金价调整伊始还是空中加油？

或待美元转强检验        

2024年02月26日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周二国际现货金价2949.42美元开盘，最高上试2953.58美元，最低下探2887.99美元，报收2914.36美元，下跌38.74美元，跌幅1.31%，日K线长阴下跌，但留下长长下影尾翼。

周二美元指数以106.71点开盘，最高上试106.79点，最低下探106.17点，报收106.25点，下跌440点，跌幅0.41%，日K线中阴下行，再创阶段调整新低。

周二Wellxin贵金指数以5854.13点开盘，最高上试5883.32点，最低下探5713.00点，报收5782.72点，下跌77.93点，跌幅1.33%，日K线呈震荡回软小阴线。

周二：

国际现货银价下跌1.96%，报收31.72美元；

国际现货铂金价格上涨0.16%，报收967.8美元；

国际现货钯金价格下跌0.76%，报收930.41美元；

NYMEX国际原油价格下跌2.52%，报收69.12美元；

伦铜下跌1.13%，报收9395.00美元；

伦铝下跌0.51%，报收2639.00；

伦铅上涨0.76%，报收2000.00美元；

伦锌下跌1.39%，报收2805.50美元；

伦镍下跌0.1%，报收15360.00美元；

伦锡下跌1.00%，报收32740.00美元；

美股之标普下跌0.47%，道指上涨0.37%，纳指下跌1.35%。

由于当前市场一致对阶段美元利率维持不变持肯定态度。且中期美元利率即便出现调整，也预期为下调，即市场总体倾向美国中期流动性会延续宽松。

在此背景下，市场应该对美元指数的强弱反映敏感，尤其风险市场。当美元进入调整阶段，市场风险偏好应该转强，进而利好股市与商品。黄金市场则因地缘政治危机，国际经贸环境的政治化影响，或显得捉摸不定，但倾向利好黄金，利好贵金属。

周二全球金融市场走出一种“经济金融存隐忧”的画面模式：

在周二美元继续中阴下跌创阶段调整新低的背景下，以美股为代表风险市场竟然无视美元和风徐徐而普遍下跌。就常态金融逻辑关系而言，本应美股、商品应全线转强才合理。

此外，由于美元指数弱势已经持续一段时间，且周二美元继续中阴下跌创新低。作为风险市场风向标，美股即便不继续创历史新高，也至少应该高位持稳。但近两日在道指并无明显下跌背景下，纳斯达克指数在泡沫盛极的美国科技股挤泡沫过程中大幅下跌，彰显美股系统性风险。

笔者认为，结合最近几周美元、美股的关联表现来看，目前参与系统性泡沫位于140年绝对高位的美股，风险巨大！

虽周二基本金属等一般大宗商品市场也没受到美元走软的东风提振而普跌，但商品市场历经两年充分调整之后，相较于当前经济环境并无投机泡沫，当前商品市场风险远小于美股。

周二风险市场未能受到美元走弱提振，一定程度与美国二月消费者信心指数超预期下滑有关:

市场预期美国2月谘商会消费者信心指数为102.5，相较于前值104.1略回软，然实际数据仅98.3，大幅回落并创出去年5月以来新低。消费者信心指数超预期下滑，反映出美国经济前景存周期下行隐忧。位于140年绝对估值高位的美股受到无视美元疲软利好的冲击，理所当然！

周二黄金市场运行纠结，虽一度大幅下跌约60美元，但终盘留下近25美元下影线，彰显近月踊跃的市场“抄底”意愿。理论上，若欧美经济金融渐进衰退，初期通常会因避险需求强化而提振金价。只是无论阶段还是中期，金价涨幅已不小。

周二金价跟随商品市场无视美元回软东风而大幅回挫，亦可一定程度视为对其近阶段“一枝独秀”市场状况的合理修正。但周二金价回落到底是正常修正，还是阶段调整初期信号，可能需要通过美元转强去进一步验证。如金价、美元日K线对比图示：

小图1，金价日K线主图，近两个多月金价上行趋势流畅，不曾出现明显回调。但近两周金价上行趋缓，此乃延续中期牛市过程中的“空中强势加油”，还是孕育阶段回调，信号并不清晰。

就2024年至今的金价主升阶段观察，金价短期大幅回荡，或阶段强势“空中加油”，通常以月线为支撑。周二金价大幅回荡中精确触及月线支撑，看似再度印证月线在金价强势调整过程中的支撑力。

小图2，金价日线RSI指标，最近两周相较于金价震荡上行迭创历史新高，背离信号越来越明显。对比观察阶段金价上行趋势L1线，RSI指标在超买区见顶趋势L2线，指标相较于金价K线形态的背离信号很清晰。

小图3，金价、美元日K线同涨（红柱）、同跌（绿柱）信息提示。周二金价、美元共同下跌，理论上彰显金价无视美元东风助力的关联疲弱，需注意调整风险。

前一次金价、美元共同下跌位置为2月14日，当日金价大幅下跌44.37美元，跌幅1.52%，无明显下影，比周二市场表现更疲弱，但次日金价竟然连个顺势下跌惯性都没有！彰显市场逢低承接踊跃。再后一个交易日，金价长阳上行，日K线呈中继“希望之星”K线组合。

理论上，中继“希望之星”K线组合出现以后，金价应再度加速上行，岂知依然上行乏力，周二一度回撤至该希望之星起始位置。本质上，还是阶段黄金做多内蕴在减弱的信号，或至少乃市场不愿继续追涨的信号。

小图4，美元日线延续跌势，并渐近半年线、年线胶合支撑区。

小图5，美元KD指标在超卖区钝化，意味短期或阶段反弹可能随时出现。2月17日至今，美元KD指标未再创新低，而美元指数则继续创新低，致使KD指标相较于美元K线形态出现轻微底背离信号，但需以K值明显上穿D值见金叉后才能进一步确认。

若阶段金价在美元转强过程中进一步调整，意味调整可能延续或纵深。若金价在美元明显转强过程中抗回调，甚至逆美元强势关联寒风，尽收周二失地，那么近期金价的滞涨就极可能是牛市过程中的“空中加油”，是拿下3000美元的关前蓄势。