190308 time 073456：

现货金价周四开于1286.19美元，亚洲盘口维持窄幅横向整理，尾盘小幅回探。这一势头延续至欧洲初盘，在欧央行鸽派会议预期氛围下金价回落触及1280.69美元阶段新低，其后快速拉回重返盘初水平窄幅震荡。欧洲央行决议：调整利率前瞻指引为预计至少在2019年底前将保持利率不变（2019年夏天前）；宣布9月推出新的定向长期再融资操作（TLTRO），每季度一次，2021年2月结束；同时下调经济增长和通胀预期（预计2019年GDP增长由1.7降至1.1%、通胀率由1.6降至1.2%）。欧央行鸽派组合拳措施及德拉吉新闻发布会后，欧元遭受重击持续下滑，盘口性跌势逾140个基点，美元指数强劲上攻创出2017年6月来新高。但金价反应平淡，欧央行揭晓初期金价震荡后上行触及1288.96美元日内新高，其后承受汇市压力短暂承压，幅度有限。凌晨后金价维持于1285美元附近窄幅震荡，终收于1285.46美元，微跌0.84美元，跌幅0.07%。

今日核心事件聚焦于美2月非农就业系列数据：在2月制造与非制造业就业分项大幅回落，ADP一系列前瞻数据不及预期后，市场对2月非农数值由18.5万小幅调降至18万，处于近两年的均值下沿区域；失业率预期略低于前值3.9%，薪资方面则乐观（同比预期3.3%略高于前值3.2%，环比预期0.3%同样高于前值0.1%）。（显示市场认为在连续30+万高增长后将出现正常的回归，其中1月底至2月初的低温天气还附加有一定的负面效应，不排除会出现超预期的跌幅。同样也由于此前连续的高增长，劳动力市场依旧繁荣，对失业率降低及薪资增速都有正面促进作用)。

即将进入美联储3月利率会议前静默期，同样值得关注的还有鲍威尔的最后公开讲话，料会继续阐述暂停加息、决定停止缩表的合理性，增强市场对美联储独立性的信心。同时还会继续强调未来经济数据的重要性。

10:00 鲍威尔在2019年SIEPR经济峰会宴会上发表讲话

21:30 美国2月非农就业人口变动(万人) 预期 18.1  前值 30.4

      美国2月失业率                 预期 3.9%  前值 4%

      美国2月平均每小时工资同比     预期 3.3%  前值 3.2%

      美国2月平均每小时工资环比     预期 0.3%  前值 0.1%

9日
11:00 鲍威尔参与货币政策正常化及其评估的讨论

2月非农相关前瞻指标中：

中性因素是：

2月美国ISM非制造业指数为59.7，高于预期57.4及前值56.7，表示美国非制造业扩张速度加快，为连续109个月处于持续扩张阶段，显示经济增长活力强劲。但其中就业分项指数为55.2，较前值57.8下降2.6个点，虽处于历史高位区域，但下降幅度为就业数据增长蒙上阴影。

负面因素是：

2月ADP就业人数+18.3万，略低于预期19万及大幅低于上修后前值30万，显示就业连续高增长后出现正常回归，也有分析观点认为，经济已经减速，2月份的下降可能表明就业市场已经见顶。

2月美国ISM制造业指数为54.2，低于预期的55.8及前值56.6，创2016年11月以来新低。表示美国2月制造业活动增长放缓，速度超过市场预期。其中就业分项指数为52.3，较前值55.5下降3.2个点。

2月美国Markit制造业PMI终值为53，低于预期和前值54.9，创下2017年8月份以来新低。

2月非农纳入统计时间范畴内的截至2月23日当周初请失业金人数四周均值均为22.925万，较前一四周统计周期大幅增加14000人。就业增长在1月高速增长后放缓，但仍处于多年来极低范畴，显示美劳动力市场继续维持繁荣。

