190118 time 065656：

现货金价周四开于1293.84美元，亚洲早盘在国内期市开市后承接隔夜美盘涨势惯性冲高至1295.32美元。此后，在美元动态趋强的盘口制约下，重新陷入1290美元上方胶着的拉锯状态。美初时段，美周失业等数据强劲表现令金价承压回落探至1288.60美元。美元涨势在技术关口前止步，金价回落幅度有限，看多格局维持完好。终平淡收于1291.80美元，微跌1.59美元，跌幅0.12%。

信息数据面上，重点关注美联储三号人物纽约联储主席威廉姆斯讲话，这将是美联储1月会议前美联储最后的公开发声：此前威廉姆斯在12月22日接受访谈时称：美联储将认真听取市场声音，进一步加息并非承诺，对2019年货币政策持开放观点，将取决于经济数据。作为美联储加息后首次代表美联储作出立场调整，为近阶段一系列美联储温和安抚性言辞作出表率。今日威廉姆斯的讲话料也将为即将开启的美联储1月会议定下基调，料此前12月讲话的核心思想不会改变。 

22:05 美联储三号人物威廉姆斯就美国经济前景和货币政策发表讲话

23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值      预期 96.9  前值 98.3

展望下周，周一美国马丁路德金纪念日休市，市场将处于清淡波动模式中，需提防此前及其后的长周末意外放大的盘口性波动：

数据层面，受到美政府停摆影响，部分美国经济数据将继续延期发布；周一国内12月宏观经济数据发布，重点关注4季度GDP，市场预期将在3季度十年新低的6.5%上延续小幅下滑至6.4%，对商品市场有一定的负面影响；周四的欧元区（德国）1制造业及服务业初值目前市场谨慎乐观，能否出现这一乐观改变将是下周欧元区难得的好消息。其它值得关注的数据还有周五的德国1月IFO商业景气指数、美12月耐用品订单是等。

央行层面，日本及欧洲央行1月会议将先后于周三、周四公布利率决议及政策声明，其中欧央行1月决议是全周核心事件，继12月欧央行会议下调经济增长及通胀预期、随后的纪要暗示欧央行加息预期时间由此前一直宣称的今年秋季推迟至年末，进而在本周德拉吉进一步明确货币宽松刺激政策仍然需要。可以预想，尽管仍有偏鹰立场的德荷委员不排除年内加息选项，但下周欧央行及德拉吉整体仍将维持这一鸽派基调，意图维持相对弱势的欧元。

时政方面，美国政府停摆延续对市场的影响将逐渐增大，而目前来看两党在关键议题分歧依旧，互不让步。后市该议题的进展将是左右盘口信息的重要变数之一。英国退欧前景仍旧扑朔迷离，我们倾向退欧最终会在一波三折的闹剧中艰难达成协议，建议投资者无需过分关注细节，保持宏观适度留意即可，在未导致英国内政动荡以及英国欧洲经济前景产生重要改变前，该事件的进展信息仅局限于英镑的扰动，对金市影响有限。

周四美元指数盘中尝试突破日线布林中轨无功而返，日线呈周高位区域震荡的十字星。这一走势符合超短期4小时盘口呈现的温和超买在技术关隘前的市场反应。同时，周线四连阴后，本周动态温和反抽，目前对周线布林中轨一线仍未有效突破。日线、周线布林中轨趋于重合，对本周反弹走势形成重要制约，这一带也将是短期多空激烈博弈的区域。在下周欧央行鸽派会议氛围烘托及相对强势的美就业保持强劲势头以及制造业小幅回升预期等等基本面依然强劲背景下，我们认为美元在震荡拉锯后延续向日线MA60区域继续反弹的概率较高。技术上，阶段性的阻力支撑无明显变化，请参考此前系列分析。

在美股延续稳定反弹的意外中，周四金价依然高位胶着。周线在12月下旬强劲两连阳后，接连三周高位震荡拉锯，上方受限于1295/8美元，但重心小幅稳步抬升的多头格局。动态五连阳下，部分指标KD、RSI进入高位运行，显示修正需求日益提升，这一需求若得以美元上行突破，将出现较为明显的盘中震荡回落。但另一角度分析，主导本轮避险行情的美股也已反弹四周，再次回落的需求也日益明显。未来不久的短期内美股二次回落阶段（若出现美元猛烈加速上行，幅度存加剧放大的效应）刺激则又将催生激发金价的避险加速上升走势。故短期内我们既要防止美元出现上行对当前金价的打压，空仓的新入会员应继续坐逢低建仓的准备；同时，更重要的是，我们继续对阶段金价保持乐观信心，站上1300美元乃至1320美元上方是大概率事件，即金价在当前的技术指标高位钝化的将不是意外。今日是美国周一假日前的长周末，料将围绕周线形态展开争夺，在无意外干扰情形下，金价通常会惯性维持或放大此前震荡攀升趋势。

