市场惯性与题材助

 金价再创反弹新高        

2023年10月18日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周二国际现货金价以1919.14美元开盘，最高上试1931.29美元，最低下探1911.10美元，报收1922.56美元，上涨3.23美元，涨幅0.17%，日K线呈现强势震荡螺旋桨K线形态。

周二美元指数以106.2点开盘，最高上试106.52点，最低下探106点，报收106.16点，下跌20点，跌幅0.02%，日K线呈日K线呈震荡回软十字阴。

周二有关欧美经济形势的消息面没啥看点。

经济数据继续反应美国经济见强势强势韧性。

欧元区经济形势值得玩味，对中期经济的预期并不悲观，但时下经济形势坎虞。数据显示，德国与欧元区10月ZEW经济景气指数好于预期及前值： 

ZEW经济景气指数是欧洲经济研究中心对350名分析师与机构投资者对欧元区、德国未来六个月经济前景预期的调查，实际上是反应市场信心的经济预期指数。

欧元区与德国ZEW经济景气指数高度趋同，预期10月德国ZEW经济景气指为-9.3，实际数据为-1.1，9月前值为-11.4。10月欧元区ZEW经济景气指为2.3，远好远9月前值-8.9.

不难看出，市场对德国、欧元区中期经济前景并不悲观。但德国与欧元区10月ZEW现况指数表现却延续糟糕，趋势不乐观： 

市场预期10月德国ZEW现况指数指数为-80.8，实际数据为-79.9,9月前值为-79.4。

10月欧元区ZEW现况指数为-52.4，数据逊于9月前值-42.6。

ZEW现况指数信息为，欧元区、德国实际经济形势表现较糟糕，经济运行趋势也令人担忧。德国作为欧元区经济龙头，ZEW现况指数比欧元区ZEW现况指数表现更弱。进一步结合ZEW经济景气指数观察思考，欧元区分析师、投资机构、经济学家们对经济实际困难认识不足，或曰为稳定市场信心而刻意认识不足。

周二美国公布的9月产能利用率数据为79.6787%，与预期的79.6%大致相当，也与8月前值（初值）相符： 

笔者长期跟踪美国产能利用率数据，笔者数据系统中的该项数据皆为初值，故能很清晰地看出近两年美国产能利用率初值总体表现不错，而终值通常被下修。近两年美国非农就业数据亦大多时候如此，初值往往靓丽，以至于出现过经济学家连续14个月低估美国就业数据的情况。而终值下修的时候很多，甚至进而二次下修。良好的经济数据初值有利于对美国资本市场泡沫构成即时支撑，利于金融稳定。

单纯观察“感受”近年美国产能利用率数据，看似运行不错，对应着美国经济韧性。然就50多年数据观察，美国产能利用率应明显处于大周期顶部： 

先对比观察两幅图中的近年数据，前图对数据有季调修正，后图为美国产能利用率初值，不难看出2022年1-2季度数据“非常好”，明显创出了十几年新高，但修正后的数据“低调”了不少。

无论如何，就后图50年数据形态特征观察，当前美国产能利用率应该处于中长周期顶部，其本质对应着美国经济应该处于中长期顶部，中长期美国经济应该看淡。

周一二金价波动应很好把握，我们在周末报告中给客户分析强调，上周金价收盘定格在1932美元附近，周初、本周很好操作：如果周末（10月14-15日）中东地缘政治危机加重，周一金价在亚洲早盘可能惯性上涨，那么我们将顺势兑现多头获利或调仓，甚至可能反手短空过渡操作。而如果周末消息相对平淡，即上周五金市对诱空后的收袋口力度过大，短期中东避险题材解读过度，那么周一金价可能开盘就会下跌，甚至亚洲盘面回落空间可能不小。但是，请别担心，操作机会来了！当金价回到1910美元下方时，做多即可，很安全，短期应获得在1940美元上方的获利兑现机会。即便周一金价出现意外，从1932美元一路下跌击穿1900美元，在1910美元下方的新操作也不会有风险，很容易获得反弹无损平仓机会。

从周一实际金价运行来看，最低下探1907美元附近，我们及时建议空仓投资者短多。日内适逢金价上行至1940美元后即兑现短多获利，甚至反手短空。从周一美盘观察，金价虽脱离了亚洲尾盘的1907美元日内低点，但上攻意愿不足。

