基金做空黄金势尽 金市否极后必迎泰来׀·威尔鑫
2023年8月19日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以1913.27美元开盘，最高上试1915.99美元，最低下探1883.70美元，报收1888.99美元，下跌24.33美元，跌幅1.27%，周K线呈震荡下跌中阴线。

本周美元指数以102.84点开盘，最高上试103.67点，最低下探102.75点，报收103.42点，上涨580点，涨幅0.56%，周K线呈震荡上行小阳线。

本周银价上涨0.29%，铂金价下跌0.26%，钯金价下跌2.82%，贵金指数下跌1.0%。

市场信息不难看出，本周金价在贵金属板块中表现最弱，形态趋势坎虞！

尽管金价再创3月下旬以来新低，然笔者认为金市做多好机会正悄然而至。

首先观美元指数、国际现货金价周线对比图，以及对应的对冲基金COMEX期金净持仓：

最近两周，金价受华尔街对冲基金刻意打压非常明显，金价形态相对于美元指数形态下跌过度。美元指数距离近月高点尚有较大距离，然对应金价创出了新低。

观最近两周金价日线（分时回顾图），基金对金价的打压多发生在美盘，尤其纽约尾盘，金价被刻意压制至低位收盘。

然就A、B位置对冲基金期金净持仓对比金价1892.82、1883.70美元两个位置形态观察思考，不难发现基金对金价的打压不容易。当前B位置基金期金净持仓远低于A位置，然金价击穿1892.82美元前低点程度却非常有限。为何如此？观中国黄金市场实际现货金价相对于理论人民币现货金价高达约12元/克的溢价程度可知，市场存在强劲需求接纳基金在黄金市场中的抛压。对冲基金若继续“硬杠”下去，但愿有足够的现货黄金进行交割。

就主图金价均线观察，若金价继续下跌，1860美元附近的60周、120周均线存在极强共振支撑。而美元指数逆20周均线下行趋势上行，且已连续上行五周，笔者认为美元反弹趋势在美股弱势运行中可能很快终结。

再如我们久未分析过的黄金领先指标、美国中期流动性指标、国际现货金价周K线图示：

黄金领先指标对金价的指引明显，但又易对信号偏主观“曲解”：
图中A位置附近，事后不难看出，乃金价相对于领先指标加速超买，叠加阶段见顶背离的风险信号。然观笔者实际标注“5”，认为是金价相对于领先指标的“下跌抵抗”信号。若后期领先指标快速转势走强，这确实应该是“下跌抵抗”；但若领先指标继续走弱，则金价追随领先指标下跌的可能性就会很大。

图中B位置，与A位置信号相似，笔者客观解读为金价相对于领先指标的“加速超买”信号“3”。且对应着美国中期流动性的提前逆转信号，即金价相对于领先指标、美国中期流动性，都属于“加速超买”的顶背离风险信号。

C位置，领先指标继续下跌，然金价先抑后扬，收盘逆领先指标转强，且对应美国中期流动性反弹，笔者判断金价乃“下跌抵抗见底”信号“5”。观CD区间几周，金价中期大幅下跌后，逆领先指标继续下跌，逆美国中期流动性持续紧缩——“形态抗跌”，这就是金价可能中期见底的真正信号。唯静候：领先指标见底，美国中期流动性见底，对金价中期见底作进一步确认！

E位置，又是金价相对于领先指标出现“加速超买”信号“3”，理论上当注意金价阶段风险。然我们当时明显受到了一定程度的主观情绪干扰，比如来自美元市场的信号干扰。

F、G位置，FG区间，皆是金价相对于领先指标的超买、顶背离风险信号……！

观当前H位置，领先指标抗跌明显，但金价加速下跌，此乃金价“加速超卖”信号“4”，意味着金价可能随时见底。只是令人颇感意外的是，美国中期流动性紧缩量化力度竟然再创新高，指数击穿了2022年四季度D位置，见H2线对应位置。

关于近期美国中期流动性变化趋势，笔者几次认为美国中期流动性“结构性”见底了，当对应金价见底，未能料到美国中期流动性紧缩力度还会创新高。对冲基金读懂了这些信息，故借势打压金价。

目前回顾，美国为何能进一步承受中期流动性紧缩程度再创新高？有两点原因。原因之一，当前美国通胀即远超调控者期望值，七月还出现了通胀反弹风险；原因之二，美股被推升至中期高位，有抗摔空间，也即当前金融风险不大。故美国调控者敢于主导流动性继续紧缩，但在舆论上并未过多干扰。真欲做，不得不做，就会少舆论干预；而不愿做，却希望做时，往往会致力于舆论导向，令投资者认为会如此。

