金市中期向好 阶段强势持续性存疑׀·威尔鑫
2023年12月2日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以2002.28美元开盘，最高上试2075.09美元，最低下探2000.19美元，报收2070.9美元，上涨68.94美元，涨幅3.44%，周K线长阳收盘于历史高位附近。11月月收盘，本周周收盘皆创历史新高。

本周美元指数以103.42点开盘，最高上试103.72点，最低下探102.44点，报收103.21点，下跌150点，跌幅0.15%，周K线呈震荡下行螺旋桨小阴线。

本周金价出现令人意外的超强表现，意味着中期金市继续向上的可能性极大。进一步结合2020年8月至今长达三年的中继强势整理形态考虑，金价一旦确认向上突破（很可能如此），行情可能极为可观，2300美元以上的目标悬念应该不大。

但是，短期也要注意盲目追涨风险。本周市场“异象”不少，不排除短期出现波折可能。

全球金融市场就像一个连通器，互相影响、互相干扰。在经济金融处于特别阶段，一些市场的异常波动可能是阶段或中期转折信号，至少应提醒我们留意市场转折。

本周异常信号之一：美股
笔者判断美股应该正处于中期高位，在当前美国经济运行实际情况令人怀疑并风雨飘摇的时期，本周美股见顶信号明显。

如果美股确实处于中期高位，那么后期没必要“浪费美元弱势”。
什么意思呢？在美元高利率情形未来几个月几乎铁定不会改变的前提下，美元汇率是美国金融稳定与否的调节工具。既然美股极可能中期见顶，何须浪费美元弱势去试图维持美股强势呢！道琼斯指数再度逼近2022年初高点，标普500席勒市盈率超过31倍。若美股继续走强，令泡沫放大，通胀亦难控制。不让当前美股过火，反而更利于美国经济与美股的长期走势。

为何判断美股可能正处于中期顶部呢？本周道琼斯指数大幅上涨2.42%，周收盘历史“第三高”，仅次于2021年11月5日、12月31日当周。但是，本周纳斯达克指数涨幅只有0.38%，远低于道琼斯指数涨幅。

需要进一步明白的是，在近年美国经济动荡风雨飘摇之际，大型科技公司是美国经济韧性的最强支撑，也是美国企业中盈利能力最强的公司。这些公司主要集中在纳斯达克上市，属于美股核心资产。本周美股市场表现意味着，美国盈利能力最强的企业股票涨不动了，垃圾股在飞。这种市况本质上是在掩护核心资产投资资金撤退，是美股阶段或中期顶部信号。

7月21日当周道琼斯指数大幅上涨超2%，而纳斯达克反而下跌，基于同样的理论，笔者认为美股阶段或中期可能见顶了。随后美股强势有限度地持续了一周，即转入大幅下跌过程。7月21日当周亦是美元转势走强的第一周，此后美元连续11周收阳。
美股反正会调整，没必要浪费美元弱势……

本周异常信号之二：美元
本周美元下跌已显得非常勉强。美元存在阶段转强，至少短期转强可能。如果美元转强，黄金强势会面临波折。

为何认为本周美元指数的下跌已显得非常勉强了呢？在美元指数的构成中，欧元权重占比高达57.6%，这就意味着美元、欧元绝大多数时候会维持紧密的反向波动关系。当美元指数与欧元出现同向波动时，就是极少见的异象了！这种异象通常只能是美元、欧元同向小阳或小阴，不可能同向长阴、长阳。除非构成美元指数的小权重外汇单日出现巨幅涨跌，单日5%以上波动级别的涨跌，10年也难一见。

当美元、欧元出现同向波动时（无论涨跌），说明有占比美元指数权重不大的其它次要外汇品种，其对美元指数的影响替代了占比美元指数权重高达57.6%的欧元。毫无疑问，占比美元指数权重不大的次要汇率对美元指数的影响力不可能持续，这通常是美元指数即将阶段或中期转势的信号。

