一周盘面小结

一周数据消息

本周数据加重了市场对欧美经济下滑的担心。

周二数据显示，欧元区、德国、法国8月Markit综合PMI数据全面下降，全部进入低于50的经济收缩区，且都低于市场预期值，加重了市场关于欧洲经济下滑的担心。

其中，法国综合PMI为49，低于预期的49.5；

德国综合PMI为47.6，低于预期的48.1；

欧元区综合PMI为49.2，低于预期的49.9。

作为欧元区经济火车头，德国境况最令人担心。而通胀之困最严重的英国综合PMI为50.9，虽同样远低于市场预期的52.1，但尚体现为经济扩张，数据高于50。

美国7营建许可证年化总数虽然由167.4万户初值小幅上修为168.5万户，但依然体现出回落趋势，彰显美国房市前景坎虞。

季调后的7月新屋销售年化月率更显窘境，预期下滑7.1%，实际下滑12.6%。

周三美国成屋销售数据与新屋销售数据趋势一样，预期年化销售下降19.8%，实际下降22.5%，是过去9个月中的第8个月下降，是自2011年4月除去疫情期间以来最大同比降幅。

笔者近阶段观点，美国经济窘境会封杀美元上行空间，因美元强势不仅冲击美国国际贸易竞争力，还会增加美股等金融风险。美国经济窘境也会为美元升息力度掣肘，市场不再幻想9月美联储会升息75点。

此外，全球中期通胀可能超预期顽固，也将进一步强化投资者基于全球经济窘境的预期。在近两周美元强势上行中，商品、原油市场表现坚挺，极其抗跌，尤其欧、美天然气价格逆美元强势而强势上行。

今年全球严重干旱，尤其欧洲，遭遇500年来最严重干旱，势必让今年全球粮油供应格局紧张，并对应强化通胀。

近月美元强势，黄金弱势恐让市场对黄金市场形势评判显失公平。如金价、美元月K线图示：

观图表大致对应的2011年至今所示时段，美元指数从73点附近大幅上涨约50%至当前的109点附近，对应国际现货金价是否被美元强势暴击得溃不成军呢？显然不是，对应金价从1500美元上涨至最新的1760美元，绝对涨幅超过15%。

在美元指数上涨约50%的背景下，国际金价上涨超过15%，显然不弱！

观2021年6月至今的约14个月，美元指数从90点下方大幅上涨约20%至当前的109点附近，而对应国际金价几无跌幅。

试想，若美元进入熊市大周期，类似2001-2008年的熊市大周期，黄金市场是不是值得期待呢，显然如此。笔者坚信黄金投资大机会已为时不远。

观截止8月26日亚洲盘面的金价、美元动态月K线，金价涨幅-0.63%，美元涨幅2.54%，金价相对于美元指数指引，表现极其抗跌。

就月线布林通道观察，美元依然位于“完美”上升趋势通道中，然金价并未对应运行于宏观熊市通道。如果看好黄金中长期前景，投资者应该在金价月线布林中枢线，尤其布林中轨下方逢低做多黄金。除非，你认为美元宏观强势终将击溃金价。

关于美元指数宏观运行趋势，以往分析得不少，在此补充一幅美元指数月K线宏观技术分析：

美元指数宏观运行形态非常符合技术量度规范：

2001-2008年，美元指数从121.01点下跌至70.68点，对应金价上涨数倍。希望投资者不要错过下一轮美元熊市大周期背景下的黄金投资机会。

2008年3月美元宏观熊市大周期见底70.68点后，在由美国次贷引发的全球金融危机冲击下，美元指数被避险需求推升至89.62点。

70.68-89.62点波段，被笔者定义为美元新牛市大周期中的“源生浪”。图中不难看出，该源生浪向上的161.8%黄金分割位，在2015-2020年有效阻止着美元指数的进一步上行。

源生浪向上的200%位置，也即70.68-89.62中期波段翻倍涨幅的理论目标位，即109点附近，正构成美元指数进一步上行阻力。且该位置还对应着2000-2001年美元指数高位区间震荡时形态底部反压，理论形态反压位在108.10点。故当前美元在109点附近，面临着较强宏观上行技术阻力。

再就图示以2008年70.68点为起点，2017年103.82点为终点的宏观上行波段阻速线观察。在目前美元指数已创新高的背景下，该阻速线终点103.82点应重新调整至新高点。但每一个重要宏观周期起始点常有其难以言状的神奇量度功效，比如图中阻速线1的2/3线在2020年对美元指数的顶部量度。