操作上，继续建议分别持有4-6成（4-6倍杠杆）多头头寸，年内新入客户则维持3成（3倍杠杆）多头持仓，静候阶段行情深化发展；

         空仓新入会员继续等候可适逢金价低于过去两周周线实体中枢的1285美元下方至1880美元一线逢低自行建立3成多头；

        若需临时进行调整或修正持仓，将会快讯及短信通知。

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190117 time 064256：

现货金价周三开于1289.31美元，亚洲盘口依然围绕1290美元窄幅震荡，尾盘略有上翘。欧洲时段，英国和德国通胀数据疲软下美元指数动态上行，金价承压缓落至1287.72美元日内低位。进入美盘后，美指维持96上方窄幅震荡，金价做多力量略胜一筹，小幅拉升触及1294.96美元日内高位。但美国银行、高盛等金融股良好业绩为美股反弹续命，金价缺乏直接突破意愿，尾盘温和震荡回收。终收于1296.46美元，日涨4.38美元，涨幅0.34%。

信息数据面上，日内值得关注的讯息如下，对金市影响有限：

21:30 美国1月12日当周首次申请失业救济人数   预期 22万  前值 21.6万

21:30 美国12月新屋开工(万户)                预期 125   前值 125.6

23:45 美联储理事夸尔斯在保险行业论坛上发表讲话

周三美元指数延续反弹，上方依然受限于日线布林中轨及97.71以来的下降通道上轨，超短期4小时指标频临超买区域，同时日线MACD、KD发出乐观信号，预示美元将较大概率在96.20/30-96.10/95.85区域拉锯整理，而下周即将迎来欧央行1月会议，在基本面比较支持下，美元进一步回升将是较大概率事件。周三金价欧盘因美元压力动态回落，幅度略小于预期，美盘美股短期维持乐观气氛，未能进一步促使跌穿1287的近档技术支撑，金市多方跃跃欲试，显示金市对美股目前阶段反抽行情已经开始做顶部预期，未来美股若稍有展现回落迹象，即可激发金价避险性的上行突破。技术上，无新补充，请参看此前系列分析。

操作上，去年的老会员建议持有4-6成（4-6倍杠杆）多头头寸，年内新入客户则维持3成（3倍杠杆）多头持仓，静候阶段行情深化发展；

        本周空仓新入会员继续等候可适逢金价低于过去两周周线实体中枢的1285美元下方至1880美元一线逢低自行建立3成多头；

        若需临时进行调整或修正持仓，将会快讯及短信通知。

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190116 time 072656：

汇市风云激荡 金价波澜不惊窄幅波动：现货金价周二开于1291.87美元，风险事件前夕，亚洲盘口维持于1290美元上方窄幅波动，行情清淡。欧洲初盘，德国GDP增速创五年新低，欧元疲软走低，金价联动回落。欧美错盘阶段，金价低位拉锯震荡。进入美盘后，英国退欧协议难以通过成为市场共识，英镑在早盘温和回落走势基础上，加速回落，金价出现避险性质的回升触及至1294.66美元日内高位。德拉吉称“欧元区经济弱于预期，比我们几个月前预计的时间更长，仍需大量货币宽松”。鸽派立场讲话后，欧元继续急跌日内跌逾100个基点。欧元英镑暴跌，基本面上具有优势的美元获得追捧，美元指数上行突破96关口，金价承压跌穿1290美元关口后触及1286.67美元本周低位。凌晨后，英政府脱欧协议被议会以432-202票大比例否决，但英镑急速回升200个基点，呈“V”型走势，美元指数高位回落修正涨幅，金价温和回升，终收于1289.08美元，小跌2.27美元，跌幅0.18%。

原定于今日发布的美12月零售因政府停摆推迟；大环境疲弱背景下市场对英国12月通胀还是给予谨慎偏乐观的预期；德国12通胀终值和初值相近，难有意外。日内值得关注的讯息如下，对金市影响有限：

