威尔鑫：美元或短期见顶利好金市，但勿被情绪绑架

2013年3月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1581.6美元开盘，最高上试1598.3美元，最低下探1579.9美元，报收1592.9美元，相较于前日上涨11.4美元，涨幅0.72％，日K线呈现一根脱离近期窄幅盘整区间回升的中阳线。

周二美元总体维持于阶段性高位的强势震荡运行态势，但金价却体现出关联强势而回升，然回升途中也见上档承压的“矜持”。但总体而言，我们认为短期金市或将偏强发展，且对应着美元可能迎来一个至少的短期向弱过程，尽管这些过程的演绎可能显得复杂，做好技术上的防患即可。

就一个市场见底而言，大底往往需要一个较大的“诱空”，小底往往需要一个至少的较小诱空。我认为这个两个过程近期都已在金市发生，即无论中长期，还是短期，金市似乎都已出现见底特征。但就近期而言，自从金价有效击穿1640美元之后，笔者已不愿将市场的筑底看得过于简单，即便可能真的很简单，我们也会多从技术方面、操作技术方面进行优化或调控。在具体操作上难免犯错，只是注意犯错时仓位尽可能轻，而在进入正确操作轨道时，有敢于下重手的判断力，那么扭转颓势并不难。回顾周五的操作，我们早间即在内部报告中分析，希望晚间的美国非农数据能够好些，这可以让我们的短空获得较好的获利平仓时机，并进一步逢低重仓做多。因为我们判断这种数据极可能会形成市场“诱空”，随后我们会进一步分析。数据完全吻合我们期待（其实这种期待并不盲目，因处于震荡复苏的美国上一个月非农数据很糟糕，这个月的表现就有可能好于预期），只是我们的短空没有期待更大获利而提前走掉了。但逢低重手短多即果断又精确，1562美元重仓短多后的止损设置也非常精确。尽管当时在1562美元附带止损的重仓操作了，但我们告诉客户，随后金价存在创日内新高至1583美元以上的可能。故在金价回升至1573美元附近时，我们又继续在重仓基础上进行了加仓，并将稍早1562美元操作的止损设置上调至1562美元的成本价位置，这样即便我们仓位很重，在操作上的风险管理上可以让我们利于不败。随后金价确实回升至1583美元以上，但终盘定格弱于笔者心理预期。本周一开始，我们将所有止损都调整至我们重仓建仓的成本价位，伴随周二金价的进一步回升，已形成了很大的短期获利。与此同时，我们对客户进一步强调，在金价有效击穿1640美元以后，即便短期甚至中期见底比较简单，我们也不会再做简单应对，争取打好每一周的仗，直到整个市场技术颓势的表象得以完全扭转。那么近期操作的逻辑思维是什么呢？我们将进行进一步解读。

基于市场行为的反向思维，我们认为中期见底会有一个级别较大的诱空，且会有各种负面消息的配合。2月金价有效击穿1640美元的加速下跌就是这样的过程，尽管我们对此过程看待也明显跑偏，但不改笔者对此诱空的定性。配合的消息面主要有索罗斯在去年4季度将黄金ETF-SPDR的持仓减持一半，以及鲍尔森继续持仓形成很大亏损云云。不那么冲动的投资者其实应该知道，此消息在1月份就出现过，但当时金价位于1650美元以上，媒体并未对此进行渲染。当金价击穿1600美元之后，媒体才进行大肆渲染。为何市场对早已出现的消息没有前瞻性解读呢？配合的消息面之二是全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近期的连续大幅减持示范效应。不仅国外媒体不断强化这些消息的利空，国内媒体也大肆不理性“转播”，甚至有些文章标题都取得很“业余”。有点金融与市场常识的投资者都应该清楚，主力操纵或引导市场，定会通过操纵媒体“鼓噪”。经此一役，笔者还明白了一点，很多投资者完全准从情绪的交易不会有任何改变，同时笔者也体会到不宜将事物的演变看得过于简单，甚至前瞻过度也不是好事。和大家一起傻一会儿，但你要比更多人过早清醒，反而会捞到不少好处。但笔者并不倡导这种博傻投机捞好处的行为理念，那就尽可能做个清醒的旁观者。

