國際黃金市場週評

何必再博金銀反彈雞肋

二○一四年一月廿五日至三十一日　總315期　January 25 ～ 31 , 2014    作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1253.86美元開盤，最高上試1265.4美元，最低下探1231.2美元，截至週五亞洲午盤時分報收1260.7美元，較上個交易周上漲6.95美元，漲幅0.56％，動態周K線呈現一根震盪上行的小陽線。

本周金價跌宕起伏後再創階段性反彈新高，看似結束整理，欲再續階段性或中期升勢，至少看多做多者多這樣認為。尤其週四金價近似光頭的長陽線，似透著較強的繼續攻擊意蘊，讓多頭有所期待。本周有研究價值的歐美經濟資料甚少，沒有勉強分析去附會市場表現的必要。

週四金價長陽，看似受消息面刺激，首先是印度國大党主席寫信要求商務部降低黃金進口關稅。此消息公佈時，對應著約10美元的金價跳漲，美元在回蕩低位弱勢橫盤，沒有對應下行。但隨後印度經濟部長講話似有稀釋該消息對市場影響的用意，其表示，在經常帳赤字可控之前，不會放鬆對於黃金進口的限制。但金價並未明顯回落，因美元動態弱勢繼續延續。

此後全球知名貴金屬諮詢公司GFMS系列報告或講話似乎再為金市注入階段性繼續看多能量。GFMS表示，預計金價在一季度會上升至1327美元，隨後將再度下跌。當時金價圍繞1245美元波動，既然GFMS認為金價在一季度還會有略過80美元漲幅，焉能不刺激做多情緒。然筆者對GFMS給出判斷表示懷疑：將中期金價上行目標精確到個位數的預測，通常都含有極強技術意蘊，然其並未給出更多關於技術面的論證，更沒給出基本面的支撐依據。甚至在隨後講話中給出的上半年基本資訊偏向利空，其進一步預計，2014年上半年黃金珠寶需求將下跌16%。總體而言，對一家著名諮詢機構將中期市場運行價格精確到個位數的預測，看起來多少有些“不成熟”，幸好其並未進一步精確到小數點後兩位。筆者欲對1327美元的精確預測目標進行技術論證，沒有找到絕對精確吻合的技術資料。唯從1795.8美元至1180.14美元大三浪調整波段進行黃金分割分析，能得出相對靠近的結論，即此調整波段反彈的23.6%黃金分割位在1325.44美元，與GFMS關於一季度末上漲至1327美元預測接近，隨後金價再度回落。如果僅僅是23.6%黃金分割位即止的反彈，屬典型弱勢反彈，故隨後金價會再度下行。需要強調的是，這並不代表筆者贊同此預測，實際上筆者不敢對一季度金價有如此樂觀的預期。

GFMS給出的資訊進一步顯示，2013年金礦產量上升4%至2982噸的紀錄高位。2013年黃金珠寶需求觸及2198噸的五年高點，筆者認為，伴隨2013年金價的大幅下跌，撿便宜與抄底心理促使實物金需求大幅放大，很多購買者將買黃金首飾的行為也當作投資。伴隨金價低位徘徊，消費者或投資者的購買可能趨於理性，故GFMS認為上半年黃金珠寶首飾需求將下跌16%。GFMS資訊進一步顯示，2013年世界黃金投資下跌11%至1342噸的五年低位。此資訊顯示，目前黃金市場的投資情緒相當低迷，2009年後的三年內，投資需求明顯蓋過實物消費需求。這意味黃金市場投資情緒的復蘇並再度強化，可能還需不短時間。

在週二收盤後的週三日評中，筆者就美元與金價同時在日線上出現KDJ指標相對K線形態的頂背離現象，請投資者多些理性思考，但並未在當日評論中給出更多補充分析，本期評論，我們將就此問題稍作縱深。

關於金價和美元日K線形態相對於KDJ指標同時出現的頂背離，從形成頂背離的形態大小或曰時間跨度來看，美元指數的頂背離似乎確認度更高。但筆者建議忽略這些本身即顯矛盾的技術資訊，轉而從其他技術特徵或基金資金流向資訊中尋找更多可能更具參考價值的資訊。總體而言，雖美元日線頂背離相對于金價日線頂背離看似更為確定，但我們認為應謹慎看待，傾向美元總體震盪趨強，而目前金價已觸及反彈強壓區域。如金價周K線圖示：
 
從K線形態來看，目前金價已連續五周收陽，但唯有第二根周陽線幅度明顯，其餘四根都是回升乏力的碎陽線。目前金價雖反彈至周線布林中樞線上方，看似存在技術扭轉，但突破幅度有限，技術確認度不高。

再從金價2013年8月見頂1433.5美元形成的調整趨勢來看，目前金價正遭遇該調整趨勢線H的反壓，我們認為在目前價位做多，相當不符技術分析規範。此外，布林中軌也與趨勢線H形成精確共振。此外，30周均線一直構成近半年金價反彈的絕對反壓，而目前價位距離30周均線的幅度也非常有限，故筆者以為，即便金價還有反彈雞肋，投資者也不應報以過大興趣參與做多，且筆者認為當前做多風險應大於機會。

全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust雖在上週五回補過7.5噸，但本周又連續兩日減持了約6.6噸。尤其週四，在金價大幅反彈並再創階段性反彈新高的背景下，SPDR卻減持了5.398噸，意味著SODR對金價反彈的持續性並不看好。

關於基金的資金流向分析，我們本期主要對基金在外匯市場中的資金流動進行分析，我們在1月19日的內部報告中指出，上周場外現匯市場有一定對美元的主動嘗試性賣壓，如果這種場外賣壓得以在本周進一步延續，美元的強勢未必明顯。即筆者傾向美元仍可能僅僅震盪趨強。既然可能存在相對明顯的區間震盪，也為檢驗1月金銀市場的相對走強，是因季節性因素，還是投資與投機轉向，提供了更多機會。

本周市場的運行與上述分析基本吻合，即我們提醒客戶因上周匯市場外有一定主動的隱形賣壓，要當心短期美元有回蕩。但美元的回蕩卻有助於對近期金價反彈的內蘊進行檢驗，週三之前的周內金價與美元表現正好形成檢驗契機，總體體現為金價對美元回蕩形成的利好效應反應有限，亦或提醒我們繼續追漲買金或有隱憂。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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