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威尔鑫:怎样通过宏观经济环境洞悉黄金投资机会 |
2014-04-29 10:32:55
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威尔鑫:怎样通过宏观经济环境洞悉黄金投资机会 把握黄金市场机会,必先认识黄金 在笔者看来,分析任何市场投资机会,都应首先立足于分析支撑市场运行的根本,而非简单作价格游戏,进行价格投机。分析黄金市场机会,必须先认识黄金,黄金到底是什么?在全球货币信用化之后,黄金虽看似商品,但与其它所有商品最大的不同是仍具极强金融属性,甚至金融属性远强于商品属性。黄金的金融属性也远强于白银,目前黄金仍是国际储备的重要手段之一,而白银不是。 黄金作为以金融属性为主的特殊商品,其本身就具备无负债的价值与信用。在当今信用货币主导全球流通的年代,黄金最大的金融功能是稳定信用,对冲信用货币的信用危机。即如果一国货币信用稳定,购买力维持相对稳定,黄金的避险魅力就会弱化,并进而利空对应信用货币计价的黄金。而如果一国货币出现信用危机,物价飞涨,通胀严重,黄金相对于该国信用货币的避险功能就会强化,并进而利多以该信用货币标的的黄金。如果全球信用系统出现泛滥,并引发物价通胀,则黄金的避险属性就会出现系统性强化。此外,我们必须明白,信用货币稳定与否,必将最终体现在物价运行趋势中,并进而通过市场对物价波动的担心传导至黄金市场,引发金价的涨跌。这是驱动黄金市场宏观运行的根本,判断黄金宏观牛市或熊市的根本,即洞悉黄金市场宏观投资机会的根本。 近十几年黄金宏观运行趋势与通胀脉络清晰对应 2011年后至今,虽全球信用货币系统仍在持续大肆注水,但全球经济却再度转而低迷,欧债危机更是拖累欧元区经济陷入衰退。央行过多的信用注入一方面被糟糕的实体经济消化得无影无踪。另一方面,银行系统为控制实体经济低迷背景下的信贷风险,尽可能不让过多的流动性进入实体经济及消费流通领域。故全球物价总体趋稳,缺乏经济增长点的发达国家呈现出低通胀,甚至通缩态势。黄金对应着中长期熊市,金价从1920美元调整至1180美元附近。我认为此乃近十几年金价运行的主要线索。 其它因素对黄金市场的影响都将得到形式与程度不一的修正 回顾2001至2009年这八年时间,欧洲各央行通过华盛顿协议约定每年出售黄金总计不超过500吨,每次该类消息出台,都对金价形成短期利空,但都无碍通胀大背景下的黄金宏观牛市步调。此外,2005年开始,以伊朗核问题为代表的中东地缘政治危机、叙利亚、利比亚,以及近期的乌克兰地缘政治危机等,都曾引发金价的阶段性涨势,但此后无一幸免地经历了投机落幕后的修正,只是修正程度又受多方面因素影响。 美国次贷危机、欧债危机、欧债危机续集等,也曾引发外汇和黄金市场的阶段性波动,但只要通胀稳定,金融危机为黄金市场提供更多的依然是投机机会,通常是市场基于流动性预期、以及避险预期的考虑在买进或卖出黄金,但此后都会得到市场的逆向运行修正。 其它因素对金市的影响可能形成很大交易价值 最可能产生争议的黄金市场影响因素——美元汇率波动 笔者以为,即便美元宏观转势走强,也并非意味着黄金就会宏观转弱。理由如下,如果将全球外汇市场容量比喻为大海,美元汇率某阶段或数年间的运行趋势只能好似受诸多因素影响的大海波浪运行趋势,美元汇率运行的波浪不会明显影响大海的容量,即美元汇率波动不会明显影响全球信用货币总量。而我们认为,黄金作为对全球信用货币的信用量度,全球黄金总量应该对应着量度全球信用货币总量。回顾近几年,尽管全球通胀稳定,欧美低通胀,甚至通缩,但全球信用货币毫无争议的以远超实体经济增量的速度在泛滥,即“大海”中的海水容量在不断增大。如果信用货币相对于实体经济溢出的泛滥速度远超全球矿产金的供应,那么对应的金价重心应该上移,这样才能继续维持让全球黄金总量对应量度信用总量。海面美元汇率波动方向或宏观波动趋势不应阻碍金价重心的上移。目前全球信用的海水总量在继续增大,但金价重心没有上移,反而出现阶段性下行,这正是全球低通胀环境所致,注定是对长期金价的“错杀”。 实体经济环境与黄金市场机会 下面是笔者1月13对当前全球实体经济形势与信用关系的比喻:如果我们把全球经济大环境比喻成一块地,企业经营形势比喻成这块地上的草,货币比喻成水。近年代表全球经济大环境的这块地,在08年之后无疑因系列金融危机被侵害得严重沙化。对很多企业而言,如果没有胡杨林般强悍的生命力,难以在沙漠中拥有绿洲。货币注水直接填了底层窟窿,地面种子难以得到实质性灌溉。但如果全球央行持续不断灌水,水位终将回到沙漠地表,所有种子、绿草都将得到有效灌溉,沙漠也将渐渐转化为全球经济繁荣的绿洲。伴随而来的便是通胀抬头,届时黄金必将再度发挥对抗通胀的魅力。 长期战略资本可以在现阶段分批介入黄金 |
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