取投资对冲佳绩，需怀金融大厨格局      

 2018年1月7日  威尔鑫投资咨询研究中心      首席分析师  杨易君  

  公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616 

不同金融市场之间，看似关联不大，实则皆以同一连通器中的流动性为介质。有的市场间正相联动，它们对流动性磁吸或排斥原理相同；有的市场则位居货币杠杆两头，此消彼长，反相联动。如何将各市场结合起来，甚至将各市场表现与实体经济运行结合起来理解、消化，到达具有较高经济金融全局观的“格局”，需要学习、积累、消化、加工的知识、信息，实在太多。首先需要勤奋，其次是慧根。勤能生慧，没有慧根就没有深度。市面上太多看似长篇累牍，实则过于象牙塔格式化，流于课本经验主义的故事性空洞文章。然只要冠以身份、头衔，就有市场，因太多读者（投资者）难辨深浅，难辨经济金融运行逻辑的严谨。

当你大致可以将各金融市场融会贯通起来理解，并让各市场间相互印证，印证你融会贯通理解全局的能力。印证时间太长、太短都意义不大。需要太长时间去等待的印证，我们可能早忘了那茬儿，期间继续听这些胡诌，有何意义呢！而需要太长时间去验证的东西，出错概率真太高，因中间不确定性变数实在太多。你们有见过巴菲特发表很多长线预测吗？他老人家总说：测不准！而预测时间太短、太频、太细致，被打脸的时候自然会很多。更多人对打脸的印象往往更深。故能预测一两年左右的中期运行大致框架（是的，仅大致框架足矣），就算不错了。若能经得印证，恭喜你，你基本得金融市场之“道”了。至于收获，与科学理念对应应用，自然水到渠成。

这就好像一个刚会炒菜的“小白新手”，如何修炼成大厨的过程。各个金融市场，就好比不同食材，你要明白各食材营养特性，搭配后是提味、营养相生，还是相克。连通器中各金融市场，以流动性为共同介质。就好像各食材搭配后，能否成为一道好菜，最基本、也是最重要的，是如何把握“火候”与“用盐”。金融市场，最基本、最重要的，是对“流动性”的理解，对流动性松紧的理解、对流动性流动结构、方向的理解。

2019年，黄金，结构性，不具备大牛市基础；原油，总体偏熊；美股，重心将继续回落。A股，超跌后有结构性机会，仅此而已；国债，中国国债会延续牛市，美国国债总体趋熊；外汇，美元将延续强势格局，人民币没有趋势性升值逻辑。

各金融市场在2018年的运行信息汇总

2018年国际现货黄金以1306.97美元开盘，最高上试1366美元，最低下探1160.11美元，报收1282.21美元，下跌20.37美元，跌幅1.56%，年线呈现一根长下影“十字阴”，显示2019年金价有惯性走高之形态意蕴。 

2018年国际现货银价以17美元开盘，最高上试17.69美元，最低下探13.87美元，报收15.47美元，下跌1.44美元，跌幅8.51%，年线呈现一根回吐2017年涨幅的中阴线。 

2018年铂金以932美元开盘，最高上试1028.55美元，最低下探755.04美元，报收791.50美元，下跌139.50美元，跌幅14.98%。年线呈现一根再创近年最低与收盘新低的中阴线。 

2018年钯金以1094美元开盘，最高上试1283.49美元，最低下探832美元，报收1264美元，上涨203.03美元，涨幅19.14%。继2017年大幅上行56.37%（382.46美元）后，2018年再续上行辉煌，成为表现靓丽的少见商品，并创历史新高。 

2018年NYMEX原油期货价格以60.18美元开盘，最高上试76.90美元，最低下探42.36美元，报收45.81美元，下跌14.29美元，跌幅23.78%。年线呈现一根过山车般，冲高回落的中长阴线，2019年惯性击穿40美元应无多大悬念。 

2018年十年期国债以93.17点开盘，最高上试97.75点，最低下探91.43点，报收97.735点，上涨4560点，涨幅4.89%。年线呈现一根尽收2017年长阴跌幅的长阳线。国内国债期货杠杆最高达50倍，设2%涨跌停，即便用6-8倍杠杆，收益也能达到30-40%。 

2018年上证指数以3314.03点开盘，最高上试3587.03点，最低下探2449.20点，报收2493.9点，下跌813.27点，跌幅24.59%，年线呈现一根创五年收盘新低的长阴线，为历史第二大年跌幅。 

