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首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » ※疫情对黄金的强势支撑有限200127/0131
※疫情对黄金的强势支撑有限200127/0131 |
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2020-01-26 13:45:59
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200131 time 081956： 现货金价周四开于1576.78美元，亚洲盘口略有上升，维持窄幅震荡的清淡交投模式，尾盘在各股指处于下滑颓势的提振中上行突破1580美元关口。欧洲时段，金价维持亚洲尾盘的水准窄幅拉锯。英央行7：2比例维持现状不变，英镑出现近百个基点累积涨幅，施压美元指数回落修正，金价不为所动。美初，美4季度GDP增速2.1%符合我们推测略强于市场普遍预期，金价盘口回落探至1572.19美元日内低位。美股低开后，结合美元指数的弱势，金价出现快速回升，重返1580美元关口上方。避险情绪累积继续推高金价，在推迟的世卫组织会议宣布新型肺炎成为“国际关注的突发公共卫生事件”，金价触及阶段次高区域内的1585.88美元日内高位。利空兑现，金价电子交易尾盘快速下滑，重回日内低位区域。终收于1573.89美元，日跌7.22美元，跌幅0.49%。 原定今日恢复交易的国内市场因新型肺炎疫情推迟至下周一恢复，亚洲时段料仍将清淡波动。国内1月制造业数据料疫情影响未充分显现，因春节因素，温和回落是大概率事件，关注是否有意外的变动。今日还是法定英国脱欧日，英国将在格林威治标准时间1月31日23：00（北京时间周六凌晨7点）正式脱离欧盟。漫长的拉锯后，英国退欧即将开启过渡期，关注英镑在日内的扰动因子。 日内核心关注美12月PCE物价和个人支出：美11月PCE物价同比1.5%高于前值1.3%也高于预期1.4%、环比0.2%持平于前值和预期（核心同比1.6%持平于预期但低于上调后前值1.7%、环比0.1%持平于前值和预期）。上周揭晓的美12月CPI物价同比小幅提升至2.3%高于前值2.1%但不及预期的2.4%、核心同比符合预期和前值持平，其余（核心）环比皆出现小幅下滑，和偏乐观预期出现较为明显偏差。过去数月，PCE物价在CPI出现较强的回升势头阶段保持相对平和的走势，在CPI出现退潮阶段，12月数据能否维持如前值一致的预期则成为看点。同时，美12月薪资增速明显下滑，其中环比0.1%（预期和前值0.3%），同比2.9%（预期和前值为3.1%），暗示12月个人支出也将下滑，市场预期0.3%不及前值的0.4%。我们倾向PCE核心物价维持稳定，但个人支出的下滑仍将对美元制造些许负面影响。日内其它值得关注的讯息如下： 09:00 中国1月制造业PMI 预期 50 前值 50.2 18:00 欧元区1月CPI同比初值(%) 预期 1.4 前值 1.3 18:00 欧元区四季度GDP环比初值(%) 预期 0.2 前值 0.2 欧元区四季度GDP同比初值(%) 预期 1.1 前值 1.2 21:30 美国12月PCE物价指数同比(%) 预期 1.6 前值 1.5 美国12月PCE物价指数环比%) 预期 0.2 前值 0.2 12月核心PCE物价指数前值 (%) 预期 1.6 前值 1.6 12月核心PCE物价指数环比(%) 预期 0.1 前值 0.1 21:30 美国12月个人支出环比(%) 预期 0.3 前值 0.4 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为903.5吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持31.94吨（增幅为0.28%），当前持仓量为11282.68吨。 展望下周，关注因疫情推迟一日在周一恢复交易的国内市场走势： 数据层面，下周重磅数据众多，其中核心焦点是周五公布的美1月非农就业系列数据：12月非农14.5万低于市场谨慎预期16万（同时下调11月非农1万至25.6万，10月非农0.4万至15.2万），创5月以来最低；失业率3.5%持平于前值和预期3.6%续创50年最佳；薪资环比0.1%低于前值0.2%也低于预期的0.3%、同比2.9低于预期和前值3.1%）。12月非农回归平淡，其中制造业就业陷入衰退，过去三个月非农均值降低至常年均值范畴的18.43万，年内均值小幅回落至17.43万（大幅低于2018年均值的22.3万峰值水准）。，主要隐忧是薪资的下滑。目前市场预期1月非农新增15万，略低于去年均值，但和08年金融危机前经济繁荣阶段就业均值相匹配，也是我们此前曾推断的新常态区域。失业率预期持平3.5%，若出现小幅回升3.6%不算意外，料仍将处于历史低位区域；薪资预期则出现回暖，薪资环比预期0.3%。 