金价回调 风险可控的黄金期权值得投资
 

　 2008-4-25   【财经时报】  
 

　　在国际金价冲高回调之际，炒金者要获得较高的投资收益，除了选择高风险的黄金期货之外，不妨参与黄金期权的投资　　

　　自从国际金价从去年起发力上涨，将目光聚焦于黄金市场的国内投资者就不在少数。而随着今年A股市场宽幅震荡频频大跌，将资金转而投向黄金，希望获取相对稳定盈利的人就更多了。

　　但国际金价的暴涨并没有让国内大多数炒金者分享到黄金牛市的盛宴，尤其是近段时间金价的冲高回调，让投资者的损失甚为惨重。

　　那么，对黄金市场有所了解并且有一定判断能力，但是风险承受能力比较有限的个人投资者，该如何才能更加稳健地参与黄金市场的投资理财呢？

　　投资不因短线改变

　　国际金价在2007年底冲破1000美元/盎司大关后出现冲高回落，一直在900—950美元/盎司（1盎司=31.1克）之间振荡整理。在4月18日，纽约COMEX期金出现近6个月最大的下跌，盘中最低跌至909.2美元/盎司，收于915.2美元/盎司，较前一交易日大跌了27.7美元/盎司。虽然国际金价下跌，但成交量却增加了41907手，持仓量则增加了276手。

　　价格的相对地位，是否意味着现在是投资者迈入黄金投资这道门槛最佳的时机？

　　对此，北京中期期货投资经理张强认为：“黄金投资不同于股票、基金，应该是一种长期的投资行为，如果真正决定投资黄金，那么长期来看，入场点就不是一个很重要的问题。”

　　综合目前的金价走势，张强分析：“短期来看，宽幅震荡的波动性仍存在很大的可能，但是从基本面来看，长期上涨是肯定。很多人考虑投资时间，可能是跟股票操作的惯性思维有关。尤其是投资黄金期货，由于是双向交易，只要操作得当，无论是升还是跌都可赚钱。目前投资者可以适量减少实物黄金和纸黄金投资，对于偏重稳健的投资者则可以观望，对风险承受能力强、偏好风险的个人来说，可以在轻仓和设好止损位的前提下操作黄金期货。”

　　而对于个人投资者来说，国际市场金价的波动大、风险高，这恰恰是黄金投资的潜力和魅力。

　　“一般来说，由于投资黄金实物没有利息并占用仓储保管费用，所以才诞生纸黄金、黄金T＋D和黄金期货等衍生品种。实际上，目前还有诸如黄金股票、黄金期权、黄金基金等未挖掘出来。估计在将来，肯定还会有更多的黄金衍生品产生。”张强强调，“对比于一度热门的股票、债券、基金，黄金必将成为下一个投资热点。”

　　期权风险相对可控？

　　《财经时报》采访了一些专业的理财人士，他们认为，目前个人投资黄金，需要有通盘的考虑，必须要尽量客观地评估自己的财力和财务状况，以及个人风险偏好和风险承受力后再做出投资抉择。

　　“在现阶段国际金价下挫回调之际，炒金者要实现高收益，除了选择高风险的黄金期货之外，投资者不妨可以参与黄金期权的投资。”中国银行（601988）黄金投资理财师邵奕，“比较而言，期权品种的风险相对可控，即便出现亏损，绝对金额也相对较小，一般的个人炒金者还是可以承受的。”

　　以中行推出的个人黄金期权“黄金期权宝”为例，就是以美元为交易币种的黄金期权产品。

　　黄金期权是指客户在支付相应期权费后从中行买入黄金期权——黄金看涨美元看跌期权或黄金看跌美元看涨期权，客户由此获得了在期权到期日执行或放弃执行该期权的权利。

　　同时客户还可以根据市场情况和自己判断在期权到期前进行平盘，以锁定盈利或亏损。

　　“期权品种的投资亏损仅仅是一笔期权费，这一笔费用比期货的保证金明显要低一些。更重要的是，买入或者卖出一笔期权之后，只需要看对一段时间内的金价趋势即可获利。这一点不同于期货品种，期货的投资者时刻面临保证金余额不足的风险，所以期权投资要更加安全一些。”

　　她举例说，“投资黄金期权如果看对方向，一般情况下有两次机会可以获利。”

　　比如，客户在4月初以627美元期权费购入一笔3个月的期权合约，随后市场上黄金价格继续上涨，那么投资者可以选择中途平盘获利了结，或者亦可以选择6月30日合约到期后再获利了结。

　　反之，如果看错方向，投资者可能的最大损失也就是上述一笔已经支付给银行的期权费627美元，而不会有更多无法控制的亏损。

　　多头行情可期

　　事实上，黄金期权还占着以美元计量的投资优势。

　　国内黄金期货市场投资难度较高的另一个原因还在于币种计量不同带来的时差。目前，黄金期货交易的对象是期交所提供的各期限的黄金合约，其报价为人民币；而黄金期权交易的对象是国际市场的现货黄金，其报价为美元。

　　但是，黄金的定价权掌握在伦敦黄金交易所的交易商手中，而国内金价理论上是国际美元报价乘以美元兑人民币的比率，这增加了货币转换带来的不确定因素。

　　从2005年7月21日汇改以来，人民币一直处于升值状态，累计升值幅度已经接近15％，因此以人民币计价的国内期货金一直要承受人民币升值影响，其价格不能和国际黄金期货完全同步，且人民币对美元汇率的波动在不同阶段的不确定性，一定程度上也增加了投资者对国内黄金期货走势判断的难度。

　　自然，以美元计算的黄金期权避免了这种币种转换带来的麻烦。

　　这只是其一。更为重要的是，黄金长期牛市的格局不变，让黄金期权长期的投资价值凸现。

　　对于未来国际黄金市场的可能走势，张强认为，近段时间出现的国际金价下跌，如果从突破1000美元计算，到现在也下跌不到10％，并不能影响整体牛市的格局。从长期来看，由于黄金的储量有限，供求会严重失衡，后市没有看空的理由。

　　抱有相同观点的还有威尔鑫投资研究中心分析师杨易君，他分析认为，“结合关联的美元、原油市场，以及相应的基本面分析，整个市场环境还是有利于金价上行。即当前金价在突破920美元的技术压力位后，呈现出多头行情含苞待放态势，如果需要花骨朵随后绽放，还需美元进一步破位，以及原油持强运行的施肥与浇灌，这种可能性是存在的。”

威尔鑫投资研究中心分析师杨易君