然伴随美股继续下跌，调控者必然不敢继续纵容流动性收紧，以避免经济、金融危机加速到来。故实际上，即便近期金价遭遇刻意打压破位下跌，基本面“底线”却很清晰。

进一步就H1、H2、H3线位置观察思考黄金市场的中长期内蕴，已算极强！在领先指标较为靠近2022年底部位置H1线背景下，在美国中期流动性紧缩指标击穿2022年底部H2线位置背景下，金价竟然距离2022年底部H线位置相当“遥远”。试想，若黄金领先指标、美国中期流动性转势向上，金价当如何？！！！

再如金价周线通用指标及综合指标图示：

小图1，金价若继续惯性下跌，60周、120周均线“必将”成为金价调整有效终极支撑。

小图2，金价正考验收口至极限后的布林下轨！看似中期趋势向下概率大，但笔者认为构成“技术诱空“”。

小图3，金价周线KD指标。即便金价下探60周、120周均线后企稳反弹，KD指标形成“底背离”的概率也将极大。

小图4，金价周线RSI指标创近月新低，指标位置比2月金价调整见底1804.40美元时更低。

小图5，若我们继续坚信黄金牛市逻辑，在当前金价综合指标虚穿熊顶牛底区时，应积极战略做多黄金。我们认为目前应该如此，积极战略做多黄金。近三年，除了2022年3-4季度基金恶意打压金价之外，当金价综合指标触及熊顶牛底区时，皆构成阶段或中期做多黄金好时机。

再如金价日线通用指标图示：

当前金价日线KD指标超卖程度乃近年之最，且周末初见“底背离”信号。日线RSI指标也处于近年绝对超卖区。就金市成本浪潮分布形态观察，若金价下行考验“成本海面”支撑，当构成金价阶段或中期调整终极。

再如金价日线形态趋势图示：

目前金价虽击穿6月1892.82美元调整低点，但技术上仍属于测试1614.20-2079.39美元牛市波段回调的38.2%黄金分割线支撑性质。

若金价进一步下行，1614.20-2079.39美元牛市波段回调二分位（50%）1846.79美元、H5线、K3线将共振构成阶段或中期“终极支撑”，并对应金市成本海面、年线的进一步支撑共振。

再如金价日线及COMEX期金市场资金分布图示：

本周对冲基金在COMEX期金市场中的净多持仓，继续以与上周相似的力度下降，构成金价下行冲击。

观COMEX期间未平仓合约，似中期见底。若确实如此，金价当阶段或中期见底。

然本周金市资金信息看点在于基金多空分项数据变化。本周对冲基金期金净持仓下降21849手，上周下降21939手，基金期金净多减持绝对力度几乎完全一样，但分项数据差异极大。

上周基金期金21939手净多减持由基金多头持仓下降10139手，空头持仓增加11800手合成；而本周基金期金21849手净多减持则由基金多头持仓增加4232手，空头持仓增加26081手合成。

虽本周金价继续下跌创新低，但绝对势力更为雄厚的基金多头不再减持了，而开始抄底，基金多头在连续三周减持后第一次不惧金价继续下跌而增持抄底。目前，对冲基金期金多头能量仍超空头能量一倍多，有绝对主导市场的优势。基金多头不减持了，开始无惧金价下跌而增仓与基金空头对垒了，金价还能下跌到哪里去呢！

再观对冲基金空头，本周“巨幅”增仓26081手打压金价，但实际金价下跌幅度不算大。上一次对冲基金空头如此强力做空发生在图示A位置，对应金价大幅“闪跌”。而与目前市场相似之处在于，基金多头不惧金价下跌，小幅增仓与基金空头对垒。结果，一个完美的金价阶段底部得以出现，A位置后金价大幅回升。

B、C位置亦相似，都对应着基金空头连续增持，或加速增持打压金价，但基金多头不再平仓，而是逢低增持与基金空头对垒，都构成金价阶段或中期见底信号。观当前D位置金价，又是一次空头做空能量的“最后井喷”，而基金多头不惧金价下跌与空头对垒，金价当处于阶段或中期底部！

操作上，继续建议所有会员持有各自成本区的多头。我们认为下周金价当阶段或中期见底，若周初（尤其周一亚洲早盘）基金空头要将金市“否极泰来”之“否极”演绎至极限，快速大幅打压金价，请所有会员以5倍杠杆建仓或增仓至5倍杠杆。如果出现如此即离奇又合情合理的操作机会，当日金价即应大幅反弹，那么建议会员次日在操作成本位置，对增仓部分，或新会员对超出3倍杠杆的多建仓头寸设置止损。如果时值周二收盘，金价没有向下触及1860美元附近或下方，而是常态下跌，或维持在当前价位附近，请空仓会员3倍杠杆战略做多后持有即可。