190329 time 071856：

现货金价周四开于1309.41美元，亚洲盘口维持窄幅震荡走势，午后温和上行触及1312.30美元日内高位。进入欧洲时段，随着美元指数上行重返97关口，金价震荡持续下行，盘中未有明显反抽力量。欧美错盘阶段，美元指数再度上行施压，金价跌穿短期技术支撑。美初，美4季度GDP终值下调不及初值，但周失业金申领人数优异、德国3月通胀不及预期，美元指数继续保持强势震荡上行势头。这一氛围下，金价破位1300美元关口后出现急跌，其中贵金属龙头钯金再次跌100美元重挫人气，金价继续下探并在随后的拉锯震荡中破位1290美元关口最低触及1288.44美元。尾盘金价维持弱势盘整，终收于1290.14美元，大跌19.20美元，跌幅1.47%，创年内第二大跌幅，仅次于3月1日破位。

今日数据面上延迟公布的美1月PCE物价及收入消费支出是核心事件：作为前瞻的美1月CPI同比好于预期略低于前值，环比及核心则稳定或略好于预期；1月零售较大幅回落引发担忧的12月基础上明显回升。市场预期1月PCE物价稳定中温和不及预期，我们预期1月PCE物价料和前值相近，1月消费支出及2月收入也将出现明显回升，参加上周五展望分析。作为美联储重要的参考依据，美核心PCE物价增长因为延迟，对当前热议的美联储货币政策调整的重要性将趋于淡化。日内继续关注美联储官员们的系列讲话：

17:30 英国四季度GDP同比终值             预期 1.3%  前值 1.3%

      英国四季度GDP季环比终值           预期 0.2%  前值 0.2%

20:30 美国1月PCE物价指数同比            预期 1.4%  前值 1.7%

      美国1月PCE物价指数环比            预期 0%    前值 0.1%

      美国1月核心PCE物价指数同比        预期 1.9%  前值 1.9%

      美国1月核心PCE物价指数环比        预期 0.2%  前值 0.2%
 
20:30 美国1月个人消费支出(PCE)环比      预期 0.3%  前值 -0.5%

      美国2月个人收入环比               预期 0.3%  前值 -0.1%

22:00 美3月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 97.8  前值 97.8

      美国2月新屋销售(万户)             预期 62    前值 60.7

21:25 美联储三号人物威廉姆斯就劳动力发展发表讲话

22:30 美联储卡普兰讲话

29日
00:05 美联储副主席夸尔斯讲话

展望下周，欧洲将进入夏季交易时间，英、德、法三国证券及场内期货交易时间提前一个小时至北京时间15:00-23:30(此前冬季交易时间为16:00-00:30)；国内市场周五开始清明假期，周四将无夜市交易。

数据层面：下周核心焦点是周五揭晓的美3月非农系列数据：12及1月连续惊艳30+后，2月非农意料之中又意外的大幅降为2万（其中1月终值小幅上修至31.1万），更能反应美劳动力市场变化的失业率及薪资均在2月出现积极变化，市场多数分析人士认为这是由于政府停摆及气候原因导致的非农月度统计失真。在消除上税不确定性因素后，考虑到近期美多数经济数据回落影响，市场预期较过去三个月均值18.37略微偏低的17.5万。同时失业率将维持良好趋势的稳定，但薪资难以维持2月靓丽表现，预期环比小幅回落至0.2%。

下周还有周一的欧美3月制造业、延迟公布的美2月零售技术原因由本周五推迟至下周一的欧元区3月通胀初值等重要数据公布，周三美ADP就业、3月非制造等重量级数据。其中，美3月制造业预期平稳：但从已经揭晓的美制造业前瞻数据分析，3月Markit制造业PMI初值为52.5，低于53.7前瞻也低于预期，创2016年6月以来最低；3月6大地区联储制造业指数3跌2升（其中纽约、里士满、达拉斯较前值大幅下滑；费城和堪萨斯则回升明显；芝加哥预期回落）。欧元区3月制造业明显回落，令市场震惊。综合分析，美3月制造业较大概率出现回落。2月零售，能否维持1月的回升势头（12月的低迷是否是单月意外），令市场高度关注，这也是研判美经济活力的重要数据，目前市场预期温和回升，但扣除汽车及汽油的零售则回落明显。其余的ADP及非制造业预期均温和回落。