好消息是：

2月美国Markit服务业PMI终值为56，高于前值54.2。

另据24家大型投行预测显示，美国2月非农就业人口增幅料介于14.1-21.5万（略宽于1月的15-21万，窄于16.5-21.5万），市场分歧维持稳定；失业率料介于3.7%- 3.9%（预期中值低于1月实际值，预期范畴也略低于1月）；平均时薪年率增幅料介于3.2%-3.5%(预期中值高于1月实际值3.2%)；24家投行预测非农均值为18.38万（高于1月预测中值的16.18万，持平于12月预测中值的18.39万），机构分析中值较1月出现上升但和1月实际值大幅下滑。显示机构对非农此前连续两个月30+后预期趋于谨慎，但美劳动力市场处于仍处于空前繁荣阶段，失业率和薪资在连续超高就业人口增加后有望传递乐观讯息。（其中高盛持相对谨慎观点，预计2月非农就业岗位增加15万；失业率则小幅降至3.9%，平均时薪则出现明显增长至3.4%。）

本周获得的系列非农前瞻指标劣多喜少：制造业、非制造业就业分项大幅下滑、周失业金申领人数及ADP高位回落暗示本月非农数据将难以维系此前两个月靓丽表现。我们认为，本月非农较大概率回归至近两年均值和经济繁荣周期常年均值的下沿（即20-18万），由于本月统计周期内的低温天气和统计修正的影响，不排除本月非农进一步回落探至15-6万水平甚至更低的可能。但非制造业、制造业指数等依旧保持高位，美经济活力依旧，结合此前就业市场的高度繁荣惯性推动，本月失业率和薪资料将出现乐观变化，这将相当程度的抵消非农数据下滑带来的不利影响。

市场影响方面，1月意外如官方猜测持续30+水准强于所有市场预期（失业率如预期温和回升，薪资则小幅回落），美元指数此前一天探底回升结束低预期影响下的波段调整，公布阶段动态盘口性15个基点上下震荡，在其后好于预期1月制造业数据共同作用下，当日小涨。在其后一周持续强劲拉升，2周的升势后美元指数重返97关口。金价则在此前一日冲高回落，公布当时出现盘口性3美元的上下震荡，当日小跌4美元。此后在美元强势压力，在强势上行过程中开启了两周的整理修正周期。本月非农揭晓前，美元指数在非美央行系列鸽派举措推动下7连阳已创阶段新高，技术面呈突破之势。隐含比烂效应下，美国经济基本面上仍是明显优势的一方。若出现如预期非农15-18万水平（符合乐观预期的失业率及薪资），会适度降低市场相对的乐观情绪和美联储持续相市场传递的担忧差异，美元指数则冲高回落，强势震荡的概率较大；若低于这一数据，美元指数有望终结短期这一势头，出现波段性的修正行情走势；若继续呈较意外的乐观，则美元指数有望继续呈现阶段性强势。对于金价，连续回落整理后，超跌反抽意愿强烈。意外强势有制造短期盘口压力的可能，但这一时期的波动低位都将是难得的低吸机会。无论美元指数未来的回落整理，或是强势引发美官方以及金融市场的震动，都将予以金价在这一时期的提振或支撑。金价在渡过美元强劲拉升阶段的施压，涨势趋缓的盘口对应就是金价回升的周期。

展望下周，美加（北美）将于周日（10日）进入夏令时，届时美国的交易时间将提前1个小时：纽约汇市交易将在北京时间04:00基本结束；COMEX黄金期货交易时间为：20:20-01:30；美国股票市场为：21:30-04:00（注：北京时间）。

数据层面：全周核心事件是周一延迟公布的美1月零售以及周二公布的美2月通胀，12月零售意外的大幅回落令市场震惊，1月市场预期较前大幅回暖；主要大宗商品价格回升通胀回升的唯一好消息，预期环比回升，同比及扣除能源食品的核心数据则继续稳定；这两项关键数据预期相对偏乐观，氛围略利于美元指数。下周值得关注还有周五欧元区2月通胀终值、美2月消费者信心初值等。

