续下行则是1243-1196回调阶段回撤38.2%黄金分位的1226/5美元区域，以及日线布林中轨线、半年线汇聚的1220/8美元区域。近档上行阻力位于周线MA30、月线MA60汇聚的1232/7美元区域；继续上行则是10月底反弹高位的1240/5美元区域。 策略上，请回顾周评分析，我们将继续在金市自身的内蕴悄然转强之际看多持多，耐心等候属于阶段主行情的到来。
若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。
避险预期犹存 坚定看多黄金 2018年12月1日 威尔鑫投资咨询研究中心 近期对冲基金在金、银、外汇市场中的单周运作特征看点不大，对冲基金在各市场的总体分布特征，更能洞悉市场真谛，尤其黄金市场。黄金虽贵为商品，但却比任何商品更具金融属性。其它大宗商品，甚至原油、白银，工业与民用需求对商品的影响很大，且它们本身也具备较大的供需弹性，尤其是供应弹性。而黄金则例外，长期基本维持相对稳定的刚需。行情好时想放大基本产能也不行，整年只能维持大约2500吨的产能，且超过90%的矿产金会被不必择时的刚需消化，这些刚需是婚庆纪念、生日，或其它纪念日。人一辈子难得几个需要黄金的纪念日，几乎没人会去关注此时的金价是否合算。故黄金本身金融属性极强。 白银虽商品属性强很多，但波动总体跟随金价波动。11月的白银价格月线收盘为近9年第二低位，月线K值定格在18年绝对低位附近。金银价格比为近30年最大值： 再就白银价格本身技术面而言，目前无疑处于近20年的大体最低位附近。250月均线，近18年绝对低位定盘的K值，都意味着当前白银可能是一个长期战略底。 至于黄金，近阶段运行的逻辑必要要弄清楚。最近两周总体体现出对美元走强的回调抵抗，是一种市场对避险的预期反应。一周美股的超预期反弹、美元走强，皆未对金价构成有效压力，说明做多黄金的内蕴正悄然转强。而一旦美股再度走弱，尤其再创调整新低，相信黄金会有一个基于避险的“井喷”。而商品市场总体应随着美股的走弱而继续走弱。 上周对冲基金在六大外汇期货市场做多美元的净能量再创近年新高，基于我们长期看多美元的视觉，没有进一步对此进行更多分析的必要。短期回调或延续上涨，皆应不改中长期上行格局。然近两月，尤其近两周，黄金之于美元走强、之于美股大肆反弹的“抗跌”，彰显逐渐增强的做多内蕴。 毫无疑问，阶段性黄金市场的多空转换很清晰，尤其多空双向平仓，是对此前中期趋势的不认可。基金行为显示，阶段黄金市场尚未迎来真正的做多阶段。 此外，从上周COMEX期金市场的持仓律动来看，上周整个COMEX期金市场的多空双向总持仓大幅减小超过15%，参考此前近20年的此类情况，这种多空双向总持仓的“激变”，往往意味着金价的阶段底部。此前几次相对类似的情况为，2017年1月31日，COMEX期金未平仓合约单周大幅缩减近20%；2014年11月25日当周、2017年1月31日也如此、 上周对冲基金在六大外汇期货市场中的操作也基本符合预期，推动美元走强。 操作上，基于持有原有的3-6成多头即可。当前黄金市场做多内蕴正在强化，尚未属于做多的初级阶段。 |
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