央行层面：处于相对的平淡状态，关注周二的澳洲联储公布利率决议，我们也将继续关注美联储官员的最新立场讲话，本周美国国债长短期利率短暂倒挂引发经济进入衰退期的争议，美联储前主席耶伦及部分官员对此做出回应（主要观点认为现阶段经济波动，整体仍在稳健增长，尚未到需要降息刺激阶段，但即将被提名为美联储理事的摩尔提出美联储应尽快降息50个基点的激进观点和市场悲观认知---年内降息预期达至60%相呼应），美联储大幅转鸽后（17名委员中有11位预期今年不会加息，但仍有4位预计将加息一次，2位预计会加息两次）和市场预期间差异性的最新表述是关注重心。

时政方面，中美第八轮及第九轮经贸高级别磋商分别于本周及下周在北京及华盛顿召开，贸易谈判进展仍将对股市及金融市场影响巨大，起到延迟股市整理的作用，应予以继续关注。本周，特朗普违反传统，代表美国承认以色列对戈兰高地的“主权”招致多国激烈反对，引发国际社会巨大争议； 俄罗斯动用军机对委内瑞拉进行物资和象征性的军事人员支持，引发美国强烈抗议；未来一个阶段，中东及委内瑞拉局势存激化可能，也将值得关注。

周四美元指数继续震荡上行，临近阶段次高区域，日线收出三连阳。本月宽幅震荡，月底连涨收复月中跌势大半，月线动态2连阳，继去年10-11月后，月线收盘再度逼近这一阶段高位，存上行突破可能。日线上KD进入高位，助涨能量消退；超短4小时临近超买区域；预示美元上升逼近阶段高位这一重要技术阻力区域将伴生的盘口修正力量正在酝酿，盘中出现宽幅强势震荡行情概率增高。技术上的近档支撑位于昨日突破的97.00/96.96区域；继续下行则是加速上行的4小时MA30和日线布林中轨、日线MA30所在的96.80/67区域。近档阻力位于隔夜高点及2月中旬的年内次高点接近重叠97.30/40区域；继续上行则是去年11、12月及今年本月初三次高位遇阻回落的97.70/80区域，该区域稍上方的97.87附近是103.82-88.25宏观回调阶段的回升0.618黄金分位。这一区域若得以突破，意味着美元打开阶段上行空间。

金价周四再度大跌出乎我们意料，盘中连续刺穿1305、日线MA60、布林中轨支撑后引发恐慌，跌势加速，。日线KD死叉确立，1280美元以来反弹趋势线遭到破坏；周线动态上影中阴；4小时盘口显示进入超卖区域，但尾盘弱势盘整无明显反弹力量介入迹象，显示短期市场仍存恐慌性下跌可能。若按1346-1280简单等比例测算，1324再次下行的目标为1258美元附近。技术上近档上方阻力位于1346-1280区域形成的三角区域下行支撑1293/4美元区域，继续上行则是日线布林中轨线1300/1美元区域，以及日线MA60所在的1304/5美元区域，这一区域将是短期金价的多空平衡区域。近档下方支撑分别是位于隔夜低位的1288美元附近，以及较强短期支撑的月初调整低位和周线布林中轨线汇聚的1281/0美元区域；继续下行分别是1160-1346反抽阶段的0.618黄金分位、日线半年线、周线MA60及MA120、日线年线1275/1259区域，其中年线和前述等比例下跌目标高度重叠，具有阶段极强的支撑效应。

本月在月初及月末出现大幅动荡，尽管超短期已经出现超卖反抽的技术征兆，我们认为金价在技术破位后，钯金的高台跳水（金价因超卖或有强度不等的反抽，但尾盘无明显介入力量令这一可能显著降低）出现恐慌性的杀跌概率相对较高。因此，倾向于在这一阶段，维持阶段头寸的安全是第一原则。建议平出此前阶段性所有多头，锁定盈利（部分近期新入略有浮亏），规避可能性较大的风险。我们对阶段性的金市仍持乐观态度，若符合我们预期，后市将择机再度进场低吸。

