200214 time 080556：

现货金价周四开于1565.89美元，亚洲盘初震荡中触及1565.32美元日内低位。受湖北调整确诊病例统计口径影响，亚太股指在连续拉升后出现回落修正。市场避险情绪抬头，早盘金价出现跳升。国内市场开市后，围绕1570美元关口拉锯后，多方巩固优势，亚洲剩余时段金价延续震荡盘升。欧洲时段，金价位于1575/4美元附近窄幅拉锯震荡。美初，美1月CPI环比小幅回落（能源价格下行），但核心及同比超预期。整体偏强的通胀令美元指数延续强势稳定运行在99上方。美股开盘后，小幅低开温和回升。市场避险情绪受到一定抑制，金价盘中小幅拉升创出1578.24美元本周高位。其后，金价维持于1576美元相对高位附近横向拉锯整理。终收于1575.69美元，日涨9.92美元，涨幅0.63%。

今日欧美公布的经济数据众多，其中核心焦点是美1月零售数据：美12月零售环比增0.3%持平于预期也持平于上修后前值0.3%（其中核心零售增长0.5%（扣除机动车的核心零售增长0.7%），同创2019年7月以来最大增幅）。数据证实了11月数据下滑主要源于感恩节统计周期变动所致。2019年，美国零售销售同比增长3.6%，较2018年所创6年最大年度涨幅的近5%涨幅回落。在系列重磅经济数据中，零售尽管高位回落，仍维持了相当的增长势头。同样，12月薪资的下滑源于有效工作统计周期的缩短，这在1月薪资数据回升至正常的3-3.1%（环比0.1-0.3%）左右水平得以证实。1月零售数据揭晓，促使因CPI不及预期充分修正回落后，美元重新开启上升。本次数据公布适逢美元处于连续强势拉升阶段，温和预期料不会改变这一运行趋势。目前市场对1月零售预期较为平稳（核心数据因前值充分乐观出现回落），我们预期本月零售较为平稳将大概率符合预期(核心仍有可能出现略超预期的可能)。若落实，仍将利于短期美元上攻。日内其它值得关注的讯息如下：  
 
15:00 德国第四季度季调后GDP环比初值(%)   预期 0.1  前值 0.1  
 
      德国第四季度未季调GDP同比初值(%)   预期 0.2  前值 1  

18:00 欧元区第四季度季调后GDP环比初值(%) 预期 0.1  前值 0.1  
 
      欧元区第四季度季调后GDP同比初值(%) 预期 1.0  前值 1.0  

21:30 美国1月零售销售月率(%)           预期 0.3  前值 0.3  
 
      美国1月核心零售销售月率(%)   预期 0.3  前值 0.7 

23:00 美2月密歇根大学消费者信心指数初值  预期 99.4 前值 99.8

15日
00:45 美联储2020年票委梅斯特发表讲话 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为922.23吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为11327.26吨。

展望下周，美国周一假日股市休市，期货及外汇市场提前休市，料行情清淡发展；国内上海期货市场仍无夜市交易，我们的持仓及交易会充分考虑该部分会员需要，做出对应安排：

下周无重量级经济数据出炉，相对清淡，其中值得关注的数据有，周一日本2019年四季度GDP初值国内1月通胀；周二英国1月失业率、欧元区2月ZEW经济景气指数、美国2月纽约联储制造业指数；周三英国、加拿大1月通胀，美国1月PPI物价及新屋开工；周四英国1月零售、美当周初请失业金人数、欧元区2月消费者信心指数初值；周五欧（德）、英、美2月Markit制造业PMI初值、欧元区1月通胀终值等。

央行层面，无主要央行利率会议，处于相对讯息空白期。主要关注事件是周四凌晨美联储1月货币政策会议纪要：美联储1月会议一致通过维持1.50%-1.75%区间不变。声明认为劳动力市场强劲、经济保持温和增长。谨慎微调通胀表述措辞：正寻求让通胀“接近”其认为对经济增长有利的基准水平，通胀回归委员会的2%的对称目标。会议声明后，美联储3月维持现状概率小幅下降至80%略下，降息25个基点概率由3.9%升至7.5%、加息25个基点概率有12%升至13.6%。这同当前新型冠状病毒疫情发生后最新的90%左右的维持现状不变、10%的降息预期（无加息预期），存较大的差异。料美联储1月会议纪要对当前市场影响整体有限，在当前略显鹰派的将温和抑制降息预期增强，间接利于巩固美元强势地位。其它值得关注还有两位美联储票委卡什卡利、卡普兰为代表的美联储官员系列讲话。