15:00 德国12月CPI同比终值   预期 1.7%  前值 1.7%

      德国12月CPI环比终值   预期 0.1%  前值 0.1%

17:30 英国12月CPI同比       预期 2.1%  前值 2.3%

      英国12月CPI环比       预期 0.2%  前值 0.2%

      英国12月核心CPI同比   预期 1.8%  前值 1.8%

17日
03:00 美联储发布经济状况褐皮书

“没有比较就没有伤害”，12月加息后，股市承压令美联储态度转为温和意图压制强势美元拯救市场信心；但，强势欧元又是欧央行无法承受之重，这一走势压力下，新年前后一直缺失的欧央行在下周即将开启的欧央行1月会议前夕终于明确发声，欧元区经济失速压力下，德拉吉鸽派压制欧元意图明显。在未来一个阶段，“一个看得见的手”仍将左右汇市进展，即我们反复强调的美国经济好于欧英日等其它发达经济体，甚至不确定性也小于国内，缺乏持续下跌的基本面基础。

周二美元指数强劲反弹触及日线布林中轨区域；尾盘英镑“意外”V型反转走势令美元反弹未能逾越这一短期技术强阻区域，也是此前相对弱势技术形态下，也符合多空相互博弈的大概率结果。技术上，强劲反抽后美元指数日线MACD绿柱收窄低位掉头即将金叉向上预示短期依然拥有向上延续反弹的势头。近档上行阻力位于日线布林中轨及昨日高位汇聚的95.20/30区域，下方近档支撑位于4小时MA60、日线半年线和103.82-88.25下行阶段的50%分位汇聚共振的95.88/96.10区域。目前美元指数在这两者之间拉锯，仍属于弱势反弹走势，下方料将是日内重要波动的重要支撑。进一步上行，则是日线MA30下穿MA60的96.50/60区域，这里也是阶段多空分水岭区域，在英国退欧引发系列不确定忧虑制约下，本周美元指数有望继续向这一区域靠拢。

英国退欧协议被大比例否决，多少令我们意外。金价受避险情绪回升的庇护，但同时受到美元大幅上行的压制，如昨分析，二者同时作用，影响相互大半对冲下，周二金价窄幅拉锯就不足为奇。另一个令我们意外的美股急跌后反弹的持续性，日线布林中轨线上方、MA30附近连续6个交易日碎阳盘整走势，也令金价千三关前止步，持续位于当前的1290美元附近拉锯。技术上，日线对应美元出现MACD红转绿，高位死叉预示短期有承压整理需求。目前金价4小时MA60、MA30走平趋于重和于1289/90美元区域拉锯，略下方则是1366-1160下行阶段的61.8%黄金分位1288/7美元区域支撑；进一步下行则是251-1920宏观上行趋势阶段的61.8%黄金分位、1214-1243-1276形成的1160美元以来的反弹震荡上行箱体上轨、日线布林中轨线共振的1283/0美元区域，这里将是短期金价回撤整理的极强支撑。上方近档阻力是三周高位、同时也是1046-1375上行阶段回撤23.6%分位的1295/8美元区域；继续上行则是月线MA120的1308/9美元区域。

策略上，继续持多耐心等候。本周空仓新入会员可适逢金价低于过去两周周线实体中枢的1285美元下方至1880美元一线逢低自行建立3成多头，我们将不在单独提示操作。

操作上，去年的老会员建议持有4-6成（4-6倍杠杆）多头头寸，年内新入客户则维持3成（3倍杠杆）多头持仓，静候阶段行情深化发展；

        若需临时进行调整或修正持仓，将会快讯及短信通知。

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190115 time 062956：

现货金价周一开于1287.33美元，亚洲早盘公布的中国12月进出口同比双双大幅不及预期，令市场担忧贸易战影响开始显现，各主要股指转为下滑。市场避险情绪回归令金价在国内期市开盘后小幅上攻收复1290美元关口，午盘转入震荡拉锯。欧洲时段，金价延续震荡上行，并在欧美错盘阶段，升至1295.85美元日内高位。进入美盘，金价盘初急剧回探至亚洲盘初区域后企稳，中后段在震荡拉锯后回升，终收于1291.35美元，小涨4.10美元，涨幅0.32%。

