金市构筑空头陷阱？

2006年12月19日   威尔鑫投资研究中心   杨易君【证券时报】

周一亚洲时段的美元小幅盘弱至83.90点，NYMEX近月国际原油期货价格强势持稳至63.20美元上方。周一国际现货金价并未顺势延续周五的疲软惯性，而是在逢低买盘的介入下缓缓回升，亚洲尾盘报收617.8美元，相较于上周五纽约收盘上涨2.8美元。国内金市体现惜售与恐慌的交织心态，上午伴随国际金价的回升，国内金市在买盘推动下小幅走高。午盘后，国际金价在15点以前依然趋强，但国内市场却呈现出较强卖压，综合量能对应放大，体现市场在周五金价大幅破位后的恐慌情绪。但相对于国际金价与人民币汇率而言，国内金价呈现一定幅度的升水，体现为市场惜售。综合而言，国内市场意愿总体分歧较大，投资者市场心态矛盾。

上周金价以624.4美元开盘，最高上试630.9美元，最低下探613.9美元，报收615美元，较前交易周下跌11.6美元，跌幅1.85％，周K线呈现一根延续回调的小阴线。

上周金价的回调主要为美元延续反弹所致。目前整个基本面仍利于黄金的中长期走势，近期原油仍维持相对强势；处于中期弱势中的美元成为中期金市最为直接的提振。金价在9～10月形成过一个非常明显的“头肩底”形态，该头肩底在形成之前已历经约4个月的调整，10月底形成有效突破。这个长达2个月的头肩底形态中分布着市场主力的成本，在580～600美元之间。并且笔者通过对主力资金动向分析后认为，该价位区间的成本主要为主力在伦敦现货市场中的成本，目前市场主力尚未完成在美国期货市场的头多建仓。近期金市的回调打压主要来源于伦敦现货市场，目的之一可能是为期货市场的多头建仓。而在9月5日～10月4日交易时段则完全相反，金价从640～559.4美元的打压，主要来源于美国COMEX期货市场，而基金主力则利用该时间段在伦敦现货市场大量买进。目前是该利用现货市场掩护期货市场建仓的时候了。11月以来，金价似乎再度形成“头肩顶”，目前金价正位于头肩顶颈线附近，笔者之见，该“头肩顶”极可能是一个为基金在期货市场建仓的诱空形态。

从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析，截至12月12日当周，基金在COMEX市场中期金净多持仓由12月5日当周的83639手减持至81829手，净多减持1810手，对应金价大幅下跌了14.1美元（或2.2％）。总持仓则由12月5日当周的330530手增持至333101手，增持2571手。显示金价虽在对应时段遭遇明显打压，但基金并未在COMEX市场大量减持净多头寸，说明金价的打压主要来源于现货市场。目前略过8万手的期金净多持仓，尚不足05年10月峰值的一半，显示目前基金似乎并没有多少理由与头寸来打压金价，600美元下方即为其现货头寸的成本区域。

从时间周期推导，金价近期见顶649.9美元后回调至今，已历时10个交易日，本周三为重要的时间之窗，即金价在下半周至少应以涨升为主。此外，不排除金价在周一顺势下探后即快速回升，如果形成这种局面，我们在未来几周将会看见基金在COMEX市场大幅增持净多头寸，即期金引领现货市场的阶段已展开。而如果本周金价振荡回升，或弱势横盘，则整个市场未来一个月或更长的时间皆可能维持区间振荡，但610美元上下应为区间振荡箱底。