20210611 time 075056：

现货金价周四开于1888.29美元，基于对通胀数据激发美元指数反弹的担忧，亚欧盘口金价延续此前两个交易日的整理，其中亚欧错盘至欧初，以及欧美错盘阶段出现两波略有放大的跌幅。美初，美5月CPI数据环同比全面高于预期（其中同比创多年来新高、环比温和回落但高于市场谨慎预期），金价在低位震荡中瞬间破位1870美元关口触及1869.65美元日内（6月4日以来）低位。金价低位反转急速拉升，多空围绕1890美元关口拉锯。高涨的通胀双刃剑效应下，美元指数多空反复拉锯震荡后趋弱，同时激发大宗商品集体回暖；多空拉锯中，金市多方占据优势，凌晨后持续震荡温和推升，并在电子交易时段逼近1900美元关口触及1899.86美元日内高位。终收于1897.95美元，日涨9.56美元，涨幅0.51%；白银收于27.975美元，日涨0.217美元，涨幅0.78%。

今日国内期市和上金所TD因端午假日前夕，无夜市交易；数据面上美国6月密歇根大学消费者信心指数预期回升，对美元指数有盘口支撑效应。

日内值得关注的讯息如下： 
     
22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 84.2 前值 82.9    
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续增持1.45吨（增幅为0.14%），当前持仓量为1044.61吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持41.83吨（降幅为0.23%），当前持仓量为17911.97吨。

展望下周，周一端午国内（包括港台市场），以及澳大利亚假日休市：

数据层面上，周核心焦点是于周二公布的美国5月零售数据：美4月零售环比0%，大幅低于预期1.0%和上修后前值10.7%，（其中核心零售-0.8%，同样远低于预期的0.3%和上修后前值9.0%），分析认为源于3月前值的高基数；也有分析人士认为储蓄增加淡化财政刺激支持政策的提振，同时通胀上升降低消费意愿。展望5月前景，劳动力市场复苏但未入预期、有超过半数州决定退出停止失业救济的激励政策；制造业和服务业结束4月的回落、重新回升至超高景气范畴当仍居于高位；疫情仍规模出现但管控举措进一步放宽，储蓄意愿不会即可消退；通胀延续强劲势头，消费者购买力停滞下滑。前瞻因素喜忧交织，考虑到4月的相对的低基数，目前市场预估3月零售增长为-0.4%（其中核心零售为0.5%），我们倾向认为这一预期过于谨慎，或有上调的可能。

下周其它值得关注的数据还有：周二德国5月CPI终值、美国5月PPI物价指数；周三国内5月规上工业等宏观经济数据、英国5月通胀、美国5月新屋开工和营建；周四欧元区5月CPI终值、美国周初请失业金人数；周五英国5月零售等。

央行层面，美联储、瑞士、日本三大央行分别于周四、五公布利率决议，其中核心焦点是周四凌晨2：00揭晓的美联储6月利率决议，主流观点美联储将维持现状不变；季度性的经济展望和点阵图预期受到高度关注。

美联储4月会议上美联储货币政策委员会的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变；维持此前少每月购买800亿美元美国国债和400亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS）规模不变，直到对实现（货币政策）委员会的充分就业和价格稳定目标取得实质性的进一步进展为止，继续重申去年9月公布的利率前瞻指引目标是在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便让一段时间内的平均通胀达到2%，并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%。和3月会议如出一辙。

在有经济展望和点阵图3月会议上，美联储上调年内GDP增速至6.5%、下调失业率预期；上调三年内PCE通胀预期（其中2021年、2022年和2023年PCE通胀预期分别为2.4%、2.0%和2.1%，此前分别为1.8%、1.9%和2.0%；2021年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为2.2%、2.0%和2.1%，此前分别为1.8%、1.9%和2.0%）；点阵图重心和12月一致，显示21-22年预期利率保持不变（其中18名委员继续一致预期年内不变，有4人（12月为3人）预期22年将加息一次，有7人（12月为5人）预计2023年会加息，人数占比将近40%，且有6人预计届时利率超过0.5%即加息两次25个基点）。

3-4月会议期间及其后，美劳动力市场虽一度强劲回升，但历经波折反复，距离去年3-4月积累的失业天坑仍有800万左右有待恢复，距离美联储前述控制目标尚有距离。而通胀3-4月连续上升，PCE物价同比3月2.3%、4月3.6%（其中核心PCE同比分别为1.8%和3.1%），开始突破3月会议上调后预期，并越过美联储此前暗示的2.5%控制目标上沿红线区域。对此，4月会议纪要中，显示一些（a number of）委员未来几次会议上的某个时点可能适宜开始讨论调整资产购买步伐。据会后的公开发言信息，出现了部分委员立场由鸽转鹰转换，意味着点阵图在6月声明中出现利率上调重心前移的变化可能增强。