周五美12月通胀无意外的环同比较前值下滑（核心数据维持平稳）符合预期，市场影响有限，今日料PPI趋势趋同。12月欧央行会议下调欧洲经济增速和通胀预 期，德拉吉立场温和，表示地缘政治、保护主义令经济面临下行风险，受外部需求走弱影响，经济动能料将放缓。并未讨论再投资和加息时间点。新年后，由欧央行12月会议纪要及央行官员透露传递的讯号暗示欧央行加息将由秋季推迟至至少年底，在美联储调低加息调门，欧元区经济降温迹象日益清晰之际，强势欧元是不符合欧央行意愿的。日内德拉吉讲话立场料将偏于鸽派安抚性为主，对欧元有一定盘口抑制效应。

今日市场更为关注的讯息是英国就脱欧协议举行决定性投票。截至今晨，这一事件前景依旧扑朔迷离，我们倾向脱欧协议获得通过概率略高。周二英镑温和反弹，也显示市场对脱欧协议艰难通过谨慎乐观。这一事件将对英镑短期盘口走势影响巨大。但对金市而言，因市场避险集中在全球经济下滑预期导致美股再次回落引发金融市场振动上，不在居于主导地位的避险情绪和英镑间接对美元指数影响对冲下，对金市影响较为有限。若意外出现无协议脱欧或导致特蕾莎梅政府下台等英内政波动，在当前金市多头上攻处于僵局背景下，不失为一个借机突破的机会。对此，我们今日应予以密切关注其最新进展。

日内值得关注的讯息如下：

17:00 德国2018年未季调GDP同比  预期 1.5%   前值 2.2%

21:30 美国12月PPI同比          预期 2.5%   前值 2.5%

      美国12月PPI环比          预期 -0.1%  前值 0.1%

      12月核心PPI同比          预期 2.9%   前值 2.7%

      12月核心PPI环比          预期 0.2%   前值 0.3%

23:00 德拉吉在欧洲议会发表讲话，并回答议员们关于央行2017年年度报告的问题

16日
00:30 美联储卡什卡利讲话

02:00 美联储乔治（2019票委）就经济和货币政策前景讲话，美联储卡普兰讲话

周五美元指数宽幅震荡后延续反抽，周线录得四连阴，呈下影小阴线，虚破后守稳周线MA120一线，综合技术指标临近超卖区域，预示本周企稳或弱势盘整概率较高。周一，美元指数低位盘整，窄幅波动，处于弱势下行通道之中，但此前两个交易日的反抽令超卖后的KD低位金叉，预示短期走进一步反弹回升概率较高。技术上，近档上行阻力位于周五反弹顶部以来持续受限的4小时MA40所在的95.68/72区域，4小时MA60、日线半年线和103.82-88.25下行阶段的50%分位汇聚共振的95.88/96.10区域，以及日线日线布林中轨的96.30附近，这里也是超短期美元指数的下行通道；进一步上行则是日线MA30、MA60汇聚的96.60附近，这里也是阶段多空分水岭区域。下方近档支撑为周五动态回落修正低位的95.30/20区域，以及阶段低位的95附近；若意外破位，更下方的阶段支撑则分别位于94.30/10、93.80/70区域。

金价周五冲高回落，周线五连阳，呈小阳十字星，攻势连续第二周在1300美元关前止步，日线KD高位死叉后通过高位强势整理来消化超买区域的技术指标，预示避险情绪催生本轮行情仍有较高概率在周线实现超买区域的钝化而进一步加速上行，但伴随的宽幅震荡也将如影随行。技术上的阻力支撑并无明显变化，请参阅上周系列分析。

本周一国内贸易数据拉响警报，全球经济增长前景黯淡。美股连续三周的反弹略超此前预期，但也更加无限逼近再次回落周期。如周评分析，主导本轮金价反弹回升的避险情绪回归终将刺激金价越过千三关口。策略上，我们将继续持多耐心等候。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，年内新入客户则维持3成多头持仓，静候阶段行情深化发展；

        若需临时进行调整或修正持仓，将会快讯及短信通知。

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静候避险情绪再燃烧

2019年1月12日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资   yangyijun1616）