综合来看，非农系列数据预期喜忧参半，对市场影响较为中性。 下周重量级的数据还有于分别于周一和周三揭晓的美1月ISM制造业指数PMI和美1月ISM非制造业PMI：市场预期美1月ISM制造48.0，较前值回升。其中美12月ISM为47.2低于预期49.0和前值48.1，创2009年6月以来最低。连续第四个月跌入萎缩区域，意味着制造业活动进入一个深度萎缩状态。展望1月数据前景，美国1月Markit制造业PMI初值51.7，低于预期52.5和前值的52.4，继12月掉头下行后，出现明显下滑势头；从目前掌握的地区联储（提前揭晓的5大地区联储：其中费城、里士满、堪萨斯大幅提升，达拉斯温和回升，纽约略有下滑；芝加哥尚未揭晓，预期温和改善）优多劣少的明显回升势头表现来看，美制造业低迷中有望出现拐点前。市场预期连续三个月乐观，目前预期为48.4。我们认为本月达成这一乐观预期概率较高，料对美元产生明显提振。 12月美国ISM非制造业指数55，好于预期54.5和前值54.7，处于四个月高位。略低于12个月均值的55.5，也低于2018年高峰期均值58.9。显示非制造业受到制造业下滑的拖累，但仍维持相当的活力。其中12月的就业和新订单分项指数小幅回落，仅商业活动指数大幅提升，预示1月非制造业指数难以持续上行。此前公布的美国1月Markit服务业PMI初值53.2，高于前值52.8和预期52.9，继续提升。目前市场预期美1月ISM非制造业PMI指数55，持平预期前值。我们也倾向认为该指数平稳过渡，维持前值范畴内概率较高。 其它值得关注的数据还有，周一欧（德）、英、美1月Markit制造业PMI终值；周二美国12月耐用品订单环比终值及工厂订单；周三欧元区12月零售销售，欧（德）、英、美1月Markit服务业PMI终值，美1月ADP就业；周四美当周初请失业金人数；周五国内1月贸易等。 央行层面，周二澳大利亚联储公布利率决议，虽然澳洲经济遭受森林火灾及全球旅游市场萎缩冲击，但其第四季度通胀强于预期，其降息预期在一度大幅升至50%后复又下滑。据最新利率期货调查显示，本次会议降息概率降至个位数以内。在美联储按兵不动的姿态坚决大背景下，料其鸽派维持现状概率较大，或有暗示在未来不长的时间段内采用宽松的货币政策策略。同时重新关注回到市场视线内美联储官员的最新讲话。 时政方面：继续密切关注新型冠状病毒疫情控制进展，周五凌晨世界卫生组织（WHO）宣布新型冠状病毒疫情构成国际关注的突发公共卫生事件进一步提升该事件国际关注度。在国内升级的全国“个人隔离”阶段，病患有望在近期攀升至顶峰，从而取得阶段性的拐点进展。这将左右短期市场风险情绪，我们倾向未来逐步回归受控势头，这一事件对国际金融市场的影响也充分显现后，料也将逐渐平息。未来若疫情周期较目前谨慎乐观预期更为漫长，料也将增强国内经济刺激政策的相继出炉。 周二特朗普在国会联席会议发表国情咨文，也是下周时政关注焦点，其各种支持支撑美股走势言论不足为奇。同时继续关注英国进入正式退欧的过渡期内，欧洲金融市场可能出现短期震动。 美元指数周四回落整理，符合预期。三连阳后，周线动态呈短上影阳十字星形态，预示日内多空将增强对于周线形态的争夺；KD低位上行、MACD绿柱收窄即将转红预示阶段美元仍将乐观发展。周四整理后，超短期4小时频临超卖区域，预示日内盘口性的回落将会激发盘口反抽意愿。但日线KD高位死叉，显示始于年初的上行阶段仍处于超买格局，需要更多的时间整固。下周经济基本面上略有利于美元上行，美元短期走势料将在小区间内震荡消化，通过时间拉锯（这一周期或相对较长）完成在年线上方，半年线区域的技术阻力的突破；同时也不排除美元出现更强走势的加速上行越过阻力区域。目前美元指数位于宏观的103.82-88.25下行阶段的回升0.618黄金分位97.87附近震荡；近档下方支撑位于周线布林中轨、MA30密集汇聚的97.85/79区域；继续下行则分别是日渐上移的4小时MA60、95.84-99.67上行阶段的50%分位共振的97.77/6附近，这一区域也是极易促发盘口反抽的支撑区域；以及以及年线所在的97.56附近。近档上方阻力位于日线半年线、4小时MA30、99.67-96.29下行阶段的50%分位、4小时布林中轨线密集汇聚的97.95/99区域；继续上行则分别位于昨述98.20附近，以及98.38/55区域。 周四金价在美元回撤提振下，借用避险题材刺激，技术性盘口趋强后尾盘出现下滑，符合预期。周线动态呈现高位上下影均衡的小阴线，日、周线均显示疫情刺激的避险进入疲劳期，符合我们对疫情若无重大恶性变化，将无力在刺激金价新高的判断。周线综合技术指标发出R阶段顶、威廉顶的提示，预示始于12月中旬的波段回升行情已在尾声阶段，近期在各种避险刺激行情反复拉锯演绎后，回归整理是极大概率事件。日线隔夜收呈阶段次高区域上影小阴线，再次强化上方阶段次高这一双头形态的阻力。超短期技术指标无明显方向，日内料将接受美元指数低位企稳后的压力。短期技术阻力支撑无明显变化，继续参考前期分析。 操作上，建议会员耐心继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头； 若盘中波动临时需要对国际市场会员调整仓位，将快讯并短信通知。