美联储两位副主席（克拉里达、夸尔斯）强调通胀大体是暂时的同时，支持未来几次会议上（数月）可能讨论减码宽松政策事宜；美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示虽没到调整QE的时候，但提前讨论是合理的。美联储主席在此期间，鲍威尔并未直接参与表态，在5月初的最近公开涉及货币政策的讲话即确认经济前景变得光明但并不均衡，同时强调通胀上升暂时性，安抚市场还未到沟通缩减QE的时候。但一个月内，罕见的由财政部长（前主席）耶伦两次发声加息言论（5月初，可能需要小幅加息以防止经济在超高政府支出环境下引发的过热，后又相关部门否认；本月初发表加息有利美国社会和美联储），测试市场对未来紧缩路径的反应。

隔夜最新5月CPI数据出炉，同比涨5%超前值4.2%，增速创2008年8月来新高（核心同比3.8%同样高于3%前值，创39年来新高），预示月底的PCE物价进一步飙升是极大概率事件，这将增强美联储进行干预调控的决心。我们也应注意到，其中环比数据出现放缓（0.6%核心0.7%，幅度虽低于市场乐观预期），显现已经（或接近）本轮通胀高峰的迹象，印证了美联储和多少机构向市场传递的通胀暂时性的判断。

综上，6月会议美联储仍将维持利率和购债规模不变；大概率继续上调年内（或更长周期）通胀预期；点阵图重心出现变化概率超过50%，或出现和市场预期的2022年下半年（四季度）加息提前的信号。美联储和鲍威尔仍将继续强调利率前瞻指引两大基石，劳动力市场改善任重道远、通胀明显回升而暂时性因素更多的老生重弹基础上，大概率会表示控制通胀进一步上升风险的必要性，暗示缩减QE是合适的（会否直接在本次会议明晰路径或仍存分歧，倾向本次会议暗示，继而在8月全球央行会议上明确，9月会议正式实施的概率较高）。因此，预期6月美联储会议基调由鸽派中性基础上朝向中性和中性偏鹰方向继续迈进，也是朝向紧缩方向释放信号的一次转折性的会议。

美元指数周四在亚欧盘口整体趋强震荡，强于预期的环同比差异化发展通胀数据出炉后，美元指数振幅有所扩大，多空反复拉锯后退守企稳下移的日线布林中轨，日线收呈上影小阴线，和周三的长下影对冲，短期均衡势头未有明显变化，符合预期。周线动态呈阴小十字星整理形态，连续5周重心位于90关口略上低位盘整，振幅较此前明显收窄。反馈反应1-2月对应的这一低位区域，和更宏观周期的支撑（详见此前技术分析）；综合指标持续下行进入超卖区域后放缓下行节奏横向发展，进入常态弱势阶段趋势的尾声。但需要提醒的是，市场运行显示美元指数适逢技术性超卖区域的反弹契机、叠加可能进入的紧缩通道的利好尚未在市场形成共识，该涨不涨，低位久盘后若破1月低位，则恐将催生新一轮的下行攻势。（见下图一：121.01-70.68下行阶段的0.618黄金分位位于90关口附近）更短的4小时图形显示，美元依然处于胶着的僵持格局，无明显方向，料将延续至下周美联储决议前夕。短期技术阻力支撑无明显变化，请参考周三分析。

周四金价亚欧盘口延续趋弱性整理，数据出炉后触及近期上行通道下轨支撑后强劲回升逆转，如下图二，现货金价创出阶段反弹新高1916后技术修正在位于历史高点2074-1676速阻线2/3线和这一波段的50%分位共振区域附近获得支撑，构成的阶段反弹轨道支撑获得确认，收呈长下影近光头阳线，阶段后市展现出光明前景的一面。日线综合指标中枢区域企稳掉头重新展现上行势头，多方略占上风显现。周线逆转动态呈下影小阳，振幅落于此前一周的新高宽幅震荡内，近三周形成1900美元附近高位强势整理格局；综合指标也位于超买区域钝化，强势背后提醒技术修正压力。更短4小时站稳短期均线系统上方，综合指标加速上行发出偏多讯号，然如下图三所示，近期波动构成潜在的收敛三角整理形态，经过两次回探下沿确认支撑，目前金价波动于上轨反压区域，日内多空料这一区域博弈是焦点。若突破，则将有效激发短期做多人气，形成续创反弹新高的能量；而较大的可能是，美元指数阶段方向未明晰难以定夺的美联储决议前夕，金价仍将回撤至这一收敛区域内继续整理。短期上下技术阻力支撑请参考图示及前述分析，无明显修正变化。