美国政府停摆，继续影响着我们有关黄金对冲基金的资金流向分析，故而只能从市场情绪、关联市场，技术面对金市进行解读。
 
尽管上周人民币汇率升值成为做多人民币金价最大负面因素，但国际黄金市场表现是正常的。不仅正常，还进一步反应着做多情绪的继续强化。伴随美股连续反弹，即便短期避险情绪消退，令金价暂失题材支撑，毫无疑问，整个避险情绪已将金价推升到了一个较高的做多基础平台。回顾美国政府停摆前的对冲基金资金分布、整个COMEX期金市场容量分布，都还处在明显底部区域。要让整个市场容量、金价持仓分布回到理应的多头高位，目前的时间显然还不够。也即，我们估摸着，虽做多黄金的人气越来越强，但距离达到做多的能量峰值，应还有较大空间，这应该对应着下一轮金价的加速上行。

就近十个月人民币汇率运行机制而言，毫无疑问是对中美贸易战的反应。伴随中美贸易战的暂告段落，以及中国官方或多或少有将“7”作为贬值底限的心理，故对中美贸易战紧张情绪缓解后，无论纯市场，还是引导市场脱离低点“7”，都有一定的政治策略意义。上周1.5%的单周升值幅度，是2005年汇改以来的最大单周升值幅度。但我们依然认为人民币不具备趋势性升值逻辑。

2019年的中美经济都恐将回落，如果以货币强弱来反应经济相对强弱，我们的基本面并不占优势。从最新公布的中美制造业指数来看，中国制造业指数以下滑至50以下，也衰退隐忧。美国制造业、非制造业指数虽也大幅回落，但只是缓解了过热忧虑，总体经济形势比我们更健康。故如果以实体经济走向对汇率的支撑来看，人民币并不占优势。

2019年经济可能还会比比“谁不那么糟糕”，并支撑对应汇率。既然2019年经济形势可能对会表现不好，汇率升值将影响国际贸易竞争，不利于经济。我们当前的实体经济运行环境，也没有让人民币持续走强的“资本、基础”。

从货币政策走向来看，虽市场对美联储在2019年升息的次数预期下降，但美联储总体从紧的货币政策走向没变。而我们则是在2019年开始即全面大幅降准，与美联储从紧的货币政策背道而驰。从宽的货币政策走向，也并不构成人民币升值支撑。

故上周人民币大幅升值，很大程度上是一种市场与官方的心理反应，我们的实体经济运行环境、趋势，货币政策走向，都不支持人民币趋势线升值。

此外，伴随美国在2019年中期选举的来临，舞台感、存在感极强的特朗普，极可能还会对中国发难，中美贸易纷争至少在特朗普任期内，是其重要的政治目的、施政目的。尤其在大家都不好过时，特朗普可能会再度使出转移美国经济与发展矛盾至中国的“乾坤大挪移”。

2019年的美国几乎必然还有新低，虽最终之于黄金的避险魅力可能会趋于“疲倦”，但现在显然还没有达到避险高潮。不少投资者才刚刚感受到黄金之于此轮金融动荡的避险价值。

本周四，高盛发表了对未来12个月的平均价格预期：高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价预期，调整至1325美元、1375美元、1425美元。高盛此前对年底金价的预期为1350美元。最新的预期意味着，高盛认为黄金在未来的12个月里有超过10%的上涨空间。1425美元将是黄金的五年新高。虽然笔者对这种预期并不赞成，但其最差的平均价格预期，也意味着中期金价至少会在1325美元以上，我认为这个目标实现的问题不大。至于会不会见到1375美元以上的五年新高，暂不敢做这样的预期，不预期并不代表否定。我们很难洞悉市场情绪的力量，就好像我们根本不可能预期到上周人民币大幅升值1.5%一样。

上周人民币的大幅升值，对做多人民币金价而言，确实个很大的意外。但面临大意外，需要做好风险控制，才是长期生存之道。在此前已有的4-6成仓位基础上，我们并未建议客户进一步加仓，就是基于这些不确定性风险的控制与安全边际考虑。

而对新客户而言，近期1280美元下方做多三成，国际市场客户脱离了成本区，国内市场客户被套了，幅度不大。在我们继续看涨中期黄金价格的前提下，3成仓位足以能应对金价回调风险。

操作上，目前新客户，继续持有3成多头仓位即可，不加仓。老会员继续持有各自的4-6成多头，静候避险情绪的再燃烧。对新的国内市场客户而言，我们认为可以在期金284.5元/克下方持有2-2.5成（2-2.5倍杠杆）多头的。耐心非常重要！衍生品市场，超过95%的散户都注定亏损，我们能够以长期稳健盈利为目的，相当不易。戒贪、戒急躁是投资者必须具备的基本素质。我们不为改善明天，我们只是希望未来有保障。