黄金未到抄底时

2008年08月17日  【中国经营报】 作者系威尔鑫投资研究中心首席分析师

　　自7月15日国际现货金价反弹见顶988.3美元以来，金市遭遇了连续的罕见跌势，一改在投资者心中的稳健著称形象。至8月12日，金价最低下探801.85美元。不到一个月的时间，金价最大产生了超过180美元的跌幅（或约20％）。

　　国际金价这一轮暴跌，美元的强劲上扬与油价的大幅劲挫是促使金价暴跌的隐形关联“杀手”，而基金在黄金(177,-9.18,-4.95%,吧)等商品市场中的获利兑现是促使金价下跌的直接“杀手”。

　　市场在油价大幅下行后通胀可能放缓的预期下，认为欧洲央行已不可能针对通胀危机调升欧元利率，进而关注欧元区经济疲软可能引发的金融风险，使得欧元遭遇主动抛售，而美元获得被动提振。

　　就美元运行的技术面而言，中短期美元都呈现出罕见强势，而且目前已经打破了自2006年以来形成的中长期下跌趋势，中期存在进一步上行的可能，这必将使得中期金市继续饱受煎熬，成为金价下跌的杀手。

　　此外，黄金的抗通胀属性使其与国际原油价格近期保持着较高的正相关联运行态势。但近一个月，国际原油价格从147.27美元的最高价爆挫至最低112.32美元，最大跌幅约25％，成为金价爆挫另一大杀手。而且本轮石油的调整极可能在100美元下方，势必进一步拖累金价下行。

　　美元的强劲走势与油价的进一步疲软下行使得黄金的避险魅力在中短期黯然失色，金价遭遇大幅打压。

　　再回到金市本身。目前市场处于消费淡季，难以构成强大的现货需求。当然，如果金价进一步走出让现货商满意的空间，必将吸引现货市场的强劲消费需求，但目前似乎还没有看到这种迹象。近期金价大幅下跌的直接动力来源于基金在黄金市场的获利兑现。在7月15日前后，基金在纽约商品交易所（COMEX）中持有的黄金期金净多头寸距离历史最大值仅仅1万手，近期更是显示了基金在期货市场中的主动做空痕迹。

　　当然，黄金的长期牛市格局不会动摇，美元的阶段性反弹也仅仅是宏观下行的插曲。只不过目前金价似还存在中期下跌的空间，战略布局多头还为时尚早，当心抄“牛”底，再度变成揽“蛇”腰。（作者系威尔鑫投资研究中心首席分析师）

威尔鑫投资研究中心