今日适逢端午假日前夕，国内市场无夜市交易；在隔夜如预判的探低回升后，短期金价出现失控恶性调整的概率极低，维持金价阶段性质的上行趋势观点不变；倾向日内及假日（震荡后）趋强走势，建议国内会员持仓过节；国际市场会员继续持仓，若盘口出现变化，保留临时修正调整的可能。

操作上，继续持有1890美元回补的前期3成黄金多头；

        若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210610 time 075056：

现货金价周三开于1892.49美元，亚洲盘口窄幅震荡，行情清淡乏善可陈。欧洲时段，美元指数温和盘跌，但未对即时盘口金价形成提振，金价承接隔夜美盘修正回落探低触及1886.70美元日内低位。美初，弱势美元氛围终对金市产生正面推动，金价盘口上涨于美股开盘阶段上行触及1898.81美元日内高位。随后，美元指数出现强劲反弹逆转亚欧盘口跌幅并维持盘口强势势头至收盘；金价承压快速回落近10美元重返日内低位区域。此后，多空双方围绕1890美元展开博弈，金价横向发展。电子交易时段，金价温和盘跌，终收于1888.39美元，日跌4.31美元，跌幅0.23%；白银收于27.758美元，日涨0.150美元，涨幅0.54%。

今日数据层面焦点是美5月CPI物价：美国4月CPI物价同比4.2%，远高于预期3.6%和前值2.6%；环比0.8%，高于预期0.2%和前值0.6%，均创08年金融危机来新高（其中核心CPI物价同比3.0%，远高于预期2.3和前值1.6%，创96年来新高；核心环比0.9%，远高于预期0.3%和前值0.3%，创81年来新高）。此后公布的4月PCE核心物价同比3.1%高于乐观预期2.9%和前值1.8%，核心环比0.7%高于乐观预期0.6%和前值0.4%。4月美国通胀（CPI、PPI和PCE）出现全面加速上行的势头，纷纷创下多年来的新高，主要源于统计周期原油、铜等大宗商品继续上升，尤其是同比因去年商品暴跌（原油罕见跌至负数）基数加速放大，同时美国内因关税政策钢材等上游材料价格、资金助推下房价也连续上升，共同叠加所致。展望5月前景，大宗商品继续维持高位趋升格局、同比价差则开始进入收窄区间；前述美国内通胀因子依然存在，美ISM制造业物价支付指数由88.6温和回落至88，4月收入环比大幅下滑13.1%后，现金支票刺激效应料将衰减，消费放缓预期开始抑制短期通胀的抬升。目前市场对美5月通胀预期出现环同比的分化，其中CPI同比最新预期（由4.6%进一步上调至）4.7%、环比则回落至0.4%；核心同比预期加速上升至3.4%，核心环比同样回落至0.4%）。从前述前瞻讯息来看，这一预期有合理的一面；但对环比回落幅度或过于乐观。

4月通胀加速上升市场已有所预期，但4月核心PCE超美联储此前暗示阶段通胀控制区间上轨2.5%，激发市场对美联储加速调整政策的猜测。美4月强劲通胀数据揭晓后，促使美元指数盘口性反弹60个基点；但涨势未能有效延续，第二个交易日同样强劲PPI出炉前的欧洲时段温和惯性上升10个基点触及短期反抽高位后，商品获得上升动能，美元指数呈现窄幅震荡势头，并在周五（CPI后第二个交易日）延续大幅回落，重回弱势通道。目前市场相对主流的判断认同美联储对通胀飙升所持的暂时性观点。因此，阶段通胀顶点是否能在5月（至迟在6月出现），或成为评估美联储6月会议及其后决策的要点。基于上述理由，同比数值较预期温和上下浮动不会明显形成预期差；5月CPI中的环比走势的影响将明显提升。

和5月通胀数据公布不同之处在于，PPI数据迟至下周二公布；更为重要的是，美联储6月议息结果下周中出炉。金融市场短期波动性放大后，当前市场的谨慎情绪，或仍将延续，金融市场料仍将维持低波动率等候。金市整体则将获益这一谨慎情绪下的不确定性支撑。

