威尔鑫周评：金价横向盘整，未改调整危机

2008年5月16日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以883.95美元开盘，最高上试889.75美元，最低下探859.60美元，截至周五午盘时分报收880.75美元，较上个交易周下跌5.4美元，跌幅0.61％，周K线呈现一根横向盘整的“T”字阴。

本周不管美元、原油还是黄金市场，都维持着横向盘整格局，但却呈现出不同的技术意义。笔者倾向美元的盘整可能为弱势反弹的中继，油价的盘整酝酿阶段性回落的变盘意义，金价的盘整或将体现为调整中继。从短期基本面及技术面来看，笔者以为在美元弱势反弹或将延续的背景下，金价仍隐含着延续中期调整的危机。

周四美国公布的经济数据略显疲软，但并未改变近期系列美国经济数据好转的事实。当然，美国经济长期的颓势可能难以得到很快扭转，但短期基本面的改善有利于支撑美元的弱势反弹，这对货币替代品黄金而言可不是什么好消息。此外，虽近阶段油价表现强劲，但笔者以为其蕴育的技术性调整风险越来越大，我们同样不能忽略其可能对黄金市场形成的不利影响。

本周数据显示，美国4月份不包括汽车和零部件的零售额增长0.5%，高于经济学家们的预期，3月份零售额被向上修正。不包括汽油和汽车的消费者需求增长0.6%，显示出美国经济可能不像市场担心的那么脆弱。近期公布的其它数据亦暗示经济内在的韧性，包括4月就业人口降幅小于预期以及第一季生产率增长步伐意外强劲等。但其它数据却突显了消费者面临的窘境，食品和能源价格飙升以及房市崩塌令消费者受到夹击。此外，美国上月消费者价格指数(CPI)仅仅上升0.2%，不包括食品和能源在内的核心CPI升幅仅为0.1%。示意美国官方虽逐渐重视通涨危机，但通涨数据却并未出现进一步恶化迹象。美国短期经济数据的改善，以及通涨并未呈现进一步的明显加剧，使得市场认为美联储的降息周期可能已告段落。美国利率期货走势继续显示市场预期美联储年底前将升息一码至2.25%，6月份维持利率不变的几率为92%。上述数据及对于美联储利率政策的预期有助于美元延续反弹。当然，我们不能对美元的反弹抱过高期望，但足以形成对黄金市场的进一步抑制，目前这种可能性推导还是比较大。

从关联的原油市场来看。虽近期油价的强势表现没有为金市带来多大提振，但并不表明油价一旦转入技术性调整不会拖累金价。如果油价进入阶段性调整，再伴随美元的弱势反弹，金市多头很可能受到左右夹击。近期我们听到关于油价将上行至200美元的权威性呼声较多，但笔者以为未必那么简单和直接。燃油价格创纪录的飙升之势令美国经济放缓雪上加霜，美国议员本周以压倒性票数通过一项法案，规定在油价从当前的大约125美元水准回落至每桶75美元之前，将暂停补充战略石油储备，白宫一直反对这一议案。据估计，这一举措每日将令7万桶原油改道流入市场--这部分供应原本是要补充到战略石油储备中的。这部分进入市场的原油流量当然难以从根本上左右市场的供需平衡，其对市场的影响多来源于心里层面。石油咨询公司Cameron Hanover总裁Peter Beutel说，“如果你从一艘游轮上扔一把折叠躺椅下来，会让它的航行速度有多大提高呢？这一举措就是这么无足轻重。”但笔者认为在目前125美元以上的高油价情况下继续唱多油价走向，带有明显的投机性商业色彩，从07年初油价从49.9美元启动以来，没有出现过相对明显的大级别调整，目前投机资金在原油市场中的获利可谓非常丰厚。就技术面而言，笔者一直以为油价在120～125美元区间存在非常大的中期压力，周四油价呈现近6美元大幅振荡，终盘形成一颗高位“长十字星”。技术分析人士皆知，在价格连续大幅上行后，出现长十字星，往往提示市场阶段性转势可能到来。再看看近一个月以来的技术指标，乖离率、RSI、KDJ等技术指标形态，已呈现出相对于油价K线形态的顶部背离，这些都是油价有可能转入阶段性调整的警示信号。而一旦油价转入阶段性调整，于当前弱势横盘的金价可能难以独善其身。

但市场关于美元运行对商品市场的影响还是存在一定分歧。总体而言，市场认为美元的反弹不一定会拖累商品价格的走向。美元暴跌帮助推动了今年初级商品价格的疯涨，但如今美元反弹却并不一定意味着工业金属或石油价格将走低。市场焦点越来越关注于不断趋紧的原材料供给，以及不断攀升的市场需求，尤其是来自中国、印度及其他新兴市场经济体的需求。若美元进一步反弹，仅有一种商品价格料将承受重压，即被用于货币替代以及金融工具的黄金。基金公司Troika Dialog总经理Stephen Cohen表示：“油价上涨，黄金却未跟随的原因，就在于美元走坚。”周四美国连串经济数据低于预估及踊跃的实货买盘支撑金价再度脱离破位下行的窘境，但并不意味金价的纵深调整不会延续。目前金市中期趋淡的技术面没有得到任何改善。而来自于金市期货市场的资金流向显示，金价在下破900美元以后刺激了部分现货黄金的买盘，但投机性的期金交投意愿静淡。

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