威尔鑫周评：金价油市获能，胜过美元反弹抽血

2008年5月9日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以855.45美元开盘，最高上试885.4美元，最低下探855.45美元，截至周五午盘时分报收881.5美元，较上个交易周上涨25.7美元，涨幅3.0％，周K线呈现一根超跌反弹的中阳线。

本周金价在技术面超跌，以及原油价格的加速上行提振下，呈现超跌反弹态势。而美元的振荡回升格局没有对金市形成非常明显的遏抑，我们认为目前的金市仍将受到美元与油市的综合作用。上周NYMEX近月国际原油价格形成迭创纪录新高的五连阳强势上行格局，形成了近一年来的最大周涨幅（截至周五午盘，油价周涨幅达到6.89％），而金价相对于强势油价的提振，则显得上行力度不足。因为，金价还从负面受到了美元振荡回升的关联压力。我们认为当前的金市运行比较微妙：首先，从金市本身技术来看，似乎仍未完成中期技术面需求的调整；其次，油价迭创纪录新高的走势不断刺激市场基于通胀危机的神经，使得黄金受通胀避险需求而获得买盘支撑。但阶段性油市过于强硬的表现，又让笔者产生油市可能形成“夕阳红”的疑虑，如果油市很快阶段性见顶回落，那将使短期金市失去最为强劲有力的上行支柱。再次，美国近期公布的经济数据显示短期经济没有进一步恶化迹象，似能更好配合美元技术面及心理层面需求的反弹，这理应令金价对应承压。但我们发现近期美元的反弹也显得步履蹒跚，那更多是市场对于美国中期长期经济层面可能延续糟糕或进一步恶化的顾忌。目前美国官方再度屡屡发表对美国经济将在年底摆脱颓势的乐观预期。但作为投资者而言，我们必须明白美国官方的发言往往带有扶持经济的舆论导向意义。巴非特、索罗斯等投资大师长期坚定看淡美国经济，并作空美元的观点可能更为客观。故美元可能面临长空短多的复杂格局，这亦或为金市带来相对复杂的指引。

上周与金市关联的基本面仍主要来源于外汇及原油市场。上周美国没有相对重要的经济数据，其它部分欧美的经济数据显示，美国除楼市以外的经济数据没有进一步恶化迹象，这使得美元获得一定反弹支撑。反观欧元区，渐趋疲软的经济数据日渐增多，使得市场认为欧洲央行下半年可能难逃降息命运。但周四欧洲央行的利率决议及会后声明却完全否定了市场的揣测，与美联储更为关注经济衰退不同，欧洲央行明确表态更为关注通胀风险，这使得原本相对有力的美元反弹步履顿时显得有些蹒跚，而金市多头又从迷雾中看见了些许作多的曙光。欧洲央行(European Central Bank)周四决定维持4.00%的关键利率不变。而英国央行(Bank of England)货币政策委员会(Monetary Policy Committee)也在同一天宣布将基准利率维持在5.0%不变。特里谢秉持了过去几周自己所表达的观点。他强调控制通货膨胀预期是欧洲央行的首要任务，而且也没有特别表现出对于欧元区经济可能下滑的担忧。故我们认为短期汇率市场对金市的影响显得捉摸不定，但就技术而言，美元似存在进一步反弹的需求，这必令放手作多金价心存顾虑。

从关联的原油市场分析。上周金价能够取得不俗的超跌反弹成绩，原油价格的强势表现居功至伟。MF Global高级副总裁John Kilduff说，“中国和印度的需求，美元疲弱都令原油变成对冲通膨的工具。”而投机，石油输出国组织(OPEC)供应的限制，伊朗、伊拉克和尼日利亚供应威胁及美国炼油厂出现瓶颈等因素，都构成当前油价强势运行的支撑。但笔者感觉当前油市似乎存在“夕阳红”之嫌。周二高盛一份关于油价将运行至200美元的分析报告亦从心理层面进一步巩固着油价的强势：高盛(Goldman Sachs)分析师阿尔琼•穆尔蒂(Arjun Murti)预测，未来两年中，原油价格可能飙升至每桶200美元。穆尔蒂3年前曾准确预测到油价将出现“超级涨升”，升至每桶100美元以上。穆尔蒂发出上述警告之际，油价创下了每桶122美元以上的新高。推高油价的因素包括尼日利亚供应中断、俄罗斯产量下降以及在奥运之前中国需求持续强劲。穆尔蒂表示，鉴于供应增长不足已十分明显，可能爆发能源危机。他补充称：“在未来6至24个月中，油价升至每桶150美元至200美元的可能性似乎越来越大。”他同时警告，石油输出国组织(OPEC，简称：欧佩克)用于缓冲意外供应问题的闲置产能很低。上月，欧佩克主席沙基卜•克利勒(Chakib Khelil)也警告称，油价可能升至每桶200美元。自今年初以来，押注油价在12月份触及每桶200美元的原油期权合约增长了两倍。但因为高盛是从事石油交易的大型华尔街投资银行之一，能够从油价上涨中获利。对于这篇报告，笔者以为或别有一定商业用心，为何不在07年油价尚处于50～60美元的时候予以公布，这不排除是掩护油市投机性获利的幌子。当然，笔者并非完全否定高盛关于油价将上行至150～200美元的论断，只是认为这个过程一定是通过波浪式运行来完成，而非一气呵成。目前的油价应该正处于油价运行的阶段性波峰。目前120美元上方的油价，相对于07年初启动的49.9美元，已累积了巨大的投机性获利。故笔者对这篇报告的用意持怀疑态度。看看油价的强势表现与对应的技术指标吧，技术指标明显没能跟上油价上涨的步伐。一旦油价快速上行回落，将形成一系列的顶部背离信号，示意油价可能波段见顶。而其它一系列技术分析也显示，不可小视原油在120～125美元区间面临的技术压力。周四的油价已相对前几日明显滞涨，如果油价发生大幅回落或回荡，金市可能难以独善其身。

就金市本身的消息面而言，近期市场较为关注国际货币基金组织的售金计划，但笔者以为该消息面不应该影响中短期的金市。因为该项提议仍需获得美国国会的批准，而美国国会以往曾多次反对此举。即便获得通过，其售金计划也不会超出《华盛顿协议》关于央行售金的框架，其400吨的售金计划会分布在未来数年中进行。技术面上，在周四金价进一步创出本周反弹新高至885美元上方后，金价或存在延续反弹动能。但892美元上方将开始遭遇一系列强劲的中期技术反压，首先是892～902美元区间的强反压，进而是928美元附近的中期强反压。如需看见金价中期上行的曙光，除非金价企稳至930美元以上。我们认为阶段性金市可能难以有效克服上述反压，中长期及波段投资者不妨静候势态的进一步明朗，而保证金投资者也建议以短线交易为主，且做好下单后的止损设置。

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