日内另一焦点是欧洲央行利率决议：4月会议上，欧央行维持三大利率和资产购买计划不变。欧洲央行预计，利率将维持在目前或更低的水平，直到通胀前景在其预测范围内稳定趋近但低于2%的水平，资产购买计划将持续至加息前。近月欧元区疫情呈现放缓受控的趋势，疫苗有效接种加持条件下，在当前低基数水平上乐观预期未来经济复苏声音增强。但同期亚洲印度疫情失控发展后，连动东南亚及东亚多个国家出现新一轮疫情爆发，未来长期疫情的控制依旧任重道远。这一期间，欧央行仅有Kazaks（拉脱维亚央行行长）公开评述认为可能在6月份做出放慢债券购买速度的决定，其他传统鹰派如德国央行行长魏德曼仅仅是强调财政规则，而并未提出明确的缩减时间表。上周揭晓的欧元区5月CPI初值同比增长2%，为2018年11月以来首次达至欧央行调控目标。对此，拉加德提前打了防疫针：今年通胀率上升将“具有暂时性质，并取决于暂时性因素”；2022年的通胀率将回落至更低水平；通胀基本面还未到持续高通胀的状态，就长期问题进行辩论还为时过早。结合其4月会议后讲话，美国经济和欧元区经济并不同步，欧洲央行的政策也不会与美联储同步。我们认为，日内欧央行会议将偏鸽派按兵不动，对通胀公开判断依旧会持公开的暂定上升的谨慎评论（实则等候6-7月的数据），意图平抑市场增强性的预期。若经济复苏顺利、或通胀进一步回升，历经6-7月的数据后，在8月是预期出现调整的首次时期。

日内其它值得关注的讯息如下： 
      
20:30 美国5月CPI同比(%) 预期 4.7 前值 4.2 

      美国5月CPI环比(%) 预期 0.4 前值 0.8 

      5月核心CPI同比(%) 预期 3.4 前值 3  

      5月核心CPI环比(%) 预期 0.4 前值 0.9

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 拉加德新闻发布会     
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持5.83吨（增幅为0.56%），当前持仓量为1043.16吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三维持持仓不变，当前持仓量为17953.80吨。

美元指数周三先抑后扬，收呈下影阳十字星形态，稳定于布林中轨上方，形态略利于多方；综合指位于中枢区域延续横向发展，4小时短期均线系统趋于咬合，呈缓缓回升势头，多空处于胶着平衡状态。日内对美通胀数据环同比差异化趋强性预期，预期仍将对美元指数产生短期盘口性的提振效应，但市场预期较为充分，如无明显意外，料较难有效形成打破当前均势的能量。短期技术阻力支撑无明显变化，请参考周三分析。

周三金价窄幅震荡拉锯后，后美元指数回升压力回落临近布林中轨区域，收呈上影近光头小阴线，预示日内仍有压力；日线综合技术指标下行发出偏空指引。4小时图形显示，隔夜回修至MA30区域，处于均线密集汇聚咬合下沿区域；综合指标持续下移（但CR100+）临近低位，显示日内或仍有延续盘口调整的可能，如前分析，连续两个交易日盘口温和受控整理，短期继续持续下行空间受到挤压。而当前1小时进入超卖区域，预示盘口企稳拉锯博弈意愿增强。综合分析，日内数据冲击压力后，企稳形成再度趋强的势头概率较高。近档下方支撑位于4小时MA30、隔夜低位、日线布林中轨和1916-1855整理阶段的50%分位共振的1887/6美元附近；继续下行支撑分别位于周二低位对应的1883美元附近，周一所创本周低位、2074以来速阻线2/3线、1916-1855整理阶段回升的0.382黄金分位和2074-1676宏观整理阶段的50%分位密集汇聚的1880/75美元区域，以及1916-1855整理阶段回升的0.191分位和上周回撤次低汇聚的1867/5美元附近，日线MA30对应的1860美元附近，以及上周回撤低位和缓慢上移年线汇聚的1855/52美元区域。近档上方阻力4小时布林中轨和1916-1855整理阶段回升的0.618黄金分位汇聚的1892/3美元附近；继续上行分别是略上的4小时MA60对应的1895美元附近，本周高位对应的1903/05美元附近，阶段次高对应的1909/12美元区域，以及阶段高位所在的1916/17美元。

从本周SPDR Gold Trust持仓高抛后等量回补来看，其思路也和我们金价本周良性温和修正观点想吻合。日内通胀数据前后，不排除盘口剧烈振动，若有宽幅回撤走势出现，倾向会是较佳的低位操作机会。策略上，建议继续稳健持有1890回补的等量前期3成多头，静候变化。

