威尔鑫周评：金价还有多大涨升空间？

2008年6月30日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以904.2美元开盘，最高上试930.7美元，最低下探873.55美元，报收927.6美元，较上个交易周上涨26.25美元，涨幅2.92％，周K线呈现一根先抑后扬、延续回升的中阳线。

首先再度肯定我们近两周的战役是漂亮的，甚至在部分基金于870美元附近开始多头止损的时候，我们基本从最低价位抗起了作多的大旗。上周金价先抑后扬的走势也完全符合威尔鑫预期，我们亦让会员在金价的回荡中达到了进一步优化多头持仓成本的目的，目前会员8成的多头综合成本基本在870美元下方，重仓的多头已形成了约近60美元的浮动获利。而近3个月的累积获利每盎司也高达200美元左右。目前威尔鑫已自信地将所有会员版开放至近期，静候投资者的了解与监督检验。上周金价形成先抑后扬的走势，周K线为带长长下影线的光头中阳线，就好像正在飞升的火箭，长长下影线犹如火箭飞升吐出的火舌，这种K线形态示意金价仍具上行动能与上行空间，而且目前关联的油市与美元市场也似正为金市火箭的飞升继续提供着能源。周四金价单日涨幅约31美元（或约3.5％），绝对涨幅为1985年3月以来最大，百分比涨幅为2001年5月19日以来最大。由此看出金价起跑动能充足，示意起跑前的蓄势也非常充分。

美元或再进入下行通道，此通道将对应形成金市火箭飞升的轨道。美元阶段性的利好概念似乎已经支撑美元完成了其弱势反弹的历程。让我们再度回顾本周美元糟糕的基本面环境极其对应的疲软表现，疲软糟糕的美国经济数据，恐令市场预期美联储将升息抑制通胀的希望化为泡影，而欧洲央行在7月调升欧元利率的可能正越来越强烈，这令美元承压下行，而金市则获得回升动能。谘商会发布的消费者月度调查显示，美国6月消费者信心指数跌至50.4，为1992年2月以来最低，当时为47.3.美国消费者信心指数6月滑落至16年低位。而4月房价创纪录最大年跌幅，暗示消费支出的缩减将拖累已经举步维艰的经济成长。这使得美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)周三宣布维持利率不变，并且未给出短期内加息的信号。与此对应的是欧洲央行对抗通胀的措辞依然强劲，欧洲央行行长特里谢周三表示，大宗商品价格的上涨并不一定是投机因素所谓，其倾向为通胀效应。特里谢表示：“（商品价格上涨）问题不在期货市场本身。问题在于资产组合的大范围重新配置，提高了大宗商品的整体权重。”故目前市场对于利率政策走向的预期明显利好欧元利淡美元，再度转而利多金市。技术上，半年均线似乎已成为美元多头的绝唱，如果后市美元再度迎来阶段性下跌，势必进一步刺激金价的反弹。目前看来这种可能正变得越来越大。

此外，最新的美元货币期货市场资金流向显示，市场对美元的前景不抱乐观希望。截至6月24日当周，纽约期货交易所（NYBT）中美元期货市场总仓位小幅上升3954手至30158手。基金在美元期货市场中的净多持仓则继续呈现小幅增长态势，由6月17日当周增仓1158手至8953手，但这并未阻止美元上周的回软态势，对应的美元继续小幅下跌约30点，示意现汇市场中的美元仍面临强劲抛压，如果基金在美元期汇市场的操作手法顺应美元走势及现汇市场的资金流向，那美元必将面临更大跌幅，即资金流向信息利淡美元。而目前美元所面临的基本面环境似乎也难以激发市场作多美元的兴趣。这都将形成金市的关联利好。

而油市也一如我们预期地进一步提振着金价。原油价格打破了近三周的强势盘整格局而“更上一层楼”。近期油市对金市的影响似乎比美元对金市的影响更为明显，如果油价进一步运行至150美元附近，同样将构成金市极大提振。在近期关于沙特可能增产对油市的利空被消化后，周四再现国际石油输出国组织（OPEC）成员国可能减产对油市的利多效应。且从近期消息面来看，油市对于利多的反应明显比利空的反应更为积极，这示意油市依然存在极强的作多底蕴，这或构成阶段性金市的支撑脊梁。周四原油期货价格首次突破了140美元，因美元疲软，且利比亚减产言论引发供应忧虑。纽约商交所八月轻质低硫原油期货结算价涨5.09美元，至每桶139.64美元，涨幅3.8%，在场内交易收盘后的电子交易中创下了140.39美元的盘中历史新高。周五油价被进一步推升至接近143美元的水平，且收盘也首次持稳在140美元上方。我们认为阶段性油价的强势还将持续。上周石油输出国组织(欧佩克)轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒预测，国际市场油价今年夏天有可能升至每桶150美元至170美元。如果该预见性具备较大参考价值，那示意油市仍存在对金市不菲的提振空间和时间。