2018年深成指以11079.64点开盘，最高上试11633.46点，最低下探7084.44，报收7239.79点，下跌3800.66点，跌幅34.42%，年线呈现一根创十年收盘新低的长阴线，也创继2008年后的历史第二大年跌幅。 

2018年，中小板指数下跌2851.83点，跌幅37.75%； 

创业板下跌502.12点，跌幅28.65，乃连续三年下跌； 

上证A50下跌567.34点，跌幅19.83%。 

2018年，美国道琼斯指数以24809.25点开盘，最高上试26951.81点，最低下探21712.53点，报收23327.46点，下跌1391.76点，跌幅5.63%。年线呈冲高回落的“螺旋桨”K线形态，且脱离底部全靠年末几个交易日的勉强拉升，2019年再创新低，应无悬念。 

2018年沪深A股总市值为43.41万亿元，相较于2017年末的56.609万亿元沪深A股总市值，缩水13.199万亿元人民币，降幅23.32%。股民人均亏损约10万元人民币。

    整个A股市盈率为14.58倍，平均股价为7.53元。年内A股最低市盈率为2018年10月19日的14.49，为2014年10月以来最低，也即年末A股市盈率基本收盘于2018年最低位置。 

2008年金融危机发生后，年末A股最低市盈率为15.06。但2012年8月至2014年8月的两年间，A股平均市盈率总体波动于12.16-15.65倍之间，平均市盈率重心在13.5倍附近。2007年后，诸多大盘股上市对沪A市盈率的影响非常明显，失真严重。 

2018年A股均价报收为7.53元，最低为2018年10月19日的7.51元，与市盈率波动形态，相对运行幅度基本一致，为2014年10月以来最低。然2008年金融危机发生后的年底，A股最低平均价格曾下跌至4.61元。2012-2014年最低均价在6.09元附近。A股在2005年熊市底部最低均价为4.32元。 

2018年收盘后，沪深A股剔除上证A50后的市场数据，景象有些不同。剔除A50后，A股平均市盈率为20.01倍。最低依然为2018年10月19日当周的19.50倍。但该平均市盈率低于2012-2014年的A股最低平均市盈率。 

2018年收盘后，各板块市盈率、均价盘点如下：

深主板平均市盈率为14.05倍，为有交易所官方数据公布的10年新低，平均股价为7.04元； 

中小板平均市盈率为22.59倍，平均股价为8.39元。市盈率为2013年来最低。2012年最低平均市盈率为21.43倍，2008年最低平均市盈率为18.48倍。 

创业板平均市盈率为32.1倍，平均股价为10.85元。2012年最低平均市盈率为26.51倍。 

深圳A股市场平均市盈率为20倍，平均股价为8.30元。2012年最低平均市盈率为18.44倍，2008年最低平均市盈率为13.95倍。2005年最低平均市盈率为15.25倍。 

上海A股市场平均市盈率为12.5倍，均价为7.13元。2014年最低平均市盈率为9.77倍，2008年最低平均市盈率为13.89倍，1994年最低平均市盈率10.42倍。 

上证A50平均市盈率为8.98倍，平均股价7.75元。2016年最低平均市盈率为8.49倍，2014年平均市盈率为5.73倍。 

从中国20几年证券市场发展的系统估值规律来看，目前A股的总体估值并不高。但是，这种低估值状态会延续到什么程度，比如低估值延续时间会不会像2012-2014年，2005-2006年，充满未知与不确定性。只是就当前全球经济运行逻辑判断，低估值状态存在很大延续，，甚至进一步低估的可能。 

2019年五大市场机会风险展望

我们认为2019年的美元，总体将是趋强运行的一年。2018年第四季度，听见过不少美元可能宏观转熊的声音，我并不认同这个判断。整个2019年，美元都应该大体维持强势。整个全球宏观经济越迷离，更是金融机构需要美元固本、避险时。至于美元会不会发生上行至110点上方的超强势，则无法判断。至少，2019年美元总体区间震荡强势会有，也应该见到近年美元新高点。

人民币在2019年没有趋势性升值逻辑，较好情况是在7附近的心理关口下方维持区间震荡。一旦美元再创近年新高，人民币破7概率会很大。即便如此，也不宜强化7这个心理关口的重要性，此乃与经济运行情况的对应。同时，也暂难以看到投机资金在人民币汇率上兴风作浪的逻辑支撑。想袭击人民币，不容易啊。