操作上，继续持有1890美元回补的前期3成黄金多头；

        若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210609 time 075556：

现货金价周二开于1898.76美元，亚洲盘初日中市场相继开市阶段金价小幅上行突破1900美元关口。在国内市场开市后不久，这一盘口升势随即告终。受美元指数超跌温和回升的抑制，金价转而回撤至1895美元附近盘恒。欧洲盘初，金价延续趋势回落至1890美元一线拉锯。欧元区1季度GDP终值上修令欧元获得盘口性支撑，美元指数转为横向盘整，欧美错盘阶段金价乘势回升并于美初开盘阶段上行触及1903.51美元日内高位。但转折随即到来，美初盘口，在汇市无明显波动情形下，金价高位急跌逾10美元至欧盘低位对应的1890美元一线。此后，在美股开盘阶段，美期金大额卖单继续施压，金价再次盘口性急挫下探触及1883.93美元日内低位。空方能量两波盘口渲泄后，在商品市场稳定氛围中企稳回升。美市中段后，金价维持于1890美元略上附近横盘整理，交投清淡。终收于1892.70美元，日跌6.14美元，跌幅0.32%；白银收于27.608美元，日跌0.254美元，跌幅0.91%。

信息数据层面上，今日无金市直接关联重要经济数据发布。国内将公布5月通胀：源于猪价明显回落，国内CPI升幅近月升幅明显受到抑制；但在大宗商品迅猛上涨的同比传导效应下，钢材、化工等上游产业价格提升明显，PPI料将继续大幅攀升；同时对CPI的联动效应也将提升，国内17家分析机构预期介于1.4-2.0%之间，中值位于1.6%。

日内加拿大央行公布6月利率决议：近月通胀上升，利于能源矿业资源丰富的加拿大经济恢复。在4月略意外缩减资产购买计划后，预期将进入政策观察期。本次会议广泛预期将按兵不动，对经济前景展望乐观。加元仍处于基本面利好氛围之中，利于强势延续，其决议对金市影响有限。

日内其它值得关注的讯息如下： 
   
09:30 国内5月CPI同比(%) 预期 1.6 前值 0.9    

      国内5月PPI同比(%) 预期 8.5 前值 6.8

22:00 加拿大央行公布利率决议   
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为1037.33吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持7.21吨（降幅为0.04%），当前持仓量为17953.80吨。

美元指数周二从周一低位区域上方即时温和反弹后窄幅盘整，符合推断，日线收小阳线，站稳布林中轨线上方，综合指标位于中枢区域横向发展，短期多空趋于弱平衡格局。更短的4小时图形显示美元指数核心位于MA60和布林中轨之间的狭窄区域震荡，指标上行发出偏多信号。综合分析，参考4月数据出炉前后对照，美5月通胀数据乐观预期氛围兑现前，下方低位支撑意愿较强，倾向美元指数仍将谨慎窄幅震荡为主，今晚至明日亚欧盘口市场或提前反馈出现趋强性的走势也不应意外。目前美元指数位于4小时布林中轨和MA60对应的90.18/05区域内，其中还有MA30、MA120系列均线密集汇聚，再次范畴略有扩展则是昨述89.53-90.63波段的0.382/0.618分位之间的89.95/90.21区域，料仍将是短期多空博弈的核心区域；继续上行阻力分别是周一高位和下移的日线MA30共振的90.30附近，以及89.53-90.63波段的0.809分位和阶段反抽次高汇聚的90.42/45区域。继续下行支撑分别是本周低位所在的89.91/90附近，于89.53-90.63波段的0.191分位对应的89.75/74附近，以及上周低位和2009高位共振的89.69/62区域。

周二金价惯性温和上行后多空拉锯，技术修正力量主导下回落，欧市后多空围绕近期整理1916-1856阶段的0.618黄金分位对应的1893美元呈收敛性质的博弈震荡，日线收呈回踩前期宏观阶段速阻线2/3线压力（演化为近期支撑）小阴整理线，符合推断。隔夜走势，在美初盘口金价的剧烈下探（如下图示）A区，美元指数动态上行仅仅显露上行极限阶段（不足10个基点），金价出现一波猛烈逾10美元下挫，反应金市在连续上行后的多方心态趋于谨慎；B区，短暂企稳后受美元指数再次的准上行（仅仅是）意图阶段，金价再次下挫10美元；技术超买后修正压力渲泄后，关联品种无助推增强效应（原油市场的回升，美元指数的无动于衷），短期盘口压力衰减的也十分迅速。隔夜整理后，4小时综合指标快速回落临近中枢区域，有力的缓解了技术性的大幅下行空间，日内或延续整理以窄幅震荡方式消化前期累积的超买延续技术修正，以及乐观通胀数据给予美元的提振压力。短期上行阻力位于4小时MA60所在的1896美元附近；继续上行分别是隔夜高位和1916-1855整理阶段的回升0.809分位共振的1903/05美元附近，阶段次高对应的1909/12美元区域，以及阶段高位所在的1916/17美元。近档下方支撑位于4小时布林中轨和1916-1855整理阶段的50%分位汇聚的1888/6美元附近，隔夜低位、日线布林中轨共振的1883美元附近，以及以及2074以来速阻线2/3线、日线布林中轨、1916-1855整理阶段回升的0.382黄金分位和2074-1676宏观整理阶段的50%分位密集汇聚的1880/75美元区域。

