國際黃金市場周評

金銀短期超買 不改中期向好

二○一二年八月廿五日至三十一日　總241期　August 25 ～ 31 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1615.5美元開盤，最高上試1674.7美元，最低下探1609.6美元，截至週五亞洲午盤時分報收1666.6美元，較上交易週上漲51.5美元，漲幅3.19％，動態週K線呈現一根打破近月盤整格局，大幅回升的長陽線。現貨銀價形成單週最大近10%的漲幅，乃11年10月以來的最大單週漲幅。
 
本周金銀價格的大幅上漲極大改善了中期趨空的技術環境，但尚未達到扭轉中期技術頹勢的程度。從市場環境，結合基金的資金流向分析，我們認為金銀市場中期向好的可能極大。但由於中期技術頹勢並未徹底扭轉，故當金銀市場出現明顯超買信號時，相對激進的追漲行為存在短期風險。我們認為當前已連續七陽回升的金市正面臨如此短期超買的技術環境，1660美元上方的價格也是我們在內部報告​​中對第一回升目標位的預期。
 
不少拘泥於歐債危機線索進行操作的投資者或倍感糾結：本週歐元區負面消息不斷，德國表示不會進一步實施對希臘的救助，除非其謹遵承諾。而希臘則希望多給其兩年達到減赤目標的時間。希臘總理薩馬拉斯說：“我們所要求的就是'可以讓經濟繼續運作的呼吸空氣'，以及國家收入的增長，時間的延長並不意味著要求更​​多援助金。”而德國則認為，寬限時間意味著更多資金救助。德國財長朔伊布勒稱，對德國來講，主權債務危機決不能變成一個無底洞，儘管歐元區解體將使得德國付出昂貴的代價。可見，德國在對待是否進一步救助希臘的問題上態度強硬，荷蘭亦支持德國態度。此消息面意味著希臘被迫退出歐元區的可能在進一步加大。參考過去​​幾個月歐債危機對風險和金銀市場的影響，這應構成較大的負面利空。這也促使緊遵此線索在黃金市場操作的投資者可能延續中期看空思路繼續做空，尷尬顯而易見。當然，我們並非肯定希臘會向退出歐元區的方向演化，實際上希臘強烈表達出留在歐元區的意願。
 
本週影響金銀價格驅動的消息面無疑是市場對美國QE3的預期。 8月22日，美聯儲公佈的會議紀要顯示，諸多美聯儲官員對當前美國經濟復甦的力度不滿，認為難以經受新的衝擊。此外，對當前美國依然高企的失業率同樣不滿，認為需要祭出更為寬鬆的貨幣政策加大經濟刺激力度，改善就業環境，且傾向於盡快推出新一輪寬鬆。此消息面令本已偏強發展的金銀市場強勢得以進一步鞏固，金銀價格延續大幅回升。市場對希臘表達如果10月不能獲得下一輪救助則可能破產的利空沒有絲毫反應。毫無疑問，影響金銀市場價格波動的基本面在發生微妙變化，市場情緒也呈回暖趨勢。
 
關於基本面對金銀市場影響的轉變，我們曾提醒投資者不宜在歐債問題上陷入過深，不要過於被主觀情緒左右。當然，市場資金流向早已給出了準確前瞻，梳理基金在金銀及外匯市場資金流向是我們每週內部報告分析的重點。早在6月25日報告中，我們就曾發現對沖基金在美元、歐元等外匯市場大肆撤出投機，我們斷言美元可能中期見頂，歐元可能中期見底，而金銀價格同樣可能中期見底。故儘管美元在7月下旬再勉為其難地利用一切有利消息推動再創新高，歐元再創新低時，我們卻發現基金做空歐元、做多美元的能量已相對於美元、歐元的K線形態出現背離。伴隨此後美元的回落與歐元的回升，更多技術層面的頂背離滯後浮現，這讓我們進一步確定美元中期見頂、歐元已中期見底，呼籲投資者秉持中期多頭思路，切忌階段性做空。
 