时政方面：湖北确诊病例13日调整统计口径，临床诊断病例13332例令湖北确诊病例大幅上升，令市场情绪反复。我们在此要清醒看到，截至13日零时，全国除湖北以外每日新增确诊病例连降9天，较2月3日890例的峰值，已经下降64.9%，在严控措施强化后，各地在部分复工阶段呈受控格局，拐点讯号显现。 为未来一周，大规模复工创造条件（据国资委最新数据显示：央企生产型子企业复工复产率超80% ）。预期下周，针对个人及居住环境的疫情管控力度仍将维持，湖北病患数据拐点也将出现，为全面复工及未来一个阶段复学创造条件。。料随着国内大规模复工，国内系列强刺激政策出台，国内疫情变化，及疫情对国内乃至国际经济的冲击担忧将逐渐淡化消失。

本周美国内总统大选正式拉开序幕，共和党内特朗普选情优势明显，看点主要在民主党内的竞争：爱荷华（Iowa）和新罕布什尔（New Hampshire）两州，民调领先的前副总统拜登失守，桑德斯和新人布蒂吉格选情胶着，处于领先位置。接下来的美总统选举党内初选阶段，料这一形态仍将延续，民主党人需要持续的选情热度推升人气，而特朗普将会在共和党内无竞争对手。这一形态料将令共和党处于相对轻松迎战超脱心态，也将不会急于改变现有经济政策决心。当前，中美关系及美国内均处于一个短周期的平和状态，也有利于金融市场维持平稳。

美元指数周四盘中震荡，温和推升，幅度略小于预期，阶段强势上攻形态明确。周线在上周呈突破去年10月以来的调整性质通道后，极大概率连续第二周收阳，动态呈光头小阳线，涨幅较上周明显收窄。周线MACD绿柱转红、KD在1月中旬低位金叉上升后持续上行；均发出多头讯号，预示美元仍将维持阶段强势。连续上行后，日线CR持续运行在200上方、RSI处于80上方的超强区域，但更短的4小时也同时指标也同时处于超买区域，则令日内难以有效大幅推升，意味着强势震荡或仍是短期主旋律。近档阻力支撑无明显变化，请对应参看此前分析。

周四金价借避险回潮创2月5日来最大单日涨幅，我们昨日曾分析，这是多头基于强势美元、美股需要一个修正过程的预期的窗口机会和技术、消息面共振所致。周线动态呈下影小阳线，其阳线实体及下影均落于上周阴线范畴之内，显示金价仍处于高位回落的修正格局之中。周线综合指标临近超买区域，若未来多方继续发动攻势，则将在2月下旬迎来一个周、月双双极度超买的反向共振不利区域，这也将是制约短期多方持续冒险举动的重要技术因素。4小时图形显示，昨日所述三角整理形态呈上行突破，也放大了日内涨幅。目前，4小时综合指标进入超买区域，则令日内多方延续上攻受限，料盘口性质的攻势后，高位回落修正概率较高。目前金价位于上周1592-1547下落阶段回升0.618黄金分位和隔夜所创本周高位共振的1575/8美元区域拉锯震荡；继续上行的近档上方阻力分别位于1611-1535回落阶段回升的0.618黄金分位所在的1582美元附近；以及阶段次高的1588/92美元区域。近档下方支撑位于1611-1535下行阶段50%分位，周线形态性质归属以及4小时MA30、布林中轨、MA60，日线布林中轨咬合的1573/69美元区域；继续下行则是日线MA30、本周低位和前期高位密集分布的1564/57美元区域。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

-----------------------------------

200213 time 074656：

现货金价周三开于1567.77美元后，亚洲早盘维持横向窄幅整理，行情乏善可陈。午后，A股及亚太股指稳定温和上行，金价出现小幅震荡回落。金融市场这一趋势延续至欧盘，欧洲股市强势开盘刺激金价回撤探至1561.65美元本周新低。美元指数亚欧盘口横盘整理后于美盘继续强势拉升突破99关口、鲍威尔参院讲话巩固美股升势。但这一阶段金价展现出韧性，从欧初的低位企稳，并在美初对美元的拉升呈现显性抵抗后，多方在凌晨发动一波温和反扑，上行触及至1570.38美元日内高位。至美期金收盘阶段维持一个大体平盘水准。此后的电子交易时段，金价温和回落，终收于1565.77美元，小跌1.81美元，跌幅0.12%。

