(深度)黄金白金价格再次倒挂，贵金属底部来临？

出处:大智慧阿思达克通讯社 | 发布时间: 2013-03-26

大智慧阿思达克通讯社3月26日讯，黄金白金价差再次出现倒挂、银油和银铜比价重回支撑区域，是否意味贵金属底部已经来临？对此，业内专家看法不一。

　　【黄金白金价格再次倒挂】

　　记者注意到，现货黄金与白金自2月19日创出年内低点-85.2美元/盎司以来，价差便不断缩小。截止北京时间3月26日9:10，现货黄金与白金价差为24美元/盎司。

　　威尔鑫首席分析师杨易君[微博]对大智慧表示，黄金和铂金价格倒挂是近几年经济表现低迷的一面镜子。黄金有极强的金融属性，价格对全球流动性及通胀趋势等反应敏感，近年基于全球少见的货币释放，黄金对冲信用货币贬值的功能使其总体表现坚挺。在当前流动趋势继续放大，且经济总体低迷的背景下，金价有望继续获得全球信用贬值的支撑。而铂金相对于黄金存在极强商品属性，受工业与消费影响明显，如果宏观经济景气度降低，铂金表现就会相对低迷，其总体表现与大宗商品中的基本金属表现类似。故铂金与黄金价格倒挂是流动性泛滥与经济低迷的综合作用，目前这种情况可能进一步延续。但铂金毕竟是贵金属，其又可能表现好于一般的基本金属。

　　针对黄金白金倒挂问题，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)对大智慧表示，黄金铂金价格不存在倒挂一说，过去人们习惯于铂金价格高于黄金价格，但是2008年金融危机以来特别是最近两三年的铂金价格本身低于黄金价格，反应的是基本面的情况，黄金的避险性质需求远远大于铂金，铂金的工业需求复苏并不如人意。估计未来一段时间黄金继续高于铂金价格可能性较大，但铂金价格受供给面的突发性因素影响，也有机会盘中强势过黄金走势。

　　【银铜比价持续扩大】

　　现货白银与美精铜的比价2月下旬创出7.9的低点后持续震荡走高。银铜对冲基差作为监控国际对冲基金在贵金属操作的一个重要窗口，具有很好的指导意义。

　　在谈及银铜比价持续扩大对市场的影响时，杨易君[微博]表示上周对冲基金在场内增持白银空头，目前基金净多持仓位于10年牛市的底部区域，而空头持仓明显放大过度，创05年10月以来新高。上周基金在铜市继续做空，目前空头能量创10年新高。综合而言，上周有不少市场的基金介入数据创十几年新高。同时他认为这些市场的短期资金流入可能形成物极必反现象。即因短期投机做空能量释放过度，银价和铜价至少有短期甚至阶段性震荡见底可能。

　　何盛德则认为白银和铜都有大宗商品的共性一面，铜的供给面状况将在最近一年半以内出现全球性趋势性转折点，不过不是乐观的一面。白银和铜同时受到全球经济复苏的影响较大，另外在供给面白银的供给有超过百分之十是由铜矿伴生的。白银和铜的套利不如白银和黄金的套利空间，特别是从今年开始，白银和黄金的套利空间将显著增加，建议更加关注后者。

　　【银油比价接近前低】

　　美元指数在2月1日出现阶段低点，现货白银在3月1日见到阶段低点，国际原油低点出现在3月4日，而白银与原油的比价却提前在2月20日见到阶段低点，之后银油比价维持震荡盘升的格局，目前再次逼近2月20日低点。

　　针对此种走势，沪上一名不愿出具姓名的期货私募人士对大智慧表示，美元走强后，现货白银持续横盘，原油由最低时的89.35美元/桶反弹至最高时的95.65美元/桶，反弹幅度逾7%，油强银弱的格局非常明显。但是，在美元走强的大背景下，同为与美元指数负相关的商品，这种现象显然不可持续。而从银油比价历史的走势来看，29.3附近都是空油多银的好机会。同时他也表示，如果比价跌破29.2，则说明市场已经发生趋势性的改变，需别当他论。

　　（附注：白金即为铂，一种银白色的贵金属元素，化学性质稳定，用于耐腐蚀的化学仪器以及首饰等。通称“白金”[platinum]－－元素符号Pt。在中国古汉语中，“白金”即指银子。只有铂金才可以被称为“白金”，但不是所有的白色金属都是铂金。）

　　发稿：尹举新/冼家康 审校：江南