國際黃金市場周評

金銀仍處牛市孕育階段

二○一三年一月十九日至廿五日　總262期　January 19 ～25 , 2013 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1659.35美元開盤，最高上試1696.6美元，最低下探1659.3美元，截至周五亞洲午盤時分報收1687.3美元，較上個交易周上漲24.9美元，漲幅1.5％，動態周K線呈現一根于階段性低位止跌企穩反彈的小陽線。

回顧過去幾周的周五，金銀價格皆衝高回落，讓金價在1655至1660美元附近弱勢徘徊，本周是否再度如此？這讓飽受折磨的多頭惴惴不安，中期趨空者滿懷期待。從目前情況來看，我們關于近期金銀市場波動的定位是相對准確的，即我們認爲短期金銀市場可能讓多空都感糾結。金價回升步履蹒跚，又似搖搖欲墜再調整，這讓多頭爲做多或持有多頭而擔驚受怕。給空頭逢高做空的機會似乎也非常多，但操作後會發現，雖金價步履蹒跚搖搖欲墜，但就遲遲不見順應階段性趨勢的調整再度出現。故雖做空已被套，但“希望”猶存。故無論多空，只要是沒有戰略視覺的短線操作，很難在近期跌宕起伏中堅守倉位。

如果按照短期趨勢追漲殺跌，遭遇止損是極大概率事件。我們的思維呢？首先我不確定近日金價在某日急挫後，是否能收複失地，收複程度如何？但基于基本面，中長期技術面，以及基金在外彙和金銀市場中的戰略資金動向研究來看，我確信目前金銀價格處于中期底部區域。這決定我們做多的籌碼不能輕易被隨機跌宕的行情騙了去，只要不盲目增倉即可。對非保證金投資者而言，甚至連這些煩惱都可以忽視。當然，前提是你有相對准確的市場戰略視覺。如果僅僅根據技術圖表追漲殺跌，近期收獲更多的一定是止損、疲勞，當然還有驚險與刺激。但我想有刺激感覺的應該是少數，更多或是刺痛。

我們繼續堅持對金銀市場中期樂觀的看法，但如何保護好我們的多頭持倉亦非常關鍵，我們不希望遭遇“看對做錯”的尴尬。回顧本周市場，消息面重點依然是全球流動性演變趨勢。這個本很清晰的基本面路線總會受到諸多消息面雜音幹擾，最強雜音來自美聯儲官員的內部分歧。從非美國家來看，日本堅持寬松的基調最堅決，無論日本央行，還是日本新首相，都態度一致地表示應繼續釋放流動，近月日元兌美元連續大幅貶值正基于此。歐元區對是否進一步寬松的略顯矜持，國際貨幣基金組織總裁拉加德表示，歐洲央行貨幣政策就算不進一步放寬，也需要保持目前寬松狀態。實際上，歐元區並非不想高調寬松，只是在目前來看，歐元區的穩定仍比歐元區采取降息等寬松刺激經濟顯得更爲重要。伴隨擔心歐元區分裂的疑雲逐漸消散，也將漸漸進入加大寬松的進程，這是必然趨勢。

俄羅斯央行)第一副行長Alexei Ulyukayev1月16日提出警告稱，全球正在瀕臨新一輪“貨幣戰爭”，即便歐洲政策制定者已開始抱怨歐元近期反彈對經濟複蘇的拖累。日本政府正在削弱日元，且其他國家或將紛紛效仿這一做法。筆者贊成此看法，甚至筆者近期文章很大程度上也正從這樣的角度在進行論證：誰不量化寬松釋放流動性，就意味著資産存在被剝奪與吞噬的風險。故對于相信美國將很快開始撤出流動性的觀點，筆者以爲非常可笑。本周美聯儲內部在繼續傳達對貨幣政策走向的分歧，市場認爲主要來自鷹派和鴿派意見分歧。本人認爲不排除美聯儲超寬松貨幣政策會進行這樣的延續，之所以不做這樣的預期與表述，是避免遭遇更多的國際矛頭，以及盡可能避免快速激發貨幣戰爭。全球超寬松貨幣政策將繼續構成中長期金銀牛市支撐。

本周還有一關于黃金的小插曲，德國將從紐約聯儲和法國央行分別運回300噸和374噸黃金，使其至2020年，在法蘭克福儲備的黃金要達到德國黃金總儲備的50%。德國央行擁有總計3396噸黃金儲備，全球第二，僅次于美國。其中國內僅存放31%，其余存放在其它國家，而在紐約聯儲的黃金儲備即高大45%，超過1500噸。市場揣摩此舉將對黃金市場産生怎樣的影響。筆者之見，黃金在央行間的場外流動不會對黃金市場本身産生直接影響。但此事件讓本人感覺央行對全球信用體系的擔心在不斷升溫，誰擁有越多的黃金儲備，就擁有越大的國際信用。前段時間關于清查那些他國儲備在美國的黃金是否還在，其依然反應的是一種信用危機。無論是基于全球貨幣戰爭的擔心，還是基于全球信用危機的擔心，都將強化黃金規避全球信用下降的金融避險魅力，即構成黃金在信用貨幣購買力系統貶值背景下的牛市支撐。

1月16日全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust（SLV）增倉白銀571.63噸，爲曆史第二大單日增倉。2007年12月31日單日增倉616.94噸，爲曆史最大單日增倉。但緊接隨後一個交易日即2008年1月2日平倉555.23噸，爲曆史最大單日減倉。在經曆基金創立之初無視價格大幅“建倉”階段後，當前階段的大肆“加倉”都應代表基金對中期市場的樂觀。且回顧iShares近年這種大手筆加倉，基本都意味著當時銀價處于階段性或中期相對底部。

最後從中長期技術角度加以論證，我們認爲當前白銀仍處牛市孕育階段，如果銀市如此，金市亦然。如2008年以來的銀價周K線圖示：
 
從08年金融危機銀價見底8.42美元之後至2011年見頂49.77美元的整個宏觀牛市波段來看，該宏觀波段形成的阻速線1的2/3線，構成此後銀價中期調整有效支撐。阻速線理論認爲，一段牛市完整的良性調整應該在2/3線獲得有效支撐。此外，該支撐位還伴隨120周均線的共振支撐。

再從8.42至49.77美元整個宏觀運行波段來看，該波段的二分位構成2011年後銀價中期調整的有效支撐，也意味著此後的中期調整處于宏觀良性調整範疇。

再從2011年銀價見頂49.77美元至26.04美元的整個調整形態來看。我們認爲整個調整分爲較大的三浪見底。圖示中有一個四浪的反彈與五浪的調整延伸，都可視爲三浪見底後的延續。就整個調整形態來看，屬于宏觀中繼三角形整理。圖示阻速線2的2/3線被突破，調整趨勢線H1線的被突破，意味著整個中期調整已經完成。目前整個市場處于牛市孕育初期。

如果我們將12年6月見底26.11美元後至10月35.37美元的上行視爲新的上升一浪，隨後至29.22美元的運行和視爲二浪的回調整理。接下來應該迎來一個相對有力的第三主升浪，其力度與持續時間都應該超過一浪的主要上行階段。

就中長期均線系統而言，目前銀價尚處于30周、60周、120周均線的交合作用力位置，就中長期角度而言，其處于非常低的價位，非常類似09年7月銀價上行至16.23美元之後，回調至12.44美元見底後的過程。如果這樣，筆者關于中長期銀價第一目標位在73美元上方的預期都顯得多麽保守。筆者堅信，無論黃金還是白銀，目前都處于中期極佳的底部區域，我們應該考慮戰略做多。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師