國際黃金市場周評

金市基本面清晰

中長期依然向好

二○一二年十二月八日至十四日　總256期　December 8 ～ 14 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1714美元開盤，最高上試1722.55美元，最低下探1684.5美元，截至週五亞洲午盤時分報收1703.3美元，較上個交易周下跌11.2美元，跌幅0.65％，動態周K線呈現一根震盪回軟的小陰線。

關於金銀中期向好的技術面分析，我們近期已剖析得非常清楚。至於基本面，筆者數月來一直強調，即便基本面對風險市場有利空反復，但對金銀卻構成中長期利好。當然，投資者對基本面之于金銀市場影響的理解會存在分歧，這種分歧主要源於分析看待影響市場的基本面機理。有人將實物領域的基本供需看成影響金銀價格走向的主要依據，有人將全球地緣政治格局看成影響金價主要因素，有人將全球央行對待黃金的市場行為看成主要因素，……，甚至就階段而言，有人將歐債危機或美國財政懸崖看成影響金價的主要因素。而筆者唯將全球信用貨幣的購買力演變趨勢，看成影響金價的最主要因素。道理非常簡單，既然人類數千年文明都將金銀當成一種硬通貨幣，我們當然應該將信用貨幣相對於硬通貨幣購買力演變趨勢看成影響金銀價格的核心主線。全球信用貨幣購買力出現總體（非結構性）下降趨勢，那麼用信用貨幣衡量硬通貨幣的價格就必然迎來上漲趨勢。

如何判斷信用貨幣購買力正出現下降趨勢呢？這一點不難。全球經濟總量需要信用貨幣來量度其價值，當全球經濟增速出現放緩，甚至局部經濟出現衰退的背景下，全球卻趨勢性地釋放信用貨幣，這必然意味著以信用貨幣量度‘單位經濟量’的價格會出現上漲。這種價格的上漲，必然在通過對購買力反應最靈敏的硬通貨（黃金）價格運行中得到反應。目前全球正處於這樣的經濟金融大格局——全球宏觀經濟增速放緩，甚至局部區域出現衰退，但全球流動性正行進在新一輪加速釋放趨勢中。這種流動性貶值的格局不可能不在沒有歷經充分投機的黃金價格中得到體現，這一點筆者深信。除非你否認筆者看待金銀中長期運行的支撐機理。如果你認同筆者的分析機理，請進入下一步。

全球宏觀經濟會延續低迷嗎，全球流動性釋放趨勢會進一步延續嗎？這需要資料以及官方的實際行動、表態來說話。毫無疑問的是，美國經濟復蘇步調飄忽不定；歐洲經濟進一步下滑，甚至不少歐洲國家正步入明顯的衰退階段；中國作為新興經濟體引擎龍頭，也同樣出現經濟增速明顯放緩特徵。上述特徵可從各官方每季度的GDP資料獲得印證，更多月度經濟資料能夠提供進一步的印證。全球釋放流動性的主要原因是刺激經濟復蘇，這種趨勢仍在進一步延續，甚至本周亦同樣在延續或體現延續基調。

於是乎，筆者有感：投資的智慧應在於看清春夏秋冬的投資時節即可，這一點對很多投資人而言並不難，也不需要更高智慧。但太多有智慧的投資者過於拘泥于細化判斷清晰時節中每一天的氣溫、陰、晴、風、雨、雷、電等。結果畫蛇添足，讓本清晰的時節模糊起來，最終自己也在這種模糊中愚蠢迷失。毫無疑問，準確判斷一個時節比判斷明天更容易。但更可悲的是，還有很多投資者把90%的精力用於判斷下一秒，類似將精力聚焦於今晚（週五）非農就業資料的投資者。

亦或這些每日聚焦資料消息面博傻的投資者從未真正系統性地梳理過資料背後蘊含的趨勢，以及資料以點代面的含義。這類投資者可能認為：如果非農就業資料向好，他們會意淫美國可能提前收縮QE3，應該做空黃金；如果資料不好，會強化進一步QE，那麼認為應做多黃金。即他們的精力始終聚焦在資料消息背後的下一秒，毫無疑問，這類投資者是經紀商的“衣食父母”，只是未必能確保自己最終的溫飽！還有投資者認為，美國QE3宣佈之後，已沒有繼續刺激金銀價格中期走強的“雞血”。筆者首先要糾正此觀點的是，QE3並非刺激金銀價格走強的概念性雞血，而是每個月都在實實在在不斷輸送的“利好營養”。過於將美國QE3視為即時性雞血的投資者，一定是過於追捧概念的投機者。即便是雞血，那也是源源不斷輸入的雞血。既然源源不斷，那就是“潤物細無聲”的營養。

即使就本周資料消息面而言，也繼續體現出全球流動性釋放趨勢必將延續的必然性。從官方表態與實際行動來看，亦如此，皆體現出全球寬鬆趨勢必將進一步延續的特徵。全球繼續體現出進一步放鬆流動性的意願和實際行動，這無疑繼續詮釋著金銀面臨著中長期向好的基本面根基。

我知道還有很多投資者在進一步關注我看起來是次要的線索：歐債危機和美國財政懸崖。關於歐債危機，11月30日穆迪宣佈下調ESM及EFSF評級，12月5日標普下調希臘長期國債評級至“選擇性違約”，看似歐債危機有惡化跡象。但筆者提醒投資者，關於歐債危機的消息面，流覽看看即罷，切莫當真，否則必將自取其辱。義大利、西班牙相對於德國的債券表現已可見端倪，本周曾跌至3月以來的新低，意味著投機的全面退潮。關於美國財政懸崖，目前也當美國內部問題看待即可。如果月底府院不能達成一致，而令增稅與減支自動生效，將為2013年的美國經濟復蘇掣肘，美聯儲勢必進一步加大QE進行平衡，這無疑大大利好2013年的黃金。如果月底府院達成一致，避免美國跌落財政懸崖，也只是將問題暫時掩蓋。而2013年美國總體執行寬鬆的基調不會有絲毫影響，這是2013年金銀延續牛市的重要根基之根基。希望投資者能從此篇中獲得中長期金銀投資的“大道”，而非繼續將主要精力聚焦在為交易商創造豐厚傭金的下一秒。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師