----------------------------------- 200130 time 081656： 现货金价周三开于1566.93美元，亚洲早盘金价惯性温和盘跌触及1563.24美元日内低位。午后，金价企稳小幅回升，亚洲尾盘回到盘初水平，整体维持窄幅震荡格局。欧洲时段，金价小幅上升，在美联储决议前夕，市场谨慎心态占据上风，金价围绕1570美元关口附近窄幅震荡，并一直延续至美盘。 美联储决议维持联邦基金利率目标区间在1.5%-1.75%不变，符合预期；超额存款准备金利率提高5个基点至1.6%，隔夜逆回购利率则调至1.5%。没有提供新的资产负债表指引（退出每月600亿美元国库券购债计划）。鲍威尔随后讲话称当前政策立场是合适的，但不确定性仍存，相信政策将很好地支撑美国经济。同时预期通胀在未来数月更接近2%。这一立场中性（鲍威尔表示，很多情况都可以影响市场。只要数据表现与前景一致，则政策就是合适的。上调超额准备金率（IOER）是小型技术性调整；美联储预计将至4月份仍继续提供回购支持，将在上半年调整回购操作规模）。 美联储决议平淡如预期，为安抚当前美股，并未及时安排购债计划退出时间。决议落地后，美元指数盘口高位温和回落15个基点、金价震荡上行逾8美元，最高触及1577.97美元。整体金融市场相对平稳，金价在小幅上升回归平淡，终收于1576.96美元，日涨9.96美元，涨幅0.64%。 今日欧美将公布的经济数据众多，核心焦点是美4季度GDP初值：据最新亚特兰大联储GDPNow模型预期四季度GDP增速在2.3%，其中最近一个月不断上调预期（从1.48%上调至目前水平）；纽约联储GDP Nowcast模型1月7日预期增速在1.2%。白宫首席经济顾问库德洛本周二讲话预计第四季度经济增长速度将会超过2%；同时对美经济打气，认为2020年GDP增长速度至少应可达到3%。这一官方立场的解读，降低该数据的市场意外性，市场普遍的预期维持2.1%前值不变。 日内另一广泛引发关注的是英国央行1月利率决议：英国11月GDP陷入衰退、12月通胀低迷，行长卡尼及两位英央行官员接连发出最近鸽派言论令英国降息预期陡增（从不足20%一度上升至70%）。其后的制造业等经济数据温和回升、日程上英行决议和本月底前决定退欧的截至日叠加共振，令市场逐渐冷静，认为英央行先释放宽松预期，为未来可能的降息提前沟通。市场理性认为英央行维持现状的意见占据微弱上风（据最新英国央行1月维持利率在0.75%不变的概率为55%，降息25个基点至0.5%的概率为45%）。作为卡尼任内最次一次主导的会议，其是否会如德拉吉在离任前夕做出紧急欧央行的组合拳货币政策调整，还是铺垫舆论，留待下任行长贝利去执行，日内英国央行利率决议正变得富有变数。我们认为，英国确认退欧后，有助于英央行明晰货币政策决策，就是将开启宽松的货币政策刺激，寄望来提振英经济。二者之间，略倾向英央行会采取短期按兵不动的前者做法。但无论英央行如何决策，在退欧压力下，其货币宽松的政策支持力度将增强；即时本次央行维持现状，也将暗示或明示不远的未来开启降息，也即是一次鸽派的维持现状。英镑则将因央行鸽派举动而承压，但同时也将因英退欧正式落地，其国内诸多政治经济决策的相对明晰，令市场对其出现乐观预期而获得支撑。料英镑在此期间，波动性仍将急剧放大。我们关注的点还在于，英行若略意外激进的降息，也将引发短期在疫情令全球经济出现小幅不确定性背后，对主要央行的宽松预期上升。日内英行决策和英国退欧即将落地是本周重要的风险不确定因素，应予以密切关注。日内其它值得关注的讯息如下： 18:00 欧元区1月经济景气指数 预期 102 前值 101.5 欧元区1月工业景气指数 预期 -8.8 前值 -9.3 21:00 德国1月CPI年率初值(%) 预期 1.6 前值 1.5 德国1月CPI月率初值(%) 预期 -0.7 前值 0.5 21:30 美国四季度实际GDP同比初值(%) 预期 2.2 前值 2.1 21:30 美截至1月25日当周初请失业金人数(万) 预期 21.5 前值 21.1 20:00 英国央行公布利率决议及货币政策会议纪要 / 20:30 卡尼新闻发布会
