威尔鑫周评：金市中短期空头的“七寸”在哪？

2008-8-11   威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以913.8美元开盘，最高上试915.4美元，最低下探850.7美元，报收855.85美元，较上个交易周下跌54.45美元，跌幅5.98％，周K线呈现一根加速下跌的长阴线。

目前的基本面上并未出现较大格局的明显变化，只是美国经济的糟糕情况并未进一步恶化。市场在油价大幅下行后通胀可能放缓的预期下，认为欧洲央行已不可能针对通胀危机调升欧元利率，进而关注欧元区经济的疲软可能引发的风险，使得欧元遭到抛售，而美元则被动获得青睐。美元的强劲走势与油价的进一步疲软下行使得黄金的避险魅力在中短期黯然，金价糟糕大幅打压。当然，我们认为黄金的中长期牛市格局不会动摇，美元的阶段性反弹也仅仅是宏观下行的插曲。虽然近期黄金市场作空气焰盛极，但空头强弩之末的中短期脆弱“七寸”也渐渐现露出来，至少如果我们击中短期空头彰显的“七寸”会为我们带来不小的短线获利。

从关联的美元市场来看，上周美元以3.37％的涨幅创下自2001年3月19日以来最大周涨幅，形成对近4个月的平底突破，至少从技术面上树立了中期强势的表象。就中期而言，美元进一步上行将遭遇几大反压，首先是60周均线在76点附近的强反压，目前美元已基本运行至此，但笔者认为短期需要一个对60周均线的充分消化过程。日线极度超买的技术面更说明了这种修正的必要性。如果美元有效消化了60周均线压力进一步上行，其进一步中期目标可能会在80点附近的120周均线位置处。短期美元的极度超买笔者已在上周五的评论予以详尽的技术面解析，而这种超买在上周五的美国盘面被进一步发挥到了极至。如果周一美元还存在上涨的惯性，那么极可能就是本周的最高点。但从目前盘口来看，75点附近的年线很可能转为短期美元回荡的支撑。如果这种盘口出现，金价很可能在周一顺势下探后形成一周内的低点。当然，如果美元延续中期涨势，金价还将对应中期受抑，目前看来这种可能较大。

从7月29～8月5日的货币期货市场资金流向分析，虽然对应着美元的明显上扬，但纽约期货交易所（NYBT）中的美元期货未交割总持仓以及基金对应的净多持仓都呈现出小幅缩减情况，但现汇市场的买盘可谓非常积极踊跃，这种情况示意美元局部牛市有进一步延续的可能。

至于关联的原油市场，在美元的强劲上扬下，油价半年线的支撑仅也显得岌岌可危，油市连续性的脆弱多少让笔者同样感到有些意外。对于中期油市，笔者仍秉持近几期周评观点：总体而言，笔者倾向本轮油价的终极调整目标会在100美元下方，具体可能会在93～98美元的区间位置。从技术上看，油价60周均线以及周线布林下轨位置在100美元位置附近，日K线中的年线位置也在100美元位置附近。此外，相对于07年初油价从49.9美元起涨以来，整个49.9～147.27美元上行波段回调的二分位在98.59美元，我们认为金价的调整最终将试探该技术位附近。而就整个98年10.3美元起涨至今的波段分析，10.3～147.27美元整个波段回调的38.2％黄金分割位支撑在94.95美元。总之，油价在93～100美元附近存在很多宏观支撑，笔者以为油价调整至此必将形成有效支撑。这些宏观调整支撑与油价在07年初从78.4美元调整至49.9美元的结构非常类似。如果93美元也被进一步击穿，那么在87美元附近可能存在绝对支撑。即便油价一如我们预期般调整至100美元下方，这也不改我们对于油市的整个牛市预期，油市进一步冲击200美元的可能依然存在。当然，如果油价阶段性的终极调整果真在100美元下方，金市必将受到进一步拖累。当然，鉴于黄金相对于原油更具避险的流通性及大众参与性，金价可能会相对于油价提前见到阶段性底部。

再度回到金市本身。目前市场处于消费淡季，难以构成强大的现货需求。当然，如果金价进一步走出让现货商满意的空间，必将吸引现货市场的强劲需求，但目前似乎还没有看到这种迹象。

让我们首先来看看金价当前面临的技术指标。金价周线技术指标显示出不少金价的超卖信号，周线乖离率呈现自06年6月16日以来最严重的超卖。周线RSI也同样超卖严重；威廉指标也呈现出三年来最严重的超卖信号。但是，周是KDJ与MACD的尚未出现明显超卖迹象，示意金价仍存在中期调整惯性。但短期而言，不管周线技术指标，还是日线技术指标，都显示金价的超跌反弹一触即发。日线技术指标则全面显示金价已经处于极度超卖。如果周一金价进一步惯性大幅下跌，特别是在19点以前惯性大幅下跌（大幅下跌的时间越提前越好），那必将应该短线极佳的作多机会，我们绝对选择重手出击作多。

再从周K线形态探索一下金价的中期可能目标，或曰本轮金价调整的极限，如金价周K线图示： 

首先进行图示中的阻速线分析。我们知道08上半年金价冲击1032.55美元的牛市，是以07年6月的638.9美元为起点。以上述的高低点为起止点形成了图示中的阻速线，以往金价的运行历史证明，金价在触及阻速线2/3线时即会形成金价调整的绝对中期底部。关注威尔鑫的老朋友可能还能回想起我们以往几年通过阻速线2/3线测出的金价中期底部，04年的371美元底部附近，05年的410美元附近，06年的559美元附近的中期底部，无一例外地阻速线2/3线全部捕获。目前该阻速线2/3线的支撑位于840美元附近。