今日核心焦点是美1月通胀(CPI)：美12月CPI同比2.3%环比0.2%（同比低于预期2.4%但高于前值2.1%，环比低于预期和前值0.3%）；核心同比2.3%环比0.1%（核心同比均持平于预期及前值，环比则低于预期和前值0.2%）。12月美CPI意外不及预期，降低了1月原油高位大幅下落给予短期通胀的即时反应。据此后公布的12月PCE（含核心）物价环同比录得全面回升，显示美通胀或出现内在上升势头，考虑到春节及新冠肺炎给予世界供应链的短缺因素，在可预期的未来一段时间，通胀存一定程度的上升潜力。目前市场预期1月CPI同比、核心环比温和上升，环比维持稳定，但核心同比仍有温和下滑。我们认为，这一预期相对谨慎，实际数据有较大概率超预期的可能。鉴于短期处于强势超买格局，数据整体倾向乐观，放大振幅概率也对应增强（12月通胀曾引发其后两个交易日50个基点的整理），这预示当前美元向阶段高位冲击趋势仍将延续，并在短期有实现可能。日内其它值得关注的讯息如下：

21:30 美截至2月8日当周初请失业金人数(万) 预期 21.0 前值 20.2   
 
21:30 美国1月未季调CPI同比(%)           预期 2.4  前值 2.3  

      美国1月季调后CPI环比(%)           预期 0.2  前值 0.2  

      美国1月未季调核心CPI同比(%)   预期 2.2  前值 2.3  
 
      美国1月未季调核心CPI环比(%)   预期 0.2  前值 0.1      

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为922.23吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为11327.26吨。

美元指数周三盘中超买修正终结于美盘再度强势拉升，显示出短期超强的趋势延续性，这通常意味着美元进入一个加速上行阶段。日线呈现向上攻击的强势形态，本周较大概率出现直接挑战99.67阶段高位的走势。这一过程中，因超买积累，盘中修正力量也在积蓄力量。预示通常的修正回落大概率以伴生的盘口强震荡形式完成，同时99上方进入特朗普政府在2019年警示性质干预的区域，再次回到这一区域，仍需警惕小心意外的盘外因素。目前美元指数上攻2019年次高位区域99关口后位于这一线附近拉锯整固；近档上方较强阻力即是99.67附近的2019年高位；继续上行则是103.82-88.25下行阶段的0.236分位、129.66-70.68宏观下行阶段的50%分位，同时也是2015所创的阶段反弹次高位共振的100.14/50区域。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的98.80附近；继续下行则分别是持续上行的4小时MA30所在的98.70附近，以及11月反弹的阶段次高区域和99.67-96.29下行阶段回升0.618黄金分位汇聚的98.55/38区域。
  
尽管面临强势美元、金融市场稳定运行的不利环境，周二全球最大黄金ETF持仓创三个月高位提供多方想象空间。周三金价顽强守住日线MA30呈明显抵抗下行之势，但多空博弈中丢失日线布林中轨线，使得砝码朝向空方小幅挪动一步。当前，4小时布林中轨、MA30、MA60以及MA120范畴收窄密集汇聚在1566/70美元的狭窄区域内，短期行情趋向胶着。技术形态上，正演变构成一个1592-1577上轨、1547-1561下轨的收敛三角整理形态之中，日内面临进行短期方向选择的问题。预示金价在本周波动收窄的整理过程即将面临波动性增强的较大可能。我们倾向于在强势美元、美股的阶段趋势环境下，金市跌势只会迟滞，但不会消失。日内金价仍将大概率面临下行，乃至加速下行的可能。近档技术支撑阻力无明显变化，请参考此前分析。

