大盘跌到哪里才是底？

   来源： 【北京青年报】 08/06/15

本周3000点“政策底”被击穿后大盘继续杀跌，两市指数节节败退———

　　受多重利空影响，沪深两市周二开市以来就逐级下跌，大盘出现罕见八连阴，周五沪指跌破2900点，深成指跌破万点大关。沪深两市节节败退，被套的中小投资者承受着惨重的亏损。大盘何时才能摆脱颓势？二次寻底，底在哪里？被套的投资者该怎么办？

　　本期嘉宾：东兴证券分析师张景东；中投证券分析师徐晓宇；私募人士陈晓阳；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■二次寻底底在哪里？

　　问：大盘节节败退，“政策底”被击穿后，有的人已经看到了2500点，您认为大盘二次寻底，底到底在哪里？

    张景东：现在市场不太正常，没有人谈估值了，在普遍预期行业和企业业绩下滑的情况下，市场已经没有底线了。如果非要有个底线的话，应该在2500点-2800点这个区域，前段时间在这个区域出现过大量换手，这个区域有一定的参考价值。

　　杨易君：我认为目前心里有底比市场出现客观的底部更为重要。心里有底后逢低选择质优价廉的股票窖藏就行，这种心里的底部是对中国宏观经济前景的坚定信心。而具体的客观底部，有太多超乎经济指引的随机性，要想准确把握太难了。而追求客观底部的投资者，本身似乎就隐含着一定程度的投机意愿，而对于投机的风险，相信投资者已经深度领略。

　　徐晓宇：关于政策底，我并不同意这种说法。3000点在4月份也许是政策底，但现在是6月份了，熊市不言底，我认为预测是一回事，操作是另一回事，即便是再跌回1000点去，中间也会有两次以上有规模的反弹，所以如果短期见到2500点附近的话，应该是个很好的建仓机会。

　　从技术分析的角度看，目前处于年初5500点下跌以来大级别波浪的第五浪，第五浪与第一浪等长的机会较大，也就是1300点左右的幅度，从这个角度看，技术性底部出现在2500点附近的可能性很大。

　　陈晓阳：2800点附近应该能够止住这波杀跌。本周大盘在内外双重利空因素影响下，上证综指出现近10年来最大的周跌幅，连续八根阴线，再次出现极为恐慌的杀跌局面，甚至有人看到2500点以下，这也有一定道理。因为若按2008年上市公司整体业绩水平，2500点的PE应该在16倍左右，与前几年熊市的市盈率水平大抵相当。不过这几年国内经济连续蓬勃发展，即使连续调整到这个位置也是大盘运行的底线。

　　■政策还会救市吗？

　　问：美股持续暴跌，宏观调控依然趋紧，企业盈利预期变得悲观，股市似乎找不到提振的理由。您认为，大盘如果要实现转势，需要什么条件？政策还会救市吗？管理层还有哪些救市牌可打？

　　陈晓阳：大盘快速转势还是有一定难度的，眼前从基本面的角度看，市场整体估值虽然具备了抵抗进一步大幅下挫的能力，但不具有随后成为反弹的必要条件。从行业景气的角度看，由于高油价、资源价格高企等造成企业成本上涨，目前并没有哪个行业景气存在上涨优势；除非解禁成品油价格、上调电力等利好因素成为炒作的主流题材，现在来看惟有政策才能解决当前燃眉之急。那么，当前政策救市可用的牌只有融资融券、股指期货等，可是我认为，近期用这两张牌救市的可能性较小，目前的时机并不理想，这个节骨眼儿上出台政策救市的可能性不大。

张景东：我判断如果有救市政策出来，很可能是放开价格管制。这不是单纯针对股市的政策，而是经济结构的调整，该放开的要放开，虽不是针对证券市场，但会对股市产生影响。实际上，股市一直在为价格管制买单，在这轮调整过程中，这些受价格管制影响的股票市值损失最大，这种情况下整个市场的估值都受到影响，连累其他股票也受到影响。

　　杨易君：股市是经济的晴雨表，往往对经济有着提前的反映，不排除目前的股市正在透支全年的利空因素。而到经济真正挨过困难阶段的时候，股市的牛蹄可能已经行进一大截了。所以，目前才顺应中短期经济环境看空股市，可能有点儿迟了。至于管理层会否救市，以及怎样打救市牌，无从预计。

　　徐晓宇：市场价格的存在有其合理性，目前市场只是对过去过度炒作的矫正。目前大盘在6000点以上见顶刚刚过去几个月，虽调整的幅度已经相当大了，但是时间上还远远谈不上充分，因此，未来大盘的调整很可能是以时间换空间的方式运行，围绕3000点上下震荡的可能性很大。

　　■买了，套了，怎么办？

　　问：由于大盘的节节败退，投资者面对惨重的亏损，情绪都不大好，此时，比较有效的操作策略是什么？

　　陈晓阳：眼前投资者面临着大面积被套，心里十分着急，此时此刻一定要冷静面对，不要盲目跟风杀跌，因为市场出现过于恐慌的盘面现象往往是短期恐慌情绪快速得到宣泄的时候。若周末没有加息等进一步利空，下周应该会有技术反弹，保持好平静心态十分必要，操作上多看少动，耐心等待大盘下探回升后的机会。

　　杨易君：由于我们无法确定市场确切的客观底部在哪里，目前在大盘遭遇腰斩后进一步加速下行的情况下，恐慌出局也存在较大踏空风险。我的意见是换票持仓，可选取那些基金重仓被套，甚至在一季度熊市中加仓被套的质优股，这些股票在大盘见底后往往是回升的先锋。而对于本身就被套在这些股票上的投资者而言，我建议被动等待，也不要再轻易操作，特别不要轻易跟风。

　　徐晓宇：投资者要找到适合自己的投资方式，对于一般投资者来说，把握趋势投资很有用，市场进入中级以上的上升通道就买股票，进入中级以上的下降通道就卖股票。目前已经进入年初5500点下跌以来中级下跌行情的最后时期，投资者应该留意和回避强势股和高价股的补跌，可以换股操作，介入先于大盘进入底部区域的股票。

威尔鑫投资研究中心分析师杨易君