央行层面：美联储将进入静默期，日本央行周五利率会议是唯一核心事件，日央行行长黑田东彦2月下旬连续两次表示为支持经济（若日元急涨伤及经济、破坏实现通胀目标）不排除扩大宽松刺激，其措施包削减长短期利率，扩大资产购买或加快印钞步伐等多种工具。表明日本央行在跟随性鸽派立场背后，尤其担忧做为避险货币的日元在动荡阶段大幅上行给予日本经济的负面效应。在其讲话前后一个阶段，适逢国际金融市场持续稳定，日元阶段回落。料日行下周将继续展现其可能的宽松决心，意图维护日元稳定。其它值得关注的还有欧央行鸽派组合拳后，央行委员的进一步阐述，料其鸽派立场居多。

时政方面，处于相对平和阶段，有关中美元首本月底可能会晤的传言令市场对中美贸易谈判进展充满积极猜想，继续关注事件进展。另一关注点在美元指数在新高后，将面临美政府更加密集的炮轰，以及金融市场对此的敏感反应。

美元指数周四六连阳后空中加油，得利于欧央行鸽派举措（符合我们的预期），欧元跌穿近8个月的整理平台，市场短期反应超出我们预期但不意外，美元指数立即创出阶段新高97.72，则出人意料。技术上，日线呈近光头阳线，周线动态中阳（涨幅为去年6月16日以来最大）突破整理平台，预示着短期惯性还有探新高能量。日线、4小时K线双双进入超买区域，意味着盘口修整力量增强。目前美元波动于阶段新高下方，近档上方强阻力位于此前高位及103.82-88.25下跌阶段回撤的0.382黄金分位合力构筑的97.71/90区域，这里还是2017年6月美元指数开启再次下跌的颈线位置；继续上行则是103.82-88.25阶段回撤0.236分位、从2008开启的美元宏观涨势中在过去4年构筑的次高顶点（2015年3月、12月）汇聚的100.00/55区域。近档下行支撑位于2月顶点97.37区域，这里也是美元短期强势修正的大概率回撤区域。

周四金价在美元强势压力下，平稳过渡，呈抵抗下跌之势。周线动态小阴，超买技术指标得到有效修复，日线MA60维持上行势头，阶段强势格局维持完好；日线布林中轨下穿MA30带来一丝隐忧，但进入超卖极限区域，预示反抽一触即发。日内金价料仍将承受美元指数阶段上行压力的考验，预计美元指数强势拉升的修正间隙，金价将迎来强劲超跌反弹。近档上行阻力位于4小时MA30及近三个交易日高位汇聚的1289/91美元区域；继续上行则是日线MA60、1046-1375上升阶段回撤的0.236分位及本周高位共振的1295/8美元区域，越过此区域意味着金价扭转了再次下行的风险；以及日线MA30、布林中轨1312/5美元区域。近档下方系列强支撑分别位于251-1920宏观上行阶段的0.618黄金分位1283/2美元区域；以及本周动态低位1280美元关口；月线布林中轨、1160-1346本轮反抽行情回撤0.382黄金分位共振的1278/5美元区域；以及周线MA60、布林中轨线汇聚的1272/69美元区域。

阶段金价思路分析请继续回归周评及补充信息。短期应对美元短期强劲势头，金价反抽之路料将出现盘口性的变数，但不会改变这一阶段运行的趋势。建议会员们坚定阶段持仓。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸。

        非农期间，若遇强震荡，不排除及时修正意见，请留意快讯及短信通知。
   

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190307 time 121556：

再对整个COMEX期金市场中整个资金分布结构，对冲基金总体资金分布结构，多空双向持仓变化情况进行补充分析。图中可以看出，C位置，也即金价对应的1240美元附近，整个COMEX期金市场未平仓合约市值下降至1000亿美元下方，对冲基金多空双向总持仓市值也下降至2016年2月以来的绝对最低位附近。参考近二十年黄金市场运行规律，资金分布见底，则意味着金价见底。

但看BC阶段，资金见底过程与对应金价表现，基本反向在走，历史上超过98%的时候，都是正向关系。这说明什么呢？说明期金市场各路资金，也包括对冲基金，看错了BC阶段的底部。也就是说，对冲基金与COMEX期金市场中的各路资金，在C点位置之后，才真正转多，而对应的金价起点是1240美元附近。

