美国PPI超预期回落商品金属承压

华尔街三大机构看涨 黄金        

2025年07月17日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周三国际现货金价以3322.18美元开盘，最高上试3376.99美元，最低下探3319.39美元，报收3346.97美元，上涨23.98美元，涨幅0.72%，振幅1.73%，日K线呈震荡下行中阴线。

周三美元指数以98.62点开盘，最高上试98.9点，最低下探97.71点，报收98.26点，下跌360点，跌幅0.36%，振幅1.21%，日K线呈冲高后震荡回落小阴线。

周三Wellxin贵金指数（金银钯铂）以6928.57点开盘，最高上试7069.31点，最低下探6907.77点，报收7021.04点，上涨94.62点，涨幅1.37%，振幅2.33，日K线呈震荡上行中阳线。

周三国际现货银价上涨0.52%，报收37.89美元；现货铂金价格上涨3.75%，报收1415.15美元；现货钯金价格上涨3.74%，报收1233.25美元。

周三美元冲高后技术遇阻，叠加特朗普撤换美联储主席鲍威尔的戏曲冲击，美元大幅震荡后小幅回落。

周三金价、美元维持紧密反向波动关系。北京时间23点前，美元先抑后扬，金价先扬后抑。但金价相较于美元强势盘面明显抗跌，在美盘美元受低于预期的PPI数据提振创续创三周新高的背景下，金价只是回吐了亚洲盘面与欧洲初盘的涨幅，并未产生跌幅。

北京时间23点时分，纽约时报根据“不具名知情人士”（也可称之为“演员”）的台词表述：特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件。据“演员”透露：当地时间周二晚间，在与大约十几名众议院共和党人会面时，特朗普展示了解雇美联储主席鲍威尔的信函草稿，并征求他们意见，询问他们是否应该这么做，特朗普表示他很可能会这么做。来自佛罗里达的Anna Paulina Luna继续添油加醋：对特朗普立即将鲍威尔免职的确信度达到99%。

消息公布后，美元劲挫过千点，金价激扬约50美元！显然，美国“内乱”之于黄金市场，有肾上腺激素效果。

一个小时后，主演-特朗普登台辟谣：他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。

特朗普辟谣之后，美元快速反弹，回收绝大部分跌幅。金价自盘面高点快速回落约30美元。

“造谣与辟谣”事件大概有两重意思：其一，特朗普再度证明其导演的戏曲能够明显搅动金融市场，有很好短线效果；其二，以“交易的艺术”施压鲍威尔尽快降息。

尽管美联储7月降息概率几乎为零（维持利率不变的概率为95.3%），但受消息影响之后的9月降息概率显著上升至接近70%，这是特朗普希望看到的“交易艺术”效果。

周三经济数据继续显示美国经济韧性，PPI年率超预期回落，产能利用率相较于前月略上行，且前月数据亦微幅上修。

如国际现货金价周K线，美国CPI、PPI年率，美国联邦基准利率图示：

周三公布的美国6月PPI年率为2.3%，相较于5月前值2.6%大幅回落，也低于市场预期的2.5%。该数据对大宗商品市场，商品金属构成直接冲击，以至于面对北京时间23点“特朗普将解雇鲍威尔”的消息面利好，基本金属与原油竟无盘面强反弹。

为何贵金属在面对消息面利空美元的利好提振时能够大幅上行？贵金属，也算“稀有金属”吧！一定程度受益于作为“关税战”反制工具的利好。而基本金属除了考虑关税战因素以外，还需更多考虑全球经济环境对应的实际需求。

目前美国处于50多年来的第8轮降息周期初始阶段。观察思考稍早升息大周期，从0.25%一气呵成大幅升息至5.5%，升息空间为5.25%，乃近40年六轮升息周期中，升息幅度最大的周期。理论上，巨大的周期升息空间极可能为美国带来一轮至少中等程度的经济金融危机。