2019年黄金市场，应继续体现结构性机会。尽管年末看似避险情绪还会在黄金市场有不小作用空间，但不会真正进入新一轮宏观牛市主升阶段。 

但即便2019年美元还有近年新高，黄金宏观底部也已在2015年底探明。即2019年依然会是黄金宏观牛市的“孕育年”，结构性机会不错。真正进入宏观牛市，可能要到2020年了，届时应基本确认美元宏观大顶。甚至，如果2019年的美股泡沫，过热的实体经济修复不足，这个过程有进一步推迟至2021年可能。毕竟，尽管美股经济过热，股市泡沫明显，但美国经济并无结构性尤其突出的泡沫，不排除美国经济与资本市场消化泡沫的韧性会很强，也即消化泡沫时间会延长，但绝对空间未必很大，即不排除出现以时间换取空间的泡沫消化方式。 

2019年，美元总体会延续强势，全球通胀将趋于回落，但通胀回落程度存在较大不确定性。两大对黄金最具影响力的因素—美元、通胀，都不构成黄金在2019年全面走牛的条件，甚至理应掣肘。 

白银将继续以黄金为风向标，但白银也基本确认了宏观大底。

美股在2019年确认重要顶部的可能较大，整个2019年的美股运行重心应大幅下降。至于会否出现极端波动，说不准，任何对市场极端波动的判断，不确定性或曰出错概率会相当高。对市场进行极端波动预测的最大好处，是带来眼球效应。 

2019年A股，再创新低无用质疑。四条灰犀牛清晰可见：1）外围资本市场将进一步恶化的关联影响；2）贸易战进入实施窗口期；3）房地产泡沫如何消化；4）中国经济升级转型的体量、跨度、难度，是过去几十年从未有过的。美国对中国经济的“围剿、制裁”，从未像此轮一样狠过。但下跌过度后，会有结构性机会，仅此而已。

2019年原油市场二次考验2016年底部的可能较大，阶段跌穿40美元的可能不大，但2019年内有效击穿40美元，是大概率事件。故当前基于长线抄底原油并不可取。 

2019年原油市场总体将低迷运行，或震荡走低，是通胀下降的重要诱因。2016年初，只是全球经济金融危机的预期“闪腰”，油价即下跌至26美元附近。2019年，全球经济金融形势的严峻性，比2016年初“真格”，故即便油价击穿26美元，也无可厚非。当然，过于肯定地去判断市场的过分波动，实际应用价值不大，也没有必要，顺水行舟即可。

2019年中美国债走势可能是相对分化的一年，以往在货币政策同步背脊下，国债运行趋势同步的时候较多。 

2019年中国国债牛市比较肯定。2019年美联储可能还会升息2-3-4次不定，美国十年期国债收益率应还会走高，即对应着国债大体熊市。尽管近四十多年来，美国国债总体处于宏观牛市轨道，但2018-2019年的美债总体会趋于熊市。 

中国没有实质性紧缩货币的条件，不会跟随美联储货币政策步点走，否则可能引发人民币汇率的不利动荡，以及令处于敏感的房地产市场承压。2019年有降准与定向宽松需求，但不会全面降息。全面降息应需等到美联储货币政策见顶，而美联储货币政策见顶又需看到美国资本市场与宏观经济双降温。 

就时间点推算，中国货币政策全面宽松，至少需要等到2020年以后了。但是，降杠杆，尤其结构性降杠杆的趋势不会动摇，也即经济金融调结构的改革会继续。 

未来至少两年，中国国债大体都应处于牛市轨道中，甚至2021年的国债市场会更好。就近十几年中美国债对比来看，尽管大体趋势一致，但美国国债行进在典型宏观牛市通道中，而中国国债则属宏观区间震荡市。 

黄金尚未彻底摆脱2011年见顶后的宏观熊市格局

尽管我们基于基本面、宏观经济、金融运行情况判断，金价已在2015年末探明熊市大底。但黄金熊市尾韵还在萦绕，金价在宏观技术上并未进入牛市运行节奏，如金价月K线图示：

就20年金价宏观运行形态观察，我们首先对1999年见底251.69美元后，至2011年见顶1920.8美元的宏观上行波段，进行黄金分割，以观察此后金价进入宏观调整中，各分割线对金价的市场作用力。 

首先，我们可以发现251.69-1920.8美元上行回调的23.6%黄金分割位，其在2011-2013年间，于1520美元略上，对金价调整支撑作用相当精确、明显、有效。 