全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三增持49.37吨（增幅为0.44%），当前持仓量为11250.74吨。 美元指数周三位于半年线上方强势震荡，收呈冲高回落的小阳线，结合日线5连阳的超买，综合指标继续发出需求整固的讯号，料美元仍将呈现位于半年线附近（包含周线布林中轨和MA30）为核心区域，以及年线上方的强势整理修正格局。这一格局或因英欧央行降息等继续宽松政策预期上升、超短期美元技术呈现的抵抗性调整而出现回落修正振幅较此前预期略有收窄的可能。近档下方支撑位于4小时布林中轨线、99.67-96.29下行阶段的50%分位、日线半年线汇聚的97.98/94区域，在此略下是宏观的103.82-88.25下行阶段的回升0.618黄金分位、周线布林中轨、MA30密集汇聚的97.87/79区域，这里料也是近期美元反复拉锯的核心区域；继续下行则是95.84-99.67上行阶段的50%分位、日渐上移的4小时MA60即将汇聚的97.76/2区域，以及年线所在的97.56附近。近档上行阻力位于95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位、以及隔夜高位所在的98.20附近；继续上行则是99.67-96.29下行阶段回升0.618黄金分位及11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域。 周三金价先抑后扬，回撤短期技术支撑后回升，符合技术面推导预期。因美联储中性，偏鹰派举措落空，尾盘呈现强势。4小时超跌反抽，出现不充分的技术修正，日内在1小时逼近超买的盘口震荡因子下，或仍有惯性上行动力。这体现在当前各风险因子未充分释放完结前，金价结合短期技术面出现强势反复拉锯的现实。目前金价位于4小时布林中轨所在的1576/5美元附近拉锯，近档上方阻力位于1611-1535整理回落阶段的回升0.618黄金分位所在的1582/3美元附近，以及以及本周创下的阶段次高、同时也是重要1920-1046宏观下行阶段的回升0.618黄金分位共振的所在的1586/8美元区域。这里是我们理解因避险催生出的双头顶部区域，短期较难形成突破。近档下方支撑位于1611-1535下行阶段50%分位、4小时MA30汇聚的1573/1美元区域；继续下行较强支撑位于日线布林中轨线、4小时MA60、1611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位、上周反复拉锯的小高位（同时也是本轮疫情避险的初始点）密集汇聚的1565/60美元区域；以及前期次高所在的1557美元附近。 美联储在经济有一定不确定因素背景下，采用温和按兵不动策略。有利于美股企稳，提振市场风险偏好。金市的避险意愿将受到遏制。在当前美元需要整固阶段，当前空方需要略多一点耐心。在短暂的技术修整期后，料美元在趋强过程将给予当前仍在讲故事的金市避险行情给予重挫。 操作上，建议会员继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头； 若盘中波动临时需要对国际市场会员调整仓位，将快讯并短信通知。
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200129 time 081156： 尽管国内新型肺炎确诊患者数量大幅增至4630例、同时出现美军机坠毁事件。但现货金价周二平静开于1581.57美元，亚洲盘初在日本市场开市后的震荡中小幅上行触及1582.99美元日内高位。午后，市场担忧情绪缓解，金价温和回落，跌穿1580美元整数关口。进入欧洲时段，金价维持1580美元上下窄幅震荡。中段受到美元指数开始拉升压力回落。美初，系列经济数据强于预期，美股开盘表现稳定，逐渐小幅走高。金价继续回落下挫。凌晨后，美元指数冲高回落修正，金价跌势趋缓。但市场避险情绪衰退，金价未能获得有效提振，尾盘的电子时段盘口震荡中触及1565.34美元日内低位。终收于1567.03美元，日跌14.68美元，跌幅0.93%。 今日国内香港市场恢复交易，料亚洲盘口活力上升，并且香港市场作为国内金融市场下周开市后的重要观测关联市场，具有一定的疫情阶段风向标的指引效果，应予以留意。同时，美联储利率会议进入第二天，核心关注周四凌晨3点揭晓的美联储1月利率决议：美联储12月会议一致同意维持现状不变。多位美联储官员认同，保持当前货币政策立场将留下一段时间。此后，鲍威尔及美联储一众官员反复近乎一致性的认可当前利率处于适当水平，“评估适当的联邦基金利率目标区间路径”时会监测数据表现被更多强调。 目前市场广泛一致预期美联储将在本次会议上按兵不动（据CME“美联储观察”最新数据：1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为87%、加息25个基点的概率为13%左右，降息概率为零。维持现状的预期较12月会议后95%左右预期温和下滑，依然向市场有效传递不会有所改变的讯号。 同时由于本次会议无经济预期、点阵图发布，料将整体维持中性立场，对市场影响有限。市场主要关注点集中于超额准备金利率（IOER）、回购操作计划等可能出现或发出调整讯号等。（若美联储如当前分析明确或暗示逐渐减少始于去年10月的每月600亿美元国库券购债计划，则市场认为美联储乐观看待当前美经济前景，立场略偏鹰派。这仍是支撑美元整体强势氛围的重要砝码之一。） 