50多年来，仅上世纪70年代两轮升息周期超过了最近一轮升息周期。巧合的是，都对应着黄金超级大牛市，很大程度说明通胀大周期与黄金大周期存在较强正向关系。

虽然本周美国公布的CPI、PPI年率总体好于市场预期，彰显美国经济韧性。但不难肯定的是，当前美国通胀水平一定处于中长周期底部，而美元利率则位于中长周期高位。美国中长周期通胀、利率趋势的演变，必然继续利好黄金！

周三美国公布的六月工业产能利用率略好于市场预期，市场预期为77.4%，实际数据为77.6357%，5月前值由77.4278微幅上修至77.4766%。

就经济大周期观察，产能周期能够很好反应经济周期趋势。美国产能周期在创出十几年高位后，明显已中长期见顶。6月数据的反弹，虽继续显示美国经济存在韧性，却难掩中长期下行趋势窘境。

技术面，美元借本周公布的6月物价数据利好持续反弹，但需注意短期上行阻力，如美元指数日K线图示：

图示美元日线成本浪潮海底技术强反压；日线KD、RSI在超买区遇阻回落；前中期牛市波段（89.2058-114.78点）回调的61.8%黄金分割位由支撑转化为反压，都构成短期美元指数上行阻力。

此外，一个略显主观的信息为，上月同期公布5月美国物价指数后，美元“利好出尽”见利空，续创中期新低。会否再度相似？静观其变。

再如金价、美元动态周K线图示：

美元周线KD、RSI指标“底背离”信号越来越清晰。结合基本面考虑，若美元进一步延续反弹，100点附近及略上的250周均线附近压力将更强。

消息面上，瑞银看空中期美元，看多欧元。瑞银预计，到2026年6月，欧元对美元汇率将升至1.23，高于2025年底1.21的预期水平；而此前对这两个时间点的预期分别为1.20和1.16。他们称：“对于寻求分散美元持仓的全球投资者来说，欧元是突出的‘默认’替代选择。”

金价周线KD、RSI指标位于常态利多区，但指标趋势偏空。而金价K线形态牛市趋势则完好，近两年20周均线构成绝对、有效支撑，目前看似依然如此。

金市消息面，来自美国消费者新闻与商业频道（CNBC）15日援引世界黄金协会的最新调查结果显示，随着全球中央银行对黄金的胃口越来越大，更多央行开始用本币在本地金矿直接购买黄金。尤其关注到非洲和拉丁美洲央行开始在国内直采购黄金，而菲律宾和厄瓜多尔等国多年来一直用本币在国内购买黄金。

由于全球矿产金供应具有较强刚性，不像基本金属一样具有扩产弹性。央行积极采购黄金，很大程度封杀了投机、投资机构战略做空黄金的可能性。最近两年，基金在COMEX期金市场中的空头持仓，总体维持在2013年6月以来的低位水平就是很好证明。最新基金在COMEX期金市场中的空头持仓为182.63吨，远低于已经大幅减持后813.93吨基金多头持仓。

本周华尔街三大巨头齐齐唱多、看多黄金，建议投资者应该在贵金属资产中提前寻找避风港。摩根士丹利、高盛和瑞银在本周的最新报告中表示：由于特朗普政府宣布了对欧盟等主要贸易伙伴将征收关税，黄金将成为投资者最好的投资对象之一，白银和铜也是不错标的。

摩根士丹利预测，今年铜、黄金和白银还有上涨潜力，而铂金价格可能将趋于稳定。第四季度，金价目标价被上调至每盎司3800美元。高盛也持相似观点，预测黄金价格到今年年底将达到每盎司3700美元，并在明年中期升至4000美元。而瑞银则更关注贵金属的避险属性，认为购买黄金是对冲政策风险的关键策略。

欢迎添加杨易君公众号：yangyijun1616  名称：杨易君黄金与金融投资，分享更多观点。