威尔鑫周评：油价会否拖累金价中期下跌？

2008年7月21日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以963.7美元开盘，最高上试988.3美元，最低下探949.85美元，报收955.1美元，较上个交易周下跌8.2美元，跌幅0.85％，周K线呈现一根冲高回落、上影明显的小阴线。

上周金价总体冲高回落，这种走势主要来自于金市本身的资金结构及本身的技术面要求。但上周油价却呈现出更为凌厉的调整态势，故相对于关联市场的指引而言，金市在调整中又体现出了强劲的多头底蕴，示意短期金市的调整或许无碍金价中期升势。当然，我们认为这种判断至少还需要1～2个交易日来进一步检验。上周金价调整的四大诱因如下：

首先，从时间周期推算，上周为金价自6月13日见底956.9美元后波段回升的第五周，对一个波段而言，其运行的第五周、第八周是最为神秘的时间之窗。金价很可能在该时间之窗上形成变盘，而如果该时间之窗内同时伴随金价本身技术面的极度超买、超卖，那么变盘的可能性就会进一步加大。

其次，上周初金价一气呵成上行至980美元后，短期技术面将呈现极度的超买信号。示意阶段性的明显回荡一定难免。

再次，就技术面而言， 980美元上方存在短期强压，市场需要对压力进行消化。如图所示： 

近期金价的运行非常符合技术规范，甚至规范得几乎完美。4、5、6月的金价通过ABCD四点形成了一个中期回调后的“底部三角形”，而通过相对保守的形态理论测试，底部三角形突破后，金价应该在通过C点的H4线上去寻找反压，当时看来应该在980美元附近。而通过D点的H3线往往在三角形突破上行后构成一次不影响大局的压力，因为它不属于三角形突破后的理论目标测试标准。实际上正是如此，金价在H3线遭遇压力后，回荡刚好在H2线上获得精确支撑。随后金价有效突破H3线压力，应该在H4线上寻找上行反压，而H5线上可能存在绝对反压。目前近三日金价已形成升势受阻的“黄昏之星”，为短期炽热的市场浇了一盆冷水。而在上周三金价形成黄昏之星后，上周四理应是一个惯性的大幅下跌走势，尤其在油价大幅下跌的拖累下更应该如此，但上周四金价相对于美元及原油的指引，却体现出了较强的抗跌性能，示意市场作多的内蕴依然强劲。

第四，从金市资金流向分析，近两周基金果然一如我们预期地在期货市场中体现出积极作多热情。从7月1～8日COMEX市场基金在期金上的持仓变动来看，虽对应的金价回荡了约20美元，但基金在COMEX市场中的净多头寸却逆势增加了1923手，示意基金在金价回试半年线的过程中逢低回补多头踊跃。而目前金价在7月8日后的最大快速上行幅度将超过了70美元。这很可能是期货与现货市场共同推动的结果，但我们却不必为此感到兴奋。因为阶段性基金在期货市场中的作多能量可能已被消耗到短期极限水平，这种情况下理应形成金价的大幅回荡，即使市场维持极强的多头底蕴，也需要一个以时间换取空间的强势整理过程，以消化期金市场中获利过多的短期头寸。且鉴于上周金价高点距离3月的1032.55美元历史高点还存在较大距离，进一步上行压力会非常大。即便美元、原油等基本再度完全配合，进一步大幅上行前可能还需要一个充分的蓄势整理过程。但短期油价连续劲挫走势却给了金市多头一个不太“友好”的关联氛围。

上述四大因素为上周金价调整诱因。但让我们不必太过悲观的是基本面依然利好金市，这使得金价的短期调整或不会演变为阶段性升势的逆转。基本面上，7月15日公布的调查显示，7月美国消费者信心指数持平于37.4的历史低点，该指数若低于50说明消费者态度悲观。而本周市场关于美国金融继续遭遇信贷危机重创的忧虑进一步加重，使得市场仍不看好美国的经济远景，美元理应继续承压而金价应该获得对应提振。而近几日美元虽止住了继续下滑态势，但短期技术面依然呈现利多金市的偏空格局，除非美元继续回升至73.30点上方。