当然，A点也出现对冲基金总持仓底部，此后多空总持仓市值大幅回升，但却并未对应金价的大幅上涨，反而对应大幅下跌，这是为何呢？AB阶段，虽对冲基金多空双向总持仓大幅回升，但整个COMEX期金未平仓合约市值是下降的，这与金价下降趋势吻合。而从最下方基金多空持仓可以发现，AB阶段基金多空双向总持仓市值的大幅放大，并未对应金价的上行，反而是大幅下跌。这是因为基金双向持仓市值的大幅增加，完全源于基金主动做空，创历史纪录的主动做空，而多头已基本没有止损空间了。

再回到C点观察，此前的基金空头基本彻底平仓了，多头反而也平仓至近年低位。毫无疑问，此后整个市场的资金结构，是转多的资金结构，且起步点是1240美元，我们的多头持仓比基金有优势多了。

从C点开始的资金见底后才真正开始的多头行情，无论金价上行空间，强势运行的周期，都是不够的。而近期基金多头的最大持仓，也仅处于2016年2月以来的中位。由此可见，后续做多黄金的能量弹性很大，金价的中期强势会很有韧性。

类似BC段这种金价明显震荡上行，而整个COMEX期金市场容量与对冲基金持仓容量却逆市下跌的情况，非常少见，这代表各路资金对2018年8月金价见底1160.11美元之后的形势误判。笔者又一次梳理了这种情况，上一次出现这样的情况（对黄金市场的集体悲观），刚好是10年前的2008年底，对应金融危机的打压。此后金价再也没有见到那个底部。如果本轮情况同样大致如此，中长期后市，甚至也可能再见不到低于2018年的1160.11美元金价了。

之所以3月3日报告提出，静候本周上半周对1280美元的测试，也是基于一种基本就不太可能的“万一”考虑。周二金价最低下探1281美元，完全在我们预期中，且笔者也相信周末公布的基金数据会与笔者预期一致，我们应该会看到以基金多头减持为主的净多持仓可能下降4万手左右，甚至更多。后市嘛，金价必然再续涨势，创新高也并不奇怪。当然，当金价再见1340美元上方时，我们可能会采取偏谨慎操作保护巨大获利了。

操作上，近期新会员建议在当前的1286美元附近或下方，加仓或直接建仓至4成（4倍杠杆操作），总体结构与方向清晰，不用计较几美元成本。老会员继续持有已有的4-6成多头便是。

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190307 time 070256：

现货金价周三开于1287.58美元，亚洲盘口多数时间维持窄幅横向整理，连跌后尾盘出现翘尾现象，并在亚欧错盘阶段触及1290.89美元日内高位。欧洲时段，欧央行鸽派决议预期巩固美元指数令金价温和回撤。美初，美2月ADP就业及12月贸易不及预期，美指短暂探高后回撤，之后加央行如预期鸽派维持现状不变、欧央行下调经济预期传闻，美联储三号人物发出更强烈宽松讯号等交织信号，汇市处于窄幅拉锯中。金价同期反应平淡，弱势窄幅震荡，终收于1286.30美元，微跌1.43美元，跌幅0.11%。

今日市场核心事件是欧央行利率决议：市场预期欧央行保持利率不变至少至今年夏天可能会至少推迟至年底（甚至无限期延迟）；大概率会下调经济增长和通胀预期。继1月会议首次提出新一轮定向长期再融资操作(TLTROs)后，多位欧央行委员此后反复强调其必要性、合理性，市场预期大概率会在本次会议相对具体重启路径，为年中实施定调。我们认为，意大利经济进入衰退，欧洲经济火车头德国4季度经济陷入停滞（据衰退一步之遥）。结合美联储为首的发达经济体央行集体发出力度不等的鸽派讯号。由于德国经济近期下滑幅度更为明显，令欧央行中传统鹰派声音趋弱（德国央行行长魏德曼确认继续留职暗示其不再成为欧央行行长热门人选也将令今后鹰派执掌欧央行预期降低）；今日欧央行会议基调鸽派无疑，同时德拉吉也会小心翼翼的维持欧元区经济增长信心，避免市场过度悲观。在此前一周，汇市已经开始对此反应，美元指数6连阳令其进入美政府口头干预阶段。汇市的充分提前反应将或使欧元在盘口性的冲击后出现企稳，出现连续性跌势概率较低。