阻速线2的1/3线对美元指数的“约束”也很神奇：2018-2020年初，美元指数几乎精确贴着阻速线2的1/3线压力震荡上行。

而当阻速线2的1/3线与阻速线1的2/3线交汇共振，并进一步叠加“源生浪”向上的161.8%黄金分割线共振，三线聚焦时，即决定了美元指数大致见顶的月份周期“时点”。

当前，美元指数再次遇阻阻速线2的1/3线反压，基于该线2018-2020年初对美元指数的压制奇效，并进一步叠加2000-2001年美元指数高位强势震荡中的形态底部反压，叠加源生浪向上的200%理论位反压，投资者仍需注意当前美元指数大致宏观见顶可能。

以与美元指数宏观分析类似方法，再度回顾两幅金价月K线技术图表：

金价2015年见底1046.20美元后至2016年见顶1375.10美元，是金价新一轮牛市大周期“源生浪”（1046.20-1375.10美元）。类似于2008年美元指数70.68-89.62点上行波段牛市源生浪。

2010年，美元指数有一个对源生浪顶部的回抽过程，即美元指数在第一轮欧债危机背景下，上涨至88.71点的过程；

2018年金价同样有一个回抽源生浪顶部的过程，金价上行至1366美元。

无论金价还是美元，源生浪见顶后的再次上行回抽，时间都在约两年后。

黄金市场相对于美元市场更“娇小”，与美元指数源生浪向上161.8%黄金分割位数年压制美元指数上行有所不同，金市源生浪向上的161.8%黄金分割位对金价的影响只有2019年8月至2020年3月的八个月时间，先体现为反压，后体现为支撑。

然金价1046.20-1375.10美元源生浪最神奇的向上市场作用力是其200%理论位，也即当前美元指数正面临的源生浪向上推导位置。金价源生浪向上的200%理论位为1704美元，其在2021至今的一年多时间里，精确构成金价回调绝对支撑。而源生浪向上的261.8%黄金分割位，则在2020-2022年构成金价上行有效反压。

若新一轮黄金牛市到来，金价恐将遇阻源生浪向上的361.8%黄金分割位。然该理论位作用力对黄金长线而言，或仅类似源生浪向上的161.8%宏观阻力，仅中继阻力而已，不是牛市终点阻力。

再进一步观察金价宏观K线形态：

2020年至今的金价宏观形态，是不是类似2016-2018年的宏观底部形态呢？

最近数月金价的调整，是不是类似2018年见底1160.11美元过程中的中期调整过程呢？！

这两处金价不仅宏观K线形态类似，连黄金市场资金总体分布特征，对冲基金资金分布特征，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust周期行为特征，也几乎完全一样，我们在内部报告有对比详解。

若如此，投资者是不是应该打起精神聚焦黄金市场机会呢？！

观金价月K线下半图，就2015年金价见底1046.20美元后至今的整个牛市波段（1046.20-2074.87美元）观察，该宏观牛市波段回调的38.2%黄金分割理论位在1681.88美元，与金价“源生浪”向上的200%理论位（1704美元）精确共振。故我们强调，1680-1700美元做多机会，可遇不可求！

再就2018年金价见底1160.11美元后至2020年见顶2074.87美元中期牛市主升波段观察，该波段阻速线2/3线在2021年构成金价向上的弹力支撑，当前的2022年则构成金价向上的引力支撑，都是实际有效支撑。

就黄金分割理论而言，一轮宏观牛市持续的良性调整，强势调整通常会在价位触及38.2%黄金分割位获得支撑；深度调整通常会在61.8%黄金分割位获得终极支撑。毫无疑问，近两年黄金市场的技术调整，属于彰显黄金宏观强势内蕴的调整，尤其还伴随美元指数最大近20%涨幅的巨大利空寒风！

近两周美元指数可谓表现极强，看似新一轮涨势又起，然商品与原油市场受到冲击了吗？丝毫没有。商品与国际原油市场反而呈现出结束调整，再度转强的特征。如CRB商品指数与NYMEX国际原油价格月K线图示：

目前8月美元指数月K线长阳上行，但涵盖20多个商品类别的CRB商品指数不惧美元强势而对应逆风走强。就中周期观察，笔者认为CRB商品指数虽未必还会出现新的明显上行周期，但强势必有延续，就像美元指数的强势反复一样。商品指数的强势延续，必然伴随全球通胀，尤其欧美通胀的复杂演绎与顽固。

