2006年10月16日     杨易君

美元：续显中期强势
上周美国数据消息面好坏不一，利空成分偏大，但美元再度经受市场考验，显露中期强势。虽美联储已连续两次暂停调升利率，但9月20日会议记录显示，与会决策者仍对通膨风险“非常关注”，甚至里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔作出了反对维持利率不变的非常举动，他认为需要提高利率。

美国联邦储备理事会(FED)发布的褐皮书指出，美国经济自9月初以来继续增长，物价上涨压力暂时受控，房地产市场普遍降温。暗示只要美国经济仍旧扩张，FED就不太可能降息。
8月贸易逆差为创纪录的698.6亿美元，7月修正为逆差680.0亿。但市场对持续扩大的贸易逆差司空见惯，美元市场没有受到明显压力。

油价回落鼓舞了美国消费者在9月的情绪，而这种乐观态度又一直延续进10月。美国密西根大学10月消费者信心指数初值升至92.3，高于9月终值85.4，亦远优于市场预估中值的86.5。另外，商务部公布美国9月零售销售下滑0.4%，但如果剔除掉汽油销售达9.3%的创纪录跌幅，则零售销售为成长0.6%，刺激美元上周五强势走高。

 

上周美元以86.56点开盘，最高上试87.30美元，最低下探86.44美元，报收87.14美元，较前交易周上涨63点，涨幅0.73％，周K线呈现一根延续中期回升的小阳线。
 
美元在月K线形态上已渐渐脱离近五个月的小阴阳盘整格局。周K线形态如上图所示，回暖信号明显。至7月上试87点上方回落以来，已形成一个较为明显的圆弧底形态。周线布林轨道在极度收口后渐趋开放，示意一个中期趋势可能来临。而目前美元紧紧顶着布林上轨回升，示意中期可能强势。再从图中以05年10月以来形成的顶底分别绘出黄金分割线和阻速线，我们可以清晰看出，92.63～83.59下跌波段反弹的38.2％黄金分割线、阻速线2/3线，布林上轨，三线于87点附近对美元共振施压，这是美元上周后半段在87点附近横盘的重要因素。而根据阻速线理论知道，一旦美元有效突破2/3线反压，一段中期升势可能得以确定。目前周线技术指标也显示美元全面回暖。但从周均线系统分析，87～88点区间仍存在中期周均线反压，示意美元在88点以下，即便延续回升，可能也显步履蹒跚。
 
日K线形态，如上图所示。对当前87点附近的反压已有论述，而美元进一步上行的反压可能在88点附近。该点附近同样存在三大技术反压：1、近几个月美元振荡上行Q1-Q2箱体的箱顶Q2位于该点附近；2、美元在05年11月16日见顶92.63点后，至06年5月15日下跌至83.59点，该下跌波段反弹的二分位也在88点附近；3、美元05年见顶92.63点，形成的下降通道H1－H2被突破后，与H1-H2轨道等比宽度的轨道线H3也可能在88点附近形成美元回升的反压；4、年线在88点附近也构成美元进一步回升反压。

 

技术指标上，布林轨道在收窄后开放，美元紧贴上轨回升，显现多头强势；RSI位于多头强势区，但周初美元不延续升势，RSI可能发出对多头预警的顶部背离信号；KDJ与MACD均显示当前美元处于多头强势中。综合而言，短期美元在87点存在一定反压，但多头最好在本周尽快攻克。美元进一步上行的反压在88点附近。
 
白银：受益于基本金属助推，反弹趋强
上周银价以11.17美元开盘，最高上试11.66美元，最低下探11.00美元，报收11.59美元，较前交易周上涨0.51美元，涨幅4.6％，周K线呈现一根延续反弹的中阳线。

上周银价略为强劲的反弹一方面缘于基金本身已没有多少作空动能，基金在COMEX市场中用以打压银价的净多头寸已降至近3年来的绝对低位水平。而一些较小品种的基本金属在上周争奇斗艳，也为银价反弹提供了不少关联能量，伦锡、伦铅、伦镍纷纷创出近20年历史新高。但品种较大的伦铜、伦铝则依然未能摆脱盘整格局，故基本金属对银价的提振在铜、铝没有明显突破情况下，难有持续性。
 