即便就對沖基金在金銀市場本身的能量流動來看，也前瞻性地體現出系列階段性底部信號。基金做空黃金的能量曾在5月底達到09年1月以來最大值，從基金在期金市場中創3年多低位的淨持倉可以看出。意味著基金做空黃金能量在當時得到了極大程度地釋放，如果隨後兩周金價不進一步慣性破位下行，則此後延續中期調整的可能已不大。單從基金的資金流向來看，白銀市場的中期底部特徵更為明顯，基金做空白銀的能量釋放更為徹底。 6月底，基金在期銀市場中的淨持倉已低於08年銀價下跌至8.43美元時，意味著隨後只要銀價的調整趨勢出現停頓，就意味著中期見底。故我們建議用金商、非保證金投資者在金價處於1550美元附近，銀價擊穿27美元時可以滿倉操作，產金商不要賣出一克黃金，儘管囤積。 7月6日當週、8月3日當週收盤後，當我們發現銀市出現明顯的空頭平倉， 7月20日當週出現明顯的場外隱形買盤時，我​​們對白銀中期見底非常肯定。黃金亦然，5月18日當週，6月29日當週，7月13日當週，7月27日當週，都曾出現階段性多頭集中止損並追加空頭的跡象，但金價並未進一步破位下行，我們認為金價中期見底的可能極大。此外，5月25日當週，7月27日當週，8月10日當週，我們還發現不少基金場外買盤強勁，這讓我們對金市中期見底極為肯定，儘管此間面臨諸多機構的一味看空。
 
歷經本周金銀價格的強勢回升之後，此前中期看空的機構可能面臨觀點修正。我們亦繼續秉持對金銀市場中期樂觀的預期，但連續大幅上行後的短期金價已明顯超買，1660美元附近存在較強的中期阻力。具體到週四盤口，我們曾分析強阻在1672美元附近，並建議在此對倉位進行短期調整。此外，我們認為短期金價可能會在1660美元上下對壓力有一個相對充分的消化過程。如金價日.、週K線圖示：
 
圖中可以看出，進入8月之後，金價首先有效克服了季度均線的反壓，這是2月中旬以來的第一次。但仍受制於半年線反壓。 8月中旬之後，開始了對半年線壓力的衝擊，本周形成有效突破，甚至慣性擊穿年線在1660美元附近的反壓。此外，年線位置也是2月金價見頂1790.5美元調整波段反彈的二分位，我們認為在市場處於超買的狀態下，此壓力位需要進一步消化。
 
再從2月金價見頂1790.5美元整個調整波段進行阻速線分析，8月金價已有效形成對阻速線2/3線的突破，意味著至少2月以來的調整已徹底結束。此外，日線圖中給出了一個K1K2的近月整理斜箱體，目前金價正遭遇箱頂K1線壓力。就均線系統而言，目前年線、半年線、季度線呈至上而下的中期趨空分佈形態，尚未徹底扭轉中期頹勢。在這樣的情況下，當金價連續大幅回升出現明顯超買時，極易出現短期修正，故目前繼續追漲並不可取，儘管我們繼續看好中期市場。
 
進一步分析11年金價見頂1920.8美元之後的調整形態，我們曾分析過這是一個相對標準的中繼三角形整理。目前金價正回升至見頂1920.8美元之後形成的中期調整趨勢線H附近。如果實現有效突破，將迎來我們曾經分析過的大五浪，未來三年見到3000美元的金價並非夢想。當然，五浪的初期運行將充滿波折。會形成對H線的有效突破嗎？必然！
 
從上述分析可以看出，我們繼續看好中期金銀市場，但短期不宜過分追漲，宜逢金價迴盪修正時買進。短期金價面臨週線中期調整趨勢線H反壓，週線季度線在1668美元附近反壓，面臨日線年線、斜箱體箱頂K1、1790.5至1526.9美元調整波段反彈的二分位反壓，甚至還面臨5月底形態高點1671.2美元的形態反壓。且超短期指標也對應超買，需要警惕短期修正，但中期看好毋庸置疑。讓我們共同享受當前金銀市場花獨放的投資樂趣！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師