威尔鑫周评：主力会否巧构偷天陷阱？

2006年12月18日   威尔鑫投资研究中心   杨易君

短期基本面与技术面刺激美元超跌反弹
上周美元以83.3点开盘，最高上试84.14美元，最低下探82.88美元，报收84.05美元，较前交易周上涨76点，涨幅0.91％，周K线呈一根延续超跌反弹的小阳线。

从基本面看，上周一系列好于预期的美国经济数据为美元的反弹提供了良好支撑，10月贸易逆差超乎市场预期地收窄至589亿美元，降幅为5年来最大，此前市场预计为赤字630亿美元。11月零售销售增长1.0%，为7月以来最大升幅，这将巩固美国联邦储备理事会(FED)的看法，即房市降温尚未危及经济其他领域。笔者之见，11月零售数据的增长与年底消费旺季到来有关，即季节性因素影响较大；贸易赤字虽超乎预期的收窄，就近几个月来看，尚未形成持续性收窄趋势，离该经济顽疾的痊愈程度相去甚远，故皆难形成对美元的持续性提振。格林斯潘周一称，受美国贸易逆差影响，预计美元未来几年都将维持疲弱，直到美国贸易收支状况发生变化。同时他指出，那些持有大量美元外汇储备的国家，尤其是产油国正将其美元储备转向其他货币，有一些证据显示，石油输出国组织(OPEC)成员国开始将外汇储备从美元分散至欧元和日圆。格林斯潘的谈话中重点提及美国贸易收支状况是美元承压的重要因素，格老所谓的贸易收支应该是根本性收支趋势逆转，而非象10月一样的偶然收窄。故我们仍难以看到令美元中期回暖的根本性因素变化。除上周相对较好的经济数据刺激外，超跌反弹的延续是美元走高技术面因素，但美元超跌反弹的幅度恐将有限，如下图所示： 

如月K线图示，11月美元月K线呈现一根破位下行的中长阴，截至目前的12月动态K线为一根反弹小阳线，尚未收复11月阴线1/2跌幅，总体K线组合趋软。而目前美元12月的反弹可以看成是对5～10月平台整理破位后的回抽确认，该平台下沿料将构成12月美元反弹的强劲反压，如月线图中H线图示。此外，短期月均线仍在平台上沿构成中期美元强劲反压。
再如美元周K线图示，目前美元仍运行于L1L2形成的下降通道之中，示意美元中期弱势的延续。而周线布林中枢线在84.18点附近料将构成美元进一步上行反压。从波段内部结构分析，美元2005年11月中期见顶92.63点后下跌至目前的82.25点下跌波段，该波段反弹的23.6％黄金分割位在84.70点，与5～10月美元箱底压力形成共振。周线技术指标仍显示美元趋空运行。再如日K线图示：

上周五为美元近期见底82.25点后反弹的第八个交易日，而反弹高点也基本触及美元从10月见顶87.30点后下跌至82.25点下跌波段反弹的38.2％黄金分割位，该点位同样在84.18点，与当前的周线布林中枢线压力位完全一直。而30日均线的反压也在84.12点，故笔者之见，84.20点下方对短期美元的压力可能较为明显。此外，图中L线为美元10月见顶87.30点后形成的新下降趋势线，目前也基本形成美元的上行反压。日线技术指标则显示美元总体于常态利多氛围中运行，但距离整体短期超买区域不远。

银价大幅杀跌似显蹊跷
上周银价以13.65美元开盘，最高上试13.88美元，最低下探12.80美元，报收12.86美元，较前交易周下跌0.9美元，跌幅6.54％，周K线呈现一根于近期高位杀跌的长阴线。

上周银价在周一至周四皆维持高位强势横盘运行态势，周五呈现大幅跳跌，从周五杀跌起始时间点来看，笔者觉得似有蹊跷，整个杀跌在隔夜凌晨1点之后才展开，似乎为触动了机构的止损盘所致。而此前四个交易日的高位横盘，又体现出完全逆美元市场的关联强势。从中长期技术面看，银价的上行趋势依然完好。 