18:00 欧元区四季度GDP同比终值        预期 1.2%    预期 1.2%

      欧元区四季度GDP季环比终值      预期 0.2%    预期 0.2%

20:45 欧洲央行公布利率决议 / 21:30 德拉吉新闻发布会

21:30 美3月2日当周首申失业救济人数   预期 22.5万  预期 22.5万

8日
01:15 美联储理事布雷纳德就美国经济和货币政策前景发表讲话

美元指数周三维持整体强势，收出六连阳，日线呈留下上影小阳线，同时未能盘中再创新高，攻势疲态尽显。结合超短4小时处于超买格局分析，美元指数在维持强势格局下，技术性修正需要日益增强。周三金价一度尝试反攻，但无功而返，整体维持横向弱势盘整之势，符合我们此前推演，基金持仓结构也出现有利多方的积极变化。日线进入超卖区域，预示反抽在弱势看空氛围中逐渐酝酿。周二面临美元指数的强攻，金价跌势显露抵抗性的跌势；周三美元指数攻势短暂弱化，金价窄幅波动。今日欧央行预期鸽派利率决议前后，金价仍将面临一次短期冲击，其后料将有望催生强劲有效的反抽格局。技术上阻力支撑无新补充，请参看此前分析。

ADP小幅不及预期将令周五非农蒙上一层阴影，目前，美股在强劲“V”型反抽（超出我们最初预估）回到10月第一波下跌后11月反反弹的次高区域，出现三连阴，短期调整概率明显上升。我们认为，这将减弱美官方对强势美元的承受能力。日内在欧央行鸽派决议到非农低预期的转换过程中，美元指数较大概率迎来冲高回落（或直接性整理阶段。同时，若出现美股的阶段回落，也会改变市场风险偏好，利于阶段金价。策略上，空（包括2成低持仓比例会员）仓会员日内建议原则在可于择机1283美元及下方逢低建仓4成（4倍杠杆）准备，此前的阶段性多头持仓建议继续等候。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸；以及近期新进建立的各批次2成多头；

        建议等候适时盘口交易指令，做好随时建仓、增持准备；

        不排除及时修正平（调整）仓位意见，请留意快讯及短信通知。

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190306 time 113556：

周三早间获悉CFTC至2月26日的市场数据，虽对冲基金在期银市场中净多继续增加。但基金在黄金市场中的操作则符合我们的预期判断，净多下降近万手。如果周末数据再度显示基金净多下降4万手左右，那就完全符合我们判断了。且从周一二市场走势来看，金价也极可能在1280美元上方企稳。让我们继续观察周三情况。近期会员做好直接增仓、建仓至4成（4倍杠杆）的准备。

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190306 time 070856：

现货金价周二开于1286.45美元，亚洲盘口和周一如出一辙，盘初展现反弹意愿温和推升午盘时分触及1289.56美元日内高位，美元指数温和但持续的升势令反弹终结，金价尾盘回吐反抽成果。欧洲时段，金价弱势震荡，回撤幅度有限。进入美洲时段后，美2月非制造业和12月房屋数据靓丽，美元指数一度拉升站上97关口，金价承压回探至1281.08美元阶段新低。但连续急跌后，金价展现出了低位抵抗下跌意愿。凌晨后，系列美联储官员强调暂停加息，美元指数出现高位修正，金价出现反抽回升至亚洲盘初水平。终收于1287.73美元，微涨1.32美元，涨幅0.10%。

今日加拿大央行利率决议：由于国际经济环境变化，市场广泛一致预期加拿大央行将维持现状不变，并采用鸽派呵护的立场，非美货币料将继续承受这一盘口性的压力，至周四欧央行利率决议揭晓。隔夜美2月非制造指数靓丽令市场震撼，显示1月底至2月中旬的低温对相关经济数据影响有限，今日关注非农前瞻数据美ADP就业，市场预期维持于常年均值区域内；继周二后，今日仍有众多美联储官员发表言论，由于3月会议临近，预期相对明确，料集中阐述暂停加息、决定停止缩表等政策调整做解析，因无明显新鲜观点，对市场冲击有限。日内值得关注的讯息如下：