周二金价在亚洲盘面略回踩1910美元后企稳转强，但亚洲盘面与欧洲上半时段，金价运行气韵仍类似周一上攻意愿不足的美盘。笔者及时发文解读：不过早发力，亦未再破周一低点，反而是好事！

如何理解此乃好事呢？笔者的解读为：

周一金市盘口及周二至今的市场表现，实际上是一个消化短期多头获利浮筹的过程，这反而是阶段金价可能上涨到更高位置的信号。

目前金价似有发力上行盘口迹象，但我真希望这个过程不要来得太早，最好始于美盘。如此，金市短期获利消化得更充分，金价上行强势易被锁定，甚至强势再度超预期。

当那些跟风被套不是太深的空头处于犹豫纠结时，稍歇后金价再度大幅上行可能让他们惊慌失措而做出痛苦的止损决定。由于国庆前后金价诱空幅度较深，短期空头持仓成本分层明显。

上周五金价暴涨，可能主要缘于在1820-1830美元附近底部“顺势”杀跌的空头止损。别认为这里不会有多头空头主动增仓，实际上，国庆期间不少对冲基金空头就是在这个位置区间进一步明显增仓。

目前感到纠结的空头，可能是1860-1880美元区间跟随趋势做空的头寸，希望金价回调幅度再大一些，以获得相对舒适的止损价位。上周五金价激扬越过此价位区间，这部分空头只要稍微犹豫，就会失去有利的止损机会。

若后市金价一旦突破**美元，这部分在国庆前后跟着感觉顺势做空的头寸就很难继续维持“本不淡定的淡定”了，可能被迫止损。

故今日美盘前，金价最好继续处于蛰伏状态。如果！

十七日深夜，以色列空袭加沙医院，或乃周三金价早间即转强的题材，存在激发中东局势升级可能。

此外，由于金、银姊妹同脉，周二银价的相对强势表现，也让笔者认为本周金价继续突破1940美元当毫无悬念。如国际现货金价、银价、贵金指数日K线图示：

黄金，无论市场体量还是市场属性，都意味其乃贵金属板块龙头。周二金价表现弱于白银，弱于贵金指数，根本不必担心。更为较小活跃的银价周二还能有动力创新高，当然应给姊妹同脉的金价构成关联提振。贵金指数亦然，绝大多数时候的波动幅度都高于金价。

对比三者关系，不难看出周一、二金价相对于银价动态受阻更明显的原因：紧邻半年线技术强压。而银价、贵金指数距离半年均线压力更远。

就三者阶段形态趋势观察，作为龙头的黄金市场表现最强，率先突破了年线反压，并测试半年线压力。超短期而言，银价面临半年线、年线共振压力，而金价却正欲摆脱半年线束缚。

就整个阶段市场综合回顾观察思考，短期银价半年线、年线的共振压力未必不会被突破，因其在国庆前后跟随金价的下跌，并非所愿，是被黄金市场的诱空带翻了。观图中A位置（9月29日），银价一度长阳尽收此前三阴跌幅，怎奈同脉金价遭对冲基金恶意打压，进而被迫跟随金价“被错杀”。

10月7，我们通过对对冲基金在黄金、白银市场资金流向与分布特征分析，在定性金市诱空性质的前提下，认为银市亦对应极佳做多时机。为何？因为银价确实单纯地被黄金市场带翻了。当时对冲基金为做空黄金，连续两周出现了总计约136吨的净抛售，但对冲基金在白银市场没有丝毫净抛售，也即对冲基金并未在白银市场刻意做空，银价在一些“跟着感觉走”的跟风盘驱动下随金价“傻跌”！傻跌后的超跌银市，当然面临极佳做多机会。

短期后市观察，1830美元下方的空头上周五大多当止损了，而1870-1880美元跟随趋势做空的投资者，心情应该有一个由忐忑转焦虑的过程。国庆前后的金市诱空形态，让我多少观察联想到会不会类似“七月中旬的美元诱空呢”，它们此前四个月的K线形态非常相似。若黄金市场也来一轮周线：红双喜、三阳开泰、四季发财、五福临门、六脉神剑、七剑上天山……九阳神功……，我不会感到丝毫奇怪。当然，我们会循着各种市场信息，尤其市场资金信息小心翼翼前行。仅凭臆想，即便茫然偶遇风口飞向天堂，最终也难免因缺乏认知支撑而跌向地狱。