目前银价动态月K线呈现下影非常明显的“锤头”形态，示意下档支撑明显。从周K线形态来看，如上图所示，上周银价虽创出近四周反弹新高，但最高价并未突破前交易周形成的最高价。此外，近四周银价累积反弹仅仅收复9月15日当周长阴线跌幅过半，中期仍弥漫空头氛围。

 

周线布林中轨及中枢线仍体现为银价反弹反压。此外，10、30周均线仍在11.72～11.88美元构成银价回升强劲反压。而下档周均线支撑则在10.20美元附近。其它技术指标则基本体现多空平衡。

 

从图中银价05年低点6.22美元、06年高点15.17美元形成的阻速线和黄金分割线来看，阻速线2/3线目前与布林下轨、60周均线，以及该波段回调的61.8％黄金分割线共振于10美元上下，应会成为银价回调的强劲支撑。

 

日K线形态，如下图所示：
 
短期银价似欲形成双底，但阴价从15.17～9.38美元下跌波段反弹的38.2％黄金分割线、季度线、半年线，三线共振构成短期双底颈线反压，目前季度均线与半年线共振反压于11.70～11.80美元区间。笔者倾向银价近阶段能越过该反压区间的可能较小，银价9月5日见顶13.22美元至9月15日见底10.41美元的下跌波段，恐进一步需要时间修复。但下档年线的支撑也不容小视，已两度精准形成银价回调支撑。短期技术指标较为利多。

 

从基金在COMEX市场中期银的持仓变动分析
截至10月10日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的19213手增持持至19480手，净多增持267手，对应银价上涨0.36美元（或3.3％）。基金在期金上买盘意愿不强，银价的反弹主要缘于现货买盘。

 

黄金：现货需求提振金价走高
上周金价以575美元开盘，最高上试590.75美元，最低下探568.8美元，报收588.8美元，较前交易周上涨16.4美元，涨幅2.87％，周K线呈现一根弱势反弹的中阳线。

 

上周金价的反弹主要得益于实物买盘的明显需求。目前，世界第一大黄金消费国印度，正处于婚嫁高峰期间，印度传统的婚嫁黄金消费情节是影响国际金市的重要需求因素。而中东及亚洲其它国家实物金买盘也相当强劲，国内AU99.99近阶段常常出现较高溢价，也体现出首饰商居于消费旺季到来的囤金需求。但尚难判断现货市场中的投机性买盘介入情况，期货市场则没有出现大量投机性主动买盘。

 

上周后半段，在国际石油输出国组织（OPEC）成员国沸沸扬扬的减产以支撑油价的消息面影响下，原油呈现弱势反弹，提振金价回升。但目前OPEC成员国对减产颇有争议，作为最大石油消费国的美国则持反对意见。来自路透社的消息称，石油输出国组织(OPEC)可能于下周开会以正式宣布减产决定。但笔者之见，其对市场的概念性影响可能要比实际减产带来的影响大，因为OPEC减产的市场缺口，可能被非OPEC成员国乘机增产补充。故原油市场走势最终可能还是由市场本身决定。目前油价K线组合形态依然趋空，故对金市的提振也恐将有限。

 

从技术面看，近期金价虽呈现出明显的回调抵抗，但整个中期技术面依然偏淡。如下图所示：
 
在9月15～10月6日四个交易周，金价呈现两长阴夹弱势反弹小阳线的趋空K线形态组合，示意上周金价理应顺势看跌，但金价却在强劲的实物买盘需求下形成中阳反弹。当然，570美元附近的技术支撑攻不可抹，以2005年最低点410美元为底，以2006年高点730美元为顶形成的黄金分割线，其回调二分位刚好位于570美元，且该价位附近当前又存在上行后趋平的布林下轨支撑，进而使得金价呈现出明显抗跌。但就金价运行趋势而言，目前布林中枢线依然成为金价回调的标准反压。上档周线布林中轨与38.2％黄金分割线共振反压于610美元附近，料难逾越。周线技术指标仍提示金市信号向淡。而金价一旦再度回调，560美元依然存在强劲支撑。

