威尔鑫点金：金价承压砝码渐重

2008年5月15日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以868美元开盘，最高上试871美元，最低下探859.6美元，报收865美元，较上个交易日下跌1.5美元，跌幅0.17％，日K线呈现一根振荡回软的小阴豆。

周三金价没有延续周二的跌势进一步明显破位下行，而是呈现小幅回软。但就此认为短期金价不会进一步下行则为时过早。我们认为短期金市所面临的关联环境仍使得金价下行的砝码在进一步加重。来自美元市场方面的压力主要是短期基本面的改善，而原油方面的关联压力则主要在技术面上体现。

尽管我们认为美元中长期的颓势将因为恶劣的基本面环境而持续，但短期美元基本面的改善则可能有助于美元进一步延续反弹，或至少暂缓中期跌势。这样的关联市场环境将使金市可能进一步承压。当然，金价承压下行的过程却未必那么简单。就中长期而言，市场及官方一致的观点皆认为美国的经济颓势不会很快结束，这注定美元中长期的弱势格局也不可能出现“V”形反转。国际货币基金会(IMF)执行长史特劳斯卡恩周三表示，IMF预计全球经济在2009年前不会复苏，尽管金融危机“大部分”可能已过去。史特劳斯卡恩在庆祝以色列建国60周年的会议上称：“现在判断金融危机是否已真正结束还为时过早。”他表示：“金融危机的大部分很可能已经过去，但现在很难判断金融危机是否已完全结束，经济放缓会持续多长时间？我认为2009年之前不会复苏。”

此外，前美国联邦储备理事会（美联储，FED）主席沃克尔周三警告称，若投资者对美元购买力失去信心，美国将可能面临1970年代的高通膨局面。沃克尔对国会联合经济委员会称，“若人们真的对美元失去信心，我们就有麻烦了，这一问题必须引起重视。”

对将于本季度稍晚出台的退税刺激举措，美林认为也只可能形成有利于美元的短期疗效。美林北美经济分析师David Rosenberg在客户报告中表示，美国已经处于衰退，因消费者支出和信心均已下滑，失业人口增加，平均工时也已大减。Rosenberg亦称，随着消费者支出走疲，预计美国的通膨将会减缓，美国联邦储备理事会（美联储，FED）可能将不得不进一步降息以应对衰退。

上述数据消息面示意美元中长期的弱势格局可能难以扭转，进而使黄金的牛市亦不会草草结束。但短期美元面临的基本面环境却有所改善，主要体现为系列经济数据并未如市场想象般糟糕。美国劳工部(Labor Department)周三公布，美国上月消费者价格指数(CPI)仅仅上升0.2%，不包括食品和能源在内的核心CPI升幅仅为0.1%。但前美联储主席沃克尔对政府衡量通膨的这种方式表示怀疑，沃克尔在谈及所谓核心CPI时称，“这感觉不太对。”尤其是在食品和能源价格几年来一直在上涨的情况下。但这并未改变市场对于短期美元可能回暖的预期。通涨并未象市场预期般明显，示意美联储可以进一步降息以刺激疲软的经济，理应令美元承压下行。但市场看到的是整个短期美国经济面的回暖，进而使得美元因为短期基本面的改善而获得短期支撑。此外，良好的CPI数据虽为美联储提供了可以进一步降息的依据，但市场依然认为美联储的降息周期可能已经告终。美国利率期货走势显示，美联储可能在年底前升息一码至2.25%，市场已消化了下月维持利率不变的几率为92%。故美元可能会维持长空短多的运行格局，对应的金价则可能维持短空长多的运行格局。

就关联的原油市场而言。历经短期凌厉的上涨后，油价从技术面上开始显示出可能进入阶段性的调整迹象，尽管继投行高盛之后，周二我们再度听到基金关于油价可能上行至200美元的观点。知名基金经理Tim Guinness周二表示，国际原油价格未来两年中可能触及每桶200美元，此后需求才会明显受到抑制。“我越来越相信，势必要等油价先涨到200美元，才能对需求形成足够的打压，”Guinness Atkinson基金的首席投资官Guinness接受路透采访时表示。他还曾担任天达(Investec)资产管理公司董事长。60岁的Guinness表示，工业化国家的需求减少，远远不能抵消新兴经济体，尤其是中国、印度和中东的需求增长。“发展中国家的需求增长远远超过发达国家需求减少的幅度，”Guinness说，他管理着全球九支基金共6.8亿美元的资产。“我们认为2009年和2010年的供应形势愈发黯淡，”他表示说，他认为石油输出国组织(OPEC，欧佩克)之外的国家供应增长乏力，是造成这个局面的主因。Guinness Atkinson基金并把今年石油均价预测上调至95-100美元，原先预测为85美元左右。但从其对08年的油价均价预期来看，未来200美元的油价预期也不可能单边直接上行。技术面上，阶段性油价的KDJ、RSI技术指标已呈现出非常明显的顶部背离信号，示意油价的阶段性调整可能随时到来。故笔者以为，短期油价可能已经运行至需要进行牛市修正的时候了，一旦短期油价进入修正性调整，也将令金价对应承压。近期威尔鑫的短线操作较为得心应手，自4月下旬以来的累积短线收益已接近100美元。当然，我们仍在在短线交易日静候波段操作机会的到来。就金价本身而言，我们认为金价如果要延续进一步调整，应该在周五之前作出明确表态。否则，金价有可能再度于箱体内弱势反弹，但895美元开始将遭遇沉重的技术压力。欲知具体操作，请申请为威尔鑫资讯会员，028－66719233。震中工作片断：四川发生史上罕见的强地震，威尔鑫公司所在地成都距离地震重灾区汶川不到100公里，震感强烈。但威尔鑫公司依然在余震不断的环境中坚持为会员及投资者服务。而素有天府之国之称的四川对这种严重的自然灾害明显感到不适应，人心惶惶。5月14日的抢水事件可见一斑，夜间的南沿线、公园、广场等宽阔地带停满了避震的车辆，和布满了避震的棚屋。希望各界踊跃为四川的灾区人民捐款。
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