而38.2%黄金分割线，在2013年6月金价破位下行后，于2013-2014年间，对金价的“有效支撑”明显。 

而作为二分位的50%位置，几乎即是2011年金价宏观见顶后，进入宏观调整的底部支撑。2016年末，金价几乎也“亲吻”了这个支撑位。 

在此轮商品市场的宏观熊市中，金价能在二分位有效企稳，彰显了黄金别于其它商品的金融属性。在全球M2不断放大的前提下，黄金作为有限的金融资产，且基本不“直接”受实体经济运行周期影响，注定是个可以值得长期关注的金融品种。尤其在大底确认后，宏观运行的安全边际确认后，逢低布局皆是不错的选项。只是在牛市并未真正确定时，波段大幅上行后再追高，需谨慎。 

然从2011年金价见顶1920.8美元后，至2015年见底1046.20美元的整个宏观调整波段来看。其反弹能否有效突破该调整波段反弹的38.2%黄金分割线，是判断黄金市场是否真正转强的宏观技术依据。 

我们可以看出，在2016年、2017年，金价数次接近38.2%黄金分割线，都“精确而有效”遇阻，足见该压力重要性。此外，我们在2017年底与2018年初判断金价顶部时，还在该黄金分割线位置，给出了金价运行的“成本浪潮”分布图，显示该价位附近即是成本浪潮的“海平面”，宏观技术压力非常强：

故2018年初美股引领全球股市大幅调整时，很多观点认为避险情绪会推动金价突破上行，笔者断然否定，并带领客户果断做空黄金。因除了上述宏观技术阻力，还有基金多头仓位过重的持仓分布特征，完全没理由支撑金价更上一层楼，市场就不可能有充足的后续做多能量。即便有，他们也不傻，能看清局势的资金，绝不愿意去做基金的“解放军”。 

这组38.2%黄金分割线的重要性与作用力，投资者还可自行拿到美元指数的运行中去验证。美元指数早在2008年，于70.68点即宏观见底。此后数年，多次区间强反弹，但皆遇阻38.2%黄金分割线。直到2014年下半年，美元突破38.2%黄金分割线压力，加速大涨，彻底摆脱宏观熊市尾韵。美元摆脱这个宏观熊市尾韵，足足用了6年多时间啊！ 

2019年中美国债走势可能分化

历史上，中美十年期国债波动趋势趋同，此趋同代表着两国大体走向一致的货币政策。只是从超长期来看，美国十年期国债收益率宏观运行趋势是震荡下行，对应着震荡上行的国期债牛市。而中国十年期国债是宏观区间震荡：

图中可以看出，2016年7月，中美十年期国债收益率同步转升，美国紧缩货币政策的效果与预期，在国债市场得到了应有反应。中国也对应着相应趋紧的货币政策走向。 

但2018年开始，中美货币政策出现实质性分化，美国继续升息紧缩。而中国实际经济情况已不允许跟随美联储货币政策节奏紧缩，容易激发脆弱的经济、金融危机。故即便名义上，看似中国货币政策仍在收紧，实际并并非如此。我们从2018年各月份的M2增速可以看出，尤其是笔者在2018年前的二十年里，处理出的与统计完全一样的增速。进入2018年后，笔者处理出的M2增速，基本要高于统计局0.5个百分点，说明实质性的货币并未收太紧，尽管结构性收紧与去杠杆决心明显。 

下图为美国道琼斯指数与对应美国十年期国债收益率：

2008年金融危机中，道琼斯指数最低下探6469.95点，此后十年牛市上行至26951.81点。就此整个宏观上行波段进行黄金分割，第一目标调整为在23.6%位置，2018年末基本到达。参考道琼斯指数运行历史，在金融动荡区间震荡运行中，23.6%黄金分割不易一次性有效击穿，即便击穿，也可能很快拉回。甚至可能出现多轮反复消化23.6%黄金分割位作用力的情况。但是最终，道琼斯指数至少会去测试38.2%位置，甚至不排除在衰退预期中，去测试二分位（50%位置）可能。只是，我无法断定出现这种市场情况的时间，市场会根据后续经济数据去反应。直至恐慌情绪集中爆发，让市场领先于经济基本面（经济数据）提前走出市场底。不排除这个过程会推迟至2021年的可能，到时美国货币政策见顶了，美国国债期货可能重新进入中期牛市。 

