通常，舆情会对突发事件反应过度。在当前各大版面聚焦新型冠状病毒疫情的时候，相信大家可能忘记了不到一个月时间前，各大版面关于中东地缘政治危机的担心，部分版面甚至担心第三次世界大战将至。自媒体的兴起，方便了各种蹭热度、扯眼球、求流量的行为，易激发老百姓对舆情的过度反应，并可能对应着冲动的市场行为。

本次疫情与2003年非典似可比，但又不能简单对比。相似之处，两次疫情产生的时点几乎一样，第一列病患都出现在上一年12月上旬，非典第一列出现在2002年12月上旬，本次新型冠状病毒第一列出现在2019年12月上旬。进一步相似之处是，两次疫情激发舆情的高度关注都发生在春节长假期间，2003年2月1-7日是春节长假，2月9日开始出现抢板蓝根、抢盐、抢醋的行为。

然本轮新型冠状病毒疫情与2003年非典又有很多根本上的不同：中国宏观经济面临的形势不同，全球资本市场所处的环境不同，政府控制疫情的介入力度不同，疫情的分布特征可能也会不同。下面我们重点而简要的分析两者之不同。

本次中国政府介入疫情的控制力度与时机，比2003年非典时期更及时、果断，力度更强，让我们充分领略了一个极其高效的行政体制。这样的疫情放到全世界任何一个国家，在控制环节上，可能都不会比我们做得更好，这是我们应该引以为自豪的。这样的介入力度，意味着我们可能会比2003年做出更大的经济牺牲，以终换得民生安稳。乐观估计，如果2月中旬没有出现疫情数据的大幅增长，我们会比2003年更快迎来战胜疫情的拐点，尽管此后还可能出现区域性反复，但大体已处于控制之中。此外，任何有效的特效新药或疫苗，都将促使关于疫情的舆情向有利的方向演变。

    两次疫情所处的中国宏观经济与全球资本市场运行环境不同。就中国宏观经济而言，2003年非典爆发期间，中国整个宏观经济大体向好，三驾马车与GDP总体处于上行阶段，但非典对2003年2月的消费不利影响还是明显：

本次新型冠状病毒疫情前两年，我们的宏观经济运行要弱得多，三驾马车与GDP总体处于下行趋势：

也即就宏观经济形势而言，当前疫情对经济的影响可能会更严峻。笔者曾在12月诸多经济数据纷纷出炉后，似见中国宏观经济产生中期向好拐点的迹象。但疫情的突然爆发，至少对2020年第一季度的经济影响明显，尤其持续上行一年多的消费增速将面临新考验。

虽目前中国宏观经济环境不如2003年非典时期，但全球资本市场环境与国际经济环境比2003年非典时期更好。2003年非典时期，全球资本市场表现不佳，美国资本市场处于2000年金融危机后的尾部，中国资本市场也对应受到全球资本市场走弱的冲击，尽管经济向好。但看本轮疫情期间的国际经济与资本市场环境，要比2003年非典时期好得多。笔者在两周前的内部报告中论述过，美国经济在2019年12月又将出现向上拐点，也即笔者看好2020年美国经济与资本市场。而美国资本市场也早已领先经济见底，迭创历史新高。也即，当前中国资本市场面临的国际环境比2003年非典时期好得多。

2003年非典在3月15日之后，在不少国家出现。而由于政府在此次新型冠状病毒疫情介入早、力度大，不大可能出现2003年非典时的“国际化”特征，也即本次新型冠状病毒疫情可能仅体现为中国区域化。这意味着本次疫情不会影响全球经济迎来一轮中期复苏的主基调。2003年我们的GDP占比全球不到4.5%，目前占比全球约17%，是全球第二经济体大国，故春节期间，国际资本市场才对中国疫情反应明显。但我们认为此轮中国区域性疫情，不会影响全球经济迎来一轮中期复苏基调，也即近期欧美股市的大幅下跌，可能反而提供一次较好买入机会。

基于当前整个中国宏观经济运行较为尴尬的考虑，疫情的出现更似雪上加霜，投资者与不少分析观点可能对中国资本市场较为悲观，而笔者认为未必。从目前舆情导向与诸多相对悲观的宏观经济分析观点来看，新年长假后的A股市场开盘后，理应迎来一个短期较为明显的抛压过程。但我认为持续性可能不会长，甚至不排除类似2003年非典爆发后的春节长假后A股走势-先抑后扬。为何如此判断呢？首先，央行等多部位已经考虑到疫情可能对经济与市场的冲击，节后加大流动性释放维稳是必然选项。其次，中国A股市场在2019年8月后，体现出的风险偏好远强于国际资本市场，概源于2018-2019年两轮贸易战令A股下跌太过之故。相信节后A股因疫情导致的跌幅过大时，会激发前期踏空的资金逢低承接。再次，疫情是否得到有效控制的时间窗口在2月中旬，在尚未得到数据显示主要疫情的控制成效时，机构过度抛售可能面临回补尴尬。当然，一季度的市场运行虽可能不至于明显下跌，但应比2019年四季度更复杂。

全球风险市场，首观美股与原油。回顾不到一个月前美伊冲突地缘政治危机，有不少部分观点看多原油至100美元了，然此后几周，油价逆舆情判断跌成狗。黄金与原油走势出现明显分化，目前原油作为风险市场代表，已下跌至一年来的绝对底部位置。在判断全球经济可能迎来一轮中期复苏主基调的背景下，笔者认为油价几无继续下跌空间。黄金又一次出现基于金融动荡的避险强势，然步调显得趔趄。如果疫情确实体现区域性特征，伴随国际资本市场与原油的大致见底，金价的避险行情也将难以持续，故建议投资者理性面对近期金价强势的诱惑。大多投资者，通常对舆情反应过度！