如银价月K线图示，H2H3为银价新的上升轨道，目前银价正受到来自于轨道线H3的压力，而12.20美元的月线布林中枢线，料将继续成为银价回档的强劲支撑。再如周K线图示，银价从06年6月见底9.38美元后中期反弹至9月的13.22美元刚好历经12个交易周，随后银价从9月低点10.41美元反弹至前交易周的14.17美元同样历经12个交易周。两个波段运行的时间周期及形态惊人重合。9月银价见顶13.22美元后的调整历时2周，而银价12月5日见顶14.17美元后的调整同样已历时两周。假设当前银价为中期上升趋势中的强势调整，那么银价极可能在历经两周的调整后结束调整。以往中期趋升中的银价仍体现出这样的属性。再从本周五银价的杀跌手法来看，不排除这样的可能，即本次银市的调整或结束都可能出其不意。

再如上周线图示，13.06美元的周线布林中枢虽被虚破，但有效性尚待确认，而12.30美元的周线布林中轨支撑料更加强劲。此外，以06年5月15.17美元为顶，9月低点10.41美元为底形成的阻速线，其2/3线被突破后，料将构成银价回档支撑。日线图上，布林轨道显示银价上行趋势依然完好，但突然跳跌的银价却直接考验布林下跌的支撑，笔者以为，空头在并未做好作空准备前的大幅杀跌似乎显得仓促和唐突，料12.75美元的布林下轨不会轻易告破。 

再如上图所示，整个银价的均线完全呈现多头排列。此外，银价在13美元附近还存在如下支撑，首先为银价6月见底9.38美元后至近期最高价14.17美元上行波段，其回调的23.6％黄金分割位在13美元附近形成银价回荡支撑。而银价9月形态高点区域A，和11月密集成交区域B存在较强的形态支撑。

从基金在COMEX市场中的持仓结构分析，截至12月12日当周，基金在COMEX期银市场中净多持仓由12月5日当周的41660手增持至43604手，净多增持1944手。总持仓由106839手增持至110084手，增持3245手，对应时段银价下跌0.08美元（或0.58％）。显示基金并未在近期银价高位减持在COMEX市场中的期货头寸，反而继续在期货市场予以买进。黄金周评部分更精彩，仅对威尔鑫资讯会员开放，欢迎申请为威尔鑫资讯会员028-66719233。

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主力会否巧构偷天陷阱?
上周金价以624.4美元开盘，最高上试630.9美元，最低下探613.9美元，报收615美元，较前交易周下跌11.6美元，跌幅1.85％，周K线呈现一根延续回调的小阴线。

上周金价的回调主要为美元延续反弹所致。目前整个基本面仍利于黄金的中长期走势，近期原油仍维持相对强势；处于中期弱势中的美元成为中期金市最为直接的提振。金价在9～10月形成过一个非常明显的“头肩底”形态，该头肩底在形成之前已历经约4个月的调整，10月底形成有效突破。这个长达2个月的头肩底形态中分布着市场主力的成本，在580～600美元之间。并且笔者通过对主力资金动向分析后认为，该价位区间的成本主要为主力在伦敦现货市场中的成本，目前市场主力尚未完成在美国期货市场的头多建仓。笔者通过近期金市盘口及基金资金动向跟踪认为，近期金市的回调打压主要来源于伦敦现货市场，目的之一可能是为期货市场的多头建仓。而在9月5日～10月4日交易时段则完全相反，金价从640～559.4美元的打压，主要来源于美国COMEX期货市场，而基金主力则利用该时间段在伦敦现货市场大量买进。目前是该利用现货市场掩护期货市场建仓的时候了，随后可能期货与现货市场共同发力，迎来一轮更为凌厉的升势。11月以来，金价似乎再度形成“头肩顶”，目前金价正位于头肩顶颈线附近，笔者之见，该“头肩顶”极可能是一个为基金在期货市场建仓的诱空形态。下面我们来分析金价在600美元上方的一系列强劲技术支撑： 

1）、如金价月K线图示，红色的月线布林中枢位于610美元，从2001年至今，我们可以发现，金价回落至月线布林中枢线下方，皆是中期战略作多的好时机。12月的动态月K线目前刚好回落至布林中枢线位置附近，投资者应考虑战略作多。
2）、周K线图示，目前周线布林轨道横向盘整，示意金市可能处于区间振荡，目前613.25美元的布林中轨构成金价回调支撑。 

3）、周均线图示，10、20、30周均线共振于613～618美元区间，形成当前金价回调强劲支撑。
4）、日均线图示，半年线支撑位于616.7美元；季度线支撑位于610.8美元；年线支撑位于603.5美元。目前半年线位居季度线上方，即短期均线落后于中期均线，是多头市场不谐和的信号，故才有了近期的调整修复过程。

