國際黃金市場周評：金市恐已進入相對獨立的牛軌

Nov 07 - Nov 13，2009 二○○九年十一月七日至十一月十三日 楊易君  美国【中华商报】

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1041.6美元開盤，最高上試1097.3美元，最低下探1040.3美元，截至周五午盤時分報收1090.2美元，較上個交易周大幅上行45.1美元，漲幅4.32％，周K線呈現一根加速上行，再創曆史新高的光頭光腳長陽線。

　　本周數據消息面較為豐富，從中應該可以獲得不少關於市場判斷的價值線索。其中印度場外接受國際貨幣基金組織（IMF）200噸售金對金市多頭市場信心鞏固極大；美聯儲及歐洲央行的利率決議及會後聲明可以在很大程度上為我們指引階段性市場運行的大方向；經濟數據方面，即便周五美國10月非農就業數據相當重要，也僅僅最多可能引發市場波動的漣漪，不會改變中期運行的浪潮。如果非農就業數據較差，不排除市場主力利用這個數據小小做局。而如果非農就業數據較好，將激發風險偏好助推市場原有中期運行趨勢的浪潮。

　　消息面細節上，讓我們再來回顧本周央行的利率決議，會後聲明，以及市場與本人對消息面的解讀。美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)以10:0的投票結果一致同意將聯邦基金利率目標維持在0-0.25%區間不變。歐洲央行(European Central Bank)和英國央行(Bank of England)均在周四宣布將維持基准利率不變，這進一步增加了部分投資者對全球經濟複蘇緩慢的擔憂。來自華爾街日報的消息進一步顯示，與1個月前相比，目前美聯儲對美國經濟複蘇前景的看法更樂觀了一些。美聯儲官員警告稱，就業市場的疲弱正在限制消費開支，阻礙了經濟複蘇，令通貨膨脹繼續受到抑制。在失業率高企和通貨膨脹水平偏低的情況下，美聯儲表示在較長時期內基准利率將維持在紀錄低點不變。美聯儲還將機構債購買規模從2,000億美元削減至1,750億美元，並重申計劃在2010年3月底前完成1.25萬億美元抵押貸款支持證券購買計劃。德意志銀行(Deutsche Bank)外匯策略師Adam Boyton稱，Fed維持政策不變，全球經濟複蘇，這些都對美元不利。他表示，歐元沒有理由在年底不突破1.55美元。Fed把機構債購買規模從此前宣布的2,000億美元削減至1,750億美元，這一決定給美元帶來一些支撐，許多人將此解讀為Fed朝最終緊縮政策邁出的一小步。不過目前離最終加息仍很遙遠。Scotia Bank預計Fed在明年第三季度前將維持利率不變，外界也普遍持有這種看法。渣打銀行(Standard Chartered)則預計Fed在整個2010年都不會加息。

　　上述消息面與筆者近日的預期一致，美聯儲重申經濟正在複蘇，這會進一步刺激市場的風險偏好，使得市場熱捧風險貨幣與資本、商品等風險市場。但美聯儲同時強調，高失業率與低通脹態勢將促使美元在未來相當長一段時間維持低利率，這使得投行紛紛看淡美元至少至年底。在筆者看來，美聯儲略微削減機構債券的購買規模正是維持美元有序而不過度貶值的伎倆，這不致於引發主要經濟體央行的極大反感而作出強烈市場幹預行為。此外，我們絲毫沒有聽到美聯儲哪怕關於“鞏固強勢美元”的虛情假意論調，這示意美聯儲樂意看到美元溫柔有序地貶值。至此，我們應該能夠洞悉階段性風險市場及黃金市場的大體方向。

　　所以，促使金價上升熱氣球的美元中期疲軟火焰將繼續燃燒，這是金價延續強勢的重要因素。此外，筆者近期多次強調，黃金季節性消費旺季和基金在金市的戰略投機意願將是貫穿金價中期牛市的另外兩大支撐。關於黃金季節性因素筆者不再詳細贅述，歐美聖誕節，全球新曆年，華人春節等都將構成對實物黃金的消費需求。一般情況下，黃金的實物消費為市場剛性需求，不太會受實物金價高低影響。但黃金的實物投資則會受金價高低影響，存在較大的市場需求彈性。本周印度央行一舉在1040美元的當時曆史紀錄高點附近一次性買進IMF的200噸黃金，對黃金市場多頭信心形成巨大鼓舞。筆者曾經預言，只要IMF的大宗售金在場外協議進行，無論售與哪個國家央行或投資機構，都將形成對市場的極大利好。略感遺憾的是買家不是筆者希望的中國。

　　從基金在黃金市場的運作意願來看，筆者預計後市黃金有可能在基金的投機推動下形成相對獨立的行情。這不需要美元加速疲軟的關聯驅動，只要美元維持相對弱勢環境，基金就會投機性地順勢加大作多的煽風點火力度。我們近期對基金主力在金市的戰略運作意願及戰術運用方法分析預測應算相當准確。在我們看來，後市金價可能會進入一個新的運行階段，投資者可能不會再看到基金場內淨多象近期以往一樣大幅增加的情況，但這並不代表金價的上行力度會減弱。基金場外投機作多的力度加強會構成金價上行的新動力。從我們采樣分析的基金場內、外交易情況來看，市場應該會迎來這個階段。但筆者同時需要強調的是，這個階段也往往是投資者最難把握的階段，通過傳統方法跟蹤基金動向的分析會失去方向（因為基金不會再於場內主動作多）。同時金價的投機波動會更加厲害，如果遭遇階段性的結構調整（不一定是中期牛市的逆轉），其調整力度也會很強，會明顯強於9月底、10月底的調整。這使得很多即使順應中期趨勢看多、作多的衍生品投資者也可能發生爆倉。

　　此外，回到市場中期技術面，我們認為黃金的中期牛市應該毋庸質疑，如金價周K線圖示：

　從08年3月金價見頂1032.55美元後，曆經08金融危機的洗禮，金價形成了一個跨時一年半的中繼宏觀頭肩底。目前金價已經完成了對頭肩頂的突破與確認，市場正運行在新一輪的中期牛市之中。圖中①所示的位置是對頭肩底頸線的突破與回抽確認，我們指導客戶在此進行多頭增倉。金價回抽確認以觸及紅色的周線布林中樞線而止步，圖中②所示的位置再度回抽該線，我們繼續指導新老會員客戶進行多頭建倉與增倉。本周截至周五午盤近似光頭光腳的長陽示意金價再度進入一個加速上行的新階段，我們對中期金價走勢依然充滿期待，短期上看1100美元一點也不是奢望。筆者在前期周評中認為這個目標會在未來幾周實現，而實際僅僅數日。欲知具體操作，請申請為威爾鑫資訊會員。

　　作者：本報特約撰稿人楊易君
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