威尔鑫周评：美元多头东风吹，金市空头战鼓擂

2008年4月25日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以916美元开盘，最高上试928.7美元，最低下探882.75美元，截至周五午盘时分报收888.4美元，较上个交易周下跌28美元，跌幅3.06％，周K线呈现一根打破此前四周盘整格局下行的中阴线。

继上周五金价大幅杀跌后，周初金价稍时停顿即再度迎来加速下行。目前金价正考验半年均线在885美元附近的支撑。本周金价下行的机理与我们的分析完全吻合，即美元刮起了技术性的反弹东风。近两周金市本身存在着强烈的调整要求，怎奈原油价格不断刷新历史纪录高点，美元挣扎在向下破位的边缘，使得金市空头难以找到作空金价的关联市场呼应。

其实近两周金价一直在紧盯美元市场的指引，而对趋强运行的油价几乎熟视无睹。金市主力早已做好了短期继续作空金价的准备，且似乎较为肯定美元会存在一个强有力的反弹行情，进而为作空金价推波助澜。从目前整个市场环境来看，金市空头似乎已经等来了这样的机会。

短期美元恐将步入技术性反弹，营造出作空金价的关联环境。近几周汇率市场消息面以及美国连续出现的疲软经济数据都利空美元，但美元却一次又一次地顶住了破位下行的压力。这说明趋空的美元市场心理正在悄然转换，市场对继续作空美元还能获得多大收益没有把握。于是纷纷采取了兑现美元空头获利的举动，进而推动美元被动上扬。近两月日K线上形成的中继对称三角形，似乎也在转为阶段性的底部三角形。周四美元一举大幅收升至30日均线上方，为近两个月以来首次，示意美元存在延续反弹的可能，这将继续营造金市趋空的氛围。

目前市场到处寻找支撑美元反弹的基本面理由，但笔者都倾向性认为相对牵强。因为近短时间公布的美国经济数据都较为糟糕，彰显美联储在下周恐将进一步降息以刺激疲软的美国经济。而基于欧洲央行对通胀的忧虑，市场认为欧洲央行甚至存在调升利率的可能。即不管利率政策走向还是经济数据指引，都利空美元。本周重要的经济数据较少，仅有相对重要的周四数据依然显示美国经济前景不容乐观：周四数据显示，美国3月份预售屋销量进一步下滑，创1991年以来的最低水平，同时供应量飙升至三十年高点，表明预售屋市场近期不太可能出现好转。美国商务部(Commerce Department)周四公布，经季节因素调整后，3月份单户型住宅销量下降8.5%，折合成年率为52.6万套，创1991年10月以来的最低水平。此外，政府公布的报告显示，美国3月份耐用品需求连续第三个月意外下滑，表明制造业乃至整体经济还没有出现即将摆脱低迷状态的迹象。美国商务部(Commerce Department)周四公布，经过季节性因素调整后，3月份耐用品订单下降0.3%，至2,122亿美元。2月份耐用品订单数据从最初公布的下降1.1%修正至下降0.9%。但周四的美元丝毫没有受到上述利空数据的指引，而是呈现大幅上行态势，这说明美元的反弹态势恐将延续，而于短期市场人气趋淡的金市不利。但我们认为，由于美元的反弹缺乏基本面提振，其反弹路途不会遥远。从技术面看，我们认为美元的反弹将难以逾越目前位于74.70点附近的半年均线位置，但这也足令金市空头有所作为。

从关联的原油市场来看。近两周趋强运行的油价没有对金市形成高度关联的提振，但这并不表明油价转弱不会拖累金市。我们本周多次从技术面分析，阶段性油价将在120美元附近遭遇强劲的技术反压，甚至可能令油市步入幅度超过15％的调整。本周油价最高已触及119美元附近，基本触及我们分析的阶段性理论高点。一旦油市步入阶段性调整，以及结合美元的弱势反弹，金市必将进一步受抑。当然，就长期而言，基于产能瓶颈的问题，长期供不应求的油市运行格局还会存在，这将利于金市宏观趋强。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至4月15日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由4月8日当周的407212手增加15487手至422699手。基金对应的净多头寸由165393手增加6584手至171977手，金价对应上涨约14美元（或1.5％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至4月15日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由4月8日当周的382724手增加14734手至397458手，净空持仓由194572手增加10540手至205112手。从持仓信息我们可以发现，伴随金价的弱势反弹，基金回补净多头的意愿比4月8日当周更为明显，但金价却仅仅上行区区的14美元，远低于4月1～8日超过30美元的涨幅，示意现货市场的需求意愿大为降低。这使得我们不得不对作多保持谨慎。

就短期市场而言，目前位于886美元附近的半年均线理应对金价的下跌存在一定支撑。但如果金价没有在半年均线的支撑下快速回升，甚至形成进一步破位下行，那示意金市恐将进一步纵深调整。但目前美元似乎才刚刚迈开反弹的步伐，故金价半年均线构成有效支撑的可能性较小。

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