鉴于金价持续的抵抗下行。当前，美元指数持续运行在超买区域、美股连续走强（包括A股连续反抽），市场预期修正意愿日益增强，这一预期若结合短期盘口性质的避险消息，金价出现一定程度的趋强过程概率也较上周末乃至周初上升。但我们分析过，在金价月线极度超买的中期技术面压力下，周线尚未提供完全理想的做空条件。当前，任意利用避险题材进行的短期强势反复，极大概率都将诱发周线级别更强反压，促使后市更为猛烈的下行来临。我们认为，无论金价对当前强势美元的迟滞性反应兑现，还是短期强势反复有促使双头形态的确认，金价阶段性的中期整理都不可避免。若出现小概率的后者，这一风险也是可控的。策略上，建议稳健的继续持有当前合理仓位的黄金空头，等候阶段转势获利期来临。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

-----------------------------------

200212 time 072956：

金融市场心态稳定，现货金价周二开于1571.80美元，亚洲早盘在国内市场开市后出现温和回撤。金价围绕1568美元附近窄幅横向拉锯，这一局面一直延续到欧洲时段。欧美错盘阶段，金价出现一波上扬走势，在美初提前公布的鲍威尔证词公布，引发的震荡中触及1574.02美元日内高位。美股温和高开后进入高位震荡拉锯模式，鲍威尔讲话表示，美联储当前的货币政策是合适的，符合预期。美元指数高位回落的震荡得以企稳，金价出现小幅跳水走势，快速下行急探10美元，最低触及1561.93美元。凌晨后，金价低位温和回升，至亚洲盘口的拉锯区域维持平衡。终收于1567.58美元，日跌4.12美元，跌幅0.26%。

今日无重要经济数据发布。新西兰联储2月会议一致预期维持现有1%利率不变，对金市影响微弱。日内继续关注鲍威尔于今日的参院的半年度货币政策证词，料继续巩固美联储3月及近期维持现状的预期，难有新意。日内值得关注的讯息如下：

17:30 英国第四季度GDP(季率)初值  预期 0.0% 前值 0.4%

      英国第四季度GDP(年率)初值  预期 0.8% 前值 1.1%

09:00 新西兰联储公布利率决议、货币政策声明  / 10:00 联储主席奥尔新闻发布会

21:30 美联储2020年票委哈克就经济前景发表讲话

23:00 美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会就半年度货币政策报告发表证词

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持6.15吨（增幅为0.67%），当前持仓量为922.23吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持36.29吨（增幅为0.32%），当前持仓量为11327.26吨。

美元指数周二高位强势震荡，在鲍威尔中性立场讲话后出现温和修正，终结此前6连阳，日线收呈高位上影小阴线，预示连续上升后的技术修正震荡格局来临。隔夜的美元指数的震荡回撤，4小时KD、MACD高位相继死叉继续发出整理需求、日线依旧处于超强同时又超买区域，预示日内仍将呈现强势的技术修正格局，同时不排除在震荡修正中，日内继续再次拉升的强势过程。目前美元指数位于1小时下行的MA30和温和上行的MA60这一范畴收窄的98.72/80区域内拉锯；近档上方阻力位于隔夜高位及2019年次高位区域共振的99附近；继续上行分别是99.67附近，100.14/50区域。近档下方支撑位于快速上升的4小时MA30、11月反弹的阶段次高区域、99.67-96.29下行阶段的回升0.618黄金分位汇聚的98.60/38区域，这一区域是美元指数短期恢复强势的修正强支撑区域；继续下行则是4小时MA60和95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位共振的98.20附近。
  
周二金价如期回落，收呈下影小阴线，落于4小时MA60和MA30之间，守住日线布林中轨支撑，反应美元修正格局下仍提供多方想象空间。超短期技术面无明显方向，预示在亚欧盘口大概率仍将处于窄幅拉锯格局之中。在下一个热点美1月通胀数据提供的温和利好预期下，美元指数大概率延续强势格局，金价在避险若无短期刺激提振，料将面临阶段性的回落压力。目前金价位于日线布林中轨所在的1567美元附近博弈，日内多空料对此激烈争夺；近档上方阻力位于4小时MA60和1611-1535下行阶段50%分位汇聚的1570/73美元区域；继续上行则是上周1592-1547下落阶段回升0.618黄金分位和隔夜高位共振的1575/7美元区域。继续下行，近档下方支撑位于日线MA30及前期高位密集分布的1563/57美元区域；以及1549/5美元区域。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