下面附上1964年至今的美国十年期国债收益率全景图：

对应的美国十年期国债期货运行形态相反。可以看出，1964-1981年9月，美国国债期货在大熊市轨道中运行。此后至今，运行于大牛市轨道中。但从2012年至今的运行形态观察，美国国债期货的宏观牛市似有终结“意蕴”。因自1981年9月国债期货见底以来，还从未有过出现这样的情况：一个明显宏观趋势高点产生后，历经6年运行，还能出现新低。2012年7月美债期货见到重要高点后，时隔6年多后，于2018年11月还能出现了新低。2016年7月的美债期货最高点，更像是对应于2012年7月的“宏观双顶”形态。尽管近期美期债因对美联储在2019年升息次数可能减少的预期而出现反弹，但伴随美联储货币紧缩进程的延续，美期债理应还有新低。 

2018年1月开始，中美十年期国债期货走势出现分化，美国十年期国债期货总体趋熊，而中国国债期货牛市运行特征明显。由于中国金融期货交易所在2015年3-4月才分别推出国债、股指期货，故之于国债期货的历史参考运行时间有限，K线较短。为更好研究国债运行历史，笔者自建了十年期国债收益率数据库，并通过算法程序创立了与国债收益率对应的“中国十年期国债模拟期货”走势图，其相似度基本与实际运行的国债期货完全一样，波段顶底绝对点位也基本一样，故可以作为国债期货历史运行参考：

图中可以看出，中国十年期国债期货宏观区间运行特征明显：88点附近对应着十年期国债期货的宏观底部，2004年最低下探至85.5点附近。而102点附近要注意宏观区间开始见顶的风险，104点上方宏观见顶风险很大。我们认为2019-2020的两年间，国债期货牛市可期，回调（尤其大幅回调）都应该构成很好的战略做多时机。中国十年期国债期货最大可以做到50倍杠杆，有2%的涨跌停来化解超短期黑天鹅或市场恶意操纵，安全边际较好。在未来两年可期的国债宏观牛市中，运用6倍左右的杠杆，能够很好过滤趋势运行中的不确定性折回。参考4-6%的可预期上行空间，理应可以实现25-35%左右，低风险可预期收益。 

美国宏观经济金融趋势解读

观美国经济金融全景，笔者习惯从美国利率、失业率、CPI、采购经理人指数等走向，并结合金融市场中的美股总体估值去思考。首先看美国联邦基金利率、失业率、CPI指标走向：

从联邦基金利率走向来看，2008年金融危机后，美国联邦基金利率创下了自1954年以来的最低纪录。货币宽松一直持续至2015年底，此后开启了循序渐进的货币紧缩进程。虽2017-2018年美国经济总体趋于过热边沿，但就美国整体经济运行结构而言，并未出现明显的结构性失衡，没有结构性严重的泡沫存在，类似2008年的房地产泡沫，2000年的科网泡沫等。故美国经济并不需要货币超宽松的延续，2015年底的利率拐点，不排除是脱离超低利率的长期拐点。尽管拐点产生后，多年的向上幅度也未必很大。但再期待近零的利率，可能不大，哪怕美国随后两年迎来严重的金融动荡，甚至金融危机。 

衍生思考：一旦金融危机来袭，肯定需要流动性操作空间。笔者理解的通常操作选项有三：利率、汇率，以及通过债券等工具实现的量化宽松。从美国长期利率走向可以看出，一旦危机来袭，当前利率可操作空间有限。而债券等（量化宽松）通常是作为利率与汇率操作的后备选项，也即其它两项不好操作时，才会启动。比如2008年金融危机后，美国已经近零利率了，但金融危机需要注入大量流动性，总不能太奇葩，让全球最大的储备货币搞负利率吧。而汇率呢？美元指数已下跌至几十年低位，跌无可跌了。唯有启动后备选项（量化宽松）来释放流动性：第一轮量化宽松、第二轮、第三轮、第四轮……，只有这样干了。看过不少国内外经济学家关于宏观经济金融的大篇，极少见如笔者这种“识盐”的江湖思维方式。他们也许会反诘笔者：汇率怎么可操作？岂不是干预、操纵汇率吗？利率理论无上下限，会有啥到难以操作的地步呢？！然我还是坚持己见。笔者长期以来有个观点：除了美国，其余已开放或半开放汇率的国家，意欲左右汇率很难。 

再看失业率，也基本达到了几十年区间运行底部，后续运行周期理应转升。而失业率进入转升周期，通常意味着经济、金融有产生病变的“危机”。至于有不有，你可以进一步通过美国资本市场总体估值，美国制造业、非制造业在历史长河中的相对运行情况去比对思考、判断。笔者正是通过这些比对、推导，在2016年初，索罗斯、罗杰斯等金融大咖、诸多经济学家认为一轮堪比2008年的金融危机将至，国际油价会下跌至10美元时，笔者断然否定。并在道琼斯指数下跌至15500点附近时断言，未来两年道指会涨到22000点以上，大创历史新纪录，至少会上涨50%，抄底美股正当时。建议国家与用油大户在30美元下方大肆囤积原油、汽油。 

