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美国经济不平衡性辐射全球

周一只有美国10月ISM数据出炉，美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国10月ISM制造业指数降至60.8，预期60.5，前值61.1。

数据公布后，美元、黄金盘面变化不大，然该数据并非没有值得思考的看点。该数据甚至依然值得我们思考美国通胀形势，并对应思考美元、黄金所面临的基本面环境。

数据观察，美国10月初ISM制造业指数不仅高于预期的60.5，且继续维持在60上方。2020年1月至今的11期ISM制造业指数，只有2月、7月58.7、58.4较明显地维持在60以下，其余9期数据，皆位于60上方。

这说明什么问题呢？既然是制造业指数，当然主要涉及工业产能，尤其直接与民生相关的中小型工业产能，备受市场需求考验。产能难以满足市场需求，进而激发美国高通胀。故从10月美国依然高企的ISM制造业来看，估计10月的通胀指标依然不低，理论上对黄金形成支撑。

美国经济上一次出现如此看似过热，实际“虚火”的严峻形势，要追溯到上世纪80年代初期：

ISM制造业显示的过热，与美国总体产能利用率复苏不足，继续彰显当前美国经济发展极不平衡的矛盾。

中国第三季度GDP、上市公司第三季报表、全球工业企业经营状况数据出炉后，笔者梳理、处理数据的同时，进一步结合近月全球集装箱航运空仓而来，满仓而归实际情况考虑，此轮疫情冲击背景下，流动性泛滥造成的美国经济不平衡，实际已辐射全球。

中国第三季经济数据也体现出了这种不平衡。笔者近日将对比中国GDP、上市公司的总体财务数据、中国工业企业运行状况，结合A股运行情况，写一篇分析报告。在此，仅通过中国第三季GDP数据与全国工业企业的经营差异，简单观察思考这种不平衡：

中国第三季度GDP年化名义增速为9.9%，该数据与统计局公布的可比价同比增速差不多。

但中国工业企业总体经营情况，相对于GDP数据，则好得出奇。9月全国工业企业利润年化同比增速为41.13%，私营工业企业年化同比增速为42.7%，皆远远好于9.9%的GDP名义增速，好于A股第三季度净利润增速。

为何会出现这种局面？从中国火热的外贸出口形势，全球集装箱空仓而来，满载而归的情况，不难想象，中国工业产能在为全球工业产能（至少涉及民生的工业领域）供应不足“输血”。

而从11月1日公布的中国采购经理人指数观察，制造业指数竟然继续位于50下方的收缩区。即中国制造业产能指数低迷，与全国工业企业良好的经营状况，似乎也同样彰显经济不平衡的矛盾。

然对中国经济而言，如此解读可能有失偏颇，从中国产能利用率观察，已创疫情前的新高，说明我们的产能总体已趋于满负荷运转。既已满负荷运转，制造业相对于上月“环比”回落一点，不是什么糟糕的信号。对比美国，其制造业指数虽然极其强劲，但全国总体产能利用率却远低于疫情前，且9月数据还见明显回落，这才是真正的不平衡。关于这部分内容的详细解读，见下一篇关于中国经济与A股市场第三季度分析梳理的文章。