此外，再让我们关注一下60周均线，从2001年底黄金的牛市启动以来，60周均线从未被有效击穿过，金价触及60周均线后皆形成市场的绝对底部。目前的60周均线位于830美元附近，如果周一金价以凌厉地姿态顺势击穿60周均线，必将产生至少短期的绝佳买点。至于是不是悄然形成了中期绝佳买点还有待于进一步观察。

再从波段内部结构分析，依然对638.9～1032.55美元的整个07～08年度牛市波段进行分析，该波段50％黄金分割位（或曰二分位）在835.7美元，理应构成金价进一步顺势调整的强劲支撑。就中期而言，如果金价进一步波段下行，那么61.8％的黄金分割位789.25美元极可能成为金价调整的终极有效支撑。金价在06年5月见顶730美元后至541.8美元的调整即满足这样的波段调整特征，金价最终考验了61.8％黄金分割位。

再从形态与波浪理论的结合分析。金价3月的1032.55美元与7月的988.3美元形成了一个明显的大双顶形态。整个大双顶有些类似04年1月与4月形成的大双顶，我们再对大双顶形成后的理论下跌目标进行分析。图示中我们给出金价调整的a、b、c三浪：1032.55美元至845.05美元为a浪的调整，随后中期上行至988.3美元为b浪反弹，目前金价正在进行c浪的调整。如果我们双顶形态来测算c浪的下跌目标，那么金价击穿845.05美元双顶颈线后理应进一步下行一个双顶的高度，那么c浪的理论目标看来应该在845.05-（1032.55-845.05）＝657.55美元，基本回到了07年6月的牛市起点，这看起来有些过度悲观。04年4月，巴克来银行利用430美元双顶（颈线为387.6美元）测试金价的下跌目标时，就是患了这种盲目悲观的错误，当时他们认为金价应该下跌至387.6-（430.5-387.6）＝344.7美元（当时他们明确的说法是340美元），结果他们错。笔者当时就认为这种分析过于悲观，并给出了a、b、c三浪分析结构，认为c浪的下跌目标首先是a浪的138.2％黄金分割位处，理论应该为：430.5-（430.5-387.6）×138.2％＝371.2美元。此外，笔者还通过前面谈到的阻速线分析法，以及内部黄金分割法等多种方法分析，皆认为金价会在370美元附近见底，结果证明笔者判断分毫不差，金价的绝对低点就是371美元，笔者也得以在该底部附近不断建议投资者买进。

目前我们再度套用这种a、b、c的推导，作为1032.55～845.05美元的a浪，其下行的138.2％黄金分割位在773.4美元，且中继整理的A区绝对底部也在772.8美元。笔者以为如果金价中期下跌至此，构成中长期绝对底部的可能性极大。

………………

就进一步的中期而言，如果800美元被击穿，那么770～780美元区域或将构成中期绝佳买点，该价位构成中期金市空头蛇的“七寸”，我们将再度考虑中期波段布局多头。

再从7月29～8月5日当周的资金流向来看，期货与现货市场都在积极作空，且基金在COMEX市场中依然拥有超过16万手的净多头。但如果周初金价进一步受到快速打压，那么短期的做空动能又可能被进一步耗费到了极限，示意快速的超跌反弹一定难免。但就时间周期更长的中期而言，基金仍拥有较多作空金价的子弹，示意中期金价下跌至800美元以下是完全可能的。这或与上述波段内部黄金结构，及a、b、c三浪的理论下跌目标推导吻合。

笔者先对周一的盘口作出几种可能性的推导，进而再度给出相应的操作策略。

如果………………………………

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再度引述一段5月月评中的分析段落：

再如金价周K线1图示： 

市场俗语有云：历史会重演，但历史不会简单重现；市场价格以什么样的方式涨上去，就会以什么样的方式跌下来。实际情况往往正是如此。看到目前金价的大幅调整，不少投资者不觉地会将其调整模式与06年金价见顶730美元后的调整进行比较，笔者亦在此进行一下深度的比较。06年3～5月，金价从534美元至730美元的涨势，比07年12月金价800美元附近至1032.55美元的涨势更为凌厉，故随后的调整也比本轮金价的调整更为凶悍。笔者将06年金价见顶730美元的回落称为“尖顶”回落，本轮金价自1032.55美元的回落称为“头肩顶”回落，图中A、B区域为对应形成的肩部。目前金价似正击穿900美元附近的颈线加速下行。再参考06年金价调整的终极目标为刚好触及行情启动前的空中盘旋整理箱体下沿，图中D区为06年3月金价加速前的空中盘旋，作为D区箱底的H1线刚好成为06年6月金价调整见底的绝对支撑。而07年12月中旬金价加速前，也存在一个图中所示的空中盘旋C区，如果历史会重演，那示意本轮金价的调整会在C区箱体整理的下沿H2线附近去寻找终极支撑，那么800美元、甚至790美元都会被击穿。此外，该价位区域还存在07年638.9美元起涨至1032.55美元宏观波段回调的阻速线2/3线支撑，61.8％黄金分割位支撑。而这样的支撑理论分析，同样也完全适用于06年6月金价调整见底541.8美元推导，投资者可自行分析。低点出现的价位可能会在770～790美元区间。