-----------------------------------

200211 time 081256：

周末疫情数据温和下降，市场较为平静。现货金价周一平稳开于1571.04美元，亚洲盘初承接周五美股温和跌幅，亚太股指低开小幅下行，金价震荡拉升。国内期市开盘后，A股开盘相对平稳，金价回吐涨幅并下探触及1567.86美元日内低位。午后，金价震荡企稳于1570美元关口。欧美时段，股指回落但跌势受限对金价的影响延续，金价整体维持温和震荡上行格局。在美股低开企稳后，金价在美期金交易时间段内出现和美元短暂齐涨的异常盘口表现，金价在这一过程上行触及1576.94美元日内高位。电子交易时段，美股维持强劲续创高位、美元指数也维持强势的压力下，金价高位回吐涨幅。终收于1571.70美元，小涨1.58美元，涨幅0.10%。

今日核心关注事件是鲍威尔在众议院的半年度货币政策证词：周五晚公布的美联储半年度货币政策报告认为2019年下半年美国经济增长放缓但风险减少。临近年末，贸易政策的冲突有所减少。海外经济增长也有企稳迹象，但疫情带来新近的风险。劳动力市场进一步走强，通胀持续低于联储目标，未来一年衰退的可能性明显下降。政策利率联邦基金利率未来的变动将取决于未来收到的数据所预示的经济前景，及前景的风险。具体而言，在判断未来调整利率的时点和幅度时，美联储将基于充分就业和 2% 这一对称性通胀目标，评估已有的和预期的经济环境。该报告在强劲非农后出炉，被理解为向市场继续传递利率稳定信号。联邦基金利率期货显示，美联储3月会议维持利率在1.50%-1.75%区间的概率升至94%，加息概率为0%，降息25个基点概率为6.0%（市场预计美联储年内将降息一次，最快降息时间由7月推迟至9月），据最新预期显示美联储3月维持现状的概率为90%，降息概率为10%）。在系列强劲数据支撑下，料今日鲍威尔讲话坚持按兵不动将更有底气，美联储近期继续维持利率不变的概率将继续提升。日内还有多位美联储官员讲话，其它值得关注的讯息如下：

17:30 英国第四季度GDP(季率)初值  预期 0.0% 前值 0.4%

      英国第四季度GDP(年率)初值  预期 0.8% 前值 1.1%

19:00 美联储戴利发表讲话

23:00 美联储主席鲍威尔向众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告发表证词

12日

01:15 美联储理事夸尔斯讲话

02:30 美联储布拉德就美国经济和货币政策发表讲话

03:15 美联储2020年票委卡什卡利参加见面会回答观众提问

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持1.17吨（增幅为0.23%）、周一持仓无变化，当前持仓量为916.08吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五、周一持仓无变化，当前持仓量为11290.97吨。

周五非农数据整体强劲（非农数据20+、薪资符合乐观预期、失业率略有上升仍处于历史低位），美元指数震荡后维持强势符合我们预期。周线收呈近光头中阳，确认对99.67以来下降趋势线的突破，进入多头掌控格局的多头强势通道中。周一，美元指数惯性延续强势上攻，日线收出6连阳，日线CR逼近200，进入强势超买区域；4小时超短期指标继续位于超强的超买区域内持续运行，短期料美元指数继续维持强势上攻形态，有望挑战99.67这一阶段高位区域。在随着美元指数临近99前期特朗普政府行政干预的敏感阶段，结合4小时、日线相继出现的超买格局，美元指数在本周的强势过程中出现宽幅震荡的盘中修正概率显著提升。汇市波动率短期料将进入增大的阶段。近档上方阻力位于99附近的2019年次高位区域，以及2019年的高位99.67附近；继续上行则是103.82-88.25下行阶段的0.236分位、129.66-70.68宏观下行阶段的50%分位，同时也是2015所创的阶段反弹次高位共振的100.14/50区域。近档下方支撑位于加速上行的1小时MA60目前所在98.72/5区域；继续下行的较强支撑位于11月反弹的阶段次高区域、快速上升的4小时MA30、99.67-96.29下行阶段的回升0.618黄金分位汇聚的98.55/38区域。    