 

日K线形态，如下图所示：
 
目前金价已上穿布林中轨，示意短期市场可能趋暖，上轨反压位于606美元，下轨支撑位于560美元附近。而就金价运行趋势而言，图中H1-H2为金市中期调整通道，只要金价没有向上穿越H1线反压，投资者从战略角度而言都需要保持谨慎。L1-L2为金市调整加速后的新通道，目前轨道线L1与30日均线共振构成当前金价反压。下档年线反压在上周五被突破，但有效性尚待市场进一步确认。金价再度破位后仍将首先考验轨道线H2线的支撑情况。此外，季度线在610美元，半年线在622美元，皆构成金市回暖的层层反压。

 

技术指标上，金市呈明显回暖信号：RSI回升至多头强势区域；且从9月中旬以来呈现底部背离信号；KDJ在常态区域发出金市行情回暖金叉，且同样在9月中旬以来，从形态上相对于金价呈现底背离；MACD上周五发出金叉，对应时段的底部背离信号更加明显。

 

从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析
截至10月10日当周，基金在COMEX期金市场上的净多持仓，由前交易周的69434手进一步减持至62449手，净多减持6985手，对应金价下跌4.6美元（或.0.8％）。而总持仓则由330065手增持至334329手，增持4264手，净多持仓继续与总持仓背离，仍说明基金在动用COMEX期货市场头寸打压金价，但现货市场中买气旺盛。

再如图中所示，黑线代表基金在COMEX市场中的总持仓变动流向，红线代表净多持仓的相对变动方向。我们可以看出，最近四周基金在COMEX市场中的期金净多头寸与总头寸呈现反向变动，说明基金在期货市场上不断对金市形成抛压，但由于存在消费旺季的首饰商买盘掩护，我们尚难判断基金在现货市场中的投机盘介入情况。

如果金价上半周能够企稳而不回软，不排除市场借助消费旺季的概念延续反弹。如果本周金价在弱势反弹后快速回落反而利于中期加速见底。

 

如果周一金价存在回档，支撑分别可能在585、580美元附近。特别是580美元附近的短期反压被突破后，已转化为金价回档强劲支撑。笔者主观上虽倾向调整尚未结束，但从目前客观盘面以及市场蛛丝马迹的端倪来看，不排除金市产生一波中级反弹的可能，理由如下：
从市场需求来看，目前消费旺季到来的金商囤金意愿非常明显，不排除基金也在此偷偷建立投机性多头，随后利用市场实物需求意愿较大的概念将金价上推，“众人拾柴火焰高”，金价随后的推升也会显得容易。9月初，基金曾于伦敦盘在620美元上方建立过不少空头，至少近期基金存在利用期货市场尽可能压制金价来兑现现货市场空头获利的行为，至于是否利用首饰商囤金需求来进一步建立投机性多头，则考究难度较大，笔者倾向这种可能越来越大。

此外，来自技术面的因素也不断提示市场可能产生中级反弹。首先金价近期于560美元的周线技术支撑非常明显而强劲。周线布林下轨、60周均线皆形成金价回调强劲支撑。而日线技术指标则显示出更多阶段性底部信号：金价已摆脱布林中轨反压，并可能将其转化为回档支撑；年线也由短期反压转化为金价回档支撑；RSI回升至多头强势区域，目前并无超涨痕迹，且从9月中旬以来呈现底部背离信号；KDJ在相对低位的常态区域发出金市行情回暖金叉，且同样在9月中旬以来，从形态上呈现相对于金价的底背离；MACD上周五发出金叉，对应时段的底部背离信号更加明显。MACD开始发出利多金叉，近一个月的底部背离信号更加明显，同样示意金价可能存在中级反弹。

建议投资者对当前的空头思维作出些调整，周五金价在突破年线的加速上扬过程中已呈现一定超涨，且面对9月下旬交投成本反压，故不排除周一金价存在明显回档的可能。操作上，建议投资者可逢金价回档介入作多，580美元是一个理想价位，但不一定存在机会。而如果周一美国盘面存在快速打压，建议投资者逢低作多，参考金价从最高价位计算，回档8美元时买进。