國際黃金市場周評

塞浦路斯事件對金市的提振

二○一三年三月廿三日至廿九日　總271期　March 23 ～ 29 , 2013  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊

【本報特稿】本周國際現貨金價以1604.1美元開盤，最高上試1616.5美元，最低下探1591.05美元，截至週五亞洲午盤時分報收1615.3美元，較上個交易周上漲23.4美元，漲幅1.47％，動態周K線呈現一根震盪回升的小陽線。

毫無疑問，金價周一早間跳空上行後的“意外”強勢持續，為中長期看空金市的觀點敲了一記警鐘——金價可以無視美元匯率的走強而上行，分析黃金市場的眼光切忌局限于單純的美元匯率波動。當然，筆者並非在此強化賽普勒斯金融危機對金市的提振。實際上，筆者認為這些較小經濟體的意外金融動盪不會對金價的波動產生根本性影響，賽普勒斯事件對金市的提振不會演化為金市中期上行的支撐，即使金價真迎來一輪中期上行，推動力也必將來自于金市內因，而非賽普勒斯消息面惡化的外部持續提振。故不可對賽普勒斯題材對金市的提振抱過大持續性期望。

不管怎樣，即便僅是個小事件，也提醒分析人士不要將分析黃金市場的眼光局限于美元匯率波動上。稍有黃金市場從業經歷的人一定還記得2005年下半年至2006年上半年的黃金市場運行情形，美元指數和黃金價格共同上行的趨勢基本延續了約一年，支撐的基本面因素為中東地緣政治危機，美國與伊朗就核問題幾乎日日劍拔弩張，也刺激當時的油價連續走強。同時我們也強調，無論地緣政治還是局部金融動盪對黃金構成的避險支撐題材，都會在最後破滅，金價運行必將回到對沖全球信用系統的基本軌道上。當然，地緣政治與金融動盪有助於刺激金市運行的重心上行。我們分析金市的宏觀運行趨勢，必須緊貼全球信用系統演變的基本路線。毫無疑問，在目前全球低迷經濟背景下，氾濫的信用系統對黃金構成宏觀支撐。

其他資料消息面顯示，美國2月未季調消費者物價指數年率上升2.0%，預期上升1.9%。再看本周美聯儲聲明認為在2015年前通脹將保持在2%以下是多麼的不可信。3月20日，來自俄羅斯央行的消息顯示，截至3月1日黃金儲備自前月的3120萬盎司（970.43噸）升至3140萬盎司(976.65噸)。繼續體現央行對信用系統的擔心，低迷的金市環境正好構成央行增儲的契機。

此外，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近階段連續大幅減持，週一利用金價的反彈再度明顯減倉，使得持倉已創2011年7月中旬以來新低。讓我們進一步關注是否體現其戰略智慧，還是彰顯其乃對沖基金“臥底”之險惡用心。全球最大白銀ETF基金iShares Silver Trust（SLV）上週五進一步加倉後，倉位位於2011年5月4日以來最大值。週二開始出現略吻合筆者對SPDR懷疑的“喜劇”一幕：SPDR在連續整整20次減倉之後，週二開始第一次“逢高”加倉，儘管只有區區2噸多。此外，關於SPDR近期在持倉上不斷減持的現象，筆者不知其是否有資格在期貨市場進行反向對沖。如果其真這樣做了，它不會因近階段在低位連續大幅減持產生虧損，但誘導散戶中期做空的用心真是險惡。如果需要它給個理由，或許會是“跨市套利”。對缺乏全面客觀審視黃金市場，而又找錯嚮導的普通投資者而言，掉進機構爾虞我詐陷阱的失敗是必然結局。

最後回到金市技術面，如金價周K線圖示：
 
在近兩周金價未能一氣呵成擊穿1520美元，我們認為金價再進一步擊穿該箱底最後防線下行的可能已微乎其微。不僅技術面，我們從對沖基金的能量分佈也對此進行了深刻分析，在當前大基本面背景下，對沖基金已沒有那麼大進一步令金價破位下行的做空能量。

技術面上，本期再度重點用扇形線理論解讀市場。在金價2011年見頂1920.8美元之後，找出此後調整的絕對最低點1522.55美元作為扇形1線，隨後波段反彈高點1790.3美元作扇形2線。在此後的金價調整中，不能再見到低於1522.55美元的金價，否則將修正形成新的扇形1線，對應的扇形2線也將調整修正。所幸的是是扇形1線沒有修正。當扇形2線形成並完成調整後突破上行，形成新的波段高點1795.8美元，構成對應的扇形3線。非常理想的情況是，扇形3線的波段高點高於扇形2線的波段高點。扇形線理論認為，一旦扇形3線被有效突破，將意味新一輪升勢的確立。從目前情況來，突破扇形3線需金價回升至1730美元上方，空間距離還很大。而一旦確認，則極可能迎來我們此前分析上行至2300美元附近的第一目標可能。當然，目前做這樣的展望似乎早了些。

此外，就金市運行的時間週期而言，在金價見底1554.9美元的當周，我們在內部報告即強調本周金價擊穿1520美元的可能很小，且金價存在中期見底極大可能。此分析判斷的依據很多：基金做空的後續能量分析，宏觀技術面，前周金價在箱體內的相對位置，還有一重要的參考指標是金市運行的時間節律。圖中可以看出，金價見底1522.55美元之後歷經精確的20周再度見到另一個中期底部1526.9美元，形成轉折。隨後又上行了精確的20周，見頂1795.8美元形成轉折。那麼隨後歷經20周也存在產生轉折可能，且結合當時過激的市場表現，我們認為產生轉折見底的可能極大。如果此規律得以延續，見底1554.9美元之後，或將迎來相對趨強的20周。當然，規律遲早會被打破，只是在這些重要的時間週期附近，我們必須高度關注市場是否出現異動。

就階段性形態趨勢而言，我們首先應關注1630美元附近的壓力，此壓力將來自於L2形態與L1調整趨勢的共振。一旦L1線獲得有效突破，金市將進一步轉暖。就長期而言，儘管二月金價意外擊穿1600美元並進一步下行，且伴隨SPDR連續示範性恐慌減持，都未曾撼動我們中長期看好黃金的信心。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師