日内其它值得关注的讯息如下： 08:30 澳大利亚四季度CPI同比(%) 预期 1.7 前值 1.7 澳大利亚四季度CPI环比(%) 预期 0.6 前值 0.5 15:00 德国2月Gfk消费者信心指数 预期 9.7 前值 9.6 30日： 23:00 美12月季调后成屋签约销售指数环比(%) 预期 0.7 前值 1.2 03:00 美联储公布利率决议 / 03:30 鲍威尔 新闻发布会 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为899.41吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为11201.37吨。 美元指数周二在利好数据推动下进一步上行，但短期严重技术超买促使冲高回落修正，这符合预期。日线呈高位长上影阳十字星形态，日线KD出现高位死叉隐忧、超短期4小时指标极度超买后趋于下行继续发出看空讯号，预示隔夜的修正并不充分。日内、甚至更多一点时间（本周）美元仍将呈现位于半年线附近（包含周线布林中轨和MA30）为核心区域，以及年线上方的强势整理修正格局。我们相信在一次较为充分的整理结束后，美元将再次迎来一次上行窗口机会。日内技术支撑阻力无明显变化，请参考此前分析。 周二金价大幅回吐“新型肺炎疫情避险”涨幅，尾盘几乎退守至周五起点。在避险刺激至阶段次高位置留下高位阴十字星形态后，收呈近乎光头中阴线，预示日内仍有较强的盘口下行压力。但超短周期的4小时综合指标显示逼近超卖区域，1小时进入极度超卖区域，暗示日内出现盘口性质的反抽意愿增强。在美联储决议落地前，市场心态维持相对谨慎，料金价在周五疫情避险行情起点上方，呈现窄幅纯技术修正性质的波动为主。目前金价位于4小时MA30附近的1567美元附近拉锯；近档较强上方阻力位于4小时布林中轨、1小时MA60等昨述支撑共振的1571/5美元区域；意外继续上行阻力分别位于1611-1535整理回落阶段的回升0.618黄金分位所在的1582/3美元附近，以及本周创下的阶段次高、同时也是重要1920-1046宏观下行阶段的回升0.618黄金分位共振的所在的1586/8美元区域。近档下方较强支撑位于1611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位、上周反复拉锯的小高位（同时也是本轮疫情避险的初始点）、4小时MA60、日线布林中轨线以及MA60密集汇聚的1565/59美元区域；在此略下则是前期次高所在的1557美元附近，继续下行则是1445-1611上行阶段的0.618黄金分位所在的1548美元附近。 周二风险事件依旧不断，美军机在阿富汗坠落致多位情报官员死亡（塔利班宣称击落、美方否认）、新型冠状病毒肺炎确诊患者病例仍在大幅上升（国内始发的疫情并未出现新的变异情形及明显恶化，确诊病例数上升是一个潜伏阶段累积效用结果，在当前强力手段干预下，未来较大概率呈现一个受控逐渐攀升至顶峰回落格局）。如我们分析，所谓避险行情对金市而言，更多来自于对欧美经济尤其是美国（股市）前景的担忧，其它事件性质的冲击在情绪消退后往往大幅回落快速跌至原点。当前金市至今的避险波动，完美印证这一属性。在和春节季节性的需求论共振强化和延长1月中旬以来的反弹行情，这一行情在周一创出阶段次高以来后，有望形成双头的阶段顶部格局，出现我们分析中的一季度大幅下挫。策略上，在当前风险因素为完全消退前，建议继续稳健持有当前的3成黄金空头。日内或后半周，若逢金价极端性质的涨跌盘口条件，对国际市场会员而言，我们将可能择机进行调仓，请予以适度留意相关讯息通知。 操作上，建议会员继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头； 若盘中波动临时需要对国际市场会员调整仓位，将快讯并短信通知。
----------------------------------- 200128 time 083856： 由于国内新型肺炎加速传播、国内强化控制疫情的政策，引发国际对经济前景的担忧，欧美股指相继出现大幅回落。受呈现一定程度的恐慌情绪影响，现货金价周一大幅高开于1582.07美元，在清淡市况中短期大幅脉冲性升至1588.56美元阶段次高位置。此后，金价高位回落，并在欧洲初盘触及1575.79美元日内低位。随着欧美股指进一步下挫，避险情绪依然主导金融市场，金价欧市中段重返1580美元关口之上临近高位高位区域。美盘后，美元指数回升给予金价压力，金价在高位温和回落，围绕1580美元拉锯，终收于1581.82美元，日涨10.39美元，涨幅0.66%。 今日国内春节假日休市，警惕亚洲盘口清淡市况中借题发挥的盘口放大波动；日内美国揭晓的数项经济数据预期呈温和回升态势，利于阶段美元强势并支撑短期盘口走势，也有利于股市稳定淡化避险情绪。