操作上，在今晨减仓一半的基础上（部分会员因时间原因可能没有及时操作），今日亚洲早盘可继续于1292美元附近及下方及时全部平仓，维持空仓状态；

        今日若无明显反弹，倾向于下周初的惯性杀跌中，择机逢低再度回补，请予以关注；

        若有修正补充意见，将快讯及短信通知。
   

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190329 time 011956 ：

今日盘口较为奇怪，体现出较强抛压。且近期道指与全球股市也继续体现出较为明显抗跌，且金价波动与美股关联似乎明显降低。

不排除黄金市场存在技术性调整可能。

总整个黄金市场的基金持仓结构与分布特征来看，中期还是看好。但如果迎来技术性调整，目前金价日线，与动态周线形态破坏严重，不排除下探1260/1270美元附近可能。

操作上，建议所有会员在当前1292美元对应附近，多头持仓减半，减仓后多头持仓为2-3成（2-3倍杠杆）。1300美元附近新进的会员，建议直接平仓观望。

今日整个贵金属皆大幅下跌，或多或少与钯金泡沫破灭有关，钯金连续两日大幅下跌过百美元。

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190328 time 071056：

现货金价周三开于1315.39美元，亚洲盘口维持隔夜美盘后段窄幅震荡走势，早盘温和上行午后回吐涨幅。欧洲盘初，在美元指数动态逼近97关口之际，金价动态承压小幅回落。在德拉吉等欧央行官员安抚性试图增强对欧元区经济信心言辞后，美元指数震荡回落，金价拉升并于欧美错盘阶段触及1319.26美元日内高位。美初，贸易数据再次提振美元指数，金价小幅回落，在美股开盘后出现异动跳水急跌近10美元。贵金属板块集体回落，其中钯金在此后连续下行，收盘跌逾6%，创2017年1月来最大单日跌幅。受此影响，跳水行情后金价多方信心受损，美盘中段维持弱势盘整后小幅滑落触及1308.07美元本周低位，尾盘略有回升，终收于1308.20美元，日跌6.18美元，跌幅0.47%。

延迟公布的美四季度GDP初值曾意外略高于市场预期和我们分析（参考此前2.28日分析。对促成3月初美元指数创新高行情提供能量），但终值市场依旧预期为2.3%，我们认为据此前掌握的数据，今日这一数据终值大概率会出现向下修正，不及初值的概率较高。2月德国通胀好于预期，本统计周期内原油价格维持整体向上趋势，预期环比继续温和回升，同比则稳定。我们认为德国（欧元区）经济数据近期持续低迷，德国3月通胀难有良好表现，不排除本月德国通胀会出现略低于预期表现，尤其是扣除能源价格波动的调和CPI数据。日内值得关注的还有数位美联储重量级官员登场，料其大概率延续3月会议前夕转变后的鸽派立场，但这一鸽派立场早已被市场充分消化，并且和市场预期的需要降息氛围尚有不小的差距。

19:15 美联储副主席夸尔斯讲话

20:30 美国四季度实际GDP年化季环比终值  预期 2.3%  前值 2.6%

20:30 美3月23日当周首申失业救济人数    预期 22万  前值 22.1万

21:00 德国3月CPI同比初值               预期 1.5%  前值 1.5%

      德国3月CPI环比初值               预期 0.6%  前值 0.4%

      德国3月调和CPI同比初值           预期 1.6%  前值 1.7%

      德国3月调和CPI环比初值           预期 0.6%  前值 0.5%

21:30 美联储副主席克里拉达讲话

22:00 美国2月成屋签约销售指数同比      预期 -3%   前值 -3.2%

22:00 美联储鲍曼参与话题讨论

29日
01:15 美联储三号人物威廉姆斯造访波多黎各并接受当地人士的提问

05:20 美联储布拉德讲话

周三美元指数震荡上行，逼近97关口压力区域，日线两连阳，日内通过盘中修正方式消化，短期仍处于多方主导格局之中。日内信息面对美元多空交织，但若美元继续维持强攻格局，则易出现超买性质的修正力量增强反作用力，预期连续拉升后出现强势震荡格局偏大。目前，美元指数位于97.72-95.74阶段的0.618黄金分位及97整数关口重合的96.96/97.00区域略下方徘徊，继续上行则受制于昨述97.30/40以及97.70/80的前期次高及高位强反压。近档下方支撑位则分别位于96.74/60区域以及96.40/30区域。