如何判断上述的负面信息可能是配合对冲基金猎杀散户的诱空呢？当然还需要些专业信息。在我们看到对冲基金在期货期权市场大肆加仓做空时，你有没有考虑到比空头持仓能量大一倍多的多头持仓为何处于牢牢锁定状态？对冲基金投机做空金市的能量极限在哪里，即看看其10几年牛市中最大的空头持仓是多少？

关于全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近期的大幅减持也应辩证看待：首先我们可以看出在其运作黄金市场的历史中，也有多次，甚至不止10次的“阶段性”愚蠢操作，即在金价处于低位时大肆平仓，在阶段性高位时大肆买进，在长达数月的牛市中不敢加仓等。这些愚蠢行为曾一直被笔者怀疑有利用其在投资者心中的标杆形象配合对冲基金做局的嫌疑：引诱散户低位杀跌甚至做空，高位追涨或为对冲基金接盘。笔者周二曾在博客中又一次对此表示怀疑：“关于全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近期在1600美元下方的连续大幅抛售，如果随后证明并不能体现其对市场判断的战略智慧。那么我们对黄金ETF扮演的角色应该多一些深思，深思其对市场负面情绪渲染给对冲基金带来的猎杀机会！”此外，还有一重大疑云是，为何SPDR大肆降低黄金持仓，而全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）却在不断逢低增持白银。要知道金银的波动基本同步，全球最大的两家黄金ETF和白银ETF在战略视觉上应该有如此大的分歧吗？很多投资者根本没有思考过这些问题，亦或许是不会思考，而完全被情绪绑架。被情绪绑架的投资者终归是对冲基金的肥肉，那些负面消息渲染的目的就是为投资者营造可以绑架你的“强有力情绪”。

除了上述相对专业的判断以外，一些常识性的判断投资者应该有，但这些应有的判断同样被情绪挤出了在大脑中的生存空间。不少人竟然会相信在全球央行大肆印钞，但经济总体低迷的背景下，信用系统是安全的，会相信目前全球这种数十年上百年难遇的金融乱局背景下的信用货币可以打败黄金的信用。

即便就短期市场而言，我认为上周五美国非农数据对黄金市场的诱空都不应该能够欺骗到理性的投资者。市场主力太知道这些散户担心什么，想什么了。目前散户担心的美联储何时终止新一轮QE？何时加息？何时退出宽松？诸多投资者甚至所谓的专业人士会认为美国经济数据表现很好，就会加大美联储撤出宽松的可能，这样会巩固美元而打压黄金的信用。持这种观点人也是浮于情绪表面的人，他们不了解伯南克真实所想，不了解过去几十年美国经济运行特征，笔者在2月22日文章《美联储货币政策走向及对应金市推导》中曾系统解读过，只是这种专业性的解读不少投资者可能难以消化。我们必须理解伯南克力求达到的调控目标。甚至笔者结合美国过去几十年运行特征强调过，美国最终追求的失业率一定是5%左右，而不是门槛设定的6.5%。美国最求的通胀目标将是3%左右，而不是设定的2.5%。在这些目标达成前，美国不会真正撤出宽松，无论阶段性或短期某些重要的美国经济数据表现多么优秀。但笔者不能肯定的是，在美国达成这样的目标前，是否会出现新一轮更严重的危机，别人为不可能，好好研究一下美国1973年至1983年的经济运行特征吧。73年至75年爆发一轮危机促使经济恶化，失业高企，通胀严重，至1979年得到一定控制，但再至83年爆发的危机更严重，令经济金融形势更加糟糕。故对美国非农数据表现好于预期而欢呼雀跃，据此看到金价中期破位曙光的投资者是不是显得过于肤浅呢！

当然，关于短期金价见底，我们还为客户提供了很多技术和更细致的资金流向信号。对于美元，笔者也认为可能会形成一个至少的短期顶部，其中一个指标可以为投资者所参考，看看美元日线的CR指标吧，该指标上行至220以上，通常以为着美元会形成一个至少得短期顶部，甚至也不排除是阶段性顶部，即便短期还有强势反复。最后我们再次强调，即便我们近期再度精确把握了1562美元附近的绝对底部，且金价也显现出中短期见底曙光，但我们都不会再将市场的演变做过于简单化的看待，尤其是保证金交易，即便演变可能真简单。

《美元或短期见顶利好金市，但勿被情绪绑架》

《中短期金银市场有企稳迹象》