21:15 美国2月ADP就业人数变动  预期 19万  前值 21.3万

21:30 美国12月贸易帐(亿美元)  预期 -578  前值 -493

23:00 加拿大央行公布利率决议  预期 1.75% 前值 1.75%

7日
01:00 美联储梅斯特参加一个问答活动

01:00 美联储三号人物威廉姆斯发表讲话

03:00 美联储发布经济状况褐皮书

受澳洲联储继随后加拿大、欧央行鸽派利率会议及经济数据利好的双重刺激，美元指数周二继续走强冲关97，录得日线五连阳，但在连续升势后尾盘显露一丝疲态，未能有效站稳97关口。技术上，日线周线均站稳布林中轨线，日线MA30上穿MA60，均线呈多头排列组合，利于后市强势演绎。同时也逼近过去半年美元指数的头部密集区域，阻力料将逐级增强显现。超短期4小时盘口进入超买区域，预示盘口技术修正需求随时伴生。另一角度，CR值较过于数轮美元强势过程峰值显著为低，暗示美元指数强势反复过程或将在此后出现。近档上方阻力位于隔夜高位及去年8月的次高97关口附近；继续上行则是如昨所述的97.37，以及阶段新高的97.71。近档下方支撑位为日、周布林中轨汇聚的96.65/57区域；继续下行将面临日线MA30、MA60以及不断上行提升的半年线密集汇聚的96.39/29区域。

周二金价探底回升，盘中初显对美元的抵抗下跌意愿，在扛过美元拉升的盘口压力后，金价终结了此前四连阴，日线呈探新低的下影小阳十字星，显示金价破位后的第一轮打压的结束。但未来仍存变数，这可能是下跌的中继，也可能是结束的信号。4小时超短盘口显示，极度超卖后MACD低位金叉，KD低位金叉恢复向上，预示日内金价存在惯性的恢复性反弹概率较高。近档上方阻力位于本周开盘（上周收盘）实体线、缓慢上移的日线MA60共振的1292/4美元区域，短期盘口性的反弹若在此下方终结，同时最好伴随美元指数的大幅拉升，后市的继续出现再次盘口性的打压后则将会出现我们预期的再度进场时机。继续上行阻力如昨所述，分别位于1297/8美元区域，1312/4美元区域。近档下方支撑分别位于1283/1美元区域，以及1278/5美元、1272/69美元区域。

策略上，维持周评和此前分析，建议持仓观望等候。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸；以及近期在1300、1305、1312美元下方新进建立的各批次2成多头；

        维持观望等候。

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190305 time 070756：

现货金价周一开于1293.03美元，周六特朗普再次抨击美联储（鲍威尔）货币政策导致的强势美元，令周一美元指数低开，金价受到提振开盘后温和震荡回升触及1297.02美元日内高位。但这一次特朗普的言论影响持续时间有限，市场惯性力量强大，亚洲尾盘金价回吐涨幅，金价回落至盘初水平。进入欧洲时段，美元指数强势上攻，金价承接周五美盘的急跌惯性下跌击穿1290美元关口。连续急跌后，金价跌势有所缓和，美初随着美元强势压力动态探至1282.77美元日内低位。其后，金价面对美元惯性上升尾端和其后的修正维持淡然，市场参与意愿有限，温和反抽后维持窄幅，终收于1286.41美元，日跌6.78美元，跌幅0.52%。

今日市场温和乐观预期美2月非制造指数，由于低温影响，也存不及预期的可能。国际经济环境在4季度后出现明显下滑回落征兆，美联储货币政策转向。澳大利亚GDP增速不佳，日内市场普遍预期澳洲联储将不会调整其货币政策，鸽派决议的概率较高。这将拉开本周三大非美央行鸽派决议的序幕。这一预期也是美元近几个交易日走强的重要的基本面助力。日内值得关注的讯息如下：