金价周三欧美盘口欧央行系列讲话后美指回撤金价回升符合预期推断，但此后美盘金价急跌出人意料，下行触及4小时MA60区域，也在情理之中。真正意外的是贵金属阶段龙头钯金的高位跳水走势，影响了其后金市多方信心，美盘下跌未能在形成有效反抽。形成持续对波段见底1280美元以来的反弹上升趋势线的考验。目前金价位于日线MA30及4小时MA60徘徊，这一区域及1346-1280回调阶段的0.382黄金分位、日线MA60所在1310/05美元这一区域能否守稳对阶段反弹技术形态维系至关重要。近档上行的阻力位于1346-1280回调阶段的50%分位及月线MA120所在的1313/5美元区域；继续向上则是昨述的1321/27美元区域。

在三月还剩最后两个交易日之际，金价重归阶段反弹中枢区域（1346-1280阶段的0.382/0.618区间1321/06美元）下沿，我们认为这是基于月线形态（1月及2月收线的1322/12美元）的一次拉锯震荡，本周最后两个交易日大概率会形成在此的来回拉锯博弈，我们希望看到能出现更多积极变化，以利于阶段行情走势。策略上，继续坚定持仓守候。

操作上，建议此前会员锁定持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，本周新入空仓会员则控制在3成持仓水平；

        若有修正补充意见，将快讯及短信通知。
   

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190327 time 065856：

现货金价周二开于1321.68美元，亚洲盘初的震荡中触及1323.23美元日内高位。隔夜刺激金价上行的避险情绪消散，日中期市开市后的亚洲主流市场缺乏进一步上行动能，金价震荡下滑。欧洲时段延续这一趋势，并于欧美错盘阶段触及1312.52美元日内低位。美初，尽管新屋及消费者信心数据不佳，但美元依然开启温和震荡持续上行模式。这一势头终结同时段金价的反抽苗头，金价维持1315美元日内低位区域窄幅拉锯，终收于1315.38美元，日跌6.27美元，跌幅0.47%。

今日无重要金市直接关联经济数据公布，值得重点关注欧洲央行行长德拉吉、副行长金多斯等诸多欧央行官员密集讲话，3月欧央行利率决议做出下调经济增长和通胀预期，9月开始恢复定向中长期再融资操作等鸽派举措。在欧元区（德法3月制造业明显滑落）之际，美联储集体转向鸽派的压力之下，料欧央行官员整体继续保持更为鸽派立场，对短期欧元形成压制预期，这一预期已在周二美盘后得以部分反应：

09:00 新西兰联储公布利率决议

16:00 欧洲央行行长德拉吉讲话

20:30 美国1月贸易帐(亿美元)   预期 -570   前值 -598

28日
05:30 美联储乔治就美国经济和货币政策前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持3.23吨，增幅为0.41%，当前持仓量为784.26吨。

周二美元指数盘整后于美盘走强，尾盘突破短期昨述近档阻力，进入到近期97.72-95.74下落整理阶段的50%中轨上方，日线布林中轨上穿MA30，短期大概率进一步动态上行，但近档上方97关口之后，将再次进入区间震荡上轨，这一区域又是美官方进行口头干预的敏感地带，美元上行势头将面临管制压力阴霾，同时也将迎来短期盘口的趋近超买指标压力，预期美元依旧处于大的箱体区间震荡格局之中，不排除美元指数短期重回箱体中枢区域继续拉锯可能。近档上行阻力位于97.72-95.74阶段的0.618黄金分位及97整数关口重合的96.96/97.00区域；继续上行则是2月中旬的97.30/40年内次高区域以及97.70/80附近的阶段高位。近档下方强支撑位于97.72-95.74阶段的50%分位、95.02-97.72区间的0.618黄金分位、日线布林中轨、MA30及周线布林中轨线密集汇聚的96.72/60区域；继续下行则是日线MA60、周线MA30汇聚的96.40/30区域。

