威尔鑫月评：十一月银价引领商品，但须警惕中期转折

2006年12月4日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

整个11月银价基本维持单边升势，11月中旬在13美元附近遭遇技术压力呈现强势横向盘整，下旬再度突破上行。整个月内，空方可谓毫无还手之力。月度涨幅在所有商品市场及贵金属市场中雄踞榜首。关于银价的技术分析，笔者强烈建议投资者再度回顾笔者11月20日周评《银价中期可能上涨至14.50美元上方》，本次月度评述中将再度对部分技术分析进行引用。

如下图银价月K线图示。从银价01年见底4.05美元以来，上涨至06年的15.17美元，该宏观波段回调的38.2％黄金分割位在10.92美元，银价近几个月皆在该线处获得有效支撑。而该上行波段回调的23.6％黄金分割位在12.55美元，也形成近几月银价反弹有效反压。此外，H1H2和H2H3分别为银价上升的两个等宽平行通道，轨道线H2也构成近几个月银价回荡有效支撑，银价进一步上行则提醒投资者留意来自轨道线H3的反压。再观月线布林中枢（图中红线所示），该线至02年以来一直成为银价月线的有效支撑，在该线以下进行战略性买进，并做好资金管理，不会出现败绩。 

再如周K线图示，目前银价紧贴布林上轨强势运行。上周五，银价已精确触及从06年5月高点15.17美元下跌至6月9.38美元后反弹的80.9％黄金分割线14.06美元，但目前周K线趋势示意银价上升形态完好。从周K线技术指标分析，周线RSI位于强势与超涨的临界点，如果银价进一步推升将步入超买区域，示意中期银价波段升势结束的时间周期可能将至。其它周线技术指标皆纷纷意示银市向好。

再度回顾11月20日周评对银价历史重演的分析推导：我们常说市场是一个圆形的周而复始循环，时间周期的循环，空间价位的循环，市场心理的循环等，历史会重演，但历史不会简单重演。笔者通过对银市运行的K线形态，时间周期，技术面环境，以及基金主力的资金运用等综合对比分析，发现银市正在进行2004年年底的行情重演。如周K线2图示：

首先从K线形态表象分析，银价在2004年4月见顶8.44美元以前存在一波轰轰烈烈的涨势，这与银价2006年5月见顶15.17美元以前的轰轰烈烈涨势完全对应，且顶点分别出现在04年4月，06年5月，时间上基本吻合，图中所示的A点对应于A’点；随后迎来一波大幅快速调整，04年银价从8.44美元下跌至5.43美元，图中B点所示。06年银价从15.17美元大幅下跌至9.38美元，图中B’点所示；随后的反弹皆一一对应，04年C点反弹形态对应于06年C’点反弹形态，04年D点回落形态对应于06年D’点回落形态。那么接下来应该存在04年E点反弹对应于06年E’点反弹的走势。04年银价中期波段反弹高点E出现在年内12月份，对应推导，目前银价中期顶点可能出现在11月底或12月中旬以前。随后将再度迎来中期调整，银市新一轮波澜壮阔的升势可能需在07年8月以后发起。

从上述时间周期及K线形态而言，银价走势都在进行惊人的重复。从技术面对比也同样颇为类似，图示周线布林指标运行已可见一斑。其它技术指标的相似性投资者可自行对比。此外，从基金在COMEX市场中期银持仓变动比较也同样类似，从截至11月28日基金在COMEX市场中期银的持仓变动来看，都在进行着惊人的历史重复。如果历史完美演绎，银价在12月初的第一周或将加速上行触及14.50美元上方。

再论14.50美元附近的中期目标推导。来源于三大技术分析：1）、图示中双底突破后，为双底2倍高度的理论目标位在14.46美元，图中H4线位置所在；2)、将6月14日低点9.38美元，9月15日低点10.41美元进行连线，得到银价中期上升趋势线L1，再通过9月5日高点13.22美元绘出平行于L1线的轨道线L2，则L1-L2为银价中期上升轨道。那么银价中期上升可能以触及或虚破轨道线L2宣告结束，而L2线与H4线的交汇区域可能决定银价上行至目标区间的时间周期，应在12月份内完成。再于L2线上方绘出与L1L2等比宽度的轨道线L3，我们可以看出，L3线刚好为06年4、5月份高点连线，说明L3线的技术指导意义较强，它可能测出07年下半年牛市压力所在，但愿投资者能够紧记；3）、根据上述15.17～9.38美元下跌波段内部黄金分割结构分析，该波段反弹的80.9％黄金分割位在14.06美元，12月1日已精准触及。而参照前面对04年的相似性分析，银价可能会短期惯性突破80.9％黄金分割线支撑，故笔者倾向中期反弹的绝对高点会在14.50美元附近。随后银价将再度迎来中期调整。

故对白银而言，12月上旬似乎是一个较为敏感的时间周期。不排除银价在12月上旬完成中期升势，随后迎来一个快速暴跌过程，银价波段可能直接下穿11.50美元，但11.30美元存在第一下跌阶段调整的强劲支撑。

从基金在COMEX市场中的持仓结构分析，截至11月28日当周，基金在COMEX期银市场中净多持仓由11月21日当周的37466手增持至39044手，净多增持1578手。总持仓则由116375手减持持至109864手，减持6511手。说明当前银价的推升已主要依靠基金在COMEX市场进行引领，这同样与04年12月初前后的持仓变动类似。

此外，前面谈到基金在COMEX市场中04年与06年资金运作对比也存在相似性。2004年4月2日至5月10日，在现货银价从8.44美元至5.43美元的短期暴跌中，来源于COMEX期货市场的打压功不可抹。截至2004年6月8日当周，基金净多持仓减持至绝对低位的20275手。而2006年5月，银价从15.17至9.38美元的暴跌中，来源于COMEX期货市场的打压同样功不可抹。截至2006年6月27日当周，基金净多持仓减持至绝对低位的19840手，对应两处的基金持仓结构几乎完全一样，仅仅相差区区435手。随后截至11月28日的运作手法皆颇具相似性，笔者不再一一赘述。11月20日周评的预见完全正确，市场走势正以COMEX市场中期银的引领为主。我们似乎洞悉了国际市场主力在白银市场中两年一个战略运行的时间周期特征。