11:30 澳洲联储公布利率决议

20:30 美联储（2019年票委）罗森格伦就当前美国国内外经济版图发表讲话

23:00 美国12月新屋销售(万户)  预期 58    前值 65.7

      美国2月ISM非制造业指数  预期 57.2  前值 56.7

23:35 英国央行行长卡尼在众议院做证词陈述

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持11.76吨，降幅为1.50%（跌幅创2016年12月来新高）；周一继续减持5.87吨，降幅为0.76%，当前持仓量为766.59吨。

2月制造业、消费者信心及12月PCE消费支出等经济数据皆不如人意的情况下，美元指数周五震荡后顽强拉升突破日线MA30及MA60区域。周线收于布林中轨线区域，呈长下影阴十字星形态，进入多空平衡区域；日线KD金叉后周一惯性推升，日线4连阳后冲击站稳日线布林中轨线，即将再度进入短期强势范畴内。超短期4小时盘口KD及RSI进入高位区域，预示美元指数在上行阶段面临震荡概率的提升。目前美元指数盘恒于日线布林中轨线及周线布林中轨96.62/57略上方，近档下方有效支撑位于走平的4小时MA60、日线MA60、MA30及回升中的4小时MA30汇聚的96.42/34区域，这二者之间区域也是短期美元指数的多空平衡拉锯博弈区间。上方近档阻力位于去年8月的次高97关口附近，继续向上则是2月初创下的年内高位97.37，以及阶段新高的97.71，突破这一系列区域，意味着美元将开启新一轮涨势。基于此，这一带也是美政府密集喊话意图控制美元继续走强的重要区域，同时也是去年底金融市场信心脆弱的敏感区域。

周五金价破位大跌，令我们意外，但这符合技术指引，继前周上上影的射击之星后，上连续超买高位无力突破后收跌2.60%，创2017年5月来的最大周跌幅，呈近光头破位阴线。周一惯性下跌，录得日线4连阴，连续急跌后，日线结束此前的超买格局。4小时超短期盘口超卖格局中钝化并强化，日内存强反抽意愿。近档上方阻力位于周一破位的日线MA60，同时也是周线开收盘所在的1292/3美元区域；继续上行则是昨日高位、1046-1375上升阶段回撤的0.236分位共振的1297/8美元区域；以及日线MA30、布林中轨1312/5美元区域，这里将是金价重回强势范畴的分水岭。近档下方系列强支撑分别位于251-1920宏观上行阶段的0.618黄金分位1283/2美元（也是昨日低位）区域；月线布林中轨、1160-1346本轮反抽行情回撤0.382黄金分位共振的1278/5美元区域；以及周线MA60、布林中轨线汇聚的1272/69美元区域。

我们认为，虽超短期4小时盘口已进入超卖的极限区域，存强烈反抽意愿。但期货市场中，惯性趋势力量强大，出现矫枉过正现象也不奇怪，不排除短期盘口动态的修正行情存多种演绎可能。建议如周评分析，我们在前半周静观其变。维持此前不同成本的阶段多头持仓，等候此后可能补仓机会。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸；以及近期在1300、1305、1312美元下方新进建立的各批次2成多头；

        维持观望等候。

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金价遭遇双杀，静候又一春

2019年3月3日  威尔鑫投资咨询研究中心

上周金价遭遇“双杀”，可谓黑暗的一周。何为双杀，其一为金价本身技术性超买后形成的大幅下跌，国际金价周跌幅约2.6%，我们此前连续两周都在担心这个问题。无论金市本身技术面，还是黄金领先指标给出的信号，都发出了对阶段性金价的警示信号。其二，在金价大幅下跌的同时，人民币汇率却维持相对强势，这令让国内人民币金价雪上加霜。

当然，目前这样回顾，看似明显马后炮。既然技术上风险明显，也连续两周提出了注意逢高兑现获利，但为何迟迟没有落到实处呢？重要原因之一，还是因为美国政府停摆，造成CFTC的数据公布滞后。目前的数据已公布至2月19日了，正常进程应该公布至2月26日了，尚落后一周。下周末，应该可以获得截止3月5日的数据了。从最新获得截止2月19日的数据来看，那就是在资金信号上的明显风险信号。再参考此前技术上的超买，如果我们在上周末获得本应该截止于2月19日的交易数据，我们会在周一早间就给出一次平仓建议，即便国内金价再因更早一周人民币的大幅升值而回落明显，损失了不少利润。