日内其它值得关注的讯息如下： 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一小幅减持1.17吨（降幅为0.13%）持仓无变化，当前持仓量为899.41吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持185.86吨，出现去年11月7日来首次增持；周一继续增持10.16吨（增幅0.09%），当前持仓量为11201.37吨。 美元指数周五继续走强，逼近日线半年线区域，周线收呈下影小阳线，三连阳巩固在MA60上方，并成功站上MA30及布林中轨线之上，突破了阶段高位99.67以来的下降趋势趋势线，MACD绿柱衰减即将转红、KD上行，皆发出多头信号。周一美元延续温和走强，收盘盘恒于半年线附近。由于连续上行，日线及更短的4小时综合指标均呈不同程度的超买，预示美元的阶段强势基础上，正面临围绕日线半年线所在的97.97附近的强势震荡修正过程。目前美元指数位于日线半年线附近，更为宏观的103.82-88.25下行阶段的回升0.618黄金分位、以及略下的周线布林中轨密集汇聚的97.94/85区域拉锯；近档上方阻力位于99.67-96.29下行阶段的50%分位所在的97.98附近；继续上行则分别是95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位所在的98.20附近，以及99.67-96.29下行阶段回升0.618黄金分位及11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域。近档下方支撑位于周线MA30、95.84-99.67上行阶段的50%分位汇聚的97.79/76区域，超短期的4小时MA30也将快速上行和这一区域形成共振；继续下行则是99.67-96.29阶段的回升0.382黄金分位、4小时MA60以及年线汇聚的97.58/55区域。 周五金价因股市大幅回落美盘出现避险性质上升，周线收呈下影近光头小阳线，综合技术指标在高位区域呈拉锯之势，K线形态有利短期巩固强势。周一恐慌情绪令亚洲盘口继续攀升，欧美股指大幅下挫刺激下，金价未进一步上行，日线创出阶段收盘新高，呈现一定程度的多头形态。但日线收呈高位阴十字星形态，KD继续上行重回高位区域，超短期4小时盘口指标超买区域，预示日内出现回落是大概率事件。近档上方阻力位于1611-1535整理回落阶段的回升0.618黄金分位所在的1582/3美元附近，以及隔夜高位及阶段次高所在的1587/8美元附近；继续上行则是阶段高位所在的1600/11美元区域。近档下方支撑位于周一低位、周五高位和1611-1535下行阶段的50%分位，以及上周收盘密集汇聚的1575/1美元区域；继续下行则是1611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位以及上周反复拉锯的小高位汇聚的1565/0美元区域。 我们认为，在疫情还在反复阶段，不排除金价仍将出现避险情绪的反复。世界宏观经济尚难受此较大影响，国内经济若因此对一季度的经济下行压力则将催生相关的宽松货币及积极财政政策刺激。短期内因新型肺炎引发的股市动荡，金市出现的避险刺激行情已经充分演绎。在美元相对趋强性变得明显的压力下，除非短期疫情出现急剧的恶性变化，金价在短期的刺激后，回归平淡并且迎来回落是大概率事件。策略上，建议继续持有阶段性的3成黄金空头。 操作上，建议会员继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头； 若盘中波动临时需要对国际市场会员调整仓位，将快讯并短信通知。
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疫情对黄金的强势支撑有限 2020年1月26日 威尔鑫投资咨询研究中心 上周黄金市场明显受中国关于新型肺炎病毒的疫情影响而延续强势，主要体现为人民币连续升值后，在上周又快速贬值，以及上周五A股市场的大幅回落，并对应着黄金市场逆美元的走强，以及黄金相对于白银的更强，避险行情。但疫情对黄金市场的影响会有限，不会类似中美贸易争端形成的影响。因为中美贸易争端影响的是全球经济走向，总体局限于中国的疫情不会影响美国经济复苏，但对中国一季度经济可能会有不确定性不利影响。 从中国对疫情的防疫反应来看，除了期初武汉反应稍慢一拍，目前应算得上非常积极，管控有效。相对于疫情的实际影响，百姓对疫情的舆情反应相对过度。当然，这种过度反应也有利于更有效的战胜疫情。 鉴于疫情对经济的影响并非全球性，而是不确定的区域性，故在中美贸易争端走向缓和，美国经济极可能复苏的大前提下，黄金的避险会非常有限。上周对冲基金在黄金市场中的操作总体谨慎，净多持仓微幅下降，但场外买盘有所增强。此外，之前一直非常活跃的商业机构，在上周的交易没有进一步活跃，而是多空双向都有减仓。而美元的如期转强，也会总体遏制金价走强。故总体建议投资者谨慎看待疫情对黄金市场的影响。 黄金市场五轮典型的结构性行情 但看此间美国股市与宏观经济，美股虽总体延续强势，但震荡明显。宏观经济则开启了直接导致2008年金融危机的见顶模式。