金价45年中第4次修炼九阳神功

本周第九重修成好还是不成好？        

2024年02月25日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周一国际现货金价2935.73美元开盘，最高上试2956.15美元，最低下探2920.79美元，报收2953.10美元，上涨17.81美元，涨幅0.61%，日K线呈震荡上行，续创历史新高的中阳线。

周一美元指数以106.39点开盘，最高上试106.75点，最低下探106.10点，报收106.69点，上涨700点，涨幅0.07%，日K线呈低开高走小阳线。

周一Wellxin贵金指数以5870.64点开盘，最高上试5919.67点，最低下探5807.28点，报收5860.65点，下跌23.19点，跌幅0.39%，日K线呈震荡回软小阴线。

周一：

国际现货银价下跌0.56%，报收32.36美元；

国际现货铂金价格下跌0.36%，报收966.25美元；

国际现货钯金价格下跌3.28%，报收937.5美元；

NYMEX国际原油价格上涨0.94%，报收70.91美元；

伦铜下跌0.14%，报收9502美元；

伦铝下跌0.86%，报收2652.50；

伦铅下跌0.87%，报收1985.00美元；

伦锌下跌2.57%，报收2845.00美元；

伦镍下跌0.68%，报收15375.00美元；

伦锡下跌1.72%，报收33070.00美元；

美股之标普下跌0.50%，道指上涨0.08%，纳指下跌1.21%。

周一除金价以外，贵金属全线下跌，商品金属、美股也基本全线下跌，但总体跌幅不大。黄金一枝独秀的市场气质再次淋漓尽致得以彰显！

就周一金价、美元动态盘口观察，金价体现出极强独立运行特征，与美元动态盘口关联模糊，这增加了借助美元走势判断黄金市场运行性质与前景的难度。

虽然周一金市相较于美元指引，相较于其它贵金属，相较于其它商品金属呈现独立强势，但金市自身盘面有不稳定信号。观周一金价分时运行形态，呈逐渐放大的喇叭口，如图中H1H2夹角区图示，示意多空分歧与博弈加剧。

周二及后市，若金价继续强势上行，应向上突破并站稳H1延长线，方能彻底征服人气，并令多头再度完全掌控市场局势。

若短期后市金价继续在H1H2喇叭口射线夹角区内波动，将仍体现为多空分歧加剧。如果金价向下击穿H2射线支撑，意味短期市场空头能量占据主动，不宜再盲目做多。

近日金价延续强势，或多少与ETF强劲增持有关。如全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust、全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓变化图示：

虽近日全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓变化不大，继续维持在中期绝对低位区。但全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust大幅增仓，致其持仓从半年中期低位急速上升，并创下一年半新高。

金价月线、日线诸多技术信号已完全超买钝化，失去了一般参考意义。周线通用指标虽同样已进超买区，但超买信号不如月线、日线那般明显。如金价日K线图示：

小图2，金价日线MACD指标，仅反映趋势强弱，无量度超买卖功能。目前金价趋势强度与去年一季度同期水平相当，乃近年最强趋势。然DIF有上行乏力“症状”，一旦DIF回落下穿MACD指标出现死叉，要至少警惕短期金价见顶风险。

小图3、4，金价RSI、威廉指标，量度阶段市场超买卖信号。目前二者都处于超买钝化状态，失去了常态参考价值。但是，需要注意二者重心的超买状态。RSI指标重心超买状态表现为指标下轨向上突破了50中位水平；威廉指标重心超买状态表现为，指标上轨向下击穿了50中位水平。突破或击穿的幅度越大，越反映阶段市场超买越严重。

