2006-12-25   威尔鑫投资研究中心  杨易君

 

2006年中国资本市场一片火热，但黄金市场也不失为一道靓丽风景：黄金市场容量进一步扩大，金价也创出26年纪录新高，相较于2005年446美元的均价上涨166美元（或37％）。

但最酣畅的金市牛舞于06年5月见顶730美元后谢幕。上半年金市将05年下半年启动的新一轮牛市发挥到极限，3月24日至5月12日不到两个月的时间，金价从550美元单边上行至730美元，涨幅32.7%，相较于05年410美元的启动上涨78％，相较于2001年253美元启动以来的大牛市上涨约190％。然而，金市5月烈焰之后的狂风巨浪让不少逐日的投资者纷纷落水，在5月12日之后的23个交易日里，金价又从730美元下跌至543美元。随后金价振荡渐渐趋缓，年末收于620美元附近。

 

07年的金市是否还会出现耀眼彩虹呢？笔者认为这种可能依然较大。06年金市多头的激情宣泄后，整理已超过半年。7月之后的金价K线形成一个复合“头肩底”形态组合，示意金市可能在07年开元大吉。基本面上金价仍受多因素利好支撑。

 

伊朗核问题、伊拉克内战引发中东地缘政治忧虑，金市仍将获得避险资金关注。作为全球能源供应的心脏，中东地缘政治抬头不仅利好原油，也利好具有避险功能的黄金。联合国前秘书长安南曾称，伊拉克正处在内战的边缘，除非采取紧急防范措施，否则伊拉克可能爆发内战。伊拉克内战一旦爆发，美国将在伊拉克泥潭中越陷越深，不仅原油直接受惠，美元也将对应承压，必将关联利好金市。伊朗核问题争议在历经半年的相对平静后，恐将进一步为市场关注，它仍是分析当今国际地缘政治的一条主线。联合国安理会15个成员国23日一致通过，首次对伊朗实施制裁，以惩罚其拒绝停止提炼浓缩铀，伊朗方面对此反应激烈，随即谴责决议是“无效”和“非法”，表明不会履行。伊朗总统内贾德24日说，安理会将为这个决议而后悔。这些地缘政治因素皆长线利好金市。

 

由于国际金价以美元标的，美元的贬值势必直接刺激金价上涨。2006年美国公布的一系列经济数据及官方机构的预测皆显示，未来两年美国经济可能加速疲软，美元理应关联承压，进而形成金市利好。美国白宫表达出对未来两年美国经济疲软的预测，白宫预计2007年和2008年分别为2.9%和3.1%。但是来自经济合作暨发展组织(OECD)的美国经济预测则更加悲观，OECD将今年美国经济成长率预估从先前的3.6%调降至3.3%，且预计明后两年的成长率分别为2.4%和2.7%。

 

原油已基本结束2006年7月以后的疲态，虽中期筑底可能还存在一个过程，但对金市的中期负面影响已渐渐烟消云散。国际石油输出国组织（OPEC）成员国近两个月纷纷做出了减产以支撑油价维持高位运行的决定，而减产支撑油价的举措还将持续。可以看出OPEC产油国不希望油价运行于60美元下方。即当前60美元上下的油价不会对金市构成中长期威胁。而一旦油价再续中期升势，市场基于第二轮通胀忧虑必将激励金市。第二轮通胀效应的抬头可能会出现在2007年第四季度至2008年，届时整个商品市场皆会处于新一轮牛市之中。黄金的商品属性，以及对抗通胀的金融属性，将使黄金在对应时间牛蹄铿锵。

 

从商品基金运行轨迹来看，目前金价位于620美元附近，但商品基金在美国COMEX市场中的期金净多头寸已不到05年峰值一半，说明金价的调整空间有限。目前国际金市的中长期成本均价位于605～615美元区间，也说明金价调整空间有限。

 

总体而言，07年的金市可能在580～800美元区间运行，上半年会存在一波行情，目标位尚难估计，690美元可能会存在较强压力。如果上半年金市在690美元附近有效承压，随后的调整相信在580～600美元区间会存在有效支撑，而下半年新牛市的启动将存在冲击800美元上方的可能。而一旦上半年金市上涨过速，甚至突破06年的730美元高点，则下半年恐将回落，当然仍可能存在15％以上涨幅的局部牛市，回落的强支撑位于580～600美元。故07年金价在620美元下方可作战略性买进，上半年690美元上方考虑战略兑现获利，重点视美元的中期疲软情况。如果美元上半年即中期下跌至78点附近，不排除金市会有意外表现。上半年金市上涨后回调至620美元附近仍可考虑战略性买进，迎接下半年的新牛市或局部牛市。总之，上半年金价的牛市可能主要来源于美元加速贬值的提振，如果下半年存在更为凌厉的牛市行情，则极可能来源于原油价格大幅上涨引发的新一轮通胀忧虑，届时，整个商品市场可能联袂上扬。

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上周金价以614.9美元开盘，最高上试624.5美元，最低下探611.3美元，报收619.5美元，较前交易周上涨3.9美元，涨幅0.63％，周K线呈现一根回调抵抗的小阳线。