威尔鑫周评：金市树欲静，难奈风不止

2008年6月6日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以886.6美元开盘，最高上试897.4美元，最低下探864.85美元，截至周五午盘时分报收878.8美元，较上个交易周下跌7.15美元，跌幅0.81％，周K线呈现一根延续前周大幅调整后的惯性小阴线。

本周金价总体在趋空的市场氛围中振荡盘弱，截至目前的周内金价波动为近三个月来最小。尽管本周金市目前尚未受到来自经济数据方面的明显影响，但消息面上却体现出罕见的疾风劲吹态势。本周不管是美联储主席贝南克还是欧洲央行行长特里谢，都发表了对抗通胀的罕见强硬表态。使得汇率市场出现明显波动，黄金市场亦受到关联影响。但从本周金市盘口观察，金价本身似欲摆脱这种来自消息面的风吹影响，在欧元、美元甚至原油价格纷纷受消息面影响创出近两周新高低的情况下，金价似在力图维持盘整格局。

总体而言，本周金市面临的逆风明显强于顺风：周二、周三美联储发表罕见对抗通胀的强硬表态，令美元连续创出反弹新高，但金价并未对应破位创出近期新低，示意金市逢低买盘不弱。周四，欧洲央行决定维持利率不变，且央行行长发表了同样强势且似乎更为急迫的抗通胀表态，使得美元此前两日的涨势急转直下，金价在欧洲初盘动态破位下行后获得提振快速回升。进入周四美国盘面后，尽管美元体现出极其疲软的运行态势，但金价回升的路途却依然坎坷，多空盘中博弈呈现近日少见的激烈程度，但由于多头在美国开盘前的阵营丢失过多，终盘仍略处下风，日K线上呈现金价与美元共同收阴的相对疲软运行格局。关于后市，我们认为不管是金价的上行还是进一步调整，可能都不会形成较为明显的长时间单边运行格局，因为来自关联市场的风向依然可能捉摸不定。企盼美元很快再续中期单边跌势看来不太现实，期望油价再度延续强劲牛蹄同样不太现实，而实金需求本身又处在消费淡季，关联市场不确定的风向必然形成黄金市场可能相对复杂的运行格局，这必然会增市场的操作难度。

虽本周消息面目前的总体结果利空金市，但笔者以为消息面反应的实质反而利多中期金市。周二、周三美联储主席贝南克发表了对抗通胀的强硬表态，且伴随着近期相对好转的经济数据，使得市场肯定美元的降息周期已经结束，且从美联储官员的表态中揣度年末可能开始调升美元利率，这使得周二、三的美元维持连续反弹格局，金价对应承压。而在周四，欧洲央行行长特里谢发表同样强硬的抗通胀宣言，且明确表示，欧洲央行在7月份就存在调升欧元利率的可能。即欧洲央行采取对抗通胀的实际行动可能会明显超前于美联储，这必然会使欧元及黄金获得更为直接而快速的提振。此外，经济合作暨发展组织(OECD)关于 美国经济前景及利率政策分析认为，美国经济糟糕的局面可能延续到09年中期，09年中以后才可能迎来美元基于对抗通胀的升息周期，这意味着美元升息的周期相较于市场的预期可能还要推迟，这必然对中长期的美元走势不利。OECD表示，估计美联储将在明年下半年将目标利率调高一倍至4.0%，预计第三季将升息三次，每次升息幅度为50个基点，此后将升息两次，升息幅度为25个基点。OECD报告估计第二季美国经济将萎缩，今年全年表现不佳，明年上半年可能将度过楼市低迷及相关金融市场动荡的最糟糕时期。如果我们认同OECD的分析报告，那意味着在09年中期以前，美元可能都难有上佳表现，即对应的黄金依然存在作多机会。故目前美联储控制通胀的强硬表态在很大程度上还只能停留于口头上，该消息面不应该对关联的黄金市场形成实质性影响，本周的金市盘口在一定程度体现了这样的特征。

但是，油市对金市的阶段性关联利好或许到头。目前市场对于高油价的诱因存在较大分歧，且美国官方也在积极敦促市场监管方打击油市投机行为，笔者以为阶段性油市行将步入整理阶段，至于整理方式难以预计，只是中期不太可能为黄金市场再度带来明显的关联提振。对于目前的高油价，华尔街部分机构认为其泡沫恐将破灭。他们预计，如果美元走强，一些主要消费国的原油需求走软，石油市场可能会很快掉头向下。他们说，随着一些大型炼油厂和新油田在未来几个月里投产，且中国经济不再一片光明，供应面的紧张状况也会得到缓解。但不要寄希望于油价立刻出现大幅下挫。本周市场亦开始忧虑全球需求，因印度将汽油和柴油零售价调高10%左右，马来西亚的汽油价格也上调41%。亚洲燃料油价格上调以及美国消费趋疲料将导致2008年全球石油需求增长预估被进一步下修，这些皆是对油市投机性过渡需要修正的基本面影响因素。故我们总体以为中期油市已难以形成对中期金市的实质性利好。进而使得阶段性金市可能呈现难以预计的整理复杂性。

从月末期金市场的仓位变动及资金流向分析，5月13～20日当周，基金在COMEX市场中大幅增持多头推动金价急遽反弹，但短期作多的能量似乎耗费有些过渡。5月20～27日当周，基金仍在期金市场中体现出相对明显的净买入，但COMEX市场中总持仓却在明显减少。于是我们得出这样的结论，5月27日当周基金头寸呈现净头寸增加的净买入，主要是因为伴随金价连续快速反弹，部分基金空头被迫止损所致。与此同时，我们再度感受到来自于无形的现货市场强劲抛压，这意味着金市的调整可能纵深，或反弹中还将遭遇较强压力。

但本周的市场盘口又提示我们，至少短期似乎不宜盲目看淡金市。受消息面影响，周二美元大幅反弹创出新高，对应的NYMEX原油价格大幅下挫创出调整新低。但金价却仅仅中阴回软，并未创出近日调整新低，且收出具有下跌抵抗的下影线。作为空头而言，如果我们还能理解周二金价的不破位下行行为，那么周三应该是合理的最后破位机会。当日在消息面的进一步刺激下，原油、美元进一步创出新高低，但金价仅仅呈现出幅度更小的阴线，且未能突破周二的下影线。于是笔者以为，周四金价即便进一步下行创出近期新低，也可能是一个短线的诱空行为，因为空头不应该放弃周二、三在关联市场利空下的破位机会，于是威尔鑫周四指导会员在870美元下方全部兑现了在920美元附近建立的空头获利。当然，周四金价在美元的大幅回落中也体现出明显的抗涨态势，在美国盘面的多空博弈非常明显。总体而言，笔者以为短期金价可能不会再进一步破位下行，而中期走势却依然相对迷茫。如果金价形成该跌不迭的技术性回升，将在900～910美元区间遭遇强劲压力。

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