就关联的油市而言，上周油价大幅下跌，对本具调整要求的金价形成一定拖累。但从对应的盘口比较来看，这种拖累程度似乎较为有限，进而彰显金市强劲的阶段性作多底蕴。上周8月原油下挫15.65美元（或10.83%）。目前下跌的油价已击穿上行的布林下轨及季度均线支撑，即使油价已进入阶段性调整，近一两日或将呈现超跌反弹，甚至不排除油价再度转而上行，因为目前利好油市的基本面没有出现太大变化。但是，目前技术形态上却不能让我们盲目乐观，毕竟油价从07年1月以来，最大195％的涨幅已经累积了太多的投机获利。油市大量沽盘是上周二美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)的讲话引发的，他表示，美国经济还需要数月时间才能走出增长低迷的状态。在上周三报告显示美国原油和油品库存出人意料增加后，原油市场的下跌压力增大，并持续至上周四的交易中，因为美国和伊朗的紧张关系似乎有所缓和。但交易员们仍然密切关注有关伊朗和欧盟(European Union)官员周末日内瓦会议的进展。此次会议将着重讨论一个旨在停止伊朗核计划的激励方案，但料恐难取得实质性进展，伊朗7月15日对主要国家表示，将不再参与围绕其核计划的“有辱尊严”的会谈，但愿意就范围更广泛的和平和安全协议进行谈判。该表态无视六国要求其停止铀浓缩换取利益，明确表态称这没什么好谈判的。即中东地缘政治危机对金市与油市的支撑理应不会草草结束。

再就金市本身而言，机构对中期金价似乎也展现出更为乐观的姿态，瑞银集团7月14日称，已上调黄金的短期价格预估，因金融市场动荡增大了黄金的投资避险魅力。瑞银预计未来一个月黄金均价为每盎司1,000美元，未来三个月则料为1,050美元，其之前的预估分别为900和850美元。当然，看似一个美好的终点，但通往终点道路的崎岖程度可能会超出大多数人想象，金融市场从来都是这样，最终能够将“桃子”吃进肚里的人是极少数，短期金价恐还将延续恼人的整理。但是，威尔鑫指导会员在市场再度亢奋呐喊1000美元不在话下的时候，成功地在980美元上方全部兑现了综合成本在870美元附近或下方近似满仓的巨大获利多头，并进一步在984美元的短期绝对高点上方反手作空，会员在约一个月的时间实现了超过100％的收益。虽我们在上周实现了胜利大逃亡，但并不一定代表我们看空中期金价，即便目前的油价面临比较糟糕的境地。

再度回到关联的美元市场。虽然上周美元呈现出下跌抵抗，但不管从基本面、技术面以及资金流向分析，美元进一步下行的可能性都较大。只是从消息面及市场心理层面来看，目前市场尚较为担心如果美元进一步向弱，可能引发美联储或美国财政部的市场干预。从最新的货币市场资金流向来看，7月8～15日当周，纽约期货交易所中回补美元期货空头的交易加剧，基金的净多头从8036手大幅下降4128手至3908手，结合近几年的美元运行属性分析，这似乎都是美元新一轮向弱的征兆。如果美元果真迎来新一轮下跌走势，即便油价进入投机性获利兑现的中期调整，金价也可能迎来一轮新一轮涨势。当然，我们需要进一步等待这些征兆是否能够转化为现实。静心等候机会是成熟投资理念中不可或缺的重要一环，好的市场机会往往都是我们以平和心态等来的。如果每天一味主观寻找市场机会，在你太过浓厚的主观意识下，你可能会将很多簇拥花环的陷阱错当机会，相信每一个涉市未深的投资者都有这样的深刻体会。

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