操作上，继续持有1890美元回补的前期3成黄金多头；

        若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210608 time 075556：

周一清晨（美国时间周日）美国财政部长耶伦表示，美国总统拜登提出的4万亿美元支出方案将对美国有利，即使它会导致利率上升。如果美国最终利率水平略微升高，这实际上对（美国）社会和美联储而言都是有利的。

现货金价周一开于1887.40美元，利率走高对美国有利言论对周一清淡亚洲盘口形成温和扰动，金价对周五非农大幅反抽行情做出技术性修正，缓步震荡下行并在亚欧错盘阶段触及1880.70美元日内低位。进入欧洲时段，美元指数结束午后的盘口性质反弹从日内高位区域回落，金价企稳。美初，美元指数继续下探失守90关口后延续盘跌，金价受到提振，清淡市况中，金价温和但持续震荡上行。电子交易时段，金价触及1900.09美元日内高位。终收于1898.84美元，日涨8.25美元，涨幅0.44%；白银收于27.862美元，日涨0.112美元，涨幅0.40%。

信息数据层面上，今日无金市直接关联重要经济数据发布，欧元区1季度GDP终值料和此前公布的初值相近、美国4月JOLTs职位空缺尽管为美联储看重，但数据相对迟滞，对市场直接影响有限。日内其它值得关注的讯息如下：

     
17:00 德国6月ZEW经济景气指数  预期 86   前值 84.4 

17:00 欧元区一季度GDP环比终值(%) 预期 -0.6 前值 -0.6  

      欧元区一季度GDP同比终值(%) 预期 -1.8 前值 -1.8  

17:00 欧元区6月ZEW经济景气指数            前值 84   

20:30 美国4月贸易帐(亿美元)  预期 -685 前值 -744    

22:00 美国4月JOLTs职位空缺(万)            前值 812.3   

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持1.41吨（增幅为0.14%），周一减持5.83吨（降幅为0.56%），当前持仓量为1037.33吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，周一减持28.85吨（降幅为0.16%），当前持仓量为17961.01吨。

弱于预期的非农持续对市场产生影响，美元指数周一盘口反抽后延续回落，失守日线布林中轨和90关口，日线两连阴，几乎完全回吐上周四长阳涨幅后，空方扳回一城，而阶段趋势仍维持90附近的拉锯博弈。更短的4小时图形如下图一显示，受上方MA250和近期回升趋势上轨双重反压，在非农未能兑现ADP带来的高预期后快速回落，动态击穿近期弱势反抽趋势下轨和MA60，处于偏弱趋势发展势头。但连续下行短期KD进入超卖区域，日内或大概率出现低位企稳，结合日线仍处于僵持的格局，多空或僵持在89.53-90.63波段的0.382/0.618分位之间的89.95/90.21区域博弈的概率较高。但若多方不能据此稳定，拉锯后短期局势或将继续向空方有利的局面转化。近档上方阻力位于4小时MA60所在的90关口附近；继续上行分别是前述反抽趋势下轨、89.53-90.63波段的50%分位和日线布林中轨共振的90.08附近，89.53-90.63波段的0.618黄金分位对应的90.21附近，以及周一高位和下移的日线MA30共振的90.30/31附近。近档下方支撑位于89.53-90.63波段的0.382黄金分位所在的89.95附近，以及略下的隔夜低位对应的89.90附近；继续下行支撑分别位于89.53-90.63波段的0.191分位对应的89.75/74附近，以及上周低位和2009高位共振的89.69/62区域。

