威尔鑫周评：节后金银未必下行

2013年10月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1339.9美元开盘，最高上试1343.76美元，最低下探1277.58美元，报收1310.6美元，较上个交易周下跌26.3美元，跌幅1.97％，周K线呈现一根震荡下行的中阴线。

国庆长假期间，国会未达成预算协议，美国联邦政府自1996年以来首次出现停摆，政府自今尚未恢复运作。美国政府的停摆又进一步加大了美国政府债券违约的悬疑，美元承压下行，符合短期基本面指引。理应获得避险支撑的金价，不仅未能如市场预期般走强，反而继续无视美元疲软的利好，再创近期调整新低至1280美元下方。这是否意味着10月金价难免继续破位下行，延续中期调整的剧情呢？笔者以为未必，甚至不排除10月金银先抑后扬走强的可能。当然，这并不代表本人对中期金银市场的过度乐观，只是倾向短期或10月不宜继续看空而已。

从短期基本面来看，美国政府的停摆，以及美国债务上限调整的悬疑，都理应构成金银向好的基本面支撑。尽管近期金银未能从疲软的美元走势中获得多少利好支撑，但不排除利好厚积薄发的可能。此外，即便10月中旬，美国达成债务上限调整的一致意见，也未必继续如市场预期对金价构成利空，就好像市场至今不能理解面对美国政府停摆，金价不涨反跌一样。大多市场预期在关键拐点上总会出错，这正是市场魅力所在，正是投机资本总是在零和游戏的市场中取胜散户所在。关于具体的金市，我们仅在内部报告中分析，此篇主要从美元和白银市场进行些补充分析。

如美元月、周K线图示：
 
从月K线来看，9月美元定格中阴下行后，2012年5月至今的整个月线KDJ顶背离得以“确认”。这意味着未来几个月，如果美元维持相对弱势运行，市场至少不应从技术面上感到意外。2009年2月至2010年9月，美元月线KDJ顶背离确认后，美元的总体弱势进一步持续了半年多。

从美元月线布林指标来看，如果向下运行，下轨第一支撑在78.1点附近，第二下轨支撑在76.8点附近。

而从美元月线SAR指标观察，如果10月美元击穿79.45点支撑，则整个月线运行趋势存在进一步趋空运行可能。

从2011年5月美元见底72.7点至今的整个震荡反弹波段来看，其回落的38.2%黄金分割位在80.10点附近，构成近期美元调整支撑。如果进一步回落，则可能测试二分位在78.7点附近的支撑，此点位附近还对应着2012年9至12月的形态低点支撑。如果美元真进一步测试此点位附近支撑，则进一步下行的可能会更多，因中长期支撑渐渐失效。

此外，9月美元中阴定格后，月线MACD指标也在2012年以来首次转绿趋空。

再如美元周K线图示，上周美元在周线半年线、年线于79.9点附近的共振强支撑影响下，留下调整抵抗的下影线。可视为该技术阻力对美元回调的作用力体现。但是，如果阶段性后市美元进一步回落到79.5点下方，则意味上述支撑开始渐渐失效，也意味着月线图中季度线的支撑开始失效，美元波段下行概率会进一步加大。

而我们认为当前美国存在容忍美元下行的一切环境条件：美国政府停摆，美国债务忧虑都令近期美元承压。而近期美国经济数据表现一般，但对QE3渐进退出的预期越来越强。美元的走弱可以对冲QE3渐进退出对美国经济的不利。此外，当前总体低迷的黄金市场环境，也不构成对美元储备信用的威胁。故我们认为美元表现疲弱符合当前美国利益诉求。

如银价月K线图示：
 
8、9月银价的反弹精确有效遇阻于月K线季度线反压，同时也对应遭遇月线布林中枢线有效反压。从9月回落幅度不算太大的阴线形态来看，反应了银价反弹遭遇的中期压力，但并未明显回吐8月的长阳涨幅。这意味着6、7、8月“希望之星”形成的利好形态，有望对银价继续构成形态向好的支撑。

目前银价月线CR指标处于20年绝对底部位置，意味着银价至少在月线级别上存在强势反复的可能。银价周线SAR指标显示，当前银价回调的波段支撑在20.94美元附近，只要本周银价继续企稳于该价位上方，则银价有望迎来反弹。日线KDJ指标已呈现出底背离，也意味着近期银价存在转强回升可能。从整个银价见顶49.77美元至今的整个宏观调整波段来看，如果银价存在回抽25.65美元附近的运行态势，我并不会感到意外，尽管我继续保持对中期金银价格走势的谨慎。

再如银价周K线图示：
 
我们继续坚持近期关于上述图表对银价见顶49.77美元后的波浪运行结构分析，并继续认为当前银价仅仅出于大C浪调整中的b浪反弹阶段。如果随后银价迎来反弹，仍仅仅属于b浪运行的延续。就中期而言，应存在延续大幅调整的小c浪，并可能顺势完成整个大C浪调整的主要阶段。

如果阶段性后市银价存在强势反复，反弹首先考验30周均线反压，但该反压可能并不非常明显。更强的反压或体现在24.8美元附近的动态大C浪调整反弹的38.2%黄金分割线位置，此价位附近还存在周线年线的极强反压。当然，如果银价回升至25.1美元上方，我并不奇怪，也并不会顺势对中期金银盲目乐观起来。只是短期，或确实不用过于担心金银会破位下行。

《节后金银未必下行》

《金银价如期大幅回撤，短期支撑极强》

《金银不具中期强势延续条件》

《金如何忽略经济运行表象，看美国货币政策本质》