國際黃金市場周評

金銀窄幅波動 反彈可能偏大

二○一三年九月廿八日至十月四日　總298期　September 28 ～ October 4 , 2013 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1326.2美元開盤，最高上試1338.97美元，最低下探1305.6美元，截至週五亞洲午盤時分報收1323.1美元，較上個交易周上漲2.5美元，漲幅0.19％，動態周K線呈現一根窄幅震盪的十字星。

本周沒有多少明顯影響金價的資料消息，有對美國債務上限的議論，有對美國QE3進程退出步調的揣測，但都沒有對金銀價格產生明確影響。美國經濟資料也乏善可陳，對市場沒有明顯影響。總體而言，我們認為，在9月美聯儲超預期沒有拉開退出QE3步調的情況下，10月之後開始的可能會越來越大，這應對金銀價格構成利空。但美國債務上限調整與否必將繼續成為近期市場關注焦點，此又對金銀價格構成正面刺激。長期來看，本周美聯儲官員繼續表達出長期寬鬆的必要。美聯儲柯薛拉柯塔表，在失業率降至至少5.5%前都將支持美聯儲維持低利率，這與筆者對美聯儲貨幣政策走向的判斷相似。筆者一直的判斷是，美聯儲超寬鬆貨幣政策追求的最終目標是失業率下降至5%到5.5%區間，這需要不低於4年的時間。無論QE作何調整，美聯儲總體超寬鬆貨幣必將為金銀價格的調整提供不算太糟糕的底線支撐。那麼美聯儲結束超寬時，是否意味著金銀熊市的厄運再度開啟呢？非也，也許那是全球承受貨幣氾濫累積後的通脹開始，伴隨的可能是新一輪金銀牛市的加速。

本周其他資料消息，美國8月耐用品訂單月率為上漲0.1%，與預期持平。美國第二季度實際GDP終值年化季率增長2.5%，預期為增長2.6%。消息面上，美聯儲杜德利認為，美國失業率降至6.5%可能需要很長的時間。美聯儲萊克認為，沒有理由不在十月開始削減QE，但取決於經濟資料，美聯儲應當每次消減1/3購債規模。美聯儲柯薛拉柯塔表示，在失業率降至至少5.5%前都將支持美聯儲維持低利率，增加貨幣刺激措施並不一定意味著增加購債規模，降低超額準備金率是選項之一，其本身效果不大，但可能傳遞出強烈信號。此外，瑞銀將未來1個月金價預期從1250美元/盎司上調至了1450美元/盎司。投行對階段性市場的判斷也體現出較大隨機性，一般投資者把握起來更是難上加難。雖基本贊成瑞銀觀點，但過程未必那麼簡單，特別是對短期市場刻畫過細。

技術面上，本周美元呈現出回調抵抗的小陽豆，算得上在80點附近的周K線半年線和年線精確膠合點獲得了有效支撐。單從美元周均線系統來看，似乎回升的可能較大。但9月20日當周美元的短期進一步破位下行已產生意外，映襯了5月中旬至7月中旬周線MACD頂背離看空的指引信號。對於階段性後市，在本周美元沒有進一步破位下行的前提下，我們對美元面對80點技術強支撐的情況下，能否繼續破位下行也不能高度肯定。但傾向回升的難度也挺大，至少短期是這樣。再鑒於近期金銀價格無視美元波動的情況較多，故也應謹慎從近期美元走勢中去捕捉對金銀過於細化的指引。

從技術面看金銀，雖中期趨空氛圍濃厚，但短期或近期後市也蘊含著越來越強的反彈需求。如金銀周K線圖示：
 
從整個K線形態來看，銀價大頂雖提前于金價大頂數月，但整個運行結構類似。筆者將銀價2012年10月見頂35.37美元，金價對應見頂1795.8美元之後的調整，成為大C浪調整。而金價從1795.8美元至1180.15美元，銀價35.37美元至18.2美元的調整，又是大C浪調整中a浪。隨後至今是b浪反彈，但未必代表b浪反彈已經結束。

從整個周均線系統來看，金銀皆類似，周K線的年線和30周均線共振構成金銀b浪反彈的強反壓，尤其是30周均線反壓更明顯。而銀價周K線年線反壓又比金價更明顯。而從整個大C浪的波段內部結構來看，它們都反彈遇阻於當前動態調整大C浪（其實是本人定義大C浪之a浪）反彈的38.2%黃金分割位，此位通常是弱反彈的強阻位置。只是當前，我們不能否定b浪的反彈不會出現反復。

從金銀周K線形態來看，上周已呈現出上下影明顯的抗調整十字星，本周自今再度呈現抗調整十字星，意味著連續幾周調整後的轉強可能更大。筆者傾向階段性後市金價應該至少還會存在回升至1400美元上方的情形，甚至再見b浪反彈的新高也不奇怪。但就中期而言，基於對美國希望美元所處的政治立場判斷，基於對沖基金在整個2013年的運作手法判斷，筆者傾向金銀價格還有刷新大C浪調整新低的可能。基於上述判斷，短期市場不用過於悲觀，但中期市場更不易樂觀。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師