由于美元总体处于宏观贬值通道，利率处于降息大周期。美联储在实质性的流动性操作上，并不积极，这或许也是导致2008年金融危机的重要原因之一。为何这段时间美联储没有积极释放流动性操作？美元宏观弱势是一个因素。但更重要的因素或是通胀明显上行，以及美国日益严重的房地产泡沫。故美国面对看似难以避免（如何调控都有弊端）的金融危机，很少进行类似我们的逆周期调控，基本都是让经济金融“硬着陆”。着陆之后再大肆刺激，再调控，进而造成越来越明显的贫富悬殊。我们大体都知道，每一次经济金融危机，基本都是对中产阶级的绞杀。大到不能倒的金融机构，会有国家层面出手相助。 B区，美元与金价仍大体同步上行。结构性强化逻辑是什么呢？是全球QE，是希腊引发的第一轮欧元区债务危机。尤其后者，使得黄金、美元都成为重要的金融避险手段。也即欧债危机是黄金延续牛市的最重要结构性题材。美元被动上行乃市场担心欧盟解体的欧元主动大幅下跌使然。当然，黄金此段结构性行情叠加了全球QE、通胀，故总体力度仍然不小，尽管看似美元强势有所掣肘。 C区，欧债危机第二轮，依然是美元与金价总体维持强势。但我们可以看出，第二轮欧债危机的翻炒，对市场的影响力度弱了不少。期间还对应着美联储大肆QE等对应市场操作，美国中期流动性指数大幅上行。美联储的操作主要基于国内经济层面，经济已开始下滑，股市动荡。但毫无疑问的是，美联储此段时间内的大力度宽松操作，有效阻止了美国经济回落，美股最终企稳走强。但欧洲就没那么幸运，此后数年，欧美经济走势开始分化，美国经济一枝独秀，欧元区经济继续下滑。虽流动性宽松力度如此之大，但这段时间内的黄金市场上行力度已明显缺乏，目前回望，明显大顶信号。而美元宏观见底，则是更早的2008年。 D区，虽美元总体回软，但严格说来，还是一轮基于金融危机的中期“结构性”行情。回顾2016年初，以索罗斯为代表的炒家兜售的一轮堪比2008年金融危机将至论调，国内不少所谓的经济学家也在各电视台、网络等媒体上当危机论“二传手”。甚至在2016年6月，我们都能继续听到索罗斯关于欧盟解体论调，格林斯潘、末日博士等关于金融危机的论调。但笔者早在2016年一月、三月就多次驳斥这些论调，并断言美国经济在2015年12月见底了，未来两年道琼斯将上涨50%至22000点以上…… 事实证明，D区就是一轮结构性行情。D区之后，伴随一轮美元总体力度不大的中期上行，金价回吐了超过70%的涨幅。此后相对于美元的中期大幅下跌，金价总体反弹力度也不算强。因为在美国经济确认见底后，对应着明显的流动性收缩。即美元中期下跌与美国流动性收缩，对黄金市场作用力多空复杂交织。而黄金市场本身也因为2016年四季度摔得太狠，有技术性修复需求。 E区，也即2018年至今，是一轮比2016年更为明显的结构性行情。结构性行情支撑题材有二，其一是美股与美国经济看似见顶引发的经济金融危机；其二，是最为重要的原因，中美两个全球最大经济体之间的贸易战。故2018年8月至今的黄金市场中期牛市力度，比2016年大得多。2020年初，又出现美伊地缘政治危机最后助力。但看影响黄金市场最根本、最核心的两大因素，美元与通胀，都不构成黄金市场大牛支撑。 面对2016、2019年关于美国经济回落、金融危机的担心，美联储对应在D、E区的流动性释放力度大体相似。 中期后市而言，虽12月美国制造业（占比美国GDP权重略过11%）创下了十年新低，但非制造业（占比美国GDP超80%）反弹明显，再综合参考美国处于60年低位的失业率，笔者预计美国宏观经济又一次中期见底了。2020年的美国经济应总体偏向上行，美国股市似乎也给出了前瞻性答案。伴随美国经济可能在2020年的全面复苏，美元可能会延续强势，如果复苏势头明显，下半年美联储可能会有明显的流动性收缩，甚至不排除年末再升息可能。也即大体综合信息，并不对黄金市场有利。 是否存在不确定性呢？当然有。第一，美元是否真在2020年大体维持强势，是否会像2017年上半年一样，在美国经济复苏中反而出现中期大幅下跌？第二，如果经济全面复苏，全球通胀走向如何？如果通胀出现超预期回升，也会对黄金市场形成利好。但至少，一季度，甚至二季度部分时段，总体利空黄金的可能偏大。第三，特朗普是否还会在中东问题上“闲不住”？基于大选考虑，无论贸易，还是地缘政治，相信维持国内经济、金融的相对稳定，是特朗普考虑的重点。 阶段后市，伴随中美贸易争端，全球金融动荡、美伊局势的结构性题材谢幕，兑现黄金市场中期巨大获利，应是对冲基金等金融机构们在黄金市场中的操作重点。 关于美国经济极可能会在2019年12月见底的预测，与笔者2016年关于美国经济将在2015年12月见底的论证几乎完全一样，故笔者直接引用2016年3月中旬《2016年的美国股市必将再创历史新高》中的有关论证部分，也不修改图片，投资者也可自行回顾那篇文章。 如1971年至2016年的近半个世纪美国道琼斯指数、美国ISM制造业指数、美元利率、美国消费者物价指数（通胀指标）图示： 如何就上述规律，再进一步对美国2015年12月制造业指数传达出的信号进一步“定性”呢？