國際黃金市場周評

金銀價格觸及強阻區
敘利亞亂局支撐有限

作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1397.5美元開盤，最高上試1433.5美元，最低下探1389.25美元，截至週五亞洲午盤時分報收1406.5美元，較上個交易周上漲9.35美元，漲幅0.67％，動態周K線呈現一根沖高回軟的小陽線。

本周金價總體延續強勢，且市場對中東地緣政治因素可能帶來的提振抱有越來越強的期待。但筆者以為，金銀價格已進入階段性反彈的強阻區域，即便敘利亞局勢因歐美對其實施武力制裁而進一步惡化，也不會對金銀價格形成多大持續性提振。

對敘利亞戰亂題材的擔憂其本質是對中東能源供應是否受影響的擔憂，並進一步傳導金銀市場。我們認為這種憂慮顯得多餘。首先，目前全球通脹牢牢受控，物價指數甚至低於正常年份的平均水準，這意味著即便原油供應受到階段性影響，也只會影響原油價格。不會通過通脹憂慮傳導至金銀市場形成明顯避險需求。

此外，我們認為即便發生歐美對敘利亞實施武力制裁的情況，也不會影響全球原油供應的基本穩定。目前敘利亞日產原油不到38萬桶，尚不到利比亞155萬桶原油日產能的1/4。回顧2011年歐美對利比亞實施武力制裁時金銀價格表現：2011年3月19日（週六），英、法、美開始對利比亞實施空中打擊，3月21日金價僅僅上行約1%即告回落，隨後一周內的最大漲幅也僅僅2%。此乃歐美對利比亞開戰引發的短期效應。儘管2011年4月金銀價格在利比亞戰火烘烤下繼續如火如荼，尤其是銀價，激發了諸多即刻展望100美元上方的衝動。實際上2011年4月，基金多頭成功利用投資者對利比亞局勢的憂慮兌現了階段性多頭獲利。投資者或許反問，難道這輪行情不可能產生2011年4月一樣的效果嗎？那需要我們進一步梳理此前幾個月對沖基金的資金流動性質，以及對應的市場基礎。

2011年4月前，基金做多金銀跡象明顯，資金戰略性做多流動清晰，金價迭創歷史新高，中期處於明顯多頭氛圍中。再看最近幾個月，基金不斷逢高增持空頭，中期戰略做空意願明確。近期金價連續大幅反彈的動力很大程度上來自於基金空頭的平倉，而非基金在主動增持多頭。目前基金多頭持倉仍處於09年以來的絕對穀底位置。再看基金中期戰略空頭的平倉情況，目前空頭持倉降低不到40%，這意味著中期空頭的戰略獲利兌現應還有反復過程。試想：在市場處於中期趨空態勢中，基金戰略空頭平倉並不徹底，且沒有戰略回補多頭的前提下，金價憑什麼動力延續中期漲勢？難道再一次象4月份一樣希望基金給散戶抬轎？當然，如果敘利亞題材存在進一步利用價值，市場主力不會不用，只是希望投資者不要將其當成持續性的天大利好。

本周經濟資料不多，沒有值得意外的參考價值。德國8月消費者物價指數初值年率增長1.5%，預期增長1.7%，顯示歐元區物價同樣控制良好。美國第二季度實際GDP修正值年化季率增長2.5%，預期為增長2.2%，可以為美國逐漸退出QE3增強些說服力。依然是2011年帶頭空襲利比亞的英、法、美本周對敘利亞發出警告：要打就打綠色內戰，不要使用化學武器！否則極可能引來美英法的制裁。當然，我的建議是英法美最好別用火藥，用綠色棍棒教訓之，欲加之罪，何患無辭，安理會也只是擺設。

回到金銀市場本身，我們認為金銀價格已回升觸及強阻區域，繼續追漲風險很大。筆者曾在8月23日分析評論中對銀價上行的強阻進行過分析：銀價進一步上行的極強阻力在24至25.6美元之間。如圖所示，周初銀價已觸及該強阻區域。
 
當前周K線年線與30周均線，還有圖示大C浪反彈的38.2%黃金分割已精確共振構成銀價回升強阻，我們認為階段性銀價在此有效受阻的可能極大。此外，如果我們再度對49.77美元至26.04美元的大A浪進行分析，也會發現該波段反彈的38.2%黃金分割線有效構成大B浪反彈的阻力。就短期而言，鑒於日線的半年線被明顯突破，可能構成短期銀價回蕩支撐。進一步回調的支撐則在30日均線和季度線的共振交匯區。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師