周一金价借助弱势美元提振，延续反弹触及1900美元关口，日线收呈下影近光头阳线，日内仍有一定的惯性上行能量。日线两连阳回到上周四大跌前盘恒下沿区域，阶段上行趋势得以巩固，具备进一步上行挑战创出新高能量；同时也反应正进入技术上的敏感争夺区域。更短的4小时图形如下图二显示，金市两连阳收复1916-1855整理阶段的0.618黄金分位，以及MA60，巩固多方优势；同时我们分析系统也显示当前金市反弹进入超卖区域，预示日内上方的1905美元附近即是重要的超短期压力区域所在，倾向短期震荡拉锯消化这一短期盘口超买压力的概率较高。若本周能在此呈现强势整理，后市极大概率将此修正作为奠定再次上扬的基础。近档上方较强短期阻力位于1904/05美元附近；继续上行分别是阶段次高对应的1909/12美元区域，以及阶段高位所在的1916/17美元。近档下方支撑位于4小时MA60所在的1896/5美元附近；继续下行分别是1916-1855整理阶段的50%分位对应的1886美元附近，以及2074以来速阻线2/3线、日线布林中轨、前述整理阶段的0.382黄金分位和2074-1676宏观整理阶段的50%分位密集汇聚的1880/75美元区域。我们认为，金价在此上方的整理都属于良性的技术修正区域。

策略上，建议继续持多仓等候。我们分析系统曾在1855美元附近前夕精准发出低位做多信号（如前图2）；目前金价进入超买区域，隔夜盘口反应金价对应美元的下行显得谨慎凝重，日内盘口若进一步强化升势，不排除我们会对持仓进行短期优化调整，请予以关注可能的盘口分析及快讯通知。

操作上，继续持有1890美元回补的前期3成黄金多头；

        若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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维持黄金市场系统性多头机会判断׀•威尔鑫

2021年6月5日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周国际现货金价以1903.34美元开盘，最高上试1916.53美元，最低下探1855.46美元，报收1890.53美元，下跌12.95美元，跌幅0.68%，周K线继续呈现一根大幅震荡的小阴线。一周美元仍几无涨跌，周K线呈十字阳。

此外,时隔两周，CRB商品指数再创近年新高，上周涨幅2.23%。国内焦煤、铁矿石、螺纹钢等市场，虽价格仍明显低于5月中旬高点，但并未影响国际商品市场的继续走强。本周原油在时隔近三个月强势整理后，也再创新高。

故就当前黄金市场运行逻辑观察，通胀作为黄金牛市根底的基调没有动摇。在我们认为金价并未见到阶段或中期极其超买信号时，对于上行途中的意外折回，不必太过担心。如金价周K线，美国物价指数，标普高盛商品指数周K线图示：
 
在金价以通胀作为基本面支撑基调期间，当物价指数（或商品指数）处于明显上行阶段，若黄金宏观超买不明显，不必太担心金价中期见顶。

标普高盛商品指数以能源为主要权重，故与国际原油价格关联度较高。甚至后期，在通胀忧虑持续刺激中，黄金与原油价格的关联，恐将再度回到2010年前的数年宏观牛市状态。当时，投资者及金融媒体从业者都知道一个基本事实，油价涨则金价涨，油价跌则金价跌。然随着经济运行环境的改变，后市金价与油价变得不再关联。时隔数年后，这种关联又一次存在强化可能。

当前，支撑黄金牛市的通胀根基，没有改变!

关于黄金市场的具体机会、风险量度，让我们再次简单回顾此前经常分析的一幅金价日K线图表：
 
图中可以看出，多空能量波似仅处于一个中周期收缩后的开放初期，即或仅对应着一个黄金中周期上行阶段的早期。

就金价综合指标观察，目前只是靠近牛小顶。触及牛小顶后要注意金价阶段见顶或震动加剧。在宏观牛市定调中，指标回踩熊顶牛底区，将构成中期买进机会，又一次得到证明。

至于对冲基金在黄金市场中的行为量化，目前尚处于中段略下的位置，说明对冲基金在黄金市场中的系统性做多发力明显不够，还有很大空间。

观全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓变化，目前依然处于最近一年来的绝对底部区域。就中期来看，后市回升是大概率事件。回升则对应着市场对黄金投资机会的共识强化，而目前的市场意识无疑明显落后于金价表现。

最后让我们再来揣度一下上周国内黄金市场相对于国际黄金市场卖盘强化的“异动”。这种跨市异动并不常见，故我们并未进行系统性关注。当你长期系统性关注时，又会觉得关注价值不大。但我们又喜欢对市场运行逻辑、异象等反复思考，当上周出现国内黄金市场相对于国际黄金市场的运行异象时，我们才对应创造工具去观察、分析这种非常少见的现象。但受软件设计与数据源所限，这些工作并不那么容易。由于国内两大交易所黄金日K线收盘时间与国际黄金市场相差十几个小时，故如果将日线重叠对比，并不准确。但日线对比还是能够大概看出它们之间的长期关系，如2015年至今的国际现货金价日K线、人民币理论金价日K线（与商业银行纸黄金价格高度一致）、上海AUT+D日K线图示：
 