金价周二在两连阳后主动回撤，盘口修正至4小时MA30区域，本月8日形成对此突破后的以此为依托震荡上行趋势完好。其后，美元强势拉升，金价不为所动，依旧显示金市领先的盘口独立走势，金市内在低位做多承接力量彰显，也为今后金价淡然看待美元盘口性涨跌做足铺垫。超短期4小时盘口在修正后回落至低位临近超卖区域，预示盘口修正趋于结束，金市多方具备随时再次发动上攻创反弹新高可能。近档下方强支撑位于昨述1315/3美元区域，进一步下行支撑位于日线MA30及不断上移的4小时MA60趋于重合的1310/09美元区域；近档上方阻力位于1346-1208阶段的回撤0.382黄金分位、本周高位、及1月底的次高汇聚的1321/27美元区域；进一步上行则是昨述的1328/32美元区域。

在月初金价跳水回落的起始点及1月底次高的强阻压力下（技术形态上存头肩顶形成的可能，部分技术分析人士据此阶段看空），金市上攻意愿在此面临考验，出现拉锯反复实在正常。甚至不排除本周在月线收线影响下，延续短期震荡可能。我们认为，资金导向相对明确下，技术面在此的分歧经犹疑后一旦突破将迎来一个加速上冲期，请参考周评意见。策略上，我们继续坚定锁定多仓。

操作上，建议此前会员锁定持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，本周新入空仓会员则控制在3成持仓水平，等候阶段上升加速；

        若有修正补充意见，将快讯及短信通知。
   

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190326 time 064456：

现货金价周一开于1313.23美元，亚洲盘初的震荡中触及1310.84美元日内低位。周五美股三大股指明显回落，源于美债收益率曲线倒挂引发市场对经济前景担忧恐慌情绪。亚太股指跟随性出现跌势，美联储埃文斯、及前主席耶伦纷纷予以安抚回应，受到避险庇护，金价在日本市场开市后震荡上行，这一趋势成为周一金市主旋律。欧美时段，金价继续震荡上行，欧市中段后德国3月商业景气指数出现7个月来首次回升，市场紧张情绪缓解，欧元得到小幅提振，美元指数在周五涨势后维持小幅修正势头。金价欧美错盘阶段窄幅拉锯后向上突破1320美元关口，此后维持强势震荡攀升势头，最高触及1324.43美元。尾盘小幅修正涨势，终收于1321.64美元，日涨8.39美元，涨幅0.64%。

今日继续关注诸多美联储官员们最新一轮公开立场的讲话。日内值得关注讯息如下：

08:30 美联储罗森格伦讲话

18:30 美联储埃文斯讲话

20:00 美联储哈克讲话

20:30 美国2月营建许可(万户)      预期 130   前值 134.5

20:30 美国2月新屋开工(万户)      预期 121.5 前值 123

22:00 美3月谘商会消费者信心指数  预期 132.1 前值 131.4

27日
03:00 美联储戴利就通胀发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持2.94吨，增幅为0.38%，当前持仓量为781.03吨。

周五德国3月制造业PMI初值创79个月新低、同时法国增速也大幅不及预期跌破荣枯线令市场震惊、欧元出现兑美元盘口性100个基点跌幅。受此提振，美元指数周五一度突破周线布林中轨及日线MA30的双重技术强阻区域，在市场强修正意愿前提下，收盘终未能有效突破，符合预期。周线收呈长下影阳十字星，消除了此前一周大跌引发的阶段性回落风险，在3月初周线留下还不及上周振幅长下影后，美元呈出现中阳上攻走势。日线上KD低位金叉也预示美元短期氛围趋暖。但周线、日线布林中轨重合，多项技术指标居于中枢区域，预示阶段美元指数仍处于胶着拉锯状态，在未有强事件刺激作用下，难有明显趋势。目前美元指数位于日线半年线附近震荡，近档上方较强阻力位于日线布林中轨重新回升和MA30共振的96.65附近，该区域上下分别是还有95.02-97.72区间的0.618黄金分位以及周线布林中轨线密集分布的96.69/59区域；继续上行则是97关口附近以及97.37年内次高区域。近档下方支撑分别为4小时MA30、日线MA60、周线MA30汇聚的96.40/30区域；月线MA5以及本月月线收线形态分界点96.20附近。

