威尔鑫点金：金价超跌反弹，不改上行压力

2008年6月3日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以886.6美元开盘，最高上试897.4美元，最低下探881.05美元，报收891.25美元，较上个交易日上涨5.3美元，涨幅0.6％，日K线呈现一根延续超跌反弹的小阳线。

周一金价的动态盘口明显强于美元、原油提供的对应指引。甚至在一段时间内维持着美元和黄金同时上涨的格局，金市呈现趋强表象。但笔者以为仍不宜对金市抱太过乐观的预期，周一金价延续上周五的小幅反弹，仍主要是对技术面超跌的修正。目前美元、原油市场对金市的关联趋空环境并未呈现实质性的改变，而金市本身依然未能摆脱技术面的压力。

关联的美元市场数据消息面上，由于部分经济数据超出市场预期，市场预计美国经济有可能避免衰退，帮助美元/高息货币仍有支撑。亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特表示，美国经济势将逐步复苏，并会避免严重下滑。5月份欧元区制造业活动指数跌至2005年8月份以来的最低水平，西班牙的产量萎缩至6年半以来低点。这些消息增加了欧元区陷入滞涨的忧虑，因为欧元区的通货膨胀水平仍处在纪录高位。同时，美国供应管理学会公布，5月份制造业活动指数为49.6，高于4月份的48.6，虽然仍然疲软，但高于经济师此前预计的48.5。数据消息令周一美元维持反弹后的相对强势运行格局，但金价并未受到明显压力。

从关联的原油市场来看，周一油价没有进一步惯性下跌，而是呈现调整抵抗的十字星，显示油价仍具有高位运行的相当韧性。油价在22点后的动态反弹一度给予金价维持反弹后的强势支撑。但我们认为油价仍具备较大的技术性调整风险。昨日我们告诉会员，油价的动态反弹不会越过129～129.5美元区间，进而提振金价进一步大幅反弹的可能性基本不存在，并令部分会员在896～897美元继续增持了部分黄金的空头。周二油价反弹的第一强压在128.7美元附近，最强压力在129.8美元附近，笔者以为油市的阶段性整理理应进一步延续。而一旦向上穿越130美元并连续企稳几小时，那么我们或将对短期油市的趋空进行一定程度的修正。

在美元贬值的大趋势下，商品及黄金市场的避险魅力勿庸置疑。但近期商品价格暴涨后，市场认为或存在理应的合理价格回落，部分基金也选择了兑现商品市场获利的态势。据投行统计，今年有数以百亿美元计的资金流入商品市场，其中部分来自于股市，因投资者在信贷危机冲击之下转向商品市场，寻求疲软的资本市场难以提供的回报。但若美国利率水平趋稳，未来几月的商品市场资金流入或将减缓，因利率稳定有助于提振美元，并将石油、黄金和谷物价格进一步拖离纪录高位。而美元利率中短期不会进一步调降已基本得到市场共识。芝加哥Iowa Grains分析师兼交易员Gavin McGuire称，“人们已经疲倦了，他们不确定商品市场涨势将如何收场，而且目前在每桶130美元买进原油似乎并非好主意，如果你已经获利了，那就赶紧了结--这才是明智的决定。”美国金价，铜价和大豆价格亦从近期高位大幅下滑，因受美国利率水平将很快企稳的预期提振，美元兑欧元本周接近两个月高位。雷曼兄弟在报告中亦称，美元走强产生的心理影响是可能扭转当前投资大量涌入商品市场局面的因素之一，在美国的投资银行中，雷曼兄弟是商品市场的最大参与者之一。故整个阶段性商品市场的运行态势也难以支持黄金市场形成独立表现的可能。

此外，还有基金公司表现出了对美元非常乐观的预期。MitonOptimal资产管理公司的基金经理Scott Campbell周一称，美元跌势接近尾声，因美国贸易逆差状况正在改善，这令美元兑欧元成为很好的押注对象。他称，“我们认为美元可能已经结束此轮大熊市，即将反弹，我们以前持有大量欧元和英镑……现在几乎100%对冲回美元。”Campbell表示，美国贸易逆差局面料将改善，因美元疲势刺激了出口，同时美国经济放缓亦减缓其进口。他还表示，商品市场泡沫正在形成，因退休基金和保险公司正向商品交易基金注入数以十亿美元计资金。但他预计商品价格在近期下滑之后，将长期保持在较高水准。他称，自己已经减持30-40%的商品，但当价格从近期高位下跌20-30%之后，将再次增仓。其目前管理的基金组合中有10%为现货商品。Campbell称，“我们在商品市场获利颇丰，尤其是黄金，我们已经减持部分软性商品，如农业商品。”

就金市本身技术而言，周一金价的弱势反弹并未改变短期趋空的技术格局，除非我们看到金价再度回升至915美元上方并企稳。就中短期成本均线而言，季度均线与半年均线在906～912美元区间的压力非常强劲，而中短期均线在895美元的压力亦同样明显，周一盘中已有领略。此外，截至5月27日当周的黄金现货市场抛压非常明显，金价进一步上行将触及该现货抛压区，目前笔者实难找到历经短期抛压后的市场买兴，除非金价进一步下行，给出刺激市场买兴的诱人空间。但就操作技术面而言，如果在连续两日弱势反弹后，如果周二还要延续趋强的表象并进一步上试900美元附近，那么空头或将不得不做好技术性防范的准备。

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