广发期货：美元指数跌至年内最低点金银冲高

2025/9/17

【市场回顾】

美国白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰获美参议院确认将出任美联储理事，并在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前宣誓就任。

8月美国零售销售额环比增长0.6%好于预期的0.2%，连续第三个月超预期增长。经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长。零售增长具有广泛性，在13个主要类别中有9个录得增长。增长主要拉动在于返校购物，在线零售、服装和体育用品销售表现突出。

美国国会正面临新一轮政府资金僵局，政府面临“关门”。共和党预计本周将提出一项临时拨款法案，以避免政府在9月30日联邦资金到期后陷入停摆并持续运作至11月21日。此前由于民主党人明确开出条件，要求在任何为政府提供资金的协议中，必须包含延长即将到期的《平价医疗法案》（ACA）补贴，否则将拒绝支持拨款法案。

乌克兰总统泽连斯基表示，愿不设先决条件地与美国总统特朗普和俄罗斯总统普京会面，但他不会前往莫斯科。

隔夜，在美联储决议前夕尽管美国零售消费数据维持强劲，但市场对于货币宽松仍有升温，叠加对美联储独立性和美国政府“关门”等担忧，美元指数跌破97关口回到年内最低点附近，美股则高开回落，多头资金情绪较高则驱动黄金冲高创新高。国际金价开盘后呈现小幅上行但美盘时段波动增大在价格突破3700美元关口后呈现超买迹象随即自高位回落20美元，收盘报3686.83美元/盎司，涨幅0.3%创“三连阳”；国际银价受到有色板块回调拖累盘中由涨转跌未能冲击43美元关口，收盘价为42.52美元/盎司，跌幅0.37%结束“四连阳”。

【后市展望】

目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。美联储决议本次大概率降息25个BP但同时向市场释放鸽派信号，决议声明、官员票型和点阵图预期等可能向市场传递不同信息，也可能加剧分歧使市场短期波动或更剧烈，单边策略上建议观望在决议后再择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略。

白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期且部分黄金资金流向白银将提振银价，白银在42美元上方存较高弹性但决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权。

【资金面】

金银ETF持仓维持高位但价格走强过程中部分机构止盈离场，关注多头资金流向。