CPI指数，虽大体运行于数十年相对低位，与美国近两年趋于过热的经济有些矛盾。如果你考虑到全球经济发展近两年严重失衡的状态，就可以理解为何CPI没有随同美国经济一枝独秀而走高的大致原因。 

全球经济是否失衡，美国经济是否过热。投资者可以自行领悟下图，1948年至今的美国采购经理人指数，以及近20年的细化走势。并结合中国2018年低迷的采购金理人指数，去理解近年这种全球经济的失衡格局。笔者不再详细解读：

美国经济是否偏向于过热，可消化上面这幅图表。美国金融市场是否有“病变”危机，就看美国股市的总体估值情况吧。如百年道琼斯指数，以及对应的标普500希勒市盈率图示：

图中可以看出，2018年美股估值峰值时，泡沫程度已经超过了1929年大萧条前的最大泡沫阶段，尽管看似距离2000年科网引领的泡沫还有不小差距。至少在历史长河中对比观察，2018年美股估值高峰时，风险程度何其严重。再结合宏观经济趋于过热的体会，更感美国金融市场风险。美国经济金融理应进入降温与去泡沫运行周期。 

2018年12月A股各板块表现汇总

12月份，上证A50下跌5.56%，沪A下跌3.64%，深A下跌5.75%，中小板下跌7.56%，创业板下跌5.93%，采掘板块下跌2.44%，地产板块下跌4.77%，公共服务板块下跌7.21%，基金板块下跌了2.28%，金融板块下跌7.05%，农林板块上涨1.24%，批零板块下跌了8.36%，水电板块下跌3.67%，文化网络板块下跌了3.6%。 

总体来看，农林板块是12月泥沙俱下中，唯一逆市上行的板块。基金板块与采掘板块比较抗跌。 

2018年各板块与A50比较的相对表现

我们知道A50通常是国家队重兵驻守之地，各板块与A50对比，可以权衡各板块在2018年的总体相对强弱。下面是2018年各板块涨跌幅，减去A50涨跌幅（2018年A50下跌了19.83%）后“相对涨跌幅”：

2018年相对于上证A50（也即各板块2018年涨跌幅减去A50跌幅之后）：深A下跌了13.8%，中小板下跌了17.3%，创业板下跌了9.5%，采掘板块下跌了11.7%，地产板块下跌了3%，公共服务板块下跌了30.5%，基金板块上涨了8.8%，农林板块上涨了6.7%，批零板块下跌了12%，电力板块下跌了9.2%，文化网络板块下跌了19.5%，金融板块下跌了8.5%。 

可以看出，2018年跑赢主力资金屯兵的A50板块的，仅有基金板块与农林板块。这两个板块在2018年体现出了较好防御能力。虽我们对基金的管理水平诟病不少，但基金板块还是2018年表现最好的板块，说明专业机构与一般投资人，对市场的驾驭，还是存在巨大差距。 

笔者每周会对所有接触的各经济、市场信息梳理一遍，如果全数分析成文，即便码字有所保留，可能数十页也打不住，精力实在不济。唯有每周选取不同市场、不同角度，单独成文，并争取每月轮回一次。而对于每周、每日黄金市场的单独详细分析，只能飨食威尔鑫客户了。近期分析报告，并不一味拘泥于黄金市场，而是从不同角度，就不同市场，写了不少偏宏观、泛经济金融领域的文章。看过不少经济学家、券商首席之作。自觉研究角度、深度，还算另辟蹊径，有些可鉴与实用性，也别于传统金融教科版本。然少有媒体重点推荐给投资者阅读。反而是笔者转发的一些几无论证深度的“口水”观点、文章，只要冠着各种金融机构头衔，反而被媒体编辑大肆荐阅。真不知编辑们是如何为投资者甄选推荐文章或报告的，真只在乎舞台与眼球效应吗！是编辑们金融素养太高，还是本人太低？如果投资者感觉本人分析角度、深度还对胃口，甚至认为有些口味独特，敬请推广转发，以示对笔者认真思考与劳作后的肯定，也是对严谨金融从业者的基本尊重。授人以渔，真胜授人以鱼，尤其思维角度、方式！

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