最近一年多，美元与欧元周收盘体现为同时上涨的情况一次都没有，体现为同时下跌的情况有三次，包括本周收盘：

前两次美元、欧元同向下跌发生在今年5月5日当周（a位置）、6月2日当周（b位置）。这两周都是美元阶段转势信号，并对应构成金市短期或中期转折。本周c位置，再次出现美元、欧元共同收阴的情况。笔者认为，这仍可能是美元指数阶段转强信号，该信号与前面对美股的判断互为印证。图表时段内，美元、欧元一次同时收阳的时候都没有。

而造成这种异象的次要外汇品种，通常是占比美元指数权重13.6%的日元。近两年日元贬值令其央行深感头痛，日本央行多次在150点附近出手干预。在2022年四季度，中国央行也曾通过降低外汇保证金都手段干预过人民币汇率贬值，时间上与日本央行出手干预接近。本周日元大幅升值1.74%，也折射出人民币有升值动力。笔者原本预期本周人民币可能大幅升值，实际情况远弱于预期。

本周异常信号之三：金市
本周金市的异常出现在周五，又一次几乎是利用北京时间周六凌晨，也即北美尾盘清淡市场交投阶段，画周、月K线。上一次出现这种情况的时间是10月27（周五），笔者当时也是认为金价阶段见顶了。请回顾笔者10月28日会员报告《巴以冲突升级助金市主力周末做盘收高》。当日金价在隔夜凌晨后暴力拉升了30美元，令金价阶段见顶于2009.29美元。本周五动态盘口相似，只是金价从低点开始抬头的时间提前了2小时，但皆在隔夜凌晨2点30-3点动态见顶，分时K线形态几乎一样，而这次从低点暴力拉升了40美元。

在市场交易清淡时建立的市场强势，通常基础不稳！甚至可能是“泰极丕来”的信号。

结合黄金市场长达三年多的高位区间整理观察，倾向这次向上突破的可能性大。但结合美元、美股、金市异象观察思考，金市的突破可能较波折。

最近两周，对冲基金多头在期金市场大幅主动增仓约3.55万手，空头止损近万手，看似金价上行动力已由基金空头被动止损转变为基金多头主动发力了。近两周基金COMEX期金净多增加约140吨。但这两周基金多头似乎显得有些用力过度。
本周基金空头在白银市场竟然逆势增仓与多头对垒，也说明短期市场可能波折将至。

再如金价日K线图示：

周五金价大幅上涨后，金价综合指标渐近“牛小顶”位置。在近三年金市大幅区间整理中的B、C、D位置，指标触及牛小顶都是金价阶段或中期见顶信号。尤其C、D位置再进一步叠加基金行为触及沸点区的共振，顶部信号更强。

当前，金价综合指标、对冲基金行为又一次类似C、D位置出现见顶共振信号。但是，笔者倾向这次可能类似A位置，后期黄金总体将延续强势。综合指标接近牛小顶，基金行为靠近沸点区，意味着金价的凌厉上涨态势可能收敛，行情会偏震荡。

金价日线KD指标的超买信号很明显，意味着市场可能趋于震荡。

进一步观主图均线，目前季度线、半年线、年线胶合于1930美元附近，金价向上偏离该胶合支撑约140美元，意味着近期金价强势可能显得过度了。上一次季度线、半年线、年线胶合于一点构成金价支撑的时间是2022年俄乌战前。战争爆发后，金价继续向上偏离共振胶合点超250美元。但当战争爆发后，曾出现近百美元的折回。

由于超短期金市超买信号得以修复，周五14点后笔者曾拟稿建议短空微利平仓，以应对晚间的不确定性。但若平仓，晚间可能还会在2050美元附近又回补空头了。最后之所以按下没有发表，多少有些心存侥幸。而支撑这种侥幸最关键的信息是：金价运行在三重历史高位下方，形态压力多，即便趋强，估计力度也有限。对于纽约尾盘类似10月27日的爆拉，出乎意料。但若我们的短空是在金价迭创历史新高的途中，是断不敢持有时间过长的。

综上信息，目前短空小幅被套，问题不大。若周一金价类似10月27之后的周一直接回落，且幅度不错，我们可能空转多。而若亚洲盘面空转多成功，美盘金价拔高，我们可能会再度多转短空。而若周一亚洲盘面金价继续上涨，我们的短空将持有不动，静候调仓机会。中期逢低做多是主调。而对于在相对低位有成本优势的现货商等，建议以波段、中期思维继续持有。