笔者研究梳理后认为：如果过去45年出现的规律依然有效，那么当12月制造业指数滑落至50的荣枯线下方，未来“至少”一年的经济活力将体现为回升，甚至不排除活力回升趋势延续两年、三年。观点很清楚了，即2015年12月，是美国经济活力下降的截止时点，未来至少一年，美国制造业指数（也理应伴随非制造业）将再度体现越来越强的扩张活力。即相对于2015年美国经济活力的逐渐下滑，至少2016年的美国经济活力会越来越强。重续升势的经济活力必然支撑美国股市重获上行动能。 或许你还会对仅凭一条美国制造业指数曲线得出的结论有疑虑，认为不排除这45年的经济活动规律这次会被打破。那笔者再进一步结合美国通胀指标、美国利率环境继续提供佐证。笔者在美元利率、美物价年率指标图中的七个位置为通胀强弱进行了定调，大致定调如此：当美国消费者物价指数年率超过8%，属于“极恶通胀”阶段，超过4.5%（或曰明显超过GDP增速的通胀）属于“恶性通胀”阶段，而从近十年低点（尤其是明显低于GDP增速）的物价回升，是“良性通胀”阶段，笔者图示为“通胀抬头”阶段。 进一步研究与分析后，我们可以发现，“极恶通胀”必将造成股市与经济的至少局部崩溃。利率调整在恶性通胀面前不可能有立竿见影之效，为何？恶性通胀的结果通常是令经济活动下滑至趋于崩溃的边沿，物价远超GDP增速而高企。升息吧，实体经济会雪上加霜，先行崩溃。实体经济崩溃了，股市岂能不崩溃；降息吧，看似改善企业融资环境，有利于实体经济，但会进一步恶化通胀。融资成本略降的好处远不及物价成本进一步上涨带来的伤害，最终依然会令实体经济受损，股市同样难免崩溃。故当一个国家进入通胀高企、经济活力濒临崩溃的恶性通胀阶段，利率与政策调控都会无能为力。只能接受自身经济、金融崩溃以消化泡沫，推倒重来的命运。而通常不得不采取的举措是，先升息抑制通胀。这种情况下的汇率波动，通常与升息反向运行。不知投资者是否考虑过这样的情形——一个国家的经济还可能会面临无论如何调节，都难免经济危机的情况。1972年12月至1974年12月，1976年12月至1980年5月的美国经济与股市就是如此，局部金融危机难免。甚至2008年4-7月的市场也大致处于货币政策必将无能为力的相似阶段，当时通胀回升至5%以上，是25年来的物价高位，制造业指数显示经济处于50附近的荣枯边沿，金融与经济危机难免。雷曼兄弟的倒闭不过是引爆经济、金融危机的导火线，而不是根源。 当通胀指标超过4.5%时，就属于“恶性通胀”阶段。这种阶段的首要任务不再是类似“极恶通胀”阶段，需先平抑极不寻常的物价。制造业与非制造业双双滑落50下方，则意味着明显的经济衰退。经济衰退的进一步结果又会使购买力难以获得支撑，物价会自行回落，故刺激经济苏复反而成为首要任务。这种阶段，央行会先主动降息，以寻求刺激经济复苏为主。但“恶性通胀”与经济活力下降，同样会使利率调控出现阶段性失效，即局部经济、金融危机仍难以幸免。看图示中的两次“恶性通胀”位置，1990年12月前，2008年12月前，皆带来了经济活力的先行大幅回落，进而伴随股市大幅下跌去泡沫，股市大幅下跌又进一步恶化实体经济环境（索罗斯的反身性理论核心）。即恶性通胀也难免经济、金融危机。 但良性通胀位置，则属于经济活力复苏过程中，对利率上行或美元汇率走强的正常反应，不会损及经济活力复苏的大趋势。如何判断物价抬头属于良性通胀呢？首先看物价抬头的绝对起点，如果在十几二十年绝对低位抬头的物价，肯定是良性通胀，良性通胀有利于激活实体经济的全面复苏；其次看官方对通胀的诉求，如果当前物价或通胀回升低于官方诉求，那就是良性通胀。看图示中1995年/12月，1998年/12月，2015年12月的物价抬头绝对起点，都是前十五年，甚至前二十年的绝对低点位置，显然是通胀复苏或曰良性通胀。再看近年欧美及日本的官方通胀诉求，都是追求2%的通胀目标。美国2015年1月通胀从前几月的-0.2%回升至1月的1.4%，二月虽再度回落到1%附近，但能明显感受到通胀良性复苏的迹象。故将2015年底的经济环境，参考对比2008年金融危机前，通胀回升至5%以上时。参考2000年通胀回升至3%以上（最高达3.7%，远超当时美国GDP在-1.1%至2.3%之间的波动季度年率），显然是无稽之谈，误导投资者判断逻辑。2014年2季度之后至今的美国GDP季度年率总体在0.7%-5%之间波动。 如图所示，如果要对比美国2015年12月经济、金融危机论盛行时的经济金融大环境，我认为或像图示中的1995/12月前后，或像1998年12月前后。但笔者结合相应历史阶段的整个国际经济大环境，以及美国股市的总体估值判断。2015年的12月，更像1998年的12月。或许进一步对应着2012年12月类似于1995年12月，2008年12月类似于1990年12月。奇妙吧，经济活动的转折点，都是12月啊！ 上述内容是2016年初关于美国经济可能中期见底的论证分析之一，目前情形基本类似： |
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