观中图NYMEX国际原油价格，近月中继调整幅度不小，最大调整幅度约34%。目前大有阶段见底之势，动态月K线在美元长阳强势中出现长长下影，且有企稳于月线中枢线支撑的宏观强势意蕴。与对CRB商品市场判断类似，中期国际原油价格定有强势反复，甚至理应表现得比商品指数更强。

关于NYMEX国际原油价格难以有效跌穿90美元的论证，我们近期从奇怪的油价走势与市场资金分布特征，对冲基金原油期货市场资金分布等进行过深度分析。对冲基金即没有能量，也没有勇气敢战略做空原油；产油商也没有富裕产能套保做空原油。故中期油价易涨难跌，直到经济衰退导致全球原油需求真正下滑。

宏观技术上，近月油价的调整同样非常符合宏观技术指引：

就2008年前宏观大牛市波段（10.30-147.27美元）观察，该宏观牛市波段回调的38.2%黄金分割线构成7-8月油价回调有效支撑；

就2008年油价见顶147.27美元后的12年宏观大熊市波段（147.27-6.47美元）观察，该宏观熊市波段反弹的61.8%黄金分割位，与上段分析之38.2%黄金分割位共振，构成7、8月份油价回调有效支撑；

同样就147.27-6.47美元12年宏观大熊市波段观察分析，该熊市波段阻速线2/3线被大幅突破后，首先意味着原油大熊市周期结束了。在4、7、8月油价回调过程中，阻速线2/3线更为精确地构成油价回调支撑，并进一步与上述黄金分割理论位共振。

三大宏观技术支撑共振，是近月NYMEX油价不会有效跌穿90美元的技术论证。

此外，近2年NYMEX原油与布伦特原油之间的价差关系，对于判断油价中周期运行趋势也有较好参考价值。但必须强调的是，这种关系仅在近2年比较有效。

如布伦特、NYMXE国际原油价格，以及它们之间的价差关系图示：

图中不难看出，近2年布伦特原油价格与NYMXR原油价格价差只要扩大到4美元以上，油价就会“易涨难跌”。

今年4月，以及7月下旬至当前的8月，布伦特原油价格与NYMXR原油价格价差在4美元以上，目前价差约6美元，油价易涨难跌。

如何解读近两年布伦特原油价格与NYMXR原油价格价差与经济之间的关系？笔者推测大概为：油价价差扩大，意味着欧洲能源需求比美国紧张。美国或华尔街致力于压制油价，或为缓解通胀，或为政治正确。怎奈欧洲原油需求旺盛，致使价差不断扩大，令美国或华尔街压制油价的最终目的落空，油价转而走强。

观2021年6月前，即便油价处于上行趋势，当布伦特原油价格与NYMXR原油价格价差在4美元附近或以上时，油价也体现为继续上涨，而不是调整。

只有当布伦特原油价格与NYMXR原油价格价差回到1美元附近或下方的正常水平，说明欧洲原油需求，阶段得到了较为充分的满足，这就需要注意油价阶段或中期见顶可能，如图中蓝色线条位置所示。

笔者再次强调，上述规律只适用于欧美特殊政治手腕下对自身经济意外冲击的近两年，并不适用于以往所有周期。以往周期中曾出现过美国原油需求相对于欧洲更紧张的局面，由于美国是全球第二大产油国，这种时候不多。

尽管笔者在前面章节中从黄金、美元、商品、原油市场大周期论证，看好黄金长期市场前景。但中期黄金市场依然未能扭转技术颓势，如国际现货金价周K线图示：

目前20、60、120周均线在1800美元上方胶合共振，构成金价上行技术强反压。中长期金价需要彻底克服上述技术阻力，并进一步夯实确认，方能树立中长期牛市思维。

但该共振区域与前面分析的1680-1700美元宏观技术共振强支撑价差超过120美元，故唯有进一步配合阶段对冲基金金市资金分布特征，交易行为，以及短期技术，盘口对比异象等具体信息，方能做出更为准确的交易判断。

再如金价周线布林通道图示，目前金价依然处于较为标准的中期下行通道中，中枢线有效构成金价反弹反压。这意味着投资者在对金市秉持长线乐观的前提下，阶段操作仍需谨慎。