威尔鑫：不宜继续沉迷塞浦路斯题材对金市的刺激

2013年3月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1604.95美元开盘，最高上试1605.9美元，最低下探1594.4美元，报收1599.6美元，相较于前日下跌5.2美元，跌幅0.32％，日K线呈现一根窄幅震荡回软的小阴线。

毫无疑问，近两周金价与美元的波动受塞浦路斯金融危机影响非常明显，时至今日，笔者以为不宜对该题材对市场的影响抱过大希望，甚至该影响已在悄然谢幕中。而从本周金价与美元依然相关度较高的正向波动来看，又尚未完全谢幕。啥时见到美元金价再高度动态反向波动，则意味着该题材的彻底结束。同时请投资者忌对笔者关于美元、金价反向波动的表述做过深的断章取义理解。此外，从我们获悉的上周对冲基金资金流向信息来看，对冲基金也有像散户一样“冲动”的时候。上周对冲基金在场内大肆增持美元多头，大肆平仓止损美元空头。目前对冲基金的美元多头持仓与净多持仓均创出笔者12年数据统计以来的新高，即上周有很大的资金因塞浦路斯题材进入市场。欧元市场也呈现对应反应。可见，基金也有与散户一样逐题材的投机心理，但目前题材或暂告段落！很多时候，基金也表现得并不散户高明很多。我们在3月24日内部报告中详细分析了上周对冲基金在外汇与商品市场中的鲜明资金流向，以及其对应表达的市场含义。周五的周评会对此进行一定程度的解剖。

尽管笔者继续看好黄金中长期前景，但在近期的操作上并未执迷于某一方向，而是采取过渡性操作，反而收获非常好。对黄金中长期前景看好的理论依据之一是对全球信用系统运行趋势的分析，在此不再过多赘述。理论依据之二是对对冲基金在外汇与黄金市场中的总体持仓状况与分布特征的把握。但在2月金价击穿我们分析的1640美元底线之后，我们在具体操作上转而追求过渡，观望的时候不少，近一个多月的操作没有一次周负收益，甚至没有一次的单次亏损，每次过渡性短线交易基本操作在超短线的绝对顶底附近，随后也很方便在成本价设置止损。既然是短线过渡，在获利上也忌过贪。这使得因二月意外损失的获利回笼很快，为我们下一阶段的战略巩固着很好的基础。比如3月8日，我们希望美国非农数据好些，让金价获得一个意外打压的买进机会，我们在1562美元的买进没有丝毫犹豫，而是重仓出手，并进一步在1573美元继续加仓。但这笔重仓多头并未贪婪到1600美元上方平仓，而是提前平仓后观望。3月18日塞浦路斯题材对金市的意外刺激，我们也是更多观望，以静心、客观心态审视该题材对市场的影响程度，并在确定位置再度出击，即便是过渡操作。

当然，近期的过渡操作并未影响我们在战略上的清醒判断。在战略上，我们只需要保持大方向清醒即可。力图在细节上追求清醒或清晰，只会让自己更加迷惑。很多时候在细节上自认不清醒并退而求清醒，反而可能获得不错效果，甚至也有助于在大方向上更加客观与清醒。体现在操作上即有看多不急于做多，看空不急于做空，长看多短过渡空，长看空短过渡多等等！市场上太多人追逐表象，纯技术分析即是如此。当然，笔者也并非完全否定纯技术，实际上近期的过渡操作也基本纯依靠技术，只是笔者或也与纯技术分析人士有所不同。不同点在于笔者不会对技术形成的表象抱过长预期，而是见好就收，特别是对逆资金与基本面的技术波动表象。此外，笔者基本不对常态的技术表象去做细致刻画与预期，因常态技术环境的价格表象基本是没有办法在大多时候准确刻画的，欲做这样努力的投资者通常都会掉进自己编织的技术陷阱。