强劲非农和美元强势压力下，周五金价意外的未出现大幅回落走势，充分展现其韧性。周线在阶段次高区域收呈下影阴线，几乎完全回吐1月下旬最后一周涨幅。周线综合指标在12月中旬超跌反抽以来，一直上行，频临超买区域，显示进入阶段行情的尾声阶段。（相较月线的已经出现的超买，周线级别仍有出现尾声阶段的强势反复过程，也即2月中旬金价仍有可能出现再度逼近1600美元略意外附近的可能。但若短期出现这一过程，只会强化月、周、乃至日线的超买共振，触发技术全面的阶段性整理需求。）。周五我们分析过，若金价短期出现意外盘口升势，料其幅度不会超出10美元。周一在触及这一区域后，因超短期的超买而回落。多方期待的周末避险刺激落空后，日内金价大概率将延续出现技术性修正回落。目前金价位于4小时MA60和1611-1535下行阶段50%分位汇聚的1570/73美元区域内拉锯；近档继续上行较强阻力位于上周1592-1547下落阶段回升0.618黄金分位和隔夜高位共振的1575/7美元区域；继续意外上行的阻力位于1611-1535下行阶段的0.618黄金分位所在1582/3美元附近，同时这里也近期反弹的次高位区域。继续下行的支撑分别是隔夜低位、持续上行的日线布林中轨、4小时MA30汇聚的1567/65美元区域；日线MA30及前期高位密集分布的1561/57美元区域；以及1445-1611上行阶段的0.618黄金分位、上周低位及1月以来阶段调整次低位汇聚的1549/5美元区域。

周五金价充分展示韧性，我们分析源于市场对美股连续上行后将出现回落修正的预期，以及周末对疫情反复的期待因子重叠。周一金价继续展现韧性，呈现抵抗跌势，继续出乎我们意料。短期技术指标压力下，料今日将出现意料之中的补跌走势。在美股、美元双双走强背景下，各种避险都显得十分勉强。多方若继续借用这一题材的促使金价强势反复，无疑将继续空耗多方能量，待阶段周、日线技术看空因子齐备后，阶段看空能量将更为强劲。策略上，建议继续坚定持有目前合理的黄金空头，静候空方获得阶段性的收获期。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

-----------------------------------

威尔鑫：全球经济复苏 黄金无险可避

2020年2月8日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

疫情不能阻挡全球经济复苏主基调
我们近期分析了全球金融市场演变逻辑：推断美国经济在2019年12月将又一次见底，并形成一轮中期上行拐点。全球风险市场偏好会再度强化，黄金市场将无险可避。而此前一年多基于避险产生的巨大中期获利，必然会迎来一个充分消化过程。目前，似仅期初。

从上周美国公布的两大经济数据来看，ISM指数表现强劲。制造业指数由前月的47.9劲升至处于扩张状态的50以上，非制造业指数也上行至55以上繁荣区。周五非农数据远超预期靓丽，失业率继续处于60年绝对低位区。数据初步印证了我们关于美国经济将中期见底的判断，而美国资本市场更是提前于基本面中期见底。我们上周末公众号文章分析欧美股市的大幅下跌是假摔，是又一次买进欧美股票的好时机，上周市场印证了这个判断。

关于冠状病毒的影响，还是我们上周的判断，不会影响全球经济复苏主基调，最多仅令中国经济反弹复杂。至于疫情对中国经济的影响，笔者也不悲观，我们有全球最高效的运作体制。

黄金市场避险能量已发挥至极端
2018年8月之后，全球经济下滑与金融动荡忧虑，中东地缘政治危机忧虑，基于新型冠状病毒对经济复苏冲击的忧虑，刺激金价大幅攀升。我们认为避险情绪层层叠加对黄金市场的影响，已经发挥到了中期极致。如金价月K线图示：
 
当前金价月线KD指标，已创出2012年金价确认大顶后的数年新高，即便放在50年黄金市场运行历史中，也是少见的高位。且这个高位，还缺少两大最重要的宏观支撑：全球通胀与美元弱势。

最下面图表是美国50年中期流动性趋势，2011年至今，极具明显流动性扩张有三轮：第一轮是2011/2012年，第二轮是2015/2016年，2019年至今是第三轮。对应金价可以看出，美国中期流动性见顶，会对应着中期（甚至长期）金价见顶。2011/2012对应长期见顶，2016年流动性见顶对应金价中期见顶。笔者认为2020年美国流动性见顶，又将对应金价中期见顶。

美国中期流动性会见顶吗？当然！美联储的流动性调控，参考美国宏观实体经济。如果美国宏观经济中期见底（长期不确定），美联储没有必要浪费调控工具，让流动性泛滥，让资本市场形成更大泡沫。从1月美国经济数据来看，去年9月前集中释放的流动性刺激，经历时滞周期后，已见成效，美联储绝没有必要进一步释放流动性。这也是笔者上周判断，美国中期流动性几乎没有向上突破可能。