金价周五面临美元指数盘中超预期的强势压力，依然走出符合预期的温和回升走势，充分彰显金市阶段强势运行的底蕴。周线在月初急跌后收出三连阳，在此前两连碎阳后出现加速迹象。周一金价延续走高，日线布林中轨向下趋势明显趋缓，其余均线呈向上多头排列，本周大概率继续惯性上行测试月初周长阴线区域。目前金价位于1346-1208阶段的回撤0.382黄金分位1321美元附近强势整理，近档下方支撑为月线MA120、1346-1208回调修正阶段的50%分位1315/3美元区域，这二者之间也是过去两个月金价月线收线的敏感胶着的争夺区域；近档上行阻力位于1月底的次高点汇聚的1326/27美元区域；继续上行则是月初金价跳水回落的起始1328/32美元区域，越过此区域意味着金价走出“V”反转走势，有利于激发短线做多热情，刺激金价向阶段新高发起冲击。

操作上，建议会员锁定各自的4-6成（4-6倍杠杆）多头持仓；近期空仓会员维持1300美元下方3成（3倍杠杆）多头持仓。

        若有修正补充意见，将快讯及短信通知。

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金价唯有上涨一条路

2019年3月24日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资   yangyijun1616）

近月金价上行逻辑没有变化，但基金总体持仓分布与演变特征，使得金价的运行又多了些复杂性。就关联市场与金融市场环境来看，金融市场动荡预期，仍将构成黄金市场上行避险利好。目前全球股市皆已反弹至尾部，新的金融动荡刺激会很快到来。从对冲基金总体持仓分布特征来看，目前基金多头持仓、净持仓，仍处于近三年低位区域，这说明基金尚存在推动金价上行的充足能量，尽管当前金价处在近三年相对高位区域。

上周对冲基金在COMEX期金市场出现空头止损背景下的净多回升，净多回升近万手，刚好回补更早一周的净多降幅。但是基金多头，并未增持，而增持，又是我们判断的必然方向。后期的空头止损与多头增持，都存在较大空间。如此的资金分布特征与流向，必然还会对应着金价的加速上行阶段。如图所示：

 
图中我们可以看出，无论对冲基金净持仓，还是全球最大的黄金ETF-SPDR持仓水平，都处于近三年的相对低位水平，后市做多黄金的能量弹性空间很大。在这种资金分布特征下做空黄金，除了一腔热血与勇气，难见洞悉金市之格局智慧。

从关联的美元市场运行来看，若美元上涨，将加快全球股市中期见顶进程，故上周的下半周，金价总体体现出很强抗美元走强韧性，这是对新一轮股市可能调整引发的避险担忧。而如果后市美元下跌，会直接利好金价，但会继续强化美股及全球股市泡沫，这既是美国经济调控者所不愿看到的，也是当前基本面不允许的。从近期以美国、中国为代表公布的经济数据来看，皆呈下行之势，故近两月多中国股市的强劲反弹，仅是一轮逆基本面对2018年四季度超跌的估值修复行情，并非新一轮牛市就此直接简单开启。

故观当前黄金市场资金分布特征背景下的金市，无论美元涨跌，金价似乎都只有上行一个方向。此外，鉴于近月金价的上行与通胀背道而驰，不宜对金价中期上行的持续性抱过多期望。相信基金做多黄金市场的能量达到周期上限后，金价阶段见顶的风险也会越来越强。具体价位上，我们依然秉持近期判断，金价可能首先冲击1340/1350美元一线，最终还会冲击1380美元附近。

操作上，建议会员锁定各自的4-6成（4-6倍杠杆）多头持仓。近日空仓会员也于周初获得了1300美元下方，直接做多3成（3倍杠杆操作）的机会，继续持有。