回顾3月18日开始的塞浦路斯题材，如果我真能判断有此题材刺激金价，我一定会将1562美元的重仓多头继续保留到上周。实际上，我们提前获利空仓了。当题材刺激金价与美元上行时，我们也没有指导客户象上周的对冲基金一样蜂拥追逐题材，而是采取观望态度，冷静审视题材对市场的刺激效应。为何选择观望而不是参与一把？实际上参与一把也能小赚。那是因为在笔者的市场理论体系中，无论金融动荡还是地缘政治题材对市场的刺激，最终都会消退，市场波动必将回到与全球信用货币体系关联的轨道上来。

当然，并非金融动荡与地缘政治就没有市场利用价值。如果地缘政治与美国等大国关联紧密，与全球能源供应关联紧密，那么利用价值也可能很大，题材对市场刺激的持续时间也会更长。2005年下半年与2006年上半年，伊朗因核问题与美国引发的紧张局势即是如此。但随后金价也出现了从730美元连续大幅下跌至540美元的修正。如果金融动荡涉及的经济体越大，金融动荡越恶劣，则利用价值越大。相反，金融动荡涉及面越窄，经济体越小，甚至还是相似题材的翻炒，那么其利用价值就会非常低。近期的塞浦路斯金融危机不就这样吗？很小的经济体，欧元危机余韵中的局部波折，类似希腊债务危机的翻炒等，都注定缺乏持续性参与价值。实际上，笔者曾以为3月18当天出现题材刺激后，当天题材就有可能宣告结束，就像2011年5月2日击毙本•拉登对市场跳空高开的刺激一样。但周二塞浦路斯议会否决议案又令市场多了些臆想空间，不少对冲基金也同样坠入与散户一样的臆想环境。而我们紧密关注的则是题材刺激乏力的市场症状，并希望对此做过渡性投机利用。

通常情况下，受意外刺激影响，准备不充分的市场跳空上行与下行，都会很快得到修正。尽管我们基于战略思维坚定中长期黄金牛市观点，但3月18日之前的金市盘口运行特征提示我们金价上行工作并不充分，故塞浦路斯题材利用价值消退后，金价首先会完全回踩3月18日跳空缺口的前起点。故我们认为应逢高过渡性短空，并认为周一金价存在回踩1590美元的可能。但1590美元将产生一个短期极佳的空转多买点，此买点仅仅是超短期技术而已。不排除随后金价进一步击穿1590美元延续短期题材破灭后的修复行情，我们倾向于如此，且利用也相对精确，故超短期获利回笼很大。故近期的超短期过渡操作也并非没有基本面依据，依据就是塞浦路斯题材没有利用价值之后的市场回落修正。但我们坚信这并非新一轮下跌的开始，我们认为金价再跌穿1520美元的可能极小。当然，在实际操作上，我们会更加灵活，争取不要出现周负收益情况。总体而言，继续沉迷塞浦路斯避险题材，继续沉迷欧元区债务危机对市场的影响，都过于偏离了市场运行的本身。对短期金市的谨慎不改我们对中长期金市的看好，无视全球信用逆经济基本面的开闸放水趋势，将构成你投资最严重的失明。

近期微博或邮件收到不少“行家”的“约战摔跤比赛”信息，这10年也几乎也没有断过这样的约战信息。这些行家或在2月斩获了些空头获利，并进而洞悉了本人的“苍白”，于是有摇摇欲试的约战冲动。首先，约战本人，我深感荣幸，至少你们认为我可以充当与你们一较高下的对手。其次，我认为没有必要，对我而言，没有娱乐的必要。对你们而言，也没有需要通过与我摔跤达到某种目的的必要。实际上，近年黄金市场涌现出了非常多的优秀分析师或投资者，我不记得他们有谁与我有过摔跤。他们在市场中暂露头角都源于他们自己在专业领域内的勤奋学习与专研，他们知道不应该把时间浪费在那些毫无有助于自己能力提高的琐事之上，请健康利用你们的时间吧！良好拒绝“苍白”的方式是不关注。

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