5）、再如日K线1图所示，目前金价刚好再度考验布林下轨于615美元的支撑，趋平运行的布林轨道同样构成金价区间振荡运行的底部支撑。
6）、就K线形态而言，600～615美元区间还存在金市多点形态支撑，上图所示的1、2、3、4、5区域低点，皆构成金价进一步回调支撑。 

7）、再如金价日K线2图所示，金价年内730～543美元下跌波段反弹的38.2％黄金分割线，在614.4美元形成金价回调支撑。
8）、10月金价见底559.4美元后回升至近期高点649.9美元上行波段，其回调的38.2％黄金分割线支撑位于615.3美元。
9）、通过金价10月4日低点559.4美元，10月24日低点572.8美元连线得到H1，为近期金价上行趋势线。H1H2则为中期金市上升轨道。目前趋势线H1同样在610美元上方构成金价回调支撑。
上述9种方法，共计16个点示意金价在600～615美元存在强劲支撑，而大多数支撑点位又分布在610美元上方。故笔者以为，上周五金价的大幅回档为我们提供了非常好的中期买进机会。
从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析，截至12月12日当周，基金在COMEX市场中期金净多持仓由12月5日当周的83639手减持至81829手，净多减持1810手，对应金价大幅下跌了14.1美元（或2.2％）。总持仓则由12月5日当周的330530手增持至333101手，增持2571手。显示金价虽在对应时段遭遇明显打压，但基金并未在COMEX市场大量减持净多头寸，说明金价的打压主要来源于现货市场。目前略过8万手的期金净多持仓，尚不足05年10月峰值的一半，显示目前基金似乎并没有多少理由与头寸来打压金价，600美元下方即为其现货头寸的成本区域。故笔者反倒认为主力在利用现货市场打压金价，以达到在期货市场中收集足够廉价头寸的动机。

对于周五金银脱离所有关联市场大幅下跌的思考： 

上周五金银价格在隔夜凌晨1点后，在美元、原油及其它关联市场相对静淡的情况下开始大幅杀跌。如果市场主力意欲充分出货，为啥选择在欧、美交易盘尾进行，而不是选择在美国开盘后最为活跃的交易时段来进行。这样的目的有两种，一种是在高位建立足够空头后，快速杀跌放大空头利润。但从近期基金在COMEX市场中的资金动向来看，在对应金价大幅下跌14.1美元的情况下，基金并未明显减持期金多头。再从12月7～14日金价在628美元上下的横向盘整来看，对应着美元的明显上升，示意金市多头内蕴强劲。种种迹象皆看不出市场主力逢高建立空头的痕迹，故周五打压金价放大空头获利的推断不成立。那么另外一种情况就是主力诱空：首先，笔者以为，近期市场主力应该在628美元上下不断地在收集多头筹码，才会呈现出12月7～14日金价相对于美元的强势表象。当筹码收集接近主力预期目标时，可能使出最后的诱空手段打压金价，获得廉价筹码，随即快速拉离成本区。市场主力选择在隔夜凌晨1点后快速打压的好处较多，最大的好处是能够节约不少来之不易的多方头寸，且能够达到画出理想K线图形的效果，即采取四两拨千斤达到诱空洗盘的目的。周五的多头止损盘以及本周一的恐慌抛盘将悉数进入多头囊中。而白银市场的大幅打压，更像为金市多头主力的诱空伴舞，进一步增加市场恐慌情绪。

且从时间周期推导，金价近期见顶649.9美元后回调至今，已历时10个交易日，本周三为重要的时间之窗，即金价在下半周至少应以涨升为主。此外，如果笔者对市场主力资金动向与意愿推导正确，不排除金价在周一顺势下探后即快速回升，如果形成这种局面，我们在未来几周将会看见基金在COMEX市场大幅增持净多头寸，即期金引领现货市场的阶段已展开。至于更为乐观的中期走势，笔者暂且不表。而如果本周金价振荡回升，或弱势横盘，则整个市场未来一个月或更长的时间皆可能维持区间振荡，但610美元上下应为区间振荡箱底。

操作上，多头建议继续持有。轻空仓投资者建议周一逢低买进，以10％保证金计算，建议将总持仓控制在50％。610美元附近应是较好的参考点位，而整个仓位布局的完成建议在19点以前。如果亚洲盘面即打压明显，果断买进便是。