小图5，金市能量指标，虽阶段金市最强能量状态不如去年一二季度，但仍属于近年极强阶段。目前能量信号有高位衰竭迹象。

观小图1中金价周K线，上周金价锁定了周线“八连阳”，周一金价强势收盘后，动态周线已呈“九连阳”。

金价周K线要达成“九阳神功”有多难？真比张无忌、少林火工头陀练九阳神功难多了。过去45年，金价周K线仅3次炼成“九阳神功”：

一次是2020年8月7日当周，金价炼成“九阳神功”最后一重“反噬金刚”后，多头出关，金价见中长期大顶；

再前一次为2006年5月12日当周，金价炼成“九阳神功”最后一重“反噬金刚”之后，同样多头出关，金价见中期大顶；

更前一次则要追溯到1983年2月11日当周了，金价炼成“九阳神功”后，下一周原地盘坐见中长期大顶，再下一周金价暴跌18.87%。

1980年2月至今的45年中，金价仅在这三个阶段修成了“九阳神功”！圆满之后，多头能量反而盛极而衰，真可谓“反噬金刚”！。

但1980年1月18日当周，金价周线竟然“11连阳”，此后黄金市场迎来20年大熊市。

本周，金价会否在45年中第4次“炼”成“九阳神功”第九重？！唯看二月最后四个交易日！但即便练成，我们也不希望看到“反噬金刚”！

毫无疑问，金价周线欲成九阳神功，必然在此阶段经常无视美元关联利空信号指引，甚至无视商品与其它贵金属弱势而一枝独秀。我想投资者近两年直观上能感受到金价经常不受美元强势扰动而延续强势的状况。

那么近两年金价与美元的负相关真不存在了吗，或曰真减少到可以完全忽略的程度了吗？用数据说话，如金价、美元周K线对比图示：

笔者统计了2022年3月11日金价见顶2070.42美元当周至今的155周，金价、美元同涨或同跌的数据。若二者不是同涨、同跌，即为正常反向波动关系。

数据显示，自2022年3月11日以来的155周之中，金价单周同向涨跌的周期数为51周，占比155周总数的32.90%。这意味着155周中有104周为正常的反向波动，占比67.1%。说明近三年金价、美元周线关系依然总体反向关联运行的时候更多。

如果不作单周比较，而就阶段金价、美元运行趋势进行对比观察，那么在155周观察样本之中，只有图示A、B、C三个阶段体现为同向波动：A位置同向下跌，B、C位置同向上涨。其它阶段，美元、金价都呈反向波动关系，投资者可自行仔细观察。

金价、美元在A、B、C三个阶段同向波动的总周期数为多少呢？总计17周，占比155周观察样本数的10.97%。这说明就阶段趋势而言，最近三年金价、美元反向运行的概率依然高约90%。只是因为美元某些阶段强势对金价的利空冲击有限，我们感觉不明显而已，但并不能就此否认它们的反向波动关系。

最下图为固定52个样本周期（一年）中，金价、美元共同上涨、共同下跌，同向波动周期数。就最新52个样本周期观察，金价、美元有15周同向上涨（红色柱状位置所示），7周同向下跌（绿色柱状位置所示），总计22周同向波动，占比52个观察样本周期数据的42.3%。或曰最近一年，金价、美元同向波动的概率为57.7%，即金价、美元的市场关系仍主要体现为反向波动。

就对冲基金在六大外汇期货市场、美元指数期货市场中的资金流向与分布特征观察，美元指数恐已中周期见顶：

小图4为基金在六大外汇期货市场中的美元名义净持仓总量，最新数据为净多美元208.86亿美元，前值为241.07亿美元。此轮峰值为净多318.22亿美元。就基金在美元期货市场中的净能量周期规律观察，基金在六大外汇期货市场中做多美元的净能量已经见顶。由于美元指数尚在2022年高点下方，应大体说明美元指数在110点附近已周期见顶了。

小图2，为基金在六大外汇期货市场中的名义净能量，相对于各币种占比美元指数的权重进行除权后的实际净能量之和，能更加准确反映基金美元持仓净能量对美元指数的影响，其形态与美元指数的关系相较于小图4更紧密。毫无疑问，净能量信息同样显示应该周期见顶了，理当对应美元指数见顶了。

小图3，基金在美元指数期货市场中的净能量，目前为净多17.95亿美元，再创周期新高，前值为净多16.506亿美元。该市场体量较小，对美元指数的影响力远不如基金在六大外汇期货市场中的操作体量影响力。

再如美元指数日K线图示：

虽看似美元指数击穿月线、季度线共振支撑位置后，理当向下测试半年线、年线胶合支撑区。但短期乖离率、KD、RSI指标都在超卖区出现了“底背离”信号，故要当心短期或阶段美元见底的可能性，尽管笔者坚持认为美元已中周期见顶。如果美元指数确实在110点附近已中周期见顶，那么即便金价遭遇超买修复调整，也不会影响黄金中长期牛市进程。

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