就金市本身而言，既然多头的航母已经起航（我们认为是这样），且起航动能充足，那么没有一定的航程是不应该停下来的。当然，5月22日前后的935美元附近顶部，4月17日前后的950美元附近顶部，3月22日前后的950美元附近顶部，或将构成金市航母前行的暗礁，但我们相信历经3个月的调整历练之后，金市多头或已具备开山凿石的本领，三座暗礁或将不在话下。当然，多头航母与这三座暗礁的碰撞，很可能令金价波动的海浪跌宕起伏。技术面上如图所示： 

金价一如预期地构成图示双底形态，但尚未构成对双底颈线的突破，目前双底颈线位于935美元附近，该价位与1032.55～845美元下跌波段反弹的二分位（938.8美元）基本共振，料金价可能难以一气呵成地形成有效突破。初遇阻速线2/3线，金价在上周初产生明显回荡，随后再度强势突破，我们认为这应已构成有效突破。阻速线理论认为，当2/3线被有效突破后或将迎来一轮幅度不菲的回升行情。单就6月K线形态来看，又是一个“头肩底”形态，即六月金价K线形态都有阶段性底部标志。

目前市场尚存在对金市阶段性底部的分歧，笔者早在5月份也曾以为金价很可能调整至800美元下方，但当5月的交投全部结束后，笔者开始对金市还能存在多大调整幅度开始怀疑了。因为自2001年以来的黄金牛市中，有一个调整的惯例自今没有打破：那就是金价中期调整绝对底部出现的时间，不会超过最高价当月后的第三个月。本轮金价在3月见顶1032.55美元，也就是说，金价中期调整的绝对底部最迟出现在5月底。当整个5月交投结束后，金价未能再击穿5月2日创出的845美元低点，这使得笔者不敢再盲目看空中期金价，但金价的回升的时机似乎也不够成熟，于是我们继续采用区间振荡的思维指导威尔鑫会员进行短线操作，以静候金市中期机会的来临，幸运的是我们的短线为会员带来了丰厚收益。6月中旬，市场再现摇摇欲坠的下行态势，甚至部分基金也在期货市场中纷纷进行多头止损，但威尔鑫根据长期积累的市场资金流向经验观察，认为一轮上行行情将呼之欲出，于是指导会员在6月中旬的绝对低点位置进行了大规模的买进，随后的事实证明，我们逢低大规模地买进无疑具有先见之明。这使得我们目前有足够的资本应对市场可能出现的随机波动。

其实对于市场顶底的判断，从市场心理上也可进行推导。首先我们必须明白一点，对市场顶底的预测肯定只有极少数人能够准确。如果关于一个顶点或底点的预测，有不少分析人士在长达一个月甚至更长的时间内都在呼吁同一个价位附近是市场顶部或底部，那么笔者可以肯定的告诉你，那里绝对不是市场的顶部或底部，原因很简单，市场的顶底绝对不是大多数人能够把握的。大家都能很容易地找到市场顶底，那么谁又是低位抬轿或高位站岗的傻子，是大的机构们吗？事实证明，真正赚钱的才是这些机构们。所以，对大多数人认同的顶底，市场价位要么到不了，要么会快速且大幅地被击穿，使得在公认顶底附近介入的投资者会再度因为意外而惶恐出局，随后行情真正来临时，很多诚惶诚恐的投资者已没有继续操作的信心了。但市场主力会继续大幅单边地引导金价，那批惶恐踏空的投资者也会在主力不断地煽情中渐渐恢复操作自信，当最后非常肯定行情已经转势，而急急忙忙搭上认为马上就要飞起来的列车时，才发觉列车最终不可能飞起来，自己不经意间选择了在终点站前一刻钟才上车。最终受伤的当然是这批盲目追涨杀跌的后知后觉投资者，甚至连后知后觉都谈不上，因为其可能自始至终都没有真正找到市场的知觉。这种类型的投资者在中国金融市场绝对是一个很大的群体——喜欢冲动地跟风，尤其是冲动跟涨。想想07年的股市与楼市，初入市场的不少人很快即成最能侃侃而谈的专家，认为目前自己就是处在一个天上掉钱的时代。事实最终证明，他们进入了一个无法脱身的蜜罐，而罐中的蜜却在随后更长时间内发出了阵阵自己想逃却逃不掉的腐臭。所以市场绝对不会宠信毫无准备的头脑。

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