图中我们可以看出，在绝大多数时间里，上海AUT+D（中国现货实际金价）价格要高于理论人民币金价，也即图中蓝绿色线大多时候在黄色线上方。高出的幅度通常为2元/克人民币左右，但有可能多至4元/克以上，观2016年12月金价见底时，国内市场惜售令上海AUTD明显高于理论人民币金价。

但是，2020年3月至12月，人民币理论金价则高于上海AUTD，应体现为对黄金市场的谨慎心态。然这种谨慎心态有多大参考价值呢？似乎没有。在2020年3-8月初，国内黄金市场的谨慎无碍金价巨幅上行。

在2021年1月初，金价反弹上试1959美元附近后，AUT+D价格运行体系又回归高于人民币理论金价的正常逻辑。但依然无碍2021年1-2月金价的大幅调整。故国内黄金市场相对于国际黄金市场的“异象”，未必会为市场带来根本性改变。

然国内黄金市场的异象是如何产生的呢？在当前市场阶段，我们认为一定不应该是纯粹的“投资或投机性”行为。因为要令市场出现异动格局，能量需求比较大。相对于国际市场的主动异动，若是投资或投机性头寸，会面临很大风险。因有商业银行在平抑国内外黄金市场价格，国内市场终将向国际市场波动靠近。故这种异动，几乎可以肯定是来自矿产商的大力度去库存，它们可能对当前价格卖掉堆积的现货库存很满意，有很好的“经营性”成效。

如果这种推理成立，那么卖压应该首先来自于上海黄金交易所，因为上海黄金交易所是现货商卖出产金的主要市场，是现货商的市场。当然，上海期货交易所也可以卖出期货后，用现货库存去交割。但期货交易所注定主要是投资与投机者的市场，及现货商的套保市场。金商现货的及时卖出，应主要来自于上海黄金交易所。基于这样的思维推断，我们再进一步进行相关比较研究，发现确实很可能就是如此。如上海黄金AUT+D、上海期货交易所期金主力合约、国际现货金价1小时K线图示：
 
首先，国内外黄金市场1小时K线图对比，是准确的，不受日线收盘时点不统一的影响。从1小时K线对比图可以看出，在图中红线框内，即A点对应前的几个交易日。上海黄金市场AUT+D价格已经出现了相对于国际黄金市场，甚至相对于上海期金市场的“滞涨”。毫无疑问，只有抛压增大，才会滞涨。图中黄线条对应区间，上海AUT+D价格高点逆上海期金主力合约、逆国际现货金价逐渐下降。此后至B点，上海AUT+D大幅调整，击穿了前面两个387.24、387.41元/克形态低点，而上海期金主力合约则是靠近形态低点，国际现货金价则明显高于对应的形态低点。彰显出上海现货黄金市场相对于上海期金，更相对于国际黄金市场更强的主动性抛压。我们理解为有较大的产金商在上海黄金交易所集中大力度去库存，至于是哪一家，笔者没兴趣去通过交易所公布的信息去深究。至于上海期金市场，在上海黄金交易所有席位的金商，几乎都有上海期货交易所账户，故即便是两个完全独立的市场，却很容易联动。

周四（6月3日）国际黄金市场的大幅下跌，很大程度上或有来自上海两大交易所黄金交易的关联引导，但这种引导并不具备持续性。当前黄金市场，投资或投机性力量对市场的引导，要明显大于金商基于实体经营操作对市场的影响。道理很简单，虽然金商在黄金市场中总体力量非常强大（观COMEX期金中商业机构总持仓），但它们难有一致行为，因各金商的实体经营状况完全不一样，故参考实体经营的套期保值行为，注定难以同步。而投资或投机性力量，虽总体略逊于金商，但很容易同步行动，进而体现出对市场更强的引导力。

观最新上海AUT+D价格，仍低于理论人民币金价约5元/克，应该仍有跨市套利空间。当然，我们并不建议将跨市套利作为交易主基调。

如果上述判断大体符合客观事实，那么当那些急于去库存的金商在上海金交所集中去库存后，市场会很快回到其应该回归的运行轨道，回到基本面主导的逻辑与轨道中来。

操作，继续波段持有多头。关于中期目标，继续维持上周判断。同时，历经周四大幅回落后，阶段调仓的紧迫性下降。若调，可能也是日内市场异动的超短调，但我们依然秉持尽可能不在平庸机会前频频出手的理念。