國際黃金市場週評

金市山雨欲來中的平淡一週

二○一四年五月廿四日至三十日　總332期　May 24 ∼ 30 , 2014     作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周国际现货金价以1292.7美元开盘，最高上试1305.22美元，最低下探1283.03美元，截至周五亚洲早盘时分报收1294.1美元，较上个交易周上涨0.88美元，涨幅0.07%，动态周K线呈现一根延续横向盘整窄幅波动的十字阳，银价亦然。

　　市场描述
　　本周金价总体窄幅横向波动，两次上试1300美元上方即快速回落，两次回落至1290美元下方又快速反弹，市场重心围绕1295美元波动。回顾两次沖破1300美元的过程，似乎仍受乌克兰乱局影响。而回落则表明市场对乌克兰题材投机利用价值的渐趋否定。周内市场波动总体体现无序特征。

　　乌克兰局势梳理
　　本周没有值得分析的重要经济数据，消息面上则继续梳理乌克兰乱局的演变，以及美联储会议纪要内容。从乌克兰地缘政治危机来看，虽我们认为乌克兰乱局恐将在较长一段时间内延续，但与俄罗斯至少臺面上的关联将越来越弱，这意味着乌克兰地缘政治危机对黄金的投机价值将继续向弱。

　　消息面上，我们能够看出俄罗斯来自敌意的负面信息在减少。5月16日联合国表示，观察团发现乌克兰东部人权形势惊人地恶化，报告列举了有针对性的谋杀、折磨、绑架，大多为乌反政府武装所为。俄罗斯则回应：联合国有关乌克兰人权调查的报告作者带有政治目的，试图粉饰基辅过渡政府。联合国人权报告缺乏客观性，对基辅当局自我宣扬的暴力权利熟视无睹。关于这段话，如果我们能够理解联合国很大程度上倾向欧美利益，就不难理解联合国会倾向于舆论扶持亲欧美的基辅当局。一旦亲俄势力当选，此乌克兰定非必乌克兰。就双方陈辞来看，笔者略倾向于俄罗斯的观点更为客观。当然，凡事都需投资者自己从逻辑上作出理性判断，而非听则是之。

　　5月19日，美国国防部还在发言表示没有看到俄罗斯从俄乌边境撤军的迹象。但5月20日，乌克兰官员表示在边境10公里范围内再未见俄罗斯军队。5月22日，北约秘书长拉斯穆森表示，北约看到俄军队在乌边境的军事活动有限，或表明一些俄军正在准备撤。即在乌克兰地缘政治危机中的俄罗斯敌对势力，已渐渐认可俄罗斯在推动乌克兰乱局走向缓和。此外，俄罗斯驻欧盟大使表示，欧盟成员在对俄罗斯实施经济制裁一事上存在分歧。这些信息都意味着乌克兰地缘政治危机在国际间的负面影响在缓解，至于乌克兰自身的内乱如何演变，只要不向国际间扩散，理应不再构成黄金投机的利用价值。

　　美联储会议纪要解读
　　本周美联储会议纪要看点亦不多，甚至针对同一事件的看法都见明显分歧。相对于前几次一致强调渐进退出QE，并讨论何时可以升息的论调，多了几分谨慎。这或是纪要公布当日，美元沖高回落，金价动态逆转回升的原因。

　　从具体内容来看，美联储会议纪要显示：“与会委员认为美联储应考虑政策正常化的一系列选项，但没有做出决定”。此“正常化”的理解应该是指政策回到2008年以前的常态，但目前经济都没有运行在常态轨道中，政策又岂能提前正常化，故美联储没有办法做出决定。

　　美联储会议纪要还显示：“与会委员认为应该更多测试货币政策工具，并在未来会以进一步评估”。“几位委员认为美联储应该更清晰阐述最终升息的措施”。“多位委员表示美联储应详细阐述将所持资产再投资及缩减资产负债表的计划”。此三则消息应该是美联储委员中倾向于积极政策者的表态，但我认为被美联储主席耶伦采纳的可能不太大。耶伦与伯南克一样，都属于相对稳健的货币政策实施者，因地制宜，而非提前出击花很大力气引导经济，笔者也贊同这样的稳健。我相信即便投资大师巴菲特、彼得.林奇等也会倾向这样的观点。因为预测未来经济走向是件非常困难的事情，实际上也没法预测，政策制定者如果仅仅根据预测实施货币政策，而非根据现状，岂不很冒险！根据对经济走向的预测而非现状实施货币政策，其更大可能并不能达到引导经济走向的目的，反而可能形成不必要的市场引导，将市场引导得更加脱离实体经济而走向投机。

　　其中相对一致的观点是“目前确认经济恢复高于增长趋势还为时尚早”。

　　会议纪要显示委员们对就业形势与通胀走向的判断存在分歧：部分与会委员表示他们所处的地区就业市场紧张，企业工人短缺；一些委员表示失业率没有完全反应就业市场的闲置程度，薪资增长速度低被认为是就业市场闲置的证据；多数与会委员认为通胀在未来上升至2%，一些委员认为涨势会更缓慢。

　　我认为至少本次货币政策纪要显示委员们的心态或认识分歧较大，没有分歧的地方又略显激进，这样的氛围不适合给出决策。故本期货币政策会议纪要总体看点不大。

　　黄金市场消息面与技术梳理
　　本周全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust继续削减持仓至近年新低，本周总计降低持仓5吨至776.89吨，继续体现SPDR对黄金后市的谨慎心态。

　　2月金价在1300美元附近时，声称黄金成了他的菜的知名投资人加特曼，近期也表示削减了三分之一的黄金持仓，对于削减持仓其称，仅仅是因为现在市场“不积极”。一旦黄金市场成交量在不远的未来再次上升，其将毫不犹豫的恢复原来仓位，但是目前“更小的”仓位看起来会更合适。

　　此外，本周来自俄罗斯央行的消息还显示，至5月1日一个月的黄金储备增至3440万盎司，之前一个月为3350万盎。即4月增加了90万盎司，约合28吨。就国家层面而言，这实在是一个不值得打鸡血般兴奋的数据。但一些信息似乎过于夸大此事件对市场的利好影响，称其为俄罗斯卖出美债储备，转储黄金。如果恰好金价处于上涨阶段，这种信息可能还有继续发酵的眼球价值。投资者应该理性驾驭自己的情绪。

　　技术面上，如金价周K线图示：

　　整个中期趋弱格局非常明显，笔者尤其感叹1795.8美元至1180.15美元调整波段阻速线2/3线对金价反弹的精确压力。阻速线理论认为，一般弱势反弹往往以触及前调整波段反弹的2/3线压力而告终。如果有效突破，我们就要修正思维留意金价是否转势上行。如果金价击穿1180美元再创调整新低，那么阻速线的又要重新修正终点为新的阶段性低点，其又将对应着一组完全不同的1/3阻力线和2/3阻力线。此外，周K线季度线压力渐渐泰山压顶，30周均线支撑的地板一旦断裂，金价恐将再度加速下行较大幅度，我们的空头持仓有望获得利润的进一步放大，目前仍继续持有着1380、1370、1325、1310、1305美元的系列空头。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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