金价顶风前行不可持续
从中期来看，近期金价对地缘政治、对新型冠状病毒疫情反应的强势延续，属于逆关联金融市场的过激反应，不可持续。如金价周K线，以及对应的美国中期流动性，黄金领先指标，美元指数周K线图示：
 
从金价相对于美国中期流动性的形态而言，明显是对流动性高位区间反弹的反应过激。从9月初至今，金价中期趋势更是逆黄金领先指标背离上行，迟早将对这种背离作出修正。关于金价与美元，伴随美国经济复苏与资本市场继续转强，笔者认为美元将迎来一轮幅度不确定的中期牛市，也似初见端倪。若后期美元如预期持续走强，各路逆风必将令金价迎来中期调整。

就中期技术而言，金价初见调整疲态。尽管金价月线技术尚在数年高位，但周线指标已见疲态：
 
虽第五浪金价再创新高，但周线KD、RSI指标已显现出非常明显的顶部背离信号。RSI指标的顶背离基本确认，KD顶背离尚需死叉确认，但应无悬念。

具体到对冲基金，以及整个黄金市场资金趋向的量化，也似初见顶部端倪。如金价日K线，以及整个COMEX期金市场未平仓合约市值容量，对冲基金多空双向总持仓、净持仓市值变化，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓演变图示：
 
在大幅迭创历史纪录新高后，连续两周，整个COMEX期金市场未平仓合约市值容量大幅下降，显示出资金意愿在黄金市场的退潮迹象。对冲基金总持仓、净持仓市值也同样出现下降。上周基金多头兑现获利超过2万手，并反手做空近1万手。从全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的持仓变化来看，虽近期持仓有反弹，但相对于9月初的持仓高位，回补更像是给散户“做做样子”，掩护基金出货。我一直对SPDR都有这样的看法，因为其前十大持仓客户中，往往也是索罗斯、保尔森这样的对冲基金。在研究金价与其持仓关联历史后，不得不让我产生这种怀疑。

操作上，新会员继续持有综合成本在1599美元上方的三成黄金空头，老会员三成空头成本在1560美元附近，必然迎来中期空头获利。当然，长期逢低做多是主基调，逢金价大幅回落的调仓机会，则必然优化调仓，即便空头踏空也无所谓。若有死守，中期见底后的多头持仓，才最令人安心。

-------------

-----------------------------
心有欲，意难静；欲不达，心则愤；降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！

水能载舟，亦能覆舟。何为水，德与道！走过人生数十载，需懂得，人生哲理与金融理财，乃连通器连接的两个容器单元而已。

精彩人生并不需要亿万钱财，与其困苦无度求财，莫若折中享受生活与稳健挣钱两不误。有农人薄酒倚锄笑泯人生，亦有阔佬欲囚困苦、裹金坠楼，心境异也！

熟手犯错，皆源情绪，应对贪婪或恐惧的心魔失当！

期货千万倍暴利，冷静视之！见闻过有关报道或书籍，神人期货市场获利万倍、十万倍，家财累积十亿计……。于是遐想连篇，天赋吾异禀，没有不可能。然冷静思忖其逻辑，皆不经推敲。神人皆出自区域性国内市场，没有一位国际品种弄潮者。为何？早期监管不严，区域市场小品种操纵而已！若国际市场如此“运道”，尸骨定无存！君不见，即便中石化、中航油等数十亿被盯上，猎手也可以单独为你准备一轮底牌尽知的游猎游戏，直至爆你方休。

算法交易兴起，更易为非理性情绪推波助澜，故市场中期顶底常比预期更完美，可遇不可算、不可求！

理性静候“本垒打”！静心，候着那奔着球棒，自己飞来的球，你只需持稳球棒迎接即可。而不是面对千万来球，频频挥杆，杆杆抡空！亦或球来了，球棒却被屎黏住。为何球棒？就是我们那些独特的市场量度工具。何为本垒打？那些高度契合我们量度工具的市场机会。稍早回顾过，即便黄金市场，每年至少也有一轮，甚至两三轮行情撞上我们球棒的“本垒打”出现。即便每年把握一次本垒打，足矣！

降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！欲速不达，慢则快！