那么2月19日的资金风险信号是什么呢？而为何上周没过于看重超买的技术警示信号，而对资金信号还有所期待呢？那是因为，我们从整个市场的资金分布结构来看，认为基金介入的程度太浅，整个金市多头底蕴很强，中期风险不大。正是基于这样的判断，才对阶段技术性超买有所忽略。但是，截止2月19的实际情况是，对冲基金在期金市场“大幅”做多黄金，使得阶段性做多能量耗费过度，再加上金市本身技术面的超买与近两年形态阻力，使得金价出现了大幅回调。截止2月19当周对冲基金做多黄金的净能量单周劲增约40%，非常大的增幅，容易形成阶段性做多能量的枯竭，并进而诱发金价大幅调整风险。

这是不是意味着黄金市场已经转势了呢？当然不会。我们认为黄金中期强势不会轻易逆转的判断逻辑有二。其一，尽管阶段金市似乎早已摆脱风险题材支持。但伴随美股引领的全球股市中期见顶，我们认为仍将对黄金构成避险支撑。最近两月欧美股市的大幅反弹，完全逆经济基本面运行，A股也在春节后呈现跟随国际股市的强势补涨。其二，我们认为更重要的，依然是整个黄金市场的资金分布特征。虽截止2月19日当周，基金做多黄金的能量出现井喷，但基金总体做多黄金的能量介入依然不够，也即黄金后市做多能量依然充足，只是短期需要消化一下。如2015年底，金价见底1046.20美元前后至今，对冲基金多头、空头、净持仓图示：

首先，我们可以看出，2018年初至8月这段时间，对冲基金做空黄金的能量非常大，创出了20年新高，对应着对冲基金净头寸的20年低位。此后至今，虽金价大幅反弹，甚至哪怕截止2月19日基金大幅做多，但基金总体多头持仓、净多持仓，尚基本处于近三年多的中位水平，并未处于能量超买区。基金中期做多黄金的能量不会轻易逆转。

对冲基金在2月19日当周的资金流向，甚至整个资金分布特征，与两年前的2月28日当周非常类似，都在2月，也即图中B位置。当时也先面临一轮金价至1122.64美元的大幅下跌，此后快速反弹了约140美元，但基金没跟上做多节奏。在2017年的2月28日当周，也即图中B位置，基金也是大幅增仓，随后即迎来了金价约70美元的大幅回落至1194.86美元。但此后再波段转强至1295.42美元。

当前A位置的黄金，中期技术支撑比B位置更好。也仅仅是因为阶段基金介入过快引发的金价大幅回调，此后对冲基金还有较大做多黄金的能量空间。

周三CFTC会补充截止2月26日的数据，周末将完全跟上节奏，公布截止3月5日的市场数据。如果笔者上述判断不差，本周金价将在1280美元上方技术企稳。且2月26日当周、3月5日当周的数据，我们应该会看到对冲基金净多头寸总计下降可能超过5万手的规模，也即截止3月5日当周的对冲基金净多头寸可能下降至9.5万手以下，甚至可能就会由当前的14.56万手下降至9万手附近。如果周末情况确实如此：1）金价企稳于1280美元上方；2）对冲基金净多将至9.5万手以下。那么接下来，金价将再度走出一轮创中期新高的行情。就当前全球经济背景下的资本市场表现、金市本身技术面、整个对冲基金资金分布及阶段运作特征判断，我们认为金市很可能会如此运行。也即，两个月内的金价还会有新高。但在更远的中期，金市不可能一直沿着2017年3月之后的模式走。

操作上，建议老会员继续持有各自的4-6成（4-6倍杠杆）极具成本优势的多头。近日新会员则继续持有不超过2成（2倍杠杆）的多头。上半周，建议会员皆观望，持仓的持仓，空仓的则继续空仓，不着急建仓或加仓，不管金价运行在什么位置。我们主要想观察金价是否在1280美元上方出现见底信号。如果上半周金价如期企稳，且金价没有明显回升，不排除建议近日新会员，